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资金管理佳作接龙如果大家仔细浏览股市、期市的各种图表，不难发现一个规律，跌比涨快的多。1997年亚洲金融风暴时，恒生指数三个月暴跌8000点，那可是它二十年来涨幅的一半呀！细想想，人生、事业何常不是如此。有人一生绞尽脑汁地一步一步往上爬，可转眼间就成为阶下囚；有些人兢兢业业地奋斗，一生积累的财富一夜之间就赔个精光。走势也好，人生、事业也好。要想好，难啊！那得这样那样的条件配合，要等这样那样的机会；要想坏，那太容易了，只要一个条件不配合，一个机会没把握好就够了。截短亏损，让利润奔跑！计划你的交易，交易你的计划！这是能保证我们长久生存下去的唯一法则。正如圣经中的一段话：“通向灭亡的门是宽敞的，路是宽阔的，所以走上这条路的人最多。但你们要从窄门进去。因为通往永生的门是窄小的，路是狭隘的，找到他的人很少。”（小鹰）如何拟定操作策略 转载操盘流氓文章在期货市场上，除了精确的行情分析及良好的资金控管之外，最重要的莫过于拟定良好的操作策略。缺乏完善的操作策略，纵使行情分析达百分之百的正确，也可能抱着亏损黯然离场；制定完善的策略，即使行情分析正确率不高，亦能在市场中有所崭获。而操作策略要如何拟定呢？兹分述如下：一、操作方向：首先考虑市场短、中、长期趋势的方向，决定欲进行的操作是属于那一种，从而进行操作上的布局。长线的操作方向首重势，顺着行情所走的方向操作，不要主观的预设顶部与底部。中线的操作较重量，亦即是市场中量价配合的表现，在中期波段走势之中，量价关系透露出相当重要的讯号，配合技术面的走势分析，作为操作上的参考。在短线的操作方面，重点在于破，例如久盘之后的突破，纯粹从技术面的角度去寻求最佳的进场点，以短线的技术分析作为进出场的依据。二、资金规划：决定操作的方向之后，必须作好整体资金规划。首先决定欲操作的部位有多大，通常以投入资金为参考，长期部位可以较高的资金比例投入，短期部位最好不要超过总投入资金的三分之一。在资金控管方面，最忌孤注一掷，倘若一次行情看错时即将所有的资金赔入，后续就没有资金再进行操作了。此外，在策略订定时，须先行计算进行操作之后的盈亏比，通常以：较符合投机的原则，若每次进场均维持：的盈亏比，每次交易赚钱时将获利的50加入下一笔交易作为交易金额，亏损时下一笔交易金额即扣除亏损金额减量经营，则即使只有二分之一的胜率，进场交易五次其亏损的机率为0.1875，以长期的角度看来，亏损的机率几乎趋近于零。因此，良好的资金规划几乎决定了操作策略的良莠，千万不可小看它。三、攻守要有计划：策略的拟定首重防守，有了稳固的防守计划始能对外进行攻击，好比两军交战，若没有坚强的后盾或灵活的退路，则其胜算必然不高，反而容易流于背水一战，孤注一掷的赌博。在开始交易之初，经常会面临行情上下冲刷，时而获利时而亏损的窘状，倘若未达防守的底线，切勿躁进，须有耐心与自律，避免因情绪的起伏影响操作的成败。在交易策略拟定之时，亦须拟好进攻策略，在何时作加码？加码多少？进攻计划可以提升获利，相对地亦可能造成更大的亏损，切忌在亏损时作加码的动作，试以经商的角度观之，当你进了一批货却卖不出去，并且市场价格节节滑落，你是否还会再进货？加码的观念亦是如此，当行情操作处于亏损状态时，就如同进货滞销，仅能想办法处理亏损，如何有余力再行加码。所以说，完善的攻守计划可以在进场交易之前即了解每笔交易的最大亏损，在能力可以承受的范围之下，面对短期的市场波动即能处之泰然。四、停损点的设置：面对不同阶段的操作，停损点的设置亦有不同。在长线的操作方面，停损的选择上需要较高的比重，所占的资金比例较高，以防因一时的反向行情而被扫出场。中线操作停损的选择通常倾向于技术面，以目前走势的趋势线或前波高低点作为参考依据。在停损的选择倾向于更小的格局，常以前日高低点或开收盘价作为参考。此外，尚须要考虑时间停损的设置，在拟定操作策略之前即要假设本波段行情能持续的时间，在行情出现应发动而未发动的走势时，必须以时间停损因应，此种停损多半应用于假突破走势，其设置难度较高，需要丰富的市场经验，但投资人可以由历史走势中观察得知，在过去的走势中寻找此种假突破现象发生的次数，统计其发生天数，作为日后操作策略停损点设置的参考。