第十三章--跨国公司财务管理上课讲义.doc

第十三章 跨国公司财务管理本章学习目的和要求：通过本章学习，理解财务在企业经营管理中的地位和作用，掌握企业财务管理的研究对象和企业资金运动的规律，企业财务管理的职能、目标和原则，了解公司财务管理的环节和财务管理的体制。本章知识要点：一、企业财务的概念二、企业财务的职能三、企业资金运动的规律四、财务管理的目标五、财务管理的原则六、财务管理的环节七、财务管理的体制本章教学内容：第一节 跨国公司财务管理特征一、跨国公司及其财务活动1.跨国公司的概念：跨国公司是指通过对外直接投资的方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业使之成为其子公司，并从事生产、销售和其他经营活动的国际性企业。2.跨国公司必须具备的条件：（1）在一个以上国家从事生产经营活动的经济实体，不管这些实体的法律形式和领域如何；（2）这个经济实体有一个中央决策系统，实体内部各单位的活动都是为全球战略目标服务的；（3）实体内部各单位共享资源和信息，共担责任和风险。3.跨国公司的组成要素：一般由母公司（总公司）和分布在各国的子公司所组成。跨国公司总公司所处的国家称为母国，跨国公司子公司所处的国家称为东道国。4.跨国公司财务管理的概念：以跨国公司为主体对其资金的筹集、运用、收入分配以及资本营运活动所进行的预测、决策、计划、核算、控制、监督、分析和考核等一系列组织和管理工作的总称。5.跨国公式财务管理的主要内容：包括资金筹资管理、投资管理、风险管理、结算管理、转移价格管理和纳税管理等。二、跨国公司财务管理的特点1.跨国公司财务管理与国内企业财务管理的相同点：基本原理、目的和方法等有共同之处。2.跨国公司财务管理与国内企业财务管理的差异：与国内企业财务管理相比跨国公司财务管理有以下特征。（一）跨国公司财务管理目标具有全球战略性。在财务管理决策权的配置上，必须考虑加强总部的集权管理，以利于总部对全球生产经营的控制；在资金管理上，必须从全球战略出发建立国际间的资本调拨体制，使跨国公司能及时融通资金，充分利用国际资本市场中条件优惠，成本低廉的资金，并建立统一的现金管理制度；在财务控制系统的建立上，要求控制系统能使总部取得必要的信息，进行全球性协调工作，确保各部门和子公司的生产经营符合公司的整体利益；在财务策略上，采取与全球经营战略相配合的策略，诸如，所有权策略和转移价格策略。a.所有权策略是跨国公司财务策略的核心，从全球经营战略出发，跨国公司一般都力求通过拥有全部股权和多数股权对国外子公司进行直接控制。b.转移价格策略是跨国公司独有的一种财务策略，它是跨国公司内部交易结算所采用的价格，这种价格一定程度上不受市场供求规律的制约，由公司高层决策者根据公司的全球战略制定，是实现跨国公司全球战略目标的重要工具，例如，利用转移价格最大限度地减少税赋和风险，从而增加整个公司的利润总额。（二）跨国公司财务管理环境的复杂性。跨国公司母国的经营环境与众多东道国的经营环境中的各种因素相互交叉，相互作用，形成相当复杂的国际经营环境，在从事跨国公司财务管理时，不仅要考虑本国各方面的理财背景，而且还要充分考虑到国际形势的变化和各国的政治、经济、文化和法律等政策和制度的变化，适时调整与东道国之间的财务关系。（三）跨国公司财务风险管理的特殊性。跨国公司除了国内企业所面临的风险外，还面临新的、更大的风险，如政治风险、战争风险和外汇风险等。要求在财务管理中采取一些国内企业财务管理未曾采用的对策和方法来回避、防范、和减少这些风险，尽力设法保持自己现有的财产，在可能发生风险的情况下保持自己的盈利能力。（四）跨国公司资金管理方式的独特性。1.在筹资方面，跨国公司的筹资渠道多于一般国内企业，可以在世界范围内筹资。但由于公司的所有权结构不同，公司对拥有不同股权的子公司实行不同的筹资政策。（1）对拥有全部股权的独资企业，由于它是跨国公司完全控制的子公司，公司鼓励其增加内部资金积累；（2）对于拥有少数股权的合资企业，其所需资金在当地发行有价证券或借贷解决；（3）对于合营企业，跨国公司则更愿多发股利，以便及早收回认缴的股本。2.