南方航空2010财务报表分析.doc
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1、中国南方航空股份有限公司财务报表分析班级:会计二班学号:280604223姓名:潘冰瑶一、 背景分析(一) 背景资料1、 公司法定中文名称:中国南方航空股份有限公司公司法定英文名称:China Southern Airlines Company Limited2、 公司法定代表人:司献民3、 公司注册地址:广东省广州市经济技术开发区公司办公地址:广东省广州市机场路278号4、 公司股票上市交易所:上海证券交易所 股票简称:南方航空 股票代码:600029(二) 股东构成1、 股份总数:981756.7万股2、 截至2010年12月31日,公司共有股东240632户,拥有公司股份前十名股东持股情
2、况如下所示:编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1中国南方航空集团公司414505000042.22流通A股2香港中央结算(代理人)有限公司174946000017.82流通H股3南龙控股有限公司103365000010.53流通H股4芜湖瑞健投资咨询有限公司1942000001.98流通A股5安徽海螺创业投资有限责任公司1766000001.8流通A股6中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品1590000001.62流通A股7赵晓东1590000001.62流通A股8中航鑫港担保有限公司1590000001.62流通A股9兴业银行股份有限公司-兴业趋势投资混合型证券投资
3、基金1200000001.22流通A股10全国社保基金五零一组合900000000.92流通A股(三)企业发展状况中国南方航空股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立,以原中国南方航空公司基础,联合中国北方航空公司、新疆航空公司和重庆航空公司重组而成的航空运输主业公司,是中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约和香港同步上市发行股票,2003年在上海证券交易所成功上市。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空集团。 中国南方航空股份有限公司,是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司,总部
4、设在广州,以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龙江、吉林、大连、河南、湖北、湖南、广西、台湾、珠海直升机等14家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空等5家控股子公司;在上海、西安、大连设立基地,在成都、杭州、南京、重庆等地共设有18个国内营业部,在新加坡、东京、首尔、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、悉尼、拉各斯、纽约、伦敦、温哥华、迪拜、布里斯班等地设有53个国外办事处。 中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。目前,南航经营包括波音777、747、757、737,空客A330、321、320、319
5、、300、380在内的客货运输机400架,机队规模跃居世界前六。形成了以广州、北京为中心枢纽,密集覆盖国内150多个通航点,全面辐射亚洲全面辐射亚洲40多个通航点,链接欧美澳非洲的发达航线网络,航线数量660多条,每天有1500至2000个航班穿梭于世界各地,每天投入市场的座位数可达20万个。通过与天合联盟成员密切合作,航线网络通达全球884个目的地,连接169个国家和地区,到达全球各主要城市。 2009年,南航旅客运输量6628万人次,位列亚洲第一、全球第三,已连续31年居国内各航空公司之首, 是亚洲唯一进入世界航空客运前五强,国内唯一连续5年进入世界民航客运前十强的航空公司。截至2010年
6、6月3日,南航已累计安全飞行安全飞行达700万小时,连续保证了16年3个月的空防安全,安全运输旅客已累计超过5亿人次,安全管理水平在国内、国际均处于领先地位。2008年7月16日,南航荣获中国民航局颁发的飞行安全最高奖“中国民航飞行安全五星奖”,成为国内安全星级最高、安全业绩最好的航空公司,在国际上也处于领先地位。南航飞行实力出众,拥有3332名优秀的飞行人员,是目前国内唯一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司,与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心;机务维修实力雄厚,旗下广州飞机维修工程有限公司建有亚洲最大的飞机维修机库,南航与德国MTU公司合建有
