南方航空2010财务报表分析.doc

中国南方航空股份有限公司财务报表分析

班级：会计二班
学号：280604223
姓名：潘冰瑶

一、 背景分析
（一） 背景资料
1、 公司法定中文名称：中国南方航空股份有限公司
公司法定英文名称：China Southern Airlines Company Limited
2、 公司法定代表人：司献民
3、 公司注册地址：广东省广州市经济技术开发区
公司办公地址：广东省广州市机场路278号
4、 公司股票上市交易所：上海证券交易所
股票简称：南方航空
股票代码：600029
（二） 股东构成
1、 股份总数：981756.7万股
2、 截至2010年12月31日，公司共有股东240632户，拥有公司股份前十名股东持股情况
如下所示：
编号
股东名称
持股数量（股）
持股比例（%）
股本性质
1
中国南方航空集团公司
4145050000
42.22
流通A股
2
香港中央结算（代理人）有限公司
1749460000
17.82
流通H股
3
南龙控股有限公司
1033650000
10.53
流通H股
4
芜湖瑞健投资咨询有限公司
194200000
1.98
流通A股
5
安徽海螺创业投资有限责任公司
176600000
1.8
流通A股
6
中国平安人寿保险股份有限公司-传统
-普通保险产品
159000000
1.62
流通A股
7
赵晓东
159000000
1.62
流通A股
8
中航鑫港担保有限公司
159000000
1.62
流通A股
9
兴业银行股份有限公司-兴业趋势投资
混合型证券投资基金
120000000
1.22
流通A股
10
全国社保基金五零一组合
90000000
0.92
流通A股