在资金供应方面，跨国公司根据所处的复杂的国际经营环境，向海外子公司采取不同的资金供应方式，其基本方式有：公司投资入股、公司提供贷款、公司内部调拨资金。3.在现金管理方面，跨国公司大都建立了统一的现金管理制度，由总公司财务部门全面负责管理资金调拨。（五）跨国公司财务与国际金融和国际税收关系的密切性。跨国公司财务活动与国际金融市场相互依存，从事国际性经营的跨国公司要求有相应的国际金融市场为其服务。跨国经营与国际税收关系也极为密切，跨国经营的最大目的是在全球获取最大限度的利润，税负的多寡，对跨国公司的净利得，有着举足轻重的影响，为此，跨国公司就要想方设法谋求税负最小化。三、跨国公司财务管理的内容（一）跨国公司的筹资管理跨国公司的筹资管理涉及到如何有效利用世界范围内的各种资金来源渠道，正确选择筹资方式以及母公司以何种形式向子公司供应资金，以较小的成本和风险保证生产经营对资金的需要，特别是保证海外子公司的资金供应。（二）跨国公司的对外投资管理从事国际直接投资活动是跨国公司运用资金的主要形式。投资的类型主要有独资企业、合资企业和合作企业等。（三）跨国公司转移价格管理跨国公司利用适当的转移价格策略，可以加强母公司对子公司的控制，减少整个公司的税负，增加总体利润，促进公司资金转移，避免风险，增加公司竞争力。（四）跨国公司的风险管理风险管理就是要研究风险的种类及成因，研究如何防范和化解风险，减少和分散风险的对策、方法和措施。（五）跨国公司的结算管理跨国公司结算是在不同国家之间进行的涉及不同国家货币的兑换。跨国公司结算要通过一定的结算方式来进行。（六）跨国公司纳税管理跨国经营中不仅要分析和研究各国各自制定的不同税收制度，而且还要根据各国的税收制度对企业投资方向、成本费用摊销、资金筹集、转移价格的制定以及海外公司应采用什么样的组织形式等重大事项做出决策。四、跨国公司财务管理体制（一）东道国与跨国公司之间的财务管理体制1.东道国与跨国公司之间的财务体制的概念：东道国对跨国公司财务活动的限制、审查、监督和检查等方面的管理制度，以确立东道国与跨国公司的财务关系。2.东道国与跨国公司二者的利益冲突主要表现在：跨国公司的基本目标在于凭借其特有优势从事生产经营，利用东道国所提供的各种优惠政策，依托东道国的市场和资源，在全球谋取最大化的净收益，这与东道国旨在利用跨国公司的活动促进经济增长，引进资金、先进管理经验和技术，提高国民收入水平的目标可能矛盾；跨国公司从事经营活动的某些做法往往会损害东道国的利益，如操纵价格避税使东道国无利可得，利用所有权结构控制东道国的重要产业，危急东道国的国家安全等等。对此，东道国既要利用跨国公司有利的一面，又要防范和限制不利的一面，东道国除了制定有关经济政策、法规外，还必须建立和健全对跨国公司的财务管理制度。3.东道国对跨国公司财务管理制度的主要内容：1跨国公司资金进入方面的财务管理制度。在资本进入的领域方面，不论是发展中国家还是发达国家都建立了审批制度，比较而言，发达国家的外资审批较为宽松，而发展中国家却较为严格。其审批的内容主要有：引进的外资和技术，是否有损于本国的主权，是否有控制本国重要产业和通过操纵其经济以控制其政治之嫌，是否有利于本国的经济与技术的发展，是否有利于改善本国的国际收支状况，是否符合本国近期和中远期经济发展规划。在投资期限方面，许多发展中国家，对外国投资的期限都作了明确的规定，以防止外国企业的短期行为或在本国建立永久性公司。在股权安排方面。一方面，由于股权比例大小关系到企业的经营管理权和投资者的权益，有时甚至涉及国家的安危，因此，许多国家都给予一定的限制，目的是保护本国的重要产业，防止跨国公司对国民经济的操纵，这也是对外资的进入起到一种正面引导的作用。另一方面，跨国公司的进入为东道国带来了大量的国际资本、先进的技术和管理经验，受到世界各国的普遍欢迎，更是发展中国家经济增长的助推剂，因此，一些国家对跨国公司的进入等方面除做出上述的规定的同时，为鼓励跨国公司进入，还建立了资产安全保障制度，如东盟国家向外国投资者保证不实行国有化，不逐步减少外国公司股权比重，不限制跨国公司投资利润的安排。2跨国公司利润和本金汇出等方面的财务制度。（1）对于跨国公司利润的汇出，一般来说，发达国家在这个问题上持自由开放的态度，不加任何管制，而发展中国家则分为两类，一类原则上允许利润自由汇出，另一类是在允许自由汇出的原则下，采取一定的限制措施。