融资专业术语.docx

表外融资（Off-balance-sheet Financing） 13
什么是表外融资？ 13
表外融资的实现方式 13
表外融资的影响 13
保兑仓 15
保兑仓概述 15
保兑仓融资基本程序 15
保兑仓融资的优势 15
保兑仓融资的风险 16
并购融资(Mergers and acquisitions financing) 17
什么是并购融资 17
并购融资的方式 17
1．内部融资 17
2．外部融资 17
3．特殊融资 18
4．并购后的整合 19
并购融资的障碍 19
并购融资的影响因素 21
初始融资 23
什么是初始融资 23
初始融资与私募融资的区别 23
什么是传销 25
传销与直销、层压式的分别 25
传销在中国 25
传销手段 27
思想灌输方式 27
官方态度 28
传销的理论 29
传销的制度 32
传销的危害性 35
传销与直销的区别 36
沉淀资金 39
什么是沉淀资金 39
影响企业沉淀资金增长和运用的因素 39
利用沉淀资金融资的利弊 39
出口议付（Export Negotiation） 41
什么是出口议付 41
出口议付的对象、范围和业务要点 41
出口发票融资 42
什么是出口发票融资 42
出口发票融资的优点 42
出口发票融资的审核要点 42
出口发票融资要求出口商具备的条件 42
出口退税质押融资 44
什么是出口退税质押融资 44
出口退税质押融资的内容 44
出口退税质押融资的流程图 44
代理融通(Financing Agent) 45
什么是代理融通 45
代理融通的具体做法 45
代理融通的当事人 45
对外贸易短期信贷(short-term trade credit) 47
什么是对外贸易短期信贷 47
对外贸易短期信贷的主要形式 47
地方政府融资平台(Local Government Platform) 49
什么是地方政府融资平台 49
地方融资平台的由来 49
地方政府融资平台的处理 49
对外贸易信贷 51
什么是对外贸易信贷 51
我国对外贸易信贷存在的问题 51
我国对外贸易信贷的条件 51
对外贸易信贷中的惯例 51
担保圈 53
什么是担保圈 53
担保圈的分类 53
担保圈的成因分析 53
防范担保圈危机的对策 54
抵押融资（mortgage finance） 56
什么是抵押融资 56
抵押融资申请条件 56
非正式融资 57
非正式融资活动的定义 57
非正式融资活动的主要方式 57
非正式融资活动的问题 58
需要重新认识非正式融资活动 59
非法集资（Illegal Fund-raising） 61
什么是非法集资 61
非法集资的特征 61
非法集资的危害性 61
非法集资的表现形式 62
非法集资的识别 63
非法集资的法律处罚 64
房地产股票融资 65
什么是房地产股票融资 65
房地产股票融资的优势 65
房地产股票融资的劣势 66
房地产股票融资面临的问题 67
房地产股票融资案例分析 68
房地产融资 71
什么是房地产融资 71
房地产融资的内容 71
房地产融资的特点 71
房地产融资的原则 72
房地产融资的分类 72
房地产融资的途径 74
房地产融资的模式 75
非融资性风险参与(Unfunded Risk Participation) 76
什么是非融性风险参与 76
非融资性风险参与的内容 76
非融资性担保机构 77
什么是非融资性担保机构 77
非融资性担保机构的简介 77
一、非融资性担保机构的设立 77
二、非融资性担保机构的准入条件 77
三、非融资性担保业务范围 78
非融资性担保机构的等级认定 78
非融资性担保公司的管理 79
非融资性担保机构和融资性担保机构的区别 80
一、审批制度 80
二、业务范围 81
三、经营规则与风险控制 82
四、监督管理 83
公债融资(Public Debt Finance) 84
什么是公债融资 84
公债融资的财政效应 84
1.公债融资对充分就业增长率的影响 84
2.公债融资对支出增长率的影响 85
公债融资的流动性效应 86
1.公债融资对充分就业增长率的影响 86
2.公债融资对支出增长率的影响 87
3.公债融资对最优经济增长率的影响 87
发展地方政府公债融资的必要性 87
当前发展地方政府公债触资的现实可行性 89
建立和发展地方公债触资的基本原则和政策建议 91
灾区地方政府发行公债融资的必要性论证任 94
灾区地方政府发行公债融资的可行性分析 95
灾区地方政府发行公债融资的风险防范 96
公司融资 98
什么是公司融资 98
公司融资的特点 98
公司融资的动因 98
公司融资的种类 99
股份制集资 100
什么是股份制集资 100
股份制集资的作用 100
股票上市融资 101
什么是股票上市融资 101
股票上市融资的流程 101
回购协议市场（Repurchase Agreement Market） 102
什么是回购协议市场 102
回购协议市场的交易特点 103
红筹架构 104
什么是红筹架构 104
回购融资 105
什么是回购融资 105
回购融资的标的物 105
回购式融资是一出“苦肉计” 105
现阶段证券公司的融资途径 107
回购担保融资 109
什么是回购担保融资 109
回购担保融资的功能 109
回购担保融资办理流程 109
直接融资（Direct Financing） 110
直接融资的概念 110
直接融资的种类 110
直接融资的特征 110
直接融资的优缺点 111
间接融资（Indirect Financing） 112
间接融资的概念 112
间接融资的种类 112
间接融资的优缺点 112
间接融资的特征 113
夹层融资(MEZZANINE FINANCE) 114
什么是夹层融资 114
夹层融资的适用条件 114
夹层融资的回报来源 115
夹层融资的优势 115
夹层融资与融资发展 116
金字塔销售计划(Pyramid Sales Scheme) 117
什么是金字塔销售计划 117