（三）企业发展状况
中国南方航空股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司基础，联合中国北方航空公司、新疆航空公司和重庆航空公司重组而成的航空运输主业公司，是中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约和香港同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空集团。
中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龙江、吉林、大连、河南、湖北、湖南、广西、台湾、珠海直升机等14家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空等5家控股子公司；在上海、西安、大连设立基地，在成都、杭州、南京、重庆等地共设有18个国内营业部，在新加坡、东京、首尔、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、悉尼、拉各斯、纽约、伦敦、温哥华、迪拜、布里斯班等地设有53个国外办事处。
中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。目前，南航经营包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300、380在内的客货运输机400架，机队规模跃居世界前六。形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内150多个通航点，全面辐射亚洲全面辐射亚洲40多个通航点，链接欧美澳非洲的发达航线网络，航线数量660多条，每天有1500至2000个航班穿梭于世界各地，每天投入市场的座位数可达20万个。通过与天合联盟成员密切合作，航线网络通达全球884个目的地，连接169个国家和地区，到达全球各主要城市。
2009年，南航旅客运输量6628万人次，位列亚洲第一、全球第三，已连续31年居国内各航空公司之首, 是亚洲唯一进入世界航空客运前五强，国内唯一连续5年进入世界民航客运前十强的航空公司。截至2010年6月3日，南航已累计安全飞行安全飞行达700万小时，连续保证了16年3个月的空防安全，安全运输旅客已累计超过5亿人次，安全管理水平在国内、国际均处于领先地位。2008年7月16日，南航荣获中国民航局颁发的飞行安全最高奖“中国民航飞行安全五星奖”，成为国内安全星级最高、安全业绩最好的航空公司，在国际上也处于领先地位。
南航飞行实力出众，拥有3332名优秀的飞行人员，是目前国内唯一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司，与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心；机务维修实力雄厚，旗下广州飞机维修工程有限公司建有亚洲最大的飞机维修机库，南航与德国MTU公司合建有国内最大、维修等级最高的航空发动机维修基地；保障体系完善，拥有获得国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统，以及同获国家科技进步二等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。1995、2001、2003、2004、2007年度，南航五度夺得中国民航年度安全最高奖——“金鹏杯”。
中国南方航空股份有限公司禀承“客户至上”的承诺，通过提供“可靠、准点、便捷”的优质服务，致力满足并超越客户的期望。截至2010年6月份，拥有超过800万会员、里程累积机会最多、增值最快的常旅客俱乐部——明珠俱乐部。南航在西安咸阳机场、乌鲁木齐地窝堡机场设有专用航站楼。推出中国首张电子客票，率先提供电子客票网上值机和手机值机服务。“明珠”常旅客服务、地面头等舱公务舱贵宾室服务、南航中转服务、南航五星钻石服务热线—“95539”等多项服务在国内民航系统处于领先地位。公司先后被多家机构授予“中国最佳航空公司”荣誉，并于2004年1月，获美国优质服务科学协会授予的全球优质服务荣誉——“五星钻石奖”。
中国南方航空股份有限公司发展迅速。1997年，南航分别在纽约和香港同步上市，2003年在国内成功上市。先后联合重组、控股参股多家国内航空公司。在国内率先引进波音737、757、777、空客A330、空客A380等先进客机；首家推出计算机订座、电子客票等业务；引进开发了收益管理系统、运行控制系统、财务管理系统、人力资源系统、货运系统、办公自动化系统等广泛覆盖各流程的信息系统，信息化优势明显；建有国内第一、全球第三的超级货站，以及国内最大的航空配餐中心等设施。2005年1月，南航订购5架空客A380超大型飞机。2005年8月，南航购买10架波音787-8型“梦想”飞机，成为中国购买此型号飞机最多的航空公司。2006年，南航订购6架波音777货机，货运发展迈出全新步伐。
2007 1月1日，南航正式启动“三网建设”——航线枢纽网络、市场营销网络和服务保障网络，开始了建设国际化规模网络型航空公司的战略转型。2007年11月15日，南航正式加入天合联盟，成为中国首家加入世界航空联盟组织的航空公司，标志着中国民航国际化进程迈出了重要一步。2008年10月28日,南航集团与辽宁省签订战略协议，筹资百亿参股辽宁机场集团，共同打造“21世纪东北亚航空枢纽”。2009年1月15日，南航台湾办事处在台北市成立，南航成为第一家获批在台湾设立办事机构、第一家完成营业场所选定、第一家完成台湾本土员工招募的大陆航空公司。2009年8月13日，中国南方航空公司台湾分公司在台北市成立，南航成为首批在台湾取得营业执照并正式成立分公司的大陆企业。南航为推动大陆与台湾运输业界合作，为促进两岸同胞的经济文化交流不断做出贡献。
（四）行业状况
1、需求回落但运能紧缩，供不应求推动客座率、票价持续上行。
（1）需求增速有所回落，但运能紧缩使行业运力增速仍低于需求增速。1-4月RPK增速11.9%，但预计6月起受去年同期世博会高基数影响，RPK增速或将下降至10%左右，预计全年RPK增速11-12%。1-4月行业累计运力投放ASK同比增速回落至9.2%，预计全年运力增速约为10%。
（2）盈利提升主要来自供需缺口推动的客座率、票价持续上行。1-4月累计客座率为81.1%，同比提升2个百分点。在行业格局稳定、客座率推动下，平均票价同比提升约3-4%。不考虑其它因素，客座率相对2010年提升1个百分点，将贡献国航、南航、东航2011年净利润同比增速5.3%、10.8%、9.8%；平均票价相对2010年提升1个百分点，将贡献国航、南航、东航2011年净利润同比增速4.7%、10.0%、9.0%。
2、大部分油价上涨成本能够成功传导、人民币升值保障盈利稳定。
（1）油价能否顺利传导主要看燃油附加费联动机制执行情况和行业供需，今年以来国内航油出厂价三次上调时，燃油附加费均同步联动调整，联动机制执行效果较好。同时行业格局稳定及供不应求，使成本传导能力较好。不考虑其它因素，燃油附加费联动机制的执行按覆盖新增用油成本80%计算，国际油价上涨10美元/桶，国航、南航、东航、海航2011年EPS下降约0.031、0.041、0.034、0.027元。
（2）若人民币全年升值5%，预计对南航、国航、东航、海航2011年EPS贡献0.21元、0.20 元、0.13元、0.12元。同时从航空业历史表现看，当盈利状况良好时，人民币升值加速航空股将获得较好的超额收益。
3、京沪高铁主要冲击休闲旅客，京沪航线商务旅客占比较高，预计分流量、票价影响均不超过20%。
（1）北京南至上海虹桥时速300公里列车日开行41对，其中全程5小时以内的仅有8对，其它为交错停站模式，我们预计全程运行时间约5.5小时。对商务客来说，京沪航线飞机时间优势仍明显。京沪航线飞机总旅行时间5 个小时以内，仅占用半天的时候。而京沪高铁总旅行时间约7个小时，早上出发下午才能到达目的地，中午出发晚上才能到达，傍晚出发需要深夜到达，在出行的时间便利性上，大幅低于飞机，预计高铁分流京沪航线旅客量不超过20%， 考虑正常增速旅客运输量同比将下降约10%。
（2）预计票价同比下降不超过20%。京沪航线上对票价较不敏感的商务旅客占比约七八成，预计票价受到冲击主要是占比较小的休闲旅客部分，而自费出行的休闲旅客机票相对较低；再次，目前行业运力偏紧的情况下运力调整灵活性较高，京沪航线运营飞机约八成为宽体机，预计航空公司可用窄体机替换部分宽体机应对暂时性冲击，客座率有望维持80%以上水平从而实现票价稳定。
（3）京沪高铁开通后，影响全行业RPK增速约0.8%，不会改变今年供给偏紧的行业格局。预计暑运运力仍偏紧。考虑去年世博会高基数及京沪高铁分流，预计7-8月RPK增速约为9-10%，但由于去年运力基数也较高，预计ASK同比增速或仅为8%左右，行业仍呈现运力供给偏紧的状态。
我们可以认为行业竞争格局稳定、供不应求提升了行业将航油成本向燃油附加费的传导能力，加上人民币升值带来的汇兑收益贡献，全年行业高盈利能力有保障。预计京沪高铁对民航冲击小于预期，6月底京沪高铁开通后仍看好七八月旺季行业供需关系。
二、 关注审计报告的措辞
从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。
三、 资产负债表分析
根据南方航空2010年资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如表1所示。
表1 资产负债表趋势分析表
2010年12月31日 金额单位：人民币百万元
项目
2010年
2009年
增（减）%
结构%
2010
2009
流动资产：