（2）对于本金的汇出，发展中国家一般有严格的规定。（二）跨国公司内部财务管理体制1.跨国公司内部财务管理体制的概念：跨国公司对其内部财务活动的权限、组织形式、控制和监督等方面的管理制度，以确定内部各方面的财务关系。2.跨国公司内部财务关系的概念：主要是指总公司与各子公司之间的财务关系，这种财务关系集中反映在财务管理权限的配置上，进而影响到利益分配。3.跨国公司管理体制的三种形式（根据集权和分权的程度）：（1）以母公司为中心的管理体制，这是一种高度集权的管理体制，在这种管理体制下，总公司统一管理国外子公司的生产经营、销售和投资业务，协调国外子公司之间的关系。（2）多元中心管理体制，在这种管理体制下，总公司不直接对子公司进行控制，海外子公司拥有较大的自主权，总公司与子公司之间只保持松散关系。（3）全球中心的管理体制，这种管理体制是将集权与分权相结合，重大决策权和管理权集中于总部，而把那些需要根据具体情况灵活处理的业务权限分散在各个子公司。4.跨国公司内部财务管理体制的三种模式（与形式相对应）：（1）财务管理权限集中在总部的财务管理体制。1)在这种体制下，总部集中财务决策权，国外子公司采用统一的母公司的财务政策，其业绩用母公司的会计体系和母国通货进行考核评价，把对母公司利润贡献大小作为衡量子公司成败的标准，子公司的人事安排、资金调度和利润分配均由总部决定。2)优越性：发挥总部财务专家的作用，获取资金调度和运用中的规模经济效益。3)不足之处：容易挫伤子公司经理的积极性；容易损害子公司与当地居民，特别是当地持股人的关系。（2）财务管理权限分散化的财务管理体制。1）在这种管理体制下，子公司在财务上是相对独立的，子公司经理一般拥有财务决策权，子公司的业绩用子公司所在国的货币和结算期进行主流评价，这些子公司要靠自己的财力扩大子公司的规模。2）利弊跟集中型的财务管理体制的利弊恰恰相反。（3）财务管理权集中与分散相结合的财务管理体制。1）在这种管理体制下，公司的重大财务决策和关键性的财务活动集中在总部，除此以外，总部财务专家只向子公司提供指导、咨询和信息，在不违背公司整体利益的前提下，日常的财务管理决策大多由子公司经理根据当地的具体情况来制定。2）兼容了前面两种体制的优点。跨国公司内部采取哪种财务管理体制不是固定不变的，由于管理体制的合理与否对公司的发展和经营的成败有着重要影响，所以，跨国公司在其发展过程中要不断调整集权和分权的范围，从发展趋势看，集中与分散相结合的财务管理体制是大型跨国公司财务管理体制发展的方向。第二节 跨国公司筹资管理一、跨国公司的资金来源（一）公司内部资金公司内部资金由跨国公司内部未分配利润和提取的折旧费构成。在生产经营国际化初期，子公司所需的资金大多来自公司内部，主要有：1投资入股。母公司主要利用未分配的利润向子公司提供资金，一方面可利用其控制子公司，另一方面可按股取息。2提供贷款。母公司利用内部资金，直接或间接向子公司提供贷款。以贷款方式提供资金可以减少子公司在东道国的税赋。3财务往来账款。海外子公司应向母公司支付管理费、专利费、股息和利息等应付款项，在没有实际支付前子公司可以短期占用。（二）公司外部资金随着国际资本流动规模迅速扩大和生产经营国际化深入发展，公司外部资金已逐步成为跨国公司资金的重要来源，主要有：1来自母国的资金。如母国各类银行，非银行金融机构和金融市场的资金。2来自东道国的资金。子公司所在的东道国的各类银行、非银行金融机构和金融市场的资金。3来自第三国的资金。第三国的各类银行、非银行金融机构和金融市场的资金。4来自国际金融机构的资金。比较重要的国际金融机构有世界银行，此外，还有国际金融公司、美洲开发银行、欧洲投资银行和亚洲开发银行等。二、跨国公司的筹资方式1股票筹资。发行股票吸收外资的优越性：(1)股票可以自由买卖，有偿转让，国外投资者可以随时转让股票，实现资本转移；(2)由于股份公司的产权具有永久性，通过股票集资比发行债券和补偿贸易等方式吸收外资具有更大的吸引力；(3)发行股票具有广泛性和灵活性，股票金额小，可以从多方面吸收国外分散的小额资金，外国投者可按自己的力量购买股票，这就为他们开辟了一条投资新门路。