上海工程技术大学期货与期权实验报告.docx

实 验 报 告 实验名称： 期货套期保值与投机模拟交易 实验课程: 期货与期权 姓 名： ZZH 学 号: 0312121 指导教师： 艾 蔚 报告时间： 2015。6。13 期货套期保值与投机模拟交易一 实验目的 通过3次上机实验课程，配合期货与期权中有关期货交易和套期保值策略的教学内容，进行保证金跟踪、套期保值、投机交易、套利交易4个实验，进一步了解期货交易的程序和特点；掌握套期保值策略的作用和基本原理.在了解期货市场交易机制的基础上，根据布置的背景,进行模拟的期货交易。加深对期货交易机制的认识以及对套期保值策略的理解,巩固与提高课堂教育的效果，使自身基础扎实、知行兼备.二 实验时间及地点： 时间: 地点；三 实验内容及类型 本次实验可以分为验证型实验和设计型实验.三次上机共4个实验。 1。熟悉期货行情分析系统与期货模拟下单系统，跟踪保证金变动。 2。套期保值实验 3。多头投机交易与空头投机交易实验 4。套利交易实验四 实验步骤及结果分析 三次上机课程，我一共进行了4次实验，分别是证金跟踪、套期保值、投机交易、套利交易实验。其实验目的、过程以及结果分析如下:4.1 实验一:熟悉期货行情分析系统与期货模拟下单系统，跟踪保证金变动 实验一要求我们熟悉期货行情分析系统与期货模拟下单系统,并选择合适的商品进行交易,同时跟踪其保证金的变动情况. 期货行情分析系统中分金融期货和商品期货,共有国内四家交易所。其中中金期货指属于金融期货，上海期货、大连商品、郑州商品属于商品期货.中金期货主要的交易品种是沪深300；上海期货的交易品种大多为金属铜铝金、橡胶等；大连商品的交易品种多为粮食如玉米、豆油、豆类以及塑料等；郑州商品则是棉花、白糖、小麦、稻子等。进入期货行情分析系统,了解NYBOT、LME、NYME、CME、CMEX、IPE、JPE等一些主要的国际期货交易所的交易品种与交易情况。NYBOT：可可LME：铜、铝、铅、镍、锌、锡NYME：原油、燃油CME：轻原油、天然气CMEX：黄金、白银、铜IPE：原油、柴油JPE:橡胶我选择了沪铜指数分析其相关数据。通过对比交易量、持仓量、未平仓合约、价格涨跌幅度等信息，我发现其7、8、9月份的合约成交量比较大，其中八月份持仓量为26.95万，是总持仓量的二分之一。昨日总开仓和平仓数为14。4万和14.55万,其中八月份合约开仓数和平仓数为9万多,是沪铜指数中最为活跃的一个合约。所以我选择了八月份和九月份的沪铜合约作为我的交易对象。以便期货模拟交易快速成交，也为实际期货交易操作风险控制提供帮助。 在学习下单之前.我们又进一步学习了期货的行情分析，包括基本分析。强弱分析。区间分析等。这方便我们更好了解交易品种的价格走势。 前期准备工作结束后，我们开始正式进入期货模拟下单系统,进行期货交易.账户的初始金额是1000万元。首先在“设置行情中，增设要交易的沪铜1508和沪铜1509期货合约。结合手中的资金情况和方便计算保证金的变化，我开仓买入10份沪铜1508期货合约,成交价格为43700元，这批期货的总价值是2185000元，保证金为总金额的5，初始保证金为109250元.手续费是0。02,及437元.经过三天的时间,最终平仓价为43710元。盈利500元。最终总利润为63元。其保证金的变化如表1:日期结算价自己的账户对方的账户第一天43700元/吨买入1手沪铜期货合约，保证金109250元卖出1手沪铜期货合约，保证金109250元第二天43720元/吨保证金109300元，可清退：1000元（赢利）50元（保证金变动）保证金109300元，须追缴：1000（亏损）+50元（保证金变动)第三天43710元/吨保证金109275元,须追缴：500（亏损)-25元(保证金变动）保证金109275元，可清退：500（赢利)+25元（保证金动)表1 沪铜指数（最低保证金为5）的交易保证金变动 为比较多头交易与空头交易引起的保证金账户变动，我又开仓卖出10份沪铜1509期货合约,成交价格为43760元，这批期货的总价值是2188000，初始保证金为109400元。手续费是437。6元。最终平仓价为43790元。合约亏损1500元。总亏损为1937。6元。