货币资金
10404
4343
139.56
9.35
4.58
交易性金融资产

应收票据

应收账款
2005
1366
46.78
1.80
1.44
预付款项
665
711
-6.47
0.60
0.75
应收利息

应收股利

其他应收款
1430
1452
-1.52
1.29
1.53
存货
1355
1256
7.88
1.22
1.33
一年内到期非流动资产

其他流动资产

流动资产合计
15859
9128
73.74
14.26
9.64
非流动资产：

可供出售金融资产
80
93
-13.98
0.07
0.10
持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资
1361
1704
-20.13
1.22
1.80
投资性房地产
473
461
2.60
0.43
0.49
固定资产
79682
63193
26.09
71.64
66.70
在建工程
10014
17982
-44.31
9.00
18.98
工程物资

固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产
1836
754
143.50
1.65
0.80
设备租赁定金
544
564
-3.55
0.49
0.60
长期待摊费用
394
95
314.74
0.35
0.10
递延所得税资产
986
462
113.42
0.89
0.49
其他非流动资产
0.00
300
-100.00
0.00
0.32
非流动资产合计
95370
85608
11.40
85.74
90.36
资产总计
111229
94736
17.41
100.00
100.00
项目
2010年
2009年
增（减）%
结构%
2010
2009
流动负债：

短期借款
3568
11012
-67.60
3.21
11.62
交易性金融负债
13
44
-70.45
0.01
0.05
应付票据
104
3207
-96.76
0.09
3.39
应付账款
9058
8245
9.86
8.14
8.70
票证结算
3604
2196
64.12
3.24
2.32
应付职工薪酬
2022
1602
26.22
1.82
1.69
应交税费
2345
532
340.79
2.11
0.56
应付利息
123
146
-15.75
0.11
0.15
应付股利

其他应付款
3554
2927
21.42
3.20
3.09
一年内到期的非流动负债
7410
7871
-5.86
6.66
8.31
其他流动负债

流动负债合计
31801
37782
-15.83
28.59
39.88
非流动负债：

长期借款
31876
27875
14.35
28.66
29.42
应付融资租赁款
12776
11887
7.48
11.49
12.55
大修理准备
1173
953
23.08
1.05
1.01
递延收益
2363
1990
18.74
2.12
2.10
预计负债
118
148
-20.27
0.11
0.16
递延所得税负债
903
843
7.12
0.81
0.89
其他非流动性负债

非流动性负债合计
49209
43696
12.62
44.24
46.13
负债合计
81010
81478
-0.57
72.83
86.01
股东权益：

股本
9818
8003
22.68
8.83
8.45
资本公积
14159
5406
161.91
12.73
5.71
盈余公积
603
603
0
0.54
0.64
未分配利润
2175
-3630

