系列五经济全球化下的瑞典危机.doc
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1、瑞典金融和经济形势系列调研报告之五经济全球化下的瑞典危机摘要:本报告分析了全球金融危机向瑞典传导的途径,认为危机通过媒体、商品市场、金融市场、外汇市场和跨国公司向瑞典传递。在此次金融危机中,瑞典经济波动明显大于一些大的经济体,表明小经济体的脆弱性。本报告还概述了金融危机对瑞典一些重大问题的影响,如加入欧元区、气候变化、新劳务政策的实施等。并对我国的经济国际化、人民币成为国际货币、“走出去”战略进行了思考。2007年爆发于美国的次贷危机,终在2008年9月随着雷曼兄弟公司的倒塌变成一场金融危机,随后,这场危机蚀入美国实体经济,造成企业破产倒闭,失业率上升。全球经济一体化使得美国的危机迅速变成一场
2、世界性的经济灾难,欧洲诸国、巴西、墨西哥、加拿大、日本、韩国、印度、中国都遭遇经济“寒冬”,连远在经济“天涯海角”的非洲也不能幸免。瑞典,作为欧盟成员国中的重要的经济体之一,虽然其经济2007年还保持强劲的增长,然而在2008年却也没有顶住来自美国的“风暴”,经济增长率下滑,企业经营状况恶化,大幅裁员。经济全球化“双刃剑”的性质在这场经济风暴中暴露无遗。如何从经济全球化的视角下认识瑞典这场危机?如何在与国际经济一体化中趋利避害?瑞典的经验和教训值得我们汲取。一、 全球化背景下瑞典金融危机瑞典国内市场狭小,迫使瑞典企业向海外寻求发展,造就了瑞典众多知名的跨国公司,促进了瑞典外向型经济的形成和发展
3、。近年来,瑞典的进出口额占同期GDP的比例均在70%以上。高度国际化的经济使瑞典可以专注于优势,享受国际分工带来的经济利益的同时、承受这世界经济波动带来的巨大风险。此次发源于美国的金融危机通过媒体、商品市场、金融市场和外汇市场传导,改变了瑞典的增长路径,分化了瑞典政治版图,对瑞典的政治、经济和社会生活带来了深远的影响。1、 危机向瑞典传导路径一是通过媒体。国际经济的负面新闻经媒体放大,影响了消费者和企业对未来的预期,改变了企业和消费者的行为,使得消费者推迟或减少消费,银行贷款更加谨慎,企业也采取更谨慎的措施,使得经济变冷。二是通过商品市场。瑞典是一个小的开放的经济体,经济对出口的依赖大,主要出
4、口市场需求萎缩,导致瑞典出口下降。根据瑞典统计局资料,2008年第4季度,瑞典工业新订单环比下降13.4%。其中,国内市场下降12.7%,出口市场订单下降13.9%。就资本密集型工业产品订单而言, 2008年12 月,瑞典订单同比减少22%,其中国内市场订单同比减少14.1%,出口市场订单同比减少26.7%。国际订单下降幅度高于国内订单下降幅度。据瑞典国家统计局的数据显示,2008年瑞典对欧盟国家贸易增长虚弱,出、进口额仅增长3%,其中对最大的贸易伙伴-德国的出、进口额仅增长4%和1%,远低于瑞典贸易的整体增长率。而从2008年第四季度开始,瑞典整体进出口开始下降,同比分别下降了7%和5%,特
5、别是轿车出口额同比减少49%。2008年12月至2009年2月,瑞典货物出口较上年同期下降了19%,进口下降了18%。其中2月份,出口和进口分别同比下降了24%和22%。三是通过金融市场。国际银行从瑞典的房地产业撤资,是造成瑞典国内资金短缺的重要原因。国际银行在瑞典房地产业中的投资份额一直很高。2006、2007年瑞典房地产价格不断升高,刺激了国际银行对瑞典房地产领域的进一步投资。到2008年瑞典房地产业国际银行的投资占总投资的70%。金融危机导致国际银行资金短缺,大量投资从瑞典房地产业中抽走,加剧了瑞典资金短缺。瑞典四大银行的国际化程度较高,特别是瑞典银行(Swedbank)和北欧斯安银行(
6、SEB)在爱沙尼亚和拉脱维亚处于垄断性地位,这些国家的货币急剧贬值造成银行资产质量变坏,盈利下降。瑞典日报2009年3月5日报道,信用评级公司穆迪最近一期报告显示:瑞典的主要银行在未来12-18个月的前景并不乐观。特别是受过去10年间经济高度膨胀的波罗的海国家影响,在该地区有相当规模的风险敞口,将引发很多问题。四是通过跨国企业。瑞典国际型大企业众多。跨国公司对国际银行贷款依赖大,由于国际银行信贷紧缩,使得瑞典跨国公司在国际获得贷款的能力降低,转而寻求国内银行贷款,加剧的瑞典国内资金短缺状况。五是通过外汇市场。克朗贬值造成对外负债增加。据瑞典统计局资料,截至2008年底,瑞典净国际投资头寸为15