表2为其保证金变化:日期结算价自己的账户对方的账户第一天43760元/吨卖出10手沪铜期货合约，保证金109400元买入1手沪铜期货合约,保证金109400元第二天43770/吨保证金109425元，须追缴:500 （亏损）+25元（保证金变动）保证金109425元,可清退:500 (赢利）25元(保证金变动)第三天43790元/吨保证金109475，须追缴：1000(亏损）+50元（保证金变动）保证金109475,可清退：1000(赢利）-50元(保证金变动）表2 沪铜指数(最低保证金为5）的交易保证金变动 结论:通过比较多头交易与空头交易引起的保证金账户变动,我们发现其保证金变动绝对值的是相同的，这说明在期货市场中，期货交易的多头交易者和空头交易者的市场地位是一样的。4.2实验二：套期保值实验分别对这多头套期保值和空头套期保值方法进行模拟交易实验。由于套期保套交易需要确定商品的现货价格。在实验时，学生可以根据当前商品的市场行情确定模拟的现货价格，以此为参照来计算模拟交易的盈亏。（1）多头套期保值交易品种现货市场期货市场基差开仓日期货合约基础资产的现货价格为 97350元/吨 买入 10 份 9 月份的 沪镍1509 合约期货价格为 99490 元/吨 2140元/吨 平仓日以 99700元/吨 （现货价格）买入 60吨 (数量）的基础资产卖出 10 份 9 月份的 沪镍1509 （合约代码) 合约，期货价格为 101500元/吨 1800元/吨 多头套期保值结果期货市场盈亏 2010*106=120600 多头套期保值的结果 -2350*60+120600= 20400 元 1手=6吨为了避免将来现货价格可能上升，从而提高原材料的成本，决定在上海商品交易所进行镍的套期保值交易.由于现货价格的上升幅度大于期货价格的上升幅度,基差扩大，从而使得现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利，盈亏相抵后仍亏损20400元，套期保值成功（2)空头套期保值交易品种现货市场期货市场基差开仓日期货合约基础资产的现货价格为 13070元/吨 卖出 10 份 8 月份的 沪铝1508 合约期货价格为 13295元/吨 225元/吨 平仓日以 12550元/吨 （现货价格）卖出 50吨 （数量）的基础资产买入 10 份 8月份的 沪铝1508 合约，期货价格为 12750元/吨 200元/吨 空头套期保值结果期货市场盈亏545105=27250 元 空头套期保值的结果 -520510 +27250=1250 元 1手=5吨为了避免将来现货价格可能下降,决定在上海商品交易所进行铝的套期保值交易。由于期货价格的上升幅度大于现货价格的上升幅度,盈亏相抵后还盈利1250元,套期保值成功 结论:由这两个实验可以看出，在未来商品价格不确定的情况下，套期保值可以降低由于商品价格变动而带来的风险。套期保值的效果和基差有很大的关系，基差变大，对空头套期保值者有利，对多头套期保值者不利。4。3实验三：投机交易实验（1）多头投机交易：要求学生根据基本因素分析或技术分析，选择某一期货合约，开仓买入若干手，并在当天实验结束前平仓卖出该期货合约,然后要求学生查询成交的买卖价差和净利润情况.交易品种期货市场基差开仓日买入 10 份 1 月份的 沪铜1601 合约期货价格为 43270元/吨 -205元/吨 平仓日卖出 10 份 1 月份的 沪铜1601 合约期货价格为 43290 元/吨 -225元/吨 多头投机结果期货市场盈亏 1000432。7100=467.3 元 我选择主流商品铜来进行交易，预测沪铜1601在未来期货市场上价格会上升,所以买入10份的1月份的沪铜1601,价格43270元/吨，1手=5吨，与现货市场的基差为-205元/吨,之后在期货市场上将10份1月 份的沪铜1601合约卖出，价格43290 元/吨,盈利467。3元，所以投资成功.（2）空头投机交易： 首先我根据基本因素分析或技术分析，选择8月份沪铝合约，开仓卖出20手，并在当天实验结束前平仓买入该期货合约，成交的买卖价差和净利润情况如下表。交易品种期货市场基差开仓日卖出 20 份 8 月份的 沪铝 合约期货价格为 12945元/吨 55 平仓日买入 20 份 8 月份的 沪铝 合约期货价格为 12935元/吨 55 空头投机结果期货市场盈亏 +741。1 实验结果：卖出期货价格为12945元/吨，平仓是买入期货价格为12935元/吨。手续费为258.9元。期货市场盈利10*205258。9=714.1元。4。4实验四：套利交易实验（1）跨期套利实验： 我选择的是沪铝期货合约，进行跨期套利交易。并预测8月份合约价格的下降幅度小于九月份合约价格的下降幅度.今天是6月10号，开仓买入“8月沪铝10张合约，同时开仓卖出“9月沪铝”10张合约。