2国际债券筹资(1)国际债券一般分为两类：外国债券。指一国政府、金融机构、公司等在某一外国债券市场上发行的，以发行所在国的货币为面值的债券。例如，中国政府在日本债券市场上发行日元债券。欧洲债券。a.欧洲债券的概念：指一国政府、金融机构、公司在本国以外的债券市场上发行的不是以发行所在国的货币为面值的债券。b.欧洲债券的特点：一是借款人属于一个国家的，债券发行在另一个国家，债券面值使用的货币则是第三个国家的货币或使用综合货币单位；二是债券通常由国际辛迪加承保办理发行，这种债券常常在债券票面货币以外的一些国家同时销售，债券的发行除需借款人所在国政府批准外，不受其他国家法律约束。(2)发行国际债券的优缺点。a.优点：债券利率一般略低于银行贷款利率；发行债券筹资范围广；债券还款期较长；债券偿还方法比较灵活。发行者可以提前赎回债券；债券更符合投资者的要求，借款人易于筹资，投资者一般都要求投资具有安全性、流动性、灵活性和报酬较高，在这几项要求之间往往存在一定矛盾，而债券能比较全面地体现这些要求。b.缺点：准备工作时间较长，审查严格，提供资料和手续较复杂，发行后仍要注意债券市场动态等。3国际银行贷款（1）国际银行贷款的概念：一国借款者在国际金融市场上向外国贷款银行借入货币资金的一种信贷关系。国际银行信贷所采用的货币是在国际经济贸易中经常使用，能发挥世界货币符号职能的那些货币，主要有美元、英镑、欧元和日元等。（2）国际银行贷款的分类：按期限长短分为短期银行信贷和中长期银行信贷。（3）国际银行贷款的特点（与其他国际信方式相比）：国际银行贷款可以自由使用，不受贷款银行的限制；贷款方式灵活，手续简便；国际银行贷款的资金供应充沛，在国际金融有大量闲散资金可供借用；国际银行贷款允许借款者选用各种货币，这样，借款人就可以灵活掌握借用货币的种类，避免借款的外汇风险损失；国际银行贷款利率较高，期限较短。4国际金融机构的贷款国际金融机构比较多，这里简要介绍世界银行和国际金融公司。世界银行贷款世界银行目前主要向发展中国家提供开发贷款。世界银行贷款的特点：贷款不以营利为主要目的，而是通过贷款协助会员国发展本国经济。主要是对会员国政府贷款，但也可以在会员国政府担保下，贷款给私人企业。贷款一般与特定项目相联系，最初是以基础工程方面的项目为重点，近年来增加了对农业、卫生和教育等方面的贷款。贷款的具体项目须经世界银行研究、分析、选定决定。贷款期限较长，最长可达30年，平均为17年左右。贷款利率一般低于国际金融市场利率，同时，贷款收取费用很少。贷款额度不受会员国认缴股金的限制，但提供贷款的数额一般不超过该项目总投资的40。贷款手续严密，从提出项目到取得贷款，一般需要一年半到两年，贷款申请、审批手续严密科学。国际金融公司贷款国际金融公司是世界银行的附属机构，其宗旨是配合世界银行资助会员国的私人企业。国际金融公司在组织上，财务上都具有相对独立性。国际金融公司的经营特点：它的主要任务是对发展中会员国企业的新建、改建、扩建提供资金。提供资金的方式方要是对会员国的企业发放贷款，一般不要政府担保，除了贷款外还可以对企业进行投资，直接入股。国际金融公司为会员国企业筹资时，主要不是依靠公司本身投资，公司本身投资额至多不超过25。公司可以为企业寻找外国投资者，同时，也为外国投资者在会员国中寻找投资对象，公司起着中介作用。国际金融公司除向会员国企业提供资金外，还向会员国提供金融和技术咨询以及援助。投资项目必须有较高的收益，能保证偿还贷款的本息。5国际租赁（1）国际租赁是不同国籍当事人之间的租赁。（2）国际租赁一般采用中长期租赁，通常为3年、5年、10年，也可以长达20年，甚至30年。（3）国际租赁方式：融资租赁、经营租赁、综合租赁等。（4）国际租赁的优点：从国外租入设备，实际上等于筹措到一笔相当于设备价款的外资；银行中长期贷款利率一般是浮动的，而租赁合同规定的各期租金是固定的，因此，企业容易计算成本，对投资更有把握；租赁期限可以长于银行贷款期限；通过租赁可以加快引进外国先进技术设备；利用租赁引进设备手续比较简便，到货快。（5）国际租赁的缺点：租赁费用较高；承租人对租赁物只有使用权，不能自由处理和改进设备；出租人为了自身的利益，有时不愿意把先进的技术设备租给承租人。