综上所述，在高风险的期货市场中，每笔交易若能订定一套完善的策略因应，其风险自然降至最低，依循上述原则来拟定策略，没有策略就不进场交易，并且，操作策略定下之后，不可因一时的行情波动而任意改变，必须发挥无比的自律精神确实遵守。如此，长期累积下来，必然可以在期货市场中获取相当的报酬。 策略反思 尽快适应当前市场趋势，采用不同策略不要领先趋势，猜测走势开仓量要考虑突发事件，留有一个停板的余地止损要宽，仓量要轻，加仓节奏不应过快有盈利的单子不要转为亏损，不要伤害本金大的盈利最好落袋为安进场点从短线角度考虑，顺大势逆小势不要心存侥幸，加强执行力 小于零的数学期望意味着灾难这带给我们另一条公理，可以表述如下：在负期望游戏中，任何资金管理方案都不会使你成为赢家。如果你继续下注，不管你用什么方式管理自己的资金，几乎可以肯定你将成为输家，不论你一开始有多少赌注，你都会输光你全部的赌注。这听上去似乎发人深思。负的数学期望（不管是负多少）已造成家庭破裂、自杀和谋杀，以及所有其它各种出乎赌徒们意料的结果。我希望你能够认识到，对负的期望下注是怎样一种令人难以置信的亏钱买卖，因为，即使是很小的一个负期望最终都会使你输掉每一分钱。从数学的观点来看，所有试图比这种过程更聪明的尝试都是徒劳的。不要将这一观点与是否涉及非独立或独立试验过程相混淆；这毫无关系。如果你的赌注总和是负的期望，你就是在做亏钱的买卖。举个例子，你参与一个你具有1/10注优势的非独立试验过程，那么，你必须在你具有优势的赌注下足够多的注，才能使所有这10注之和为正的期望。如果你预期在10注中有9注平均输10分钱，但是你期望在你知道自己具有优势的1/10注上赢10分钱，那么你必须在你知道自己具有优势的赌注上下注超过9次之多，仅仅是正好出现一个净期望。如果你下的注比上面所说的少，你就仍处在负期望的情形中，而且，如果你继续赌下去的话，几乎可以肯定你会彻底输光。许多人错误地认为，参与一个负期望的游戏将输掉本钱相对于负期望的一定百分比。例如，当大多数人得知轮盘赌的数学期望为5.26%时，他们似乎认为这意味着，他们到赌场玩轮盘赌可以预期平均输掉自己赌注的5.26%。这是一种危险的误解。事实是，他们可以预期输掉自己全部活动（total action）的5.26%，而不是自己全部赌注的5.26%。假定他们带500美元去玩轮盘赌。如果他们每次20美元下500注，他们的全部活动就是10000美元，他们可以预期输掉5.26%或者526美元，这超过了他们的全部赌注。唯一聪明的做法就是当你具有正的期望时才下注。并不象负期望就是亏钱买卖一样，正期望就是轻而易举的赚钱买卖。你必须下注明确的数量。评级可获得的机会 目前在市场上有超过50 种的期货合约可供交易，要专注于所有的商品是很困难的。加上实际有限资金的限制，因此选择性显得特别重要。对照客观有利条件的衡量标准来评级这些机会可以试着来缓和有限资金所面对的无限机会。估计一个操作的有利条件一般是根据(a)它自身的预期利润，(b)要赚这些利润所带来的风险，以及(c)开始操作的投资需求。在相同的风险水平之下，预期报酬率愈高，这笔操作就愈有利。同样的，初始投资的需求愈低，这笔交易也愈有利。经过对照客观有利条件的衡量标准评估这些机会之后，下一个步骤是从潜在的操作中考虑分界点或基准以便决定候选名单。任何操作机会若无法符合这个分界点，我们将不做进一步的考虑。 风险报酬比与成功率的关系与运用风险报酬比简单说就是预期风险与预期潜力的比值。成功率就是你买入一只股票最终是按预期赢利结束的可能性，简单说就是：获利卖出而不是止损卖出的可能性。这两者之间有着什么重要关系吗？当然。这涉及到你是否该买入一只股票。这里的原则是：一只股票的风险报酬比越小，对成功率的要求就越低。也就是说，如果你准备以100元的亏损去赌100元的赢利（高风险报酬比），那么，对成功率的要求就非常高。