7、50亿克朗,净负债在2008年有小幅增长。2008年瑞典净负债占GDP的比重由2007年的约1%升至5%。瑞典克朗在2008年的明显贬值是影响其国际投资头寸的显著因素。2、 瑞典与主要国家、地区比较.经济增长 近10年来,瑞典GDP增长率震荡幅度大于欧盟和美国。2007年以来,瑞典GDP增长率不断下滑,下滑幅度超过欧盟和美国。瑞典2009年经济下滑预期也较美国和欧盟更甚,这显示了小经济体的脆弱性。根据瑞典经济研究所网站数据制作。通胀率 我们选取了欧盟、美国和瑞典近10年通胀率,发现2008年前三者相关性不明显,有些年份走势甚至出现背离。但2008年以来,通胀率都出现下跌,瑞典下降幅度最小,美国
8、出现通货紧缩。根据瑞典经济研究所网站数据制作。股市从下图可以看到,近两年瑞典斯德哥尔摩证交所指数与道琼斯工业指数有惊人的相关性,二者都经历了大幅下挫。但是斯德哥尔摩证交所指数下降幅度大于道琼斯工业指数,前者下降了50%,而后者下降了40%。考虑到危机前瑞典经济基础好于美国,那么瑞典股市更大幅度的下跌应归咎于小经济体的脆弱性。汇市我们选取了一年期克朗对欧元、美元、日元和丹麦马克的汇率走势,发现克朗对这些货币走势基本相同,都处于贬值趋势,特别是对美元和日元贬值幅度最大。在调研过程中,有学者解释说,虽然瑞典经济基础较好,但是由于克朗货币小,缓冲能力弱,人们在危机时候的避险行为使人们倾向于买入大货币,
9、卖出小货币,从而导致克朗贬值。但是,我们无法解释为什么瑞典克朗对丹麦克朗的贬值,二者都属于小货币。3、 瑞典参与国际救市的努力和政策协调。金融危机爆发后,瑞典积极参与国际社会救市的努力。瑞典地处北欧,与北欧其他国家经济、社会、文化等联系密切,因此瑞典对外紧急资金救援也主要在北欧地区。2008年11月,包括瑞典在内北欧四国宣布向陷入财政困境的冰岛提供贷款31亿美元,帮助其度过难关。12月中旬瑞典中央银行和丹麦国家银行向拉脱维亚中央银行提供约5亿欧元的贷款,约合56亿瑞典克朗。2009年2月下旬,瑞典央行与爱沙尼亚央行达成了一项确保金融稳定和加强金融市的信心的协议。根据有关“预防性安排”协议,爱沙
10、尼亚央行可以向瑞典央行借款100亿克朗(约合11.2亿美元)。 根据瑞典央行Riksbank网站数据制作。经济全球化使得一国政策不能完全独立,救市政策的国际协调就非常必要。作为一个小的、开放的经济体,瑞典尤其认识到这一点,也是最早参与国际救市政策协调的国家之一。一是出台了信心保证和经济刺激计划(详见系列调研报告之三),包括与其他经济体一起降低利率(见图);二是在金融危机的背景下积极倡导自由贸易,反对贸易保护主义。瑞典贸易大臣比约林3月25日在瑞典日报撰文表示,随着全球金融危机加深,主张在贸易领域加强国家保护主义的声音越来越多。越来越多的国家致力于实施经济民族主义和保护主义。有关反全球化的理论也
11、在世界各个角落增长,且愈演愈烈。在英国有工会在游行中打出了“将英国工人摆在首位”的口号。美国的经济刺激计划中也包含“购买美国货”的条款。法国总统萨科奇提到法国汽车应该在法国而不是在捷克生产。印度已经提高了钢铁产品的关税。厄瓜多尔提高了手机、建材和其他上千种商品关税。阿根廷对家电、玩具和食品实施了特殊的进口许可。这种令人担忧的事态发展只能带来危机深化和延长的危险。当前世界需要的是一个更加深化的全球化,更多的自由贸易和更加开放。比约林强调,我们应该对农产品、工业品和服务实现自由化,简化贸易规则,取消出口补贴和其他贸易壁垒。瑞典也在为使欧盟达成统一战线而努力。瑞典政府的领导们一致认为,保护主义和打破
12、竞争规则将使危机深化。同时,其他国家的一些救市政策与瑞典的政策目标产生冲突,瑞典发出了批评的声音。关于汽车产业政策。3月初,瑞典首相赖因费尔特在布鲁塞尔参加欧洲首脑紧急会议期间,抨击了欧洲其他国家的拯救汽车工业的救助计划。他表示:不针对主要问题,仅仅通过政府财政补贴是解决不了汽车产业的失业问题的。事实上,我们面对的主要问题是产能过剩。欧洲具有1800万辆轿车的生产能力,而市场需求是少于1100万辆到1200万辆。因此,“我认为,汽车工业应该依据国家补贴法,消减规模和改变竞争模式”。据称,欧洲主要汽车生产国法国、德国、意大利都出台了支持汽车业发展的举措,涉及欧洲1200万就业人口。瑞典政府同样也
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