随后跟踪价格的变动，选择合适价格，平仓卖出“8月沪铝”10张合约,同时平仓买入“9月沪铝”10张合约，完成跨期套利交易策略。其结果如下：交易品种期货市场价格差开仓日买入 10 份 8 月份的 沪铝 合约,期货价格为 12940元/吨 卖出 10 份 9 月份的 沪铝 合约期货价格为 13005元/吨 65元/吨 平仓日卖出 10 份 8 月份的 沪铝 合约期货价格为 12935元/吨 买入 10 份 9 月份的 沪铝 合约,期货价格为 12995元/吨 60元/吨 跨期套利结果(65-60）10510=2500元，盈利2500元实验结果分析：在6月以12940元/吨买入10份8月份沪铝合约，并在平仓日以12935元/吨卖出，共损失2500元。同时在6月以13005元/吨买入10份9月份沪铝合约,并在平仓日以12995元/吨卖出，盈利5000元.沪铝期货价格下降，九月份合约价格的下降幅度大于八月份合约下降幅度，与预期情况相符。所以此次跨期套利交易共盈利2500元。（2)跨商品套利实验:大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块,主要是原料进货成本，加工成本(包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格加工费。具体套利分析：1.豆粕价格运行的季节性规律一般规律通常11月份大豆收获后至第二年的3月份是豆粕的生产旺季，4-8月份是豆粕的生产淡季,而豆粕的需求一般从3月份开始到10月份逐步转旺，在此期间，豆粕的价格波动会很大.此外，豆粕价格还随豆粕主产区的收购、库存变化而波动。按照这一国内豆粕的基本生产规律，一般情况下在11月份大豆收获季节，新豆集中上市供给压力相对较大，这段时间也会出现一个明显的回落过程,这个过程一般要持续到第二年的3月前后豆粕消费转旺时.从来年4月份开始国内养殖业开始大量采购饲料，对豆粕的消费需求缓慢增加，在夏季到来之前饲料的需求达到全年的高点，此时豆粕价格也会上行至全年高位,之后随着养殖业对饲料消费需求的减少,豆粕价格开始出现回落,在国内大豆收获季节到来之前，由于国内大豆供给出现断档造成大豆价格出现季节性上涨，此时国内豆粕价格由于加工原料价格的上涨而同步呈现快速上扬势头，但由于并非是出于消费需求的拉动，此间豆粕现货价格涨幅将不会很大，这种情况将一直延续到10月中旬新豆开始大量上市的时候。随着进口总量的增加，豆粕市场价格的变动已不局限上述的生产模式之中了，尽管国内大豆供给仍然有较为明显的季节特征，但由于进口大豆的不断补充已经使得这种季节性特征大为改观，南美大豆与我国的大豆生产季节刚好相反，在每年的2、3月份开始大量上市,因此在国内3份以后国内大豆供给依然较充足，从往年情况看只是到国内大豆收获前也就是（8月底9月中旬）这段时间大豆供给才会相对紧张一些，这个时期我国和美国大豆同样都出于季节性的供给短缺期，在其他时段国内大豆的供给并没有很明显的断档，因此近几年来国内豆粕价格波动相对平缓了许多，价格走势的季节性差异越来越不明显,只是由于受下游饲料加工企业采购原料的影响，价格走势在全年不同时段会表现出一定的强弱之分,从现货采购角度看，每年（4-5月）是饲料企业豆粕采购旺季，豆粕价格往往较高，在（7-8月份）为采购的淡季，豆粕价格为全年低点，一般情况下半年平均价格比上半年高,其他时段豆粕价格走势主要跟随大豆原料的价格高低运行.2.该品种一直成交清淡,持仓很小。所以，大豆与豆粕之间的套利在价差满足条件的情况下,应该考虑在豆粕市场上的进出是否畅通,这是大豆与豆粕之间套利的主要操作难度所在。3。平仓时机的选择：大豆9月合约与豆粕9月合约价差分布特征来看，9月价差分布在268765元每吨之间，中值回归众数为566元每吨。从9月大豆与豆粕价差概率分布图上可以看到，频率分布特征基本呈现正态分布状态，略微偏向右侧。如果取80%的置信区间价差分布大致位于410691元每吨之间。也就是说在9月大豆与9月豆粕价差接近或者超过700元每吨时，可以考虑卖出大豆买进豆粕的套利操作,在两者接近或者小于410元每吨时，可以选择买进大豆卖出豆粕的套利操作，待价差接近566元的时候平仓获取利润。1月大豆与1月豆粕合约的特征：1月-3月第一季度，大豆和豆粕的价差处于全年的较低位置,这一段时间是国产大豆上市后的集中供给期，大豆价格相对较低,而豆粕价格则由于春节前后处于豆油的消费旺季,各压榨厂大豆压榨量较大造成豆粕供应量增加而处于相对低位，这两者之间的价差在全年的分布中也处于一个较低的水平。