因为50%的成功率你最终会亏损，60%的成功率你也不会有多少甜头，70%以上的成功率才可能值得去做，极端情况下需要100%的成功率（如果100元就是你全部的赌资话）。相反，如果你是以100元的亏损去赌300元的赢利，那么，也许50%的成功率就足以使你大赚了。现在你大概已经明白我在说什么了，接下来要说的是如何量化这个原则？以便可以自如地在不同的风险报酬比和成功率之间决定是否应该买入一只股票。首先把结果说出来，公式如下：成功率=2/（风险+报酬）100%（风险基数一律为1）在确定风险报酬比之后（风险报酬比相对容易确定），就可以计算出你需要多大的胜算（成功率）才值得买进一只股票。这里的关键变数是这个2是如何确定的？其实1.5就可以保证你获利，但从保守的角度选择了2。而这个2也不是随意确定的，有它的道理在里面。好了，说了这么多，还是举个例子吧：假设你准备买进一只股票，预计买进价是10元，止损价是9.5元（亏损0.5元），预期目标为12元（赢利2元）。那么风险报酬比为：0.5/2，也就是1/4套入以上公式为：2/（1+4）100%=40%也就是说，在本例确定的风险报酬比前提下，如果有40%以上的成功率就值得买入。下面列出几个常见的关系： 风险报酬比 需要成功率 1：1 100% 1：1.5 80% 1：3 50% 1：4 40% 1：7 25%这里的关键是合理真实的确定你的风险报酬比以及评估你的成功率。这是为你的决策做出的有益参考，自欺欺人是没有意义的。决不可以人为的降低风险提高报酬来为自己的买入找借口。风险：这是你止损的位置，你一定要明确在什么情况下你会出局。报酬：这不是指预期的最高目标，而是一个你认为客观的，在正常情况可能达到的合理目标。成功率：判断成功的可能性是很难的，这需要个人的经验，理解，以及你实际操作记录的成功率来综合判断。结束：一个人在买入股票的时候，根据个人的经验都会有不同的成功率感觉：这只股票我有绝对把握获利，我非常清楚它一定会上涨；或者，这只股票可能上涨，但我有些犹豫，有些地方不是很完美。在这种情况下，你是放弃还是大胆的买入呢？这里给出的计算方法可以给你一个有用的，理性的参考。赢面很高的入市机会或盈亏比很高（赢面过低）的入市机会？ 为什么我不太推荐赢面很高的入市机会或盈亏比很高（赢面过低）的入市机会？因为赢面高的时候，盈亏比下降同时更重要的是，期望的绝对获利空间往往变窄了。但是也不能在过低赢面的情况下入市，那样胜率太低，即使盈亏比高，最终收益（交换比）亦不理想。较好的折中是4070（最好不要低于50）的赢面之下入市。因为最终的交换比赢面/（1赢面）* 盈亏比，是两者的乘积。在赢面/（1赢面）和盈亏比基本是固定地成反比的函数关系的情况下，两者理想的配比是，任何一方皆远离极端值，最好是赢面/（1赢面）盈亏比。简单的道理：虽然8+8等于7+9（等效于7/8约等于8/9的反比函数关系），但是8*8总是大于7*9的。 市场不存在 回报/风险 1, 同时胜率大于50的机会 记住，对一般人来说，市场不存在 回报/风险 1, 同时胜率大于50的机会上面的数值是大约数。大家明白我的话的含义就行了。（回报/风险）*胜率/（1胜率）1长期实际盈亏的数学期望。如果这个数的值是0，表示你刚好白交了手续费，无疑，这样你还是站在输家的行列。它的最终数值，好手能够达到0.51或者稍高（不算手续费），一般多数人是在 -0.1 2（不考虑手续费影响）, 同时胜率大于50的机会。如果有什么 回报/风险 23以上的开仓机会，一般来说胜率会很低，即使对高手来讲也是这样，更不用说低手了，所以，菜鸟平常总是对行情抱有过高的期望并不现实。好手可以较为经常地抓住回报/风险 1.5以上的机会（其实也不会比1.5这个数大多少），同时胜率可以达到5080以上。这还是捕捉到了大部分的关键转折点的情形。这是短线分析。中长线的道理和结果是一样的，只是时间尺度拉长了。通常，既然好手操作的 回报/风险 和胜率都较高，那么他就会倾向于加大持仓比例。