除了以上筹资方式还有国际补偿贸易、国际贸易信贷等筹资方式。三、跨国公司海外子公司筹资方式的选择1.在权益资金筹资方式方面：（1）对于全股权控制的子公司，跨国公司鼓励采用内部资金积累方式筹集资金。（2）对于部分控制股权的子公司，一般通过在当地发行股票的方式来筹集资金。2.在借款筹集资金方式方面：（1）全股权子公司主要通过母公司从本国筹款，或凭借母公司的实力和地位在世界各金融中心筹措低利率的资金。（2）在拥有少数股权的合营企业里，尤其是在发展中国家的合营企业，主要从当地银行筹集资金。合营企业向银行借款有两种渠道，一种是合营企业的各方各自单独向银行借款，另一种是以合营企业的名义向银行借款。在向银行借款中，又可分向国外银行借款和向东道国银行借款。究竟哪里筹资更为有利，跨国公司一般都要对借款成本进行周密的测算。第三节 跨国公司对外直接投资管理一、跨国公司对外直接投资的类型跨国公司对外直接投资是指跨国公司在国外创办企业或与当地资本合营企业，投资者对所投入的生产要素使用过程的管理拥有直接控制的权力。（一）独资企业1.独资企业的概念：指根据有关法律规定在东道国境内设立的全部资本由跨国公司提供的企业。一般地说，大型跨国公司倾向于以独资企业的形式进行对外直接投资。2独资企业的特点（1）从设立条件看，东道国对独资企业掌握的尺度较严，各国关于设立独资企业的法律和政策大都规定：独资企业的设立必须有利于本国国民经济的健康发展；独资企业必须采用先进技术；独资企业的产品要全部或大部分出口；有些行业禁止设立独资企业。（2）从管理权限上看，独资企业具有充分的自主权。独资企业是依据东道国法律设立的，并在东道国法律保护和约束下，享有充分的自主权。各国政府除行使必要的法律规定的管理职能外，一般不越权干涉独资企业的经营活动。独资企业的组织形式、生产活动、销售活动、工资福利等，均由外国投资者依据东道国法律自主决定。3.跨国公司采用独资企业形式对外直接投资的主要原因：（1）垄断技术优势，拥有先进技术是跨国公司最重要的垄断优势。独资企业实际上是跨国公司设在国外的子公司，总公司对其拥有完全的控制权，高级技术人员由总公司直接选派，以便保持技术优势；（2）便于转移价格的运用。4独资企业的设立（1）跨国公司设立海外独资企业的途径：一是在东道国投资兴建企业；二是收购东道国企业。跨国公司在收购时，应注意：a.分析被收购企业的技术水平，不要收购那些设备陈旧，技术落后的企业；b.收购企业宜在小城镇进行，因为小城镇有许多优惠政策，且易得到当地政府的支持；c.在充分调查研究的基础上，投资者宜迅速做出决策，以免涨价。（2）优越性：可以根据跨国公司总部的总体发展策略灵活选择投资国、投资部门、生产规模和产品类型；（3）不便之处：项目的兴建要耗费一定时间。（二）合资企业1.合资企业的概念：由两个或两个以上属于不同国家或地区的公司、企业或其他经济组织依据东道国的法律，并经东道国政府批准，在东道国境内设立的，以合资方式组成的经济实体。小型跨国公司偏向于以建立合资企业的形式进行对外直接投资。2合资企业的设置:合资企业既可以通过新建投资项目的方式设立，也可以通过购买东道国企业股权的方式设立。3合资企业的特点：共同投资、共同管理、共担风险和自主经营。（三）合作企业1.合作企业是指跨国公司与东道国企业根据东道国有关法律和双方共同签订的合作经营合同而在东道国境内设立的合作经济组织。2.合作企业的特点是：（1）在经营方式上，合作双方的权利和义务均由合同规定；（2）在出资方面，东道国一方一般提供场地或劳动力，投资国企业提供外汇、设备和技术等；（3）在合作期满后，合作企业的全部资产不再作价，而是无偿地、不附带任何条件地转为东道国一方所有。二、跨国公司对外直接投资环境评估1.影响跨国公司直接投资的环境因素主要包括：政治的稳定、民族主义倾向、政府的政策与法规、货币的稳定性、通货膨胀率、资本和利润的返回限制、以及政府在税收和管理方面的待遇等等。2.跨国公司评估投资环境的方法：（一）一般判断法。最简单的投资环境评估方法。主要是对外国投资环境中最关键的因素，如对某国政府的稳定和货币的稳定性等做出分析，并在此基础上判断该投资环境的优劣，而不是对投资环境中的诸多因素进行深入分析研究。