1.96
-3.83
外币报表折算差额

归属于母公司所有者权益合计
26755
10382
157.71
24.06
10.96
少数股东损益
3464
2876
20.45
3.11
3.03
所有者权益合计
30219
13258
127.93
27.17
13.99
负债及股东权益总计
111229
94736
17.41
100.00
100.00

（一） 资产负债表总体状况的初步分析
1、 资产状况的初步分析
公司的资产总额由年初的94736百万元增加到年末的111229百万元，同比增长了
17.41%。资产总额增加的主要原因在于：流动资产增加了6731百万元，投资性房地产增加了12百万元，固定资产增加了16489百万元，无形资产增加了1082百万元，长期待摊费用增加了299百万元，递延所得税资产增加了524百万元。可见固定资产的增加是最主要的原因。
从资产结构来讲，公司年末的资产总额中，流动资产占14.26%，非流动资产占85.74%，非流动资产所占比例很高，而在其中固定资产占资产总额71.64%，在建工程占资产总额9.00%，非流动资产所占比例较高是与航空行业有关。流动资产占比由年初的9.64%增长到年末的14.26%，公司的经营较2009年更为灵活。
相比较来讲，公司在流动资产和非流动资产在当年都有增长，其中流动资产的增幅为73.74%，非流动资产增幅为11.40%。很明显的，流动资产增长速度快于非流动资产。另外，公司当年货币资金增加139.56%，大于流动资产的增长比，说明公司应对市场变化的能力得到增强。
2、 负债与所有者权益的初步分析
负债与所有者权益增加的原因在于：非流动负债增加了5513百万元，所有者权益增加了16961百万元。可见，所有者权益的增加额最大。
从负债和所有者权益的结构来看，流动负债占比为28.59%，非流动负债占比为44.24%，所有者权益占比为27.17%。由这些比例可见，公司对长期资金的依赖性很强，面临的偿债压力较小，风险水平相对会低些。
相对而言，流动负债减少，而非流动负债和所有者权益都有增加，流动负债减少15.83%，非流动负债增加12.62%，所有者权益增加127.93%。公司的流动负债在总资产有一定增加的情况下却减少了15.83%，所占比重也由上年的39.88%下降为28.59%；所有者权益所占比重则由上年的13.99%上升为27.17%，其中资本公积所占比重较上年有所增加。
（二）资产主要项目分析
1、 货币资金及其质量分析
从总体规模来看，公司货币资金同比增长了139.56%，高于资产的增幅，因而其占资本总额的比重由年初的4.58%上升到年末的9.35%。本年度公司货币资金持有量在同行业中也处于较高的位置（如图1所示）。相对来说，资产的安全性较强，质量较高。
另一方面，货币资金的增加速度快于流动资产（73.74%），货币资金占流动资产的比重有所上升，公司应对市场变化的能力得到增强。货币资金较充裕，能满足公司交易性、预防性和投机性动机。但公司在运用资金方面可能比较保守，存在资金闲置问题。

图1 三家公司货币资金占资产总额比较

2、 应收账款及其质量分析
应收账款同比上升了46.78%，但其在资产总额中的占比由年初的1.80%下降到年末的1.44%。在同行业中，公司的应收账款自2006年以来处于相对较低的水平（如图2所示）。

图2 三家公司应收账款占资产总额比较
在当年，公司营业收入上涨了38.80%，在此种情况下，应收账款占比不但不升反而有较
大幅度的下降（如图2所示），说明公司销售商品回款非常好，公司当年加速了货款的回笼，可能采取了较为严厉的信用政策。而公司当年货币资金增加也证明了这一点。
3、预付款项及其质量分析
预付款项同比下降了6.47%，在资产总额中的占比由年初的0.75%下降到年末的0.60%。
在同行业中，公司的预付款项自2006年以来一直处于较高水平（如图3所示）。

图3 三家公司预付账款占资产总额比较
4、应收款及其质量分析
本年度公司其他应收款基本保持与上年度持平，略有下降，可以说基本保持稳定。
5、存货及其质量分析
存货同比增长了7.88%，在资产总额中的占比由年初的1.33%减少到了年末的1.22%。在同行业中，与其他企业水平接近，处于相对较高的位置（如图4所示）。
存货的增加速度慢于资产增加速度，使得存货的比重下降，公司存货占用资金相对下降。