同时，好手会倾向于在交易成本和行情走势的限制范围内尽可能在短的时间尺度操作（前提是他的方法不受长线短线区别的影响但是某些较短的时间尺度，价格波动的随机性增加，这却是一个制约因素），因为短线的止损值相应降低，有利于在保持单次操作平均止损损失不变的情况下，加大持仓比例，在保持单次操作平均盈利收益不变的同时，增加操作回合，增加资金利用率和最终的总盈利。根据前面的结论，高的 回报/风险的操作机会必然导致低的胜率。低的胜率容易导致连续多次的失利，虽然这是正常的，但是不利于持仓比例的增加。操作的回报/风险一般，但是胜率较高，连输的机会较少，有利于大的持仓比例的操作。因此，专业投机的目标应该是保持回报/风险 不致过低的情况下增加胜率。 操盘人养成NO.4-新手必修四学分:指标 策略 风控 纪律 (策略篇) 作者：赖圣唐2006/09/20 18:55:12一套好的交易策略其重要性绝对不亚于一套好的指针分析系统，如果说一套好的分析系统”能够”指引操盘人明确的市场方向，则一套好的操作策略则在于”如何”帮助操盘人到达目的地-安全及效率为两大重点。举例来说，假设某人要从台北旅行到高雄，首先他必须确定大方向是往南走的 (大方向要正确，否则永远到不了)，接下来才是思考应该怎么走最安全、最有效率，包括搭什么交通工具、走什么路线等等。显然，搭飞机是最快的，在时间上最有效率，但也最昂贵，资金上最无效率；相反的，走路去不花一毛钱，但可能要走好几天才能到达，时间上却完全无效率，因着当时的时空背景诸多因素考虑，相信每个人最后都会选择最适合自己的路径方法。透过这个简单的例子，大家应该可以知道，随着操作策略的不同，即使两个使用相同指标的操盘人，其绩效也可能是南辕北辙。如同上例提到，所谓策略不外乎就是如何以最安全最有效率的方法帮助我们实现获利目标的方法，换句话说，在操盘人必修的学分里，当指标告诉我们操作的方向以后，就得靠策略帮我们达到以最小的风险换取最大的利润”的目标。策略的阐述包罗万象无法一一探讨，在本文我只打算用两个方向来说明如何建立有效的策略，首先就本质来说，我定义建构投机交易策略的两大要素即为胜率以及获利/风险比，任何策略的成功与否都不出这两大要素，亦即合理的胜率加上极佳的获利/风险比。以一支表现很好的趋势程序交易来说，其胜率约莫在4成左右，平均获利/平均亏损的比例约在3倍以上，以此计算，则交易100次，有40次亏损，平均亏损50点的话，剩下的60次是获利的，平均获利点数为50*3=150点，100次交易后，总损益为60*150-40*50=9000-2000=7000点；若以震荡策略来看，其胜率约在7成，平均获利/平均亏损的比例约为1：1，交易100次，一样是获利的，总损益为70*50-30*50=2000点，整体来说，趋势交易策略和震荡交易策略在两大要素的表现上呈现相当迥异的风格，趋势交易胜率较低，通常不及五成，但获利/风险比相当高，常在2-5倍以上，因此虽然常常做错方向但长期依然能够获利；震荡交易则胜率极高，必然超过五成，但获利风险比很少超过1倍，甚至会少于1，但靠着高胜率长期也还是获利的，惟获利总金额必然小于趋势交易策略。这是策略属性的问题，并无对错可言，端视操盘人的个性而定，新手在建构策略模式时只须注意一个大原则即可，胜率低则获利/风险比必然高；胜率高则获利/风险比必然低；胜率高、获利/风险比值也高的人是大师级的天才，一般人望尘莫及，靠后天训练亦无法达成，我们并不奢求达到此等境界，但起码一定要避免落入胜率低、获利/风险比亦低的双低散户模式-小赢大输、又常常看错方向，做越多次亏越多，金山银山也迟早输光，俗话说得好，”牛和熊最后都赚钱，只有猪输死”。最后一个有关策略建构的观念是大部位分散布局的思考模式，唯有透过多部位布局才能有效达到前述”以最小风险换取最大利润”的效果，操盘人应体认运用大资金或大部位等同在战场上调兵遣将，战法越是灵活多变，绩效越是稳定，常看到有些投资人不论可动用部位大小为何，一律都是整批进整批出，跟操作一口的做法完全相同，如此配置既没有弹性也无效率可言，可惜了银弹充沛的优势。