优点：能简便及时对投资环境进行评估，能减少评估过程中的费用和工作量。缺点：根据个别关键因素做出的简单判断，常会使公司丧失有利的投资机会。（二）等级评分法。美国经济学家罗伯特B.斯托鲍夫提出的。他认为投资环境中的各种因素及其变化对投资的结果会产生不同的影响。首先要针对各种投资环境因素对公司投资影响的重要性确定其等级评分范围；然后再根据每个投资环境因素的有利或不利程度具体进行评分；最后把各种因素的得分进行加总，作为对投资环境的总评价。总分较高的投资环境优于总分较低的投资环境。优点：比较直观，易于采用，而且有利于投资环境评估的规范化。缺陷：一是标准化的等级评分不能如实反映对不同投资项目所产生影响的差别；二是对环境因素的等级评分带有一定的主观性。（三）加权等级评分法。美国教授威廉A.戴姆赞于1972年提出的。按照这种方法，公司首先对各环境因素的重要性进行排列，并给出相应的重要性权数；然后根据各环境因素对投资产生不利影响或有利影响的程度进行等级评分，每个因素评分范围都从0（完全不利的影响）到100（完全有利的影响）；最后把各环境因素的实际得分乘上相应的权数，并进行加总。按总分高低，可供选择的投资对象国被分为：投资环境好的国家；投资环境较好的国家；投资环境一般的国家；投资环境较差的国家；投资环境恶劣的国家。加权等级评分法是等级评分法的演进，它能突出重点因素的影响，其他的主要优点和缺陷与等级评分法的优缺点大致相同。（四）动态分析法。投资环境不仅因国别而异，同时，在一个国家内也会因时期的不同有所变化。对外直接投资大多数是长期资本投资，期限一般都较长。动态分析法的做法是：首先对影响投资的目前的实际情况进行评价；其次对可能引起环境因素变化的主要原因进行评价，然后从中挑出810个使投资项目获得成功的关键因素，以便对其连续进行观察和评价，最后在上述工作的基础上提出几套预测方案，供决策时参考。优点：充分考虑了未来环境因素的变化及其结果，有助于公司减少或避免投资风险，保证投资项目获得预期收益。缺点：过于复杂，工作量大，依然有较大的主观性。三、跨国公司对外直接投资决策1.跨国公司对外直接投资决策的概念：跨国公司运用科学的方法对众多投资项目进行严格筛选，从中选出若干个较有希望的项目进行综合分析比较评估后，最后确定一个最优的投资项目的过程。2.决策过程：（1）公司根据其全球战略目标，对投资项目进行严格审查，从中选出最有希望的项目若干。（2）公司根据其主要战略目标的投资计划，对所选择的项目的市场规模和前景、投资环境、资源和成本等重要因素进行分析考察。（3）公司对具体投资项目的经济效益进行评估。主要评估经济指标和方法是：预测项目未来获利能力，测算项目的投资回收期，计算投资项目的平均报酬率。如果考虑收益的时间价值，还必须用现金流量贴现法对投资项目的盈利水平进行评价。经过上述系列工作后，公司就可以确定出最佳投资项目。第四节 跨国公司政治风险管理一、政治风险的评估1.政治风险的概念：指因战争、动乱、政府更迭、民族主义运动等作用可能导致跨国公司海外子公司的财产被征收、人员被驱逐和营业许可证被吊销告示事件的发生，给公司造成重大的经济损失。2.政治风险的危害：对跨国公司危害最大的危害是资产被征收。因此，政治风险的管理主要针对资产被征收风险的防范方面。（一）政治风险的评估形式（1）董事会向公司各职能部门（如国际业务部、公共关系部、财务部、计划部、生产部和法律部等）下达评估要点，由各职能部门分头进行，最后上报总部汇总；（2）聘请国际经营和国际政治方面的专家，已退休的政府高级官员和军事将领，组成公司专门的政治风险评估班子；（3）请求公司的信息咨询公司和经济调研组织提供服务。（二）政治风险的评估方法1宏观分析法（1）宏观分析法的概念：从国家角度出发，对可能引发政治风险的各种因素进行数量化分析，直观地表明和比较各个国家风险的大小。（2）评估指数：a.当地政府稳定性指数反映当地政府是否稳定，将来是否愿意保护外来投资者的利益。这个指数包括：政府更迭的频率、国家武装暴乱的次数和与其他国家发生冲突的次数等。b.政治制度稳定性指数反映一国政策的延续性，以及某些政治事件对改变投资项目盈利前景的可能性。