7、国内最大、维修等级最高的航空发动机维修基地;保障体系完善,拥有获得国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统,以及同获国家科技进步二等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。1995、2001、2003、2004、2007年度,南航五度夺得中国民航年度安全最高奖“金鹏杯”。 中国南方航空股份有限公司禀承“客户至上”的承诺,通过提供“可靠、准点、便捷”的优质服务,致力满足并超越客户的期望。截至2010年6月份,拥有超过800万会员、里程累积机会最多、增值最快的常旅客俱乐部明珠俱乐部。南航在西安咸阳机场、乌鲁木齐地窝堡机场设有专用航站楼。推出中国首张电子客票,率先提供电子客票网上值机和手机
8、值机服务。“明珠”常旅客服务、地面头等舱公务舱贵宾室服务、南航中转服务、南航五星钻石服务热线“95539”等多项服务在国内民航系统处于领先地位。公司先后被多家机构授予“中国最佳航空公司”荣誉,并于2004年1月,获美国优质服务科学协会授予的全球优质服务荣誉“五星钻石奖”。 中国南方航空股份有限公司发展迅速。1997年,南航分别在纽约和香港同步上市,2003年在国内成功上市。先后联合重组、控股参股多家国内航空公司。在国内率先引进波音737、757、777、空客A330、空客A380等先进客机;首家推出计算机订座、电子客票等业务;引进开发了收益管理系统、运行控制系统、财务管理系统、人力资源系统、货
9、运系统、办公自动化系统等广泛覆盖各流程的信息系统,信息化优势明显;建有国内第一、全球第三的超级货站,以及国内最大的航空配餐中心等设施。2005年1月,南航订购5架空客A380超大型飞机。2005年8月,南航购买10架波音787-8型“梦想”飞机,成为中国购买此型号飞机最多的航空公司。2006年,南航订购6架波音777货机,货运发展迈出全新步伐。 2007 1月1日,南航正式启动“三网建设”航线枢纽网络、市场营销网络和服务保障网络,开始了建设国际化规模网络型航空公司的战略转型。2007年11月15日,南航正式加入天合联盟,成为中国首家加入世界航空联盟组织的航空公司,标志着中国民航国际化进程迈出了
10、重要一步。2008年10月28日,南航集团与辽宁省签订战略协议,筹资百亿参股辽宁机场集团,共同打造“21世纪东北亚航空枢纽”。2009年1月15日,南航台湾办事处在台北市成立,南航成为第一家获批在台湾设立办事机构、第一家完成营业场所选定、第一家完成台湾本土员工招募的大陆航空公司。2009年8月13日,中国南方航空公司台湾分公司在台北市成立,南航成为首批在台湾取得营业执照并正式成立分公司的大陆企业。南航为推动大陆与台湾运输业界合作,为促进两岸同胞的经济文化交流不断做出贡献。(四)行业状况1、需求回落但运能紧缩,供不应求推动客座率、票价持续上行。(1)需求增速有所回落,但运能紧缩使行业运力增速仍低
11、于需求增速。1-4月RPK增速11.9%,但预计6月起受去年同期世博会高基数影响,RPK增速或将下降至10%左右,预计全年RPK增速11-12%。1-4月行业累计运力投放ASK同比增速回落至9.2%,预计全年运力增速约为10%。(2)盈利提升主要来自供需缺口推动的客座率、票价持续上行。1-4月累计客座率为81.1%,同比提升2个百分点。在行业格局稳定、客座率推动下,平均票价同比提升约3-4%。不考虑其它因素,客座率相对2010年提升1个百分点,将贡献国航、南航、东航2011年净利润同比增速5.3%、10.8%、9.8%;平均票价相对2010年提升1个百分点,将贡献国航、南航、东航2011年净利
12、润同比增速4.7%、10.0%、9.0%。2、大部分油价上涨成本能够成功传导、人民币升值保障盈利稳定。(1)油价能否顺利传导主要看燃油附加费联动机制执行情况和行业供需,今年以来国内航油出厂价三次上调时,燃油附加费均同步联动调整,联动机制执行效果较好。同时行业格局稳定及供不应求,使成本传导能力较好。不考虑其它因素,燃油附加费联动机制的执行按覆盖新增用油成本80%计算,国际油价上涨10美元/桶,国航、南航、东航、海航2011年EPS下降约0.031、0.041、0.034、0.027元。(2)若人民币全年升值5%,预计对南航、国航、东航、海航2011年EPS贡献0.21元、0.20 元、0.13元
13、、0.12元。同时从航空业历史表现看,当盈利状况良好时,人民币升值加速航空股将获得较好的超额收益。3、京沪高铁主要冲击休闲旅客,京沪航线商务旅客占比较高,预计分流量、票价影响均不超过20%。(1)北京南至上海虹桥时速300公里列车日开行41对,其中全程5小时以内的仅有8对,其它为交错停站模式,我们预计全程运行时间约5.5小时。对商务客来说,京沪航线飞机时间优势仍明显。京沪航线飞机总旅行时间5 个小时以内,仅占用半天的时候。而京沪高铁总旅行时间约7个小时,早上出发下午才能到达目的地,中午出发晚上才能到达,傍晚出发需要深夜到达,在出行的时间便利性上,大幅低于飞机,预计高铁分流京沪航线旅客量不超过2
14、0%, 考虑正常增速旅客运输量同比将下降约10%。(2)预计票价同比下降不超过20%。京沪航线上对票价较不敏感的商务旅客占比约七八成,预计票价受到冲击主要是占比较小的休闲旅客部分,而自费出行的休闲旅客机票相对较低;再次,目前行业运力偏紧的情况下运力调整灵活性较高,京沪航线运营飞机约八成为宽体机,预计航空公司可用窄体机替换部分宽体机应对暂时性冲击,客座率有望维持80%以上水平从而实现票价稳定。(3)京沪高铁开通后,影响全行业RPK增速约0.8%,不会改变今年供给偏紧的行业格局。预计暑运运力仍偏紧。考虑去年世博会高基数及京沪高铁分流,预计7-8月RPK增速约为9-10%,但由于去年运力基数也较高,