只是大部位的调派运用需要”巧思”与”创意”，本身并没有一定的准则可循，甚至可以说是一种艺术，建议应根据操盘人本身所使用分析系统之特性进行量身打造才能发挥最大纵效，大原则为起码分为三个部位以上-即前锋、主力、突击队三种模式，部位规模最适比例建议为20%、50、30%，前锋试单，主力决胜，最后由突击队给予致命一击!-(策略篇完)操盘人养成NO.5-风险篇新手必修学分:论资金控管作者：赖圣唐2006/09/26 13:33:55除了神，每个胜率不到100%的操盘人要长期存活下来都得熟悉资金控管原则。在探讨操盘技巧的系列文章里，以讨论技术指针的最多、交易策略次之但已算冷门，而有关资金控管的议题更是少之又少，我猜主要原因是大家不感兴趣，因为多数人仍旧深陷神奇的技术指标迷思里无法脱身，不过，以下我要讲的开场白应该会让渴望赚钱的朋友们很感兴趣：根据仿真测试的结果，搭配完善的交易策略和资金控管，即使以丢铜板的方式来决定每天进场多空方向，在大量交易之后也能赚取到不错的绩效，这样的结果应该让大家很讶异吧，资金控管，确实有不亚于技术指标的威力。 在系列前两篇文章里，我提到”技术指标”其意义是在于辅助我们辨识市场多空进而运用惯性原理进行顺势交易的工具；”交易策略”则是帮我们达到以最小风险换取最大利润的做法；那资金控管呢?开宗明义来说，所谓”资金控管”就是确保操盘人在交易不顺、连连亏损之际还是能维持原始操作规模、也不会动辄就”毕业”的方法。试想，即使一位胜率高达9成的绝顶高手，如果在9连胜之后的唯一一次亏损失去戒心、建立满仓的部位，则一个预期之外的反向大跳空缺口，可能就会将他之前9次的获利全部侵蚀殆尽，运气更差的话，则连老本都会赔光!其实，资金控管用一个简单问题来说明即可，就是”到底应该用多少资金来操作一口合约”? 用10万做一口适当吗?还是用100万、相当于10口的保证金做一口才对?人性是贪婪的，大家都知道，用一口做一口的报酬率最高，但高报酬伴随高风险，稍有不慎，以期权商品的高杠杆特性恐怕几笔亏损下来就壮志未酬身先死了；但如使用到10倍以上的保证金交易一口则报酬率过低，除非技术绝佳，否则长期获利恐怕还不如定存利息。而要解决这个资金动用比例的问题，著名的”凯利公式”提供我们一个很好的思考方向。凯利公式 ： F=(R+1)*P-1)/R。(F=最佳投入资金比例；P=胜率；R=平均获利/平均亏损比。)凯利公式主要依据个人历史绩效，计算其所能承受的最适风险承受比例，事实上并不是投资的金额愈高，投资报酬就会愈高。凯利公式让投资者清楚了解，应该以多少比例当作单次可承受风险的资本。其实，影响最佳单笔投入比例之要素亦即上一篇文章所提到的交易策略三要素: (1)胜率(2)平均单笔获胜金额(3)平均单笔亏损金额。举例来说：某操盘人胜率45%，亦即100次交易 45次赚钱、55次赔钱，每笔获利相对于亏损为6000元/3000元=2 倍，则F= (2+1)*0.45-1)/2= 0.175=17.5%结论是，他只能用17.5%的资金做一口，大概是50万(5倍保证金)做一口。根据维基百科：”凯利公式是一条可应用在投资资金和赌注的公式。应用于多次的随机赌博游戏，资金的期望增长率最高，且永远不会导致完全损失所有资金的后果。它假设赌博可无限次进行，而且没有下注上下限。”“这条公式是克劳德&S226;艾尔伍德&S226;香农在贝尔实验室的同事物理学家约翰&S226;拉里&S226;凯利在1956年提出的。凯利的方法参考了香农关于长途电话线的嘈音的工作。凯利说明香农的信息可应用于此：赌徒不必要获得完全的信息。香农的另一位同事Edward O. Thorp则应用这条公式在廿一点和股票市场上。”目前除了操盘人之外，凯利公式被更为广泛的应用在赌场上，尤其是21点(BLACK JACK)和梭哈，因为在21点的赌局里，每次的获利和亏损金额都是固定的，所以最适比例可以非常精准的发挥其效果，但应用在交易上却出现了一些盲点，主要是长期来说，每次亏损和获利的金额都很能确实估计，而大部分投资人也很难取得他们过去有效的历史交易纪录，总结来说，凯利公式虽有执行上的盲点，但其精神确是相当值得参考：胜率越高、可投入资金比例越高；每笔平均获利越高、可投入资金比例越高；每笔平均亏损越高、可投入资金比例越低等三个原则。