这个指数包括：人口分布和经济增长前景、国家发生动乱或巨大变化的可能性、政治权力在社会内部和平转移的概率等。c.经济状况指数反映一国经济运行是否正常，是否有利于社会安定和外来直接投资。这个指数包括：通货膨胀率、国际收支状况、人均国民产值和国民总产值增长率等。除此之外，还须分析和判断东道国政府对私营企业的态度如何。专家小组根据理论思考和实际经验，对上述各项内容和指数设定重要性权数，并对各指数给予等级评分，最后进行加总，从而比较全面地评估各国政治风险的大小。（3）缺点：a.只能说明政治形势本身是否稳定，并不能说明政治风险可能对跨国公司造成损失的大小。b.有关指数显示的政治风险，对于具体的跨国公司来说，其反应也不一致，因为，跨国公司的所在行业、生产规模、所有权结构、技术水平以及综合状况不同，都使其对政治风险的敏感性强弱不一。2微观分析法微观分析法就是从企业角度出发，根据自身生产经营的特征和对政治风险的敏感程度，对发生政治风险的可能性及其造成的危害进行定性和定量分析。微观分析法由于是从企业角度出发，具体的分析方法因各自的特定情况而采用不同的分析方法，并且要在宏观分析的基础上，结合实际需要，创造出适合自己的分析方法。二、防范和化解政治风险的对策（一）投资前的对策1回避风险。即放弃对政治风险大的国家的投资。2资产保险。跨国公司不愿意放弃投资机会，又担心东道国的政治风险，可以采用资产保险的对策。3与东道国政府协商。跨国公司在投资计划实施以前，可主动与东道国政府接近，就投资事宜进行协商，以取得相互的理解与合作。4合理安排投资。当跨国公司决定向某国投资时，它可通过合理安排与投资有关的生产经营活动，以防范政治风险。主要做法：（1）使设在东道国的子公司依赖于跨国公司的内部资源和市场；（2）把研究开发设施和关键部件的生产放在本国，对专用技术、专利和商标权实行严格控制；（3）利用直接投资控制东道国的能源、交通，通讯等基础设施，使东道国政府不能轻易征收子公司的财产；（4）在东道国金融市场上发行有价证券，从东道国政府、各种金融机构和当地居民那里取得资金，使子公司在当地股份占有一定比例。资金来源多元化有利于分散政治风险，并联合各方面的力量抵御政治风险。（二）投资后的对策1有计划的放弃股权。当跨国公司面临政治风险的直接威胁时，跨国公司可在一定时期内，有计划地放弃自己在子公司的股权，向当地投资者出售全部或绝大多数股份。2短期利润最大化。在感受到子公司资产可能被征收的压力后跨国公司可尽快地从子公司抽走大量资金，以减少风险造成的损失。常用的做法：停止新投资、加速折旧、提高管理费等等，目的是在短期内产生最多的现金和利润，并迅速将它返回母公司。优点：有利于跨国公司减轻迫在眉睫的政治风险缺点：（1）很可能引起东道国政府的注意，使其加快征收资产的步伐或采取各种限制措施。（2）也可能因此而损害与东道国的关系，不利于公司长远利益。（3）会引起第三国政府对其设在当地子公司的提防和限制。3扶植当地的利益相关者。面对被征收资产的威胁，跨国公司还可以积极扶植与子公司能继续存在利益关系的当地利益集团和个人，借助于他们的力量抵御政治风险。缺点：当地利益相关者的保护作用是有限的。4适应风险。当资产被征收的风险是不可避免的时候，跨国公司必须为风险的到来做好准备，以适应新情况。对策：通过签订技术转让协议和管理合同，可以在失去股权控制的情况下，继续管理被征收的子公司，并从中获取利润。（三）资产被征收后的对策1进行理性谈判。2发挥公司力量。如果要做出最大限度让步的情况下依然不能达到预期的目的，跨国公司可发挥自身的政治力量与经济力量与东道国政府抗争。政治力量包括：支持东道国反对党的立场；要求母国政府向东道国施加压力等。政治力量往往效果不佳，甚至加剧跨国公司与东道国政府之间的矛盾。经济力量包括：中断关键零部件供应，封锁出口渠道，停止技术援助，撤回管理人员等。发挥经济力量能够对东道国政府的征收行为进行报复，但实际效果很难预料。3采取法律行动。根据法律的基本准则，跨国公司应首先在东道国的法院寻求补偿，只有当这条途径行不通时，才到本国法院或国际法庭寻求补偿。跨国公司还可以投诉于国际法庭或有关仲裁机构，如解决投资争端国际中心。但是，这种裁决往往难以付诸实施，甚至还会被指控为对东道国主权的侵犯。4放弃所有权。