从3月开始到6月份，国产大豆集中供给压力逐渐减弱，大豆消费日趋旺盛，价格逐渐走高,而此间豆粕消费处于缓慢复苏状态，价格虽然上涨,但幅度并不大,这样造成在这一段时间内大豆与豆粕价差不断扩大。从6月初到8月中旬，大豆已过消费旺季,而此时豆粕正是消费季节,因此豆粕价格在此期间开始大幅上行,而大豆价格此时则开始步入调整过程.在这一段时间，大豆与豆粕价格开始由高位回落，并在8月中旬再度接近全年低点。在大豆收获季节到来之前，8月底至9月中旬国内大豆供应基本处于断档状态，此间大豆价格将会由于季节性因素而再度攀升至全年高位，这使得大豆与豆粕价差再度扩大，而随大豆收获季节的到来，新豆上市压力逐渐增大，大豆价格开始缓慢进入季节性回落过程,而下半年豆粕的消费通常情况均较上半年高，豆粕市场价格也高于上半年，这样大豆与豆粕价差就会再度回落至低位，全年的价差低点一般也会出现在10月至12月这段时间内.选择基础资产相关的期货合约,设计跨商品套利交易。经过基本分析，发现豆类产品有价格上涨的趋势,我选取了豆一豆二两种商品，并预测豆一价格上涨的空间大于豆二价格上涨的空间。当前月份是6月份，开仓买入九月份交割的“9月豆一”合约20张，同时开仓卖出九月份交割的“9月豆二”合约20张，根据两张合约的价格变化，平仓卖出“9月豆一合约20张,买入“9月豆二”合约20张，完成跨商品套利交易策略。其交易结果如下图所示：交易品种期货市场价格差开仓日买入 20 份 9 月份的 豆一 合约期货价格为 4585元/吨 卖出 20 份 9 月份的 豆二 合约期货价格为 2962元/吨 1623元/吨 平仓日卖出 20 份 9 月份的 豆一 合约期货价格为 4587元/吨 买入 20 份 9 月份的 豆二 合约，期货价格为 2966元/吨 1621元/吨 跨商品套利结果（1621-1623）*2010=400元实验结果分析:实验截至时豆一与豆二的价格变动超出我的预判，虽然两种产品和我预测一样价格上涨了，豆一期货价格的变动幅度为+2元/吨，小于豆二期货价格的变动幅度+4元/吨，总收益为220*10-42010=-400元，此次套利实验亏损400元。结论：套利交易中应该关注的是合约之间的相互价格，而不是绝对价格水平。买入自认为价格被市场低估的合约，卖出被市场高估的合约。如果价格变动方向与当初预测的一致，那么就可以从中获利。套利交易风险相对较小,收入稳定。五 个人心得对期货交易机制的理解： 双向交易指价格看涨做多，如果涨了就赚钱；看跌做空，如果跌了就赚钱.做多：买入开仓 卖出平仓。做空：卖出开仓 买入平仓。对冲机制就是在期货合约到期日之前平仓，不用进行实物交割.把握好买卖时的心态，止损止盈点要提前设立好。以前还没接触期货，认为期货投资非常深奥，对期货投资望而生畏，不敢主动接触它。如今，自从上了期货投资这门课，发觉它并不是想象中的那样.相反，期货投资具有其独特的交易机制和规则。期货投资学的实验操作课可以让我们在了解期货的基础知识后，加以应用,将理论用于实际操作中，从而加深对知识的理解和掌握，而不是单纯地掌握课本上的理论知识。通过这次宝贵的模拟实验经验，我明白了期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式,它是在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。这是期货市场和股票市场之间非常明显的差异之一。我觉得期货实验操作中要求我们要有扎实的基本理论知识，这样，我们才能凭借我们自己的知识做出正确的判断；其次，我们还要有准确的判断能力和应变能力.因为，期货市场是瞬息万变的,投资者必须敏锐地察觉市场所传达的重要信息并做出正确的投资决策;另外，我们还必须有较强的心理素质，因为,高收益意味着高风险，只有过硬的心理素质才能承受风险所带来的压力。这次期货模拟交易，我最后总资产总的还是赚的。期货投资让我对我自身的性格具有更深的认识,我认为我是风险厌恶者，因此比较谨慎的进行期货模拟操作。另外，期货模拟实验让我对理论有更深的理解,使得实践证实理论,不断地在实践中检验真理.这次期货与期权实验课，老师能够及时地回答我们学生所提出的问题，因此,现在大体上没有遗留什么问题。为此，十分感谢老师平时对我们的细心教导。实验改进意见：我认为每次上课之前老师可以对学生们的期货操作实验进行点评，指出我们所存在的不足，然后提出建议.这样，就有利于我们知道自身的不足之处，并加以改进.