最后，我们分享一些有关资金控管简单又实用的原则供大家参考：1.不管个人单笔最适凯利比例为何，亏损摊平绝对是资金控管上的大忌，是操盘人绝对不能出现的危险行为。2.获胜加码部位最好不要超出凯利的单笔最适比例太多，以免乐极生悲。3.除了计算个人凯利比例之外，最好也进行压力测试，模拟历史发生过最坏的状况来决定资金投入比例，以目前指数6900来说，过去最坏状况是2004年总统大选的两根跌停板14%，亦即966点=19万3200元，所以应该以19万加上原始保证金10万，总数为30万来操作一口。4.以程序交易来说，可以参考最大连续亏损(可以用1倍、1.5倍、2倍皆可)，再加上原始保证金来操作一口。如果你时间有限，想要直接看答案，以我的经验，建议当冲交易者以20-25万做一口，留仓交易者必须加倍，以40-50万做一口。累进战术资金管理方法越来越多的交易者意识到孤注一掷的危害，分兵渐进的原则已成为大家的共识。但是，要真正落实分兵渐进仍有一个如何加码问题。而累进(PYRAMID)战术，正是分兵渐进原则的具体应用。所谓累进战术，就是：假设你在A点买进，刚好被你抓住的是谷底，接着行情上扬到日点，你觉得涨势才起步，无理由急于套利，又在B点加入第二支兵买入乘胜追击。行情涨至C点，认为不过是一个大升浪的中间点，再加码第三支兵扩大战果，临近浪顶才“鸣金收兵，班师回朝”。因此，累进战术也可以称做顺势加码。 正确应用累进战术有三点是必须要注意的： 第一，赚钱时才加码，因为赚钱时加码是属于顺市而行，顺水推舟。买入之后涨势凌厉再买或卖出之后跌风未止再卖，这样可使战果扩张，造成大胜。如果亏钱时加码却是逆市而行，在错误的泥潭越陷越深，所以，经验丰富的交易者都有一股加码的狠劲，但“只加生码，不加死码”。 第二，不能在同一个价位附近加码。譬如你在2090元/吨时做了一笔大豆空头合约，应该等行情跌至2050元再空第二笔，跌破2000元大关再做空第三笔。如果在2090元/吨时卖出第一笔，在市场牛皮之际，2080元时又卖空第二笔，2065元你再空第三笔；价位在2080元左右，这样一来岂不是变成孤注一掷了吗？一个反弹上2100元怎么办？ 第三，不要倒金字塔式加码。当你准备做累进战术的时候，资金分配很重要，第二支兵应要比第一支兵少，第三支兵又应比第二支兵少。这样三支兵的平均价比较有利。相反，每次加码都比原来的多，做多头的话，平均价就会拉得越来越高；做空头的话，平均价就会压得越来越低，行情稍微反复，就会把原先拥有的浮动利润吞没，随时由赚钱变为亏钱。这是极为不智的做法。 分兵渐进是正确的原则。一个正确的原则必须配以正确的策略才能收到好的效果。做好上述三点事项，累进战术方可发挥威力。加仓的效果交易的阵地战法先来设想一个随机漫步的价格波动（看下面的图，大名鼎鼎的二叉树图）：B0是起始点，对应的价格是10元。在B0点以10元的价格开仓。开仓后，价格有50%的概率从10元上涨到11元（到达U1点），也有50%的概率是下跌到9元（到达D1点）。假设在1个时间间隔之后价格是到达U1点，上涨到11元。到达U1点之后，价格同样是有50%的概率从11元上涨到12元（到达U2点），有50%的概率跌回10元（到达B1点）所以，很容易计算，如果在B0点开仓，无论是开多还是开空，那么期望收益都是0，这意味着只要时间足够长，交易者最多只能做到保本。1、期望收益为0的时候，加仓是没用的比方说：假设在B0处开多1手，（1）顺势金字塔加仓比如，如果价格下跌到D1则停损收手；如果上涨到U1，则加仓0.5手那么可以计算这种顺势金字塔加仓的期望收益为：可能性1：50%的概率下跌到D1，亏损1元，因为概率是50%，所以期望收益为50%（-1）= -0.5；可能性2：50%的概率上涨到U1，这时加仓0.5手，加仓后：可能性2.1：50%的概率跌回B1，亏损0.5元，因为概率是（50%）2=25%，所以期望收益是25%（-0.5）= -0.125；可能性2.2：50%的概率涨到U2，总盈利2.5元，因为概率也是25%，所以期望收益25%3= 0.625所以，总的期望收益= -0.5-0.125+0.625=0，仍然是零。