15、预计ASK同比增速或仅为8%左右,行业仍呈现运力供给偏紧的状态。我们可以认为行业竞争格局稳定、供不应求提升了行业将航油成本向燃油附加费的传导能力,加上人民币升值带来的汇兑收益贡献,全年行业高盈利能力有保障。预计京沪高铁对民航冲击小于预期,6月底京沪高铁开通后仍看好七八月旺季行业供需关系。二、 关注审计报告的措辞从审计报告的措辞来看,该审计报告是一个无保留意见的审计报告。三、 资产负债表分析根据南方航空2010年资产负债表,编制资产负债表的趋势分析表,如表1所示。表1 资产负债表趋势分析表2010年12月31日 金额单位:人民币百万元项目2010年2009年增(减)%结构%20102009流动资
16、产:货币资金104044343139.569.354.58交易性金融资产应收票据应收账款2005136646.781.801.44预付款项665711-6.470.600.75应收利息应收股利其他应收款14301452-1.521.291.53存货135512567.881.221.33一年内到期非流动资产其他流动资产流动资产合计15859912873.7414.269.64非流动资产:可供出售金融资产8093-13.980.070.10持有至到期投资长期应收款长期股权投资13611704-20.131.221.80投资性房地产4734612.600.430.49固定资产79682631932
17、6.0971.6466.70在建工程1001417982-44.319.0018.98工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产1836754143.501.650.80设备租赁定金544564-3.550.490.60长期待摊费用39495314.740.350.10递延所得税资产986462113.420.890.49其他非流动资产0.00300-100.000.000.32非流动资产合计953708560811.4085.7490.36资产总计1112299473617.41100.00100.00项目2010年2009年增(减)%结构%20102009流动负债:短期借款3568
18、11012-67.603.2111.62交易性金融负债1344-70.450.010.05应付票据1043207-96.760.093.39应付账款905882459.868.148.70票证结算3604219664.123.242.32应付职工薪酬2022160226.221.821.69应交税费2345532340.792.110.56应付利息123146-15.750.110.15应付股利其他应付款3554292721.423.203.09一年内到期的非流动负债74107871-5.866.668.31其他流动负债流动负债合计3180137782-15.8328.5939.88非流动负债
19、:长期借款318762787514.3528.6629.42应付融资租赁款12776118877.4811.4912.55大修理准备117395323.081.051.01递延收益2363199018.742.122.10预计负债118148-20.270.110.16递延所得税负债9038437.120.810.89其他非流动性负债非流动性负债合计492094369612.6244.2446.13负债合计8101081478-0.5772.8386.01股东权益:股本9818800322.688.838.45资本公积141595406161.9112.735.71盈余公积60360300.5
20、40.64未分配利润2175-36301.96-3.83外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计2675510382157.7124.0610.96少数股东损益3464287620.453.113.03所有者权益合计3021913258127.9327.1713.99负债及股东权益总计1112299473617.41100.00100.00(一) 资产负债表总体状况的初步分析1、 资产状况的初步分析公司的资产总额由年初的94736百万元增加到年末的111229百万元,同比增长了17.41%。资产总额增加的主要原因在于:流动资产增加了6731百万元,投资性房地产增加了12百万元,固定资产增加了
21、16489百万元,无形资产增加了1082百万元,长期待摊费用增加了299百万元,递延所得税资产增加了524百万元。可见固定资产的增加是最主要的原因。从资产结构来讲,公司年末的资产总额中,流动资产占14.26%,非流动资产占85.74%,非流动资产所占比例很高,而在其中固定资产占资产总额71.64%,在建工程占资产总额9.00%,非流动资产所占比例较高是与航空行业有关。流动资产占比由年初的9.64%增长到年末的14.26%,公司的经营较2009年更为灵活。相比较来讲,公司在流动资产和非流动资产在当年都有增长,其中流动资产的增幅为73.74%,非流动资产增幅为11.40%。很明显的,流动资产增长速
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