图4 三家公司存货占资产总额比较
6、长期股权投资及其质量分析
长期股权投资同比下降20.13%，在资产总额中所占的比重也由年初的1.80%下降到年末的1.22%。根据长期股权投资附注披露，公司的长期投资主要用于合营企业和联营企业的投资，而本年度长期股权投资较大幅度的下降主要原因在于公司对合营企业的长期投资减少，从上年度的1281百万元下降到今年的886百万元，同比下降30.84%。
7、固定资产及其质量分析
固定资产同比增加了26.09%，由于固定资产增长速度快于资产总额的增长速度，所以致使固定资产在资产总额中的占比由年初的66.70%变为年末的71.64%，上升幅度较为明显。在同行业中，公司固定资产在近两年来处于较高的水平（如图5所示）。

图5 三家公司固定资产占资产总额比较
8、在建工程及其质量分析
在建工程同比下降了44.31%在资产总额中所占比重由年初的18.98%下降到年末的9.00%，下降幅度较大。在同行业中，公司在建工程在近年来处于较高水平（如图6所示），今年在公司在建工程大幅下降后，仍处于同行业的平均水平。

图6 三家公司在建工程占资产总额比较
9、无形资产及其质量分析
无形资产同比增加了143.50%，由于无形资产增长速度快于资产总额，所以致使无形资产在资产总额中的占比由年初的0.80%变为年末的1.65%，上升幅度较为明显。在同行业中，公司无形资产在近年来处于较低的水平（如图7所示）。

图7 三家公司无形资产占资产总额比较
（二） 负债主要项目分析
1、 对短期借款的分析
短期借款同比下降67.60%，在权益总额中所占的比重由年初的11.62%下降到年末的3.21%。就行业特点而言，航空企业的短期借款占比和绝对额都不会很高，而且近年来呈现出一定的下降趋势。在同行业中，公司的短期借款处于较高的水平（如图8所示），但上一年度公司的短期借款处于最低水平。

图8 三家公司短期借款占负债比较
2、 对应付票据的分析
应付票据同比下降96.76%，在权益总额中所占的比重由年初的3.39%下降到年末的0.09%。在同行业中，公司的应付票据一直处于较低的水平（如图9所示），但近两年来处于中间水平。

图9 三家公司应付票据占负债比较
3、 对应付账款的分析
应付账款同比上升9.86%，但应付账款增长速度慢于权益总额的增长速度，导致其在权益总额中所占的比重由年初的8.70%下降到年末的8.14%。在同行业中，公司的应付账款处于较低的水平（如图10所示），近三年公司的应付账款处于行业中较平均的水平。

图10 三家公司应付账款占负债比较
4、 对票证结算的分析
票证结算同比上升62.12%，在权益总额中所占的比重由年初的2.32%上升到年末的3.24%。
5、 对应付职工薪酬的分析
应付职工薪酬同比上升26.22%，在权益总额中所占的比重由年初的1.69%上升到年末的1.82%。在同行业中，公司的应付职工薪酬处于较中间的水平（如图11所示）。

图11 三家公司应付职工薪酬占负债比较
6、 对应交税费的分析
应交税费同比上升340.79%，在权益总额中所占的比重由年初的0.56%上升到年末的2.11%。在同行业中，公司的应交税费一直处于较低的水平（如图12所示），但上一年度公司的应交税费处于较高水平。

图 12 三家公司应交税费占负债比较
7、 对长期借款的分析
长期借款同比上升14.35%，但其增长速度慢于权益总额的增长速度，因而其在权益总额中所占的比重由年初的29.42%下降到年末的28.66%。在同行业中，公司的应付账款处于较高的水平（如图13所示）。

图 13 三家公司长期借款占负债比较
8、对应付融资租赁款的分析
应付融资租赁款同比上升7.48%，但其增长速度慢于权益总额的增长速度，导致其在权益总额中所占的比重由年初的12.55%下降到年末的11.49%。
9、对预计负债的分析
预计负债同比下降了20.27%，占权益总额的比重由年初的0.16%变化为年末的0.11%，
略有所下降，但所占比重很小。
（三） 所有者权益分析
所有者权益较上一年上涨了127.93%，占权益总额的比重也由年初的13.99%增长为27.17%。这一增加，主要是资本公积161.91%和股本22.68%的增幅较大以及未分配利润由负到正的大幅增长，显然公司盈利是资产增加的主要资金来源。这也意味着，投资者投入公司的资本不但得到了保值，而且还得到了增值。
（四） 资产负债表的总体分析
综上所述，公司的资产总体质量较好，能够维持公司的正常周转。
从资产来看，资产的流动性和安全性都比较高。货币资金比重大幅上升，公司应付市场变化的能力得到增强，但可能存在资金闲置问题。公司存货比重上升，但公司存货占用资金比重下降。流动资产经营质量较上期提高较多。从资产分布来看，公司在同行业中比较合理。
从负债和所有者权益来看，非流动负债水平较高，比重较大，非流动负债主要是长期借款和应付融资租赁款。公司债权人提供资金所占的比重即资产负债率占比在同行业中也处于较为合理的水平（如图14所示）。公司负债有所减少，而所有者权益大幅增加。由于公司负债所占比重较大，所以尽管长期借款相对于短期借款其比重更大一些，公司仍然面临一定的偿债压力。