（2）逆势金字塔加仓比如，如果价格上涨到U1就止盈收手；如果下跌到D1，则加仓2手那么：可能性1：50%的概率上涨到U1，盈利1元，概率是50%，所以期望收益为50%1= 0.5；可能性2：50%的概率下跌到D1，这时加仓2手，加仓后：可能性2.1：50%的概率涨回B1，盈利2元，概率是（50%）2=25%，所以期望收益为25%2=0.5；可能性2.2：50%的概率跌到D2，总亏损4元，因为概率也是25%，所以期望收益为25%（-4）= -1所以，总的期望收益= 0.5+0.5-1=0，还是零。2、顺势加仓和逆势加仓的性质同样以开多、等规模加仓为例：（1）顺势加仓顺势加仓有一个很好的性质、也有一个很不好的性质。1）好是好在它可以控制亏损的规模，同时放大盈利。因为如果要实现加仓，那么第一仓一定是轻仓。比如，事先计划准备5次加仓，那么在等规模加仓下，就要把资金分成5份，在上面图中的B0处开多的资金只投入20%，这样，如果价格跌到D1的话，虽然跌幅是10%，但是总资金只亏损2%。但是如果价格能一路涨到U3，那么在U1、U2两个地方将分别有等规模的加仓，累计将实现12%左右的总资金收益率。这样，一次的成功就可以顶上6次的失败。2）不好的地方是顺势加仓会大幅度减少盈利交易的次数。比如，按照上面的图中的假设，如果不采用加仓，则在B0处买多，平均每1000次中有500次是盈利的，价格会涨到U1。但是，采用顺势加仓后，假设是等规模加仓，则在B0处买多1手之后，平均每1000次中有500次的价格会涨到U1，在U1处等规模加仓1手之后：这500次中平均有250次会回到D2，虽然价格只是回到10元，但是由于在U1处加仓1手，所以总体上会亏损1元。另外平均有250次会继续上涨到U2，按规则在U2处继续加仓1手。第二次加仓之后：其中平均又有125次会跌到D3，这个时候虽然在B0处开的仓位是盈利1元，但是在U2处增加的仓位是亏损1元，所以总体上仅仅是打平；另外平均有125次会继续上涨到U3，如果就次打住的话，总体上是可实现盈利6元。这样，由于顺势加仓，亏损的交易次数的比例就增加到了75%，另外有12.5%的交易只能打平，只有12.5%的交易能实现盈利，虽然盈利会很大。换一个角度，不加仓的时候，只要价格上涨就能实现盈利，但是顺势加仓之后，如这里所分析的，价格必须得至少连续上涨3段以上，才能实现盈利；连续上涨2段只能打平；如果只能上涨1段，那么最后的结果跟一开始就下跌是一样的。以前介绍止损的效果的时候指出过，采用止损会降低交易的成功率，对交易者的心理会造成磨砺。但是，采用顺势加仓的方法，盈利交易的比率降低的幅度要远甚止损，对交易者的心理会造成更大的磨砺。在我举过的关于止损的例子中，是遇到了最大连续22次的亏损，但是如果采用顺势加仓，连续遇到22次交易亏损，那是小菜一碟。实际上，在控制亏损额和降低盈利次数这两个方面，顺势加仓与止损这两者其实是异曲而同工。所以，经常看到有人说盈利交易的次数能达到30%就很不错了。这么说的人，几乎笃定是采用顺势加仓方法的。对于采用顺势加仓方法的，盈利交易次数能达到30%已经是相当出色的了。各位看，在这里所分析的这个假想的例子中，盈利次数只能达到12.5%，这个比例就已经可以使资金打平，如果能提高到30%，盈利能力可想而知。也所以，可想而知，如果要采用顺势加仓的方法，必须对交易品种的上涨和下跌的空间有个事先的估计。最起码是应当是在估计空间能容纳3次以上的加仓的时候才能进场。当然，因为采用等规模顺势加仓会使盈利次数下降得太厉害，所以有了正金字塔加仓，每次增加的仓位都比前一次的仓位小。到这里，已经能很容易理解，正金字塔加仓无非是一种折中，通过放弃一部分盈利时的盈利额，来提高盈利次数，以降低对心理的压力。（2）逆势加仓逆势加仓也有一个很好的性质、和一个很不好的性质。1）好是好在可以大幅度提高盈利次数。比方像上面的图里，等规模逆势加仓的方法，在B0处开多1手之后，平均1000次有500次会上涨到U1，盈利1元；另外500次会下跌到D1。