如果前三种对策都无济于事，跨国公司只能面对现实，放弃所有权，进行一些力所能及的其他补救工作，如收回保险金等。第五节 跨国公司结算管理一、国际结算的特点与种类国际结算是指世界各国之间因经济、文化、政治等活动而发生的货币收支进行了结和清算。（一）国际结算的特点1国际结算比国内结算更为复杂。2国际结算涉及不同国家货币的交换，其交换比率如何决定是一个重要问题。3国际结算可以影响一国的国际收支。（二）国际结算的种类1.国际结算按是否与贸易有关分为贸易结算和非贸易结算。（1）贸易结算是指由国际贸易及其从属费用引起的货币支付。（2）非贸易结算是指由贸易以外的往来，如劳务供应、资金调拨和利润转移等引起的货币收支。2.国际结算按是否使用现金分为现金结算和非现金结算。（1）现金结算是指直接用运送金属铸币的方法来结算国际间债权债务关系。随着国际贸易的发展，现金结算已逐步被非现金结算所取代。（2）非现金结算亦称转账结算，是不直接使用现金，而是使用代替现金作为流通手段和支付手段的信用工具来结算国际间债权债务的一种方法。二、国际支付的主要工具（一）汇票1.汇票的概念：英国票据法指明：汇票是一人向另一人签发的，要求即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面支付命令。2.汇票结算行为：主要有发出汇票；背书；提示；承兑；付款；退票；追索；保证。汇票贴现是指远期汇票承兑后，尚未到期，由现公司或银行从票面金额中扣减按照一定贴现率计算的贴现息以后，将余款付给持票人的行为。3.汇票分类（按不同标志）： 即期汇票和远期汇票。在国际贸易中，常使用远期汇票。即期汇票是指付款人见到汇票后应立即支付款项的汇票。远期汇票是指付款人见到汇票后，可于约定的将来某一日期付款的汇票。光票和跟单票。光票是指由出票人开立的一张不附有任何单据的汇票。它是为国际贸易中支付佣金、代垫费用以及收取货款尾数而开立的汇票。跟单汇票是指在汇票开立以后，按照贸易合同的规定，附有发票，提单和其他有关单据的汇票。商业汇票和银行汇票。（二）支票1.支票的概念：一种由存款人签发的，要求银行对指定受款者支付一定金额的无条件书面支付命令。签发支票是以存款者在银行存款账户上有足够数额存款，或者事前同银行订有一定透支额度作为前提条件。2.支票的分类（按照不同特征）：记名支票和不记名支票。记名支票指在收款人一栏里写明收款人姓名，取款时无须收款人签章的支票。不记名支票是指未记载收款人姓名，取款时无须收款人签章的支票。一般支票和划线支票。一般支票可以向银行提取现金，也可以通过银行将票款收入账户。划线支票是指在支票正面印有两条平行线的支票，划线支票只能通过银行将款收入账户，不能向银行提取现金。保付支票。是指支票经付款银行在支票上加盖“保付”图章，并注明日期和签字，表明在支票提示时一定付款。（三）本票1.本票的概念：由出票人开给收款人或持票人，经出票人签字，保证即期或定期支付一定金额给收款人或其指定人或持票人的无条件支付承诺。2.本票分类：一般本票。指由企业或个人签发的本票，它是为清偿国际贸易产生的债权债务关系而开立的，它建立在商业信用的基础上。银行本票是指由银行签发的本票，它是银行为存款户的某种需要而开立的，它建立在银行信用的基础上。三、国际结算基本方式（一）汇款方式1.汇款的概念：由汇款人通过银行，主动把款项汇给收款人，以达成国际资金收付的实现和国际债权债务的结算。2.汇款方式：电汇：汇出行应汇款人的申请，用电报或电传通知它在国外的分行或代理行（汇入行），向指定收款人解付一定金额的汇款方式。信汇：汇出行应汇款人的申请，将信汇委托书邮寄（一般是航空邮寄）汇入行，授权向指定收款和解付一定金额的汇款方式。电汇和信汇的差别在于：一个是通过电报，一个是通过邮递。票汇有顺汇和逆汇。a.顺汇又称汇付法，汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的银行即期汇票，交由汇款人自行携带或邮寄给国外收款人，借以向汇入行取款的一种方式。顺汇方式多用于“预付货款”、“款到发货”、“随订单付款”为条件的贸易结算。b.逆汇又称出票法，由债权人开立以国外债务人为付款人的汇票，通过银行委托国外分行或代理行，向国