图14 三家公司资产负债率比较
四、 利润表分析
根据万科2010年利润表，编制利润表的趋势分析表。如表2所示。
表2 利润趋势分析表
2010年度 金额单位：人民币百万元
项目
增（减）/%
2010结构/%
2009结构/%
一、营业总收入
38.80
100
100
减：营业成本
27.18
80.43
87.78
营业税金及附加
23.00
2.52
2.84
销售费用
33.79
7.32
7.59
管理费用
20.29
2.81
3.24
财务费用

-0.59
2.49
资产减值损失
285.96
0.28
0.10
加：公允价值变动收益
-56.94
0.04
0.13
投资收益
249.86
1.56
0.62
其中：对联营公司和合营公司的投资收益
-40.78
0.21
0.50
二、营业利润

8.83
-3.30
加：营业外收入
-44.35
1.67
4.17
减：营业外支出
136.67
0.09
0.05
其中：非流动资产处置损失
142.86
0.02
0.01
三、利润总额
1671.99
10.41
0.82
减：所得税费用

2.15
-0.17
四、净利润
1059.75
8.26
0.99
归属于母公司所有者的净利润
1423.62
7.46
0.68
少数股东损益
258.38
0.80
0.31
五、每股收益

（一）基本每股收益
1300.00

（二）稀释每股收益
1300.00

六、其他综合收益

-0.02
0.05
七、综合收益总额
997.60
8.24
1.04
归属于母公司所有者的综合收益总额
1349.75
7.45
0.71
归属于少数股东的综合收益总额
232.07
0.79
0.33

（一） 利润表总体状况的初步分析
2010年，公司实现营业收入77788百万元，同比增长38.80%；营业利润6869百万元，较上年增长8718百万元，促使公司由上年的负营业利润转为本年的正营业利润；实现净利润6425百万元，同比增长1059.75%；每股收益0.70元，同比增长1300%。
从总体来看，公司的各项指标都在呈现较高的增长趋势，当年公司经营盈利情况比较好，公司整体盈利能力较强。
（二） 利润表主要项目的分析
1、 对营业收入的分析
2010年，公司实现营业收入77788百万元，较2009年增长了21745百万元，上升幅度
较大。在同行业中，公司营业收入处于较高水平（如图15所示）。究其原因，主要是由国际业务增长迅猛和货运业务突飞猛进共同导致的。
（1）国际业务因素。国际业务增长迅猛，国际航线运输总周转量占比达24.55%，2009年为15.89%。2010年南方航空国际线运输总周转量达3217百万吨公里，占总运输周转量比重同比提升近10个百分点。按RPK计算，2010年国际线达15526百万客公里，占总RPK比例达13.95%，同比提升超过2个百分点。国际线不仅是量的提升，运营效率也明显提高。2010年南航国际航线客座率达74.8%，2009年仅为67.9%。
（2）货运业务因素。货运业务突飞猛进，货邮运输收入同比大增85%。2010年，公司货邮收入达5495百万元，同比增85%，占营业收入比例为7.1%，2009年占比仅为5.4%；货邮周转量3196百万吨公里，同比增79.4%；吨公里收入1.72元，同比增长3%。总体来看，货运业务的盈利能力和业务量均得到快速的提升。
（3）分业务收入情况。由营业收入附注披露，公司主业集中在客运上，其营业收入达到70495百万元，占公司总收入的90.62%之多，较2009年同比增长36.81%。而第二主业货运及邮运营业收入也有5495百万元，较2009年同比增长84.95%，有较大幅度增长。以上数据说明公司的经营成果是非常稳定的，保证了公司盈利的持续和稳定，并且主营业务收入都有较大幅度的上涨。可见，公司经营战略比较恰当，目标市场定位准确。
（4）分地区收入情况。按照营业收入附注披露，公司营业收入中的地区结构，来自国内业务的营业收入为62805百万元，较2009年度上涨了34.66%，但其在营业收入中所占比重下降到了80.74%。公司来自国际业务的营业收入从2009年度的7331百万元上升到12349百万元，同比增长68.45%，国际业务的营业收入在总营业收入中所占比重更是由2009年度的13.08%上涨到2010年度的15.88%。显然，营业收入的增长仍然主要来自国内业务，但不可忽视的是国际业务对营业收入的增长同样起到了关键作用。