在D1处逆势加仓1手，加仓之后： 500次中平均有250次会上涨到U2，虽然价格是回到起点，但是在D1处加的仓能带来1元的盈利，平掉D1处增加的仓位，可以使持仓成本从10元降到9元； 另外250次会继续下跌到D2，继续加仓1手，加仓之后：其中平均有125次会上涨到U3，这个时候虽然在B0的仓位会亏损1元，但是在D2增加的仓位会带来1元的盈利，使得总体上仍然能打平。这个时候如果把在D1和D2增加的2手仓位平掉，还是能够使得持仓成本从10元降低到9元。这多好啊！逆势加仓的这个性质，实在是值得欣赏。但是有125次的会继续下降到D3，这个时候就比较惨了，虽然价格只下跌了3元，但是总亏损之暴增至6元。所以，采用逆势加仓，可以使盈利次数从原来的50%提高到75%，并且还会有12.5%的次数可以打平，只有12.5%的次数会发生亏损。如果要继续提高盈利次数的比例，那就采用双倍或者更高倍的金字塔加仓，价格每下降一段，就把仓位提高1倍或更多倍，这样至少可以把盈利次数提高到90%以上，让亏损彻底变成小概率事件。但是代价是亏损一旦发生就是毁灭。2）不好的地方在于亏损不发生则已，一发生就是大亏。这就跟很多交易员一样，平时表现好得很，但是一闯祸就闯大祸。3、顺势加仓还是逆势加仓？更多的人会推荐顺势加仓，因为不会危及生存。但是前面也说了，在这里所假设的这个期望收益为0的例子中，无论顺势加仓也好，还是逆势加仓也好，最终都不能赚钱。所以加仓首先只是一个改变交易的盈亏分布的技巧，顺势加和逆势加，各有其长短。兵法上用兵讲求遵天时、应地利。加仓作为一种交易中的资金运用方法，也好比用兵，使用起来也应当是考虑天时、地利的条件，而不应该闭着眼睛在无论什么条件下都顺势加或者都逆势加。比如，逆势加仓，如前所述，可以极大地提高交易的盈利次数，有绝对的能力把亏损压缩成小概率事件。问题是，被压缩的亏损就像弹簧一样，一旦失手，亏损将以致命的方式爆发出来。不过，弹簧要反弹，必须得借助一个坚硬的平面，如果是在沙地上压弹簧，则弹簧根本没有反弹的机会。这就是借助地利的效果。同样的道理，比方看上了某个被低估的股票，经过分析，认为即使天塌下来，价格也最多只有1元的下跌空间，那么就可以采用逆势加仓的方法，简单地打个比方，把这最多1元的下跌空间等分成2段，每隔0.5元为一个逆势加仓点，同时把资金等分成3份，在当前价格投入1份资金建仓，每下跌0.5元加仓1份，每反弹0.5元就把增加的仓位平掉。一切布置妥当之后，就可以随便价格怎么变，都可以稳稳当地赚钱。这就是在充分依托股价被低估这一有利“地形”，用这一地利弥补掉逆势加仓的缺陷，使亏损从小概率事件变成零概率事件。聊到这里，应该已经可以感觉到，顺势加仓好比是在打进攻战，逆势加仓则好比是在打防御战。要打好进攻战，自然要求前面有大的可供进攻的空间；要打好防御战，则要求有地利条件可供依托。是进攻、是防御，要先审视战场上的条件。当然最理想的是能找到这么一个切入点，前面有巨大的空间可以攻击，后面又有坚固的地利可供依托，这样即使大势不妙，仍然可以从容依托地利节节抵抗，慢慢积蓄实力；一伺大势转暖，则自己也已经在防御中变得兵强马壮，可以轻松地从逆势加仓转向顺势加仓，实现从防御向进攻的转换。那，倘若再深思一下，无论是顺势加仓的进攻还是逆势加仓的防御，这两种加仓的方法都属于阵地战的打法。一开始都要选择好一个切入点作为初始的阵地，然后从这个阵地出发，或者是层层推进，或者节节抵抗。这两种打法，要打完一场，均耗时费日，也要求有大量的资金可供调遣。所以，这两种打法，首先是要审视战场条件，选一个进可攻、退可守的初始开仓点，然后是依据天时、地利,精心部署兵力、制定兵力调遣计划。4、加仓应该加多少次？逆势加仓次数的设计在上面的例子已经有说明，至于顺势加仓，考虑这样一个例子：还是用最前面的二叉树图，只是现在改成假设在每一个节点上，上涨的概率和下跌的概率仍然都是50%，但是上涨时是上涨1元，下跌时只下跌0.5元。这样期望收益就变成0.25。这么改的目的是为了让期望收益为正。因为如果期望收益为0，那么无论怎么加都不能取得收益，这样就看不到加仓的效果。让期望收益为