图15 三家公司营业收入比较
2、 对营业利润的分析
公司的营业利润由2009年度亏损1849百万元上涨到2010年度的盈利6869百万元，营
业利润占营业收入的比重也由上年的-3.30%上升为2010年度的8.83%。那么，扩大盈利空间的贡献者是谁？
（1）营业成本。2010年公司营业成本同比增长27.18%，小于营业收入增长38.80%的增速，营业成本占营业收入的比重也由上年的87.78%下降为80.43%。在同行业中也是较低的（如图16、17所示）。

图16 三家公司毛利比较

图17 三家公司营业成本占营业收入比较
（2）三项费用。在营业收入增长的情况下，财务费用由上年度亏损1396百万元上升为2010年度的收益456百万元，发生了明显的大幅变动，由财务费用附注披露可知，财务费用的大幅下降主要源于净汇兑收益的大幅下降，公司净汇兑收益由2009年度的-90百万元下降为2010年度的-1725，同比下降1816.67%；销售费用同比增长了33.79%，销售费用的增长速度略小于营业收入增长幅度38.80%，其增长仍在合理范围内，公司在营销环节上费用控制相对良好；管理费用同比增长20.29%，较大幅度小于营业收入增长幅度38.80%，说明公司在管理环节上费用控制较好。总的来看，公司三项费用占营业收入的比重呈大幅下降的趋势，在同行业中也处于较低水平（如图18所示）。公司如能对销售费用稍加控制，营业利润率还会有所提高。

图18 三家公司三项费用占营业收入比较
（三） 对关联交易的分析
根据年报中显示，公司在报告期内，主要与控股股东发生了采购商品、接受劳务的关联交易，总金额为2177百万元，与上年变化不大，对公司利润的影响也不大。
（四） 利润表的总体分析
从利润表揭示出来的信息可以看出，公司业绩有所上升的主要原因，是营业收入增幅38.80%高于成本费用增幅27.10%所致（如图19所示），其营业成本控制得相对理想，直接导致了其毛利率在同行业中处于中上游。

图 19 南方航空营业收入与营业成本、三项费用比较
另外，三项期间费用的有效控制，使营业利润率和净利润率在同行业中也处于中游水平（如图20所示）。

图20 三家公司净利润比较
不容忽视的是在2010年度公司的营业外收入较上一年度同比减少44.35%，有了较大幅度的下降，根据营业外收入附注披露营业外收入的下降主要源于政府补助的大幅减少，这也对公司利润产生了一定的影响。
五、 现金流量表分析
根据南方航空2010年现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表。如表3所示。
表3 现金流量水平分析表 金额单位：人民币百万元
项目
2010年度
2009年度
增（减）/%
一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金
79259
56449
40.41
收到其他与经营活动有关的现金
628
1947
-67.75
经营活动现金流入小计
79887
58396
36.80
购买商品、接受劳务支付的现金
55910
38606
44.82
支付给职工以及为职工支付的现金
8308
6538
27.07
支付的各项税费
2402
1888
27.22
支付其他与经营活动有关的现金
409
318
28.62
经营活动现金流出小计
67029
47350
41.56
经营活动产生的现金流量净额
12858
11046
16.40
二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金
1611
-

取得投资收益收到的现金
23
34
-32.35
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
383
298
28.52
处置可供出售金融资产收到的现金
-
138
-100.00
撤回用于质押的定期存单
-
51
-100.00
收到其他与投资活动有关的现金
84
68
23.53
投资活动现金流入小计
2101
589
256.71
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
13511
15011
-9.99
投资支付的现金
5
4
25.00
丧失子公司控制权流出的现金净额
19
6
216.67
子公司购买少数股东权益支付的现金
15
-

取得子公司支付的现金净额
-
2
-100.00
支付其他与投资活动有关的现金
61
-

投资