金字塔销售计划的由来 117
金字塔销售计划的特征 118
金字塔销售计划的运作 118
金字塔销售计划的解析 119
金字塔销售计划的举例 119
机构融资(institutional finance) 121
什么是机构融资 121
机构融资的使用 121
基金式传销 122
什么是基金式传销 122
基金式传销的特征 122
巨灾损失融资 123
什么是巨灾损失融资 123
巨灾损失融资体系 123
壳资源融资 125
壳资源融资概述 125
壳资源融资步骤 125
恐怖融资(Terrorist Financing) 126
什么是恐怖融资 126
恐怖融资的资金筹集 126
联合融资(Cofinancing) 130
什么是联合融资 130
联合融资的类型 130
LTRO 131
什么是LTRO 131
欧洲版的QE：LTRO 131
林业融资 133
什么是林业融资 133
我国林业融资中存在的问题 133
我国林业融资的模式 134
民间融资（Non-governmental Financing） 135
什么是民间融资 135
民间融资新特点 135
民间融资的主要方式 136
民间融资市场分析 136
民间融资存在的问题及建议 138
卖方融资(Seller financing) 141
什么是卖方融资 141
卖方融资的适用对象 141
卖方融资支付的优点 141
国外的卖方融资运用优势 142
卖方融资的案例分析 143
买入外币票据 144
什么是买入外币票据 144
买入外币票据的原则与范围 144
买入外币票据的核算 145
买入外币票据的审核 147
买入外币票据应注意的问题 147
麦克米伦缺口(Macmillan Gap) 148
什么是麦克米伦缺口 148
欧美国家的麦克米伦缺口 148
中国的麦克米伦缺口 149
中国麦克米伦缺口的成因分析 149
治理麦克米伦缺口的现实意义 150
欧洲票据市场(Euro-note market) 152
什么是欧洲票据市场 152
欧洲票据市场的参与者 152
欧洲票据市场的金融产品 152
欧洲票据市场的融资便利 153
欧洲票据市场的融资策略 155
平行融资(Parallel loan) 159
平行融资的概述 159
权益融资（equity financing） 160
什么是权益融资 160
权益融资的作用 160
权益融资的形式 161
天使投资者（business angel） 161
风险资本（venture capital） 161
首次公开上市（initial public offering, IPO） 162
企业借贷融资 163
什么是企业借贷融资 163
企业借贷融资的分类 163
融资成本（Financing Cost） 165
融资成本的概述 165
融资成本指标及相关成本分析 165
上市公司融资成本及特点 166
有关融资成本的理论研究动态 166
融资成本的计量模型 167
融资利息 170
什么是融资利息 170
融通资金(Allocate Funds) 171
什么是融通资金 171
向中央银行融通资金 171
融资效率 172
什么是融资效率 172
融资效率的分类 172
企业融资效率的度量 172
影响我国中小企业融资效率的因素 173
提高我国中小企业融资效率的对策 174
融资机制(Financing Mechanism) 176
什么是融资机制 176
融资机制的分类 176
内部融资机制和外部融资机制 176
融资机制的意义 176
融资机制的作用过程 177
企业融资机制形成的建议 177
融资谈判 178
什么是融资谈判 178
融资谈判的基本条件 178
融资谈判的特点 178
融资谈判的原则 179
融资谈判的策略 180
策略一：准备“谈判语言” 180
策略二：明确谈判内容 182
策略三：确定谈判步骤 184
策略四：掌握谈判技巧 185
融资顺序(Financing Pecking Order) 188
什么是融资顺序 188
我国企业融资顺序 188
(一)我国企业融资方式的特点 188
(二)影响我国企业融资顺序的因素 188
(三)我国企业融资顺序选择原因分析 189
西方国家企业融资顺序及动因 190
(一)以美国企业为代表的融资顺序及动因分析 190
(二)以日本企业为代表的融资顺序及动因分析 191
中美上市公司融资顺序的差异 191
中美上市公司融资顺序差异的原因 193
1.控制权的配置效率不同。 194
2.管理层追求的目标不同。 195
3.市场对公司融资“信号”的反映不同。 196
融资期限(financing maturity) 197
什么是融资期限 197
融资期限的管理 197
1.确定资金投放期限。 197
2.健全期限管理帐表。 197
3.制定逾期制约措施。 197
4.建立考拔指标，并与年终奖金分配挂钩。 198
融资策略 199
什么是融资策略 199
融资策略的类型 199
融资工具(Financing Tools) 200
什么是融资工具 200
融资工具的特点 200
融资工具的分类 201
企业融资工具的选择策略 201
1.短期融资券 202
2.企业债券 202
3.可转换企业债券 203
4.3种融资工具的比较及选择策略 204
融资风险 206
什么是融资风险 206
融资风险的类型 206
融资租赁信托计划 207
什么是融资租赁信托计划 207
融资租赁信托计划的交易结构 207
融资租赁信托计划定价存在的问题 208
融资租赁信托计划的一般定价模型 209
融资组合 212
什么是融资组合 212
融资组合类型 212
影响企业融资组合的因素 212
营运资金融资组合策略 213
融资组合对企业报酬和风险的影响 215
公司融资决策 216
什么是公司融资决策 216
公司融资决策的原则 216
公司融资决策的程序 217
公司决策考虑的内容 217
公司融资决策在物业管理中的特点 218
无形资产融资 219
什么是无形资本融资 219
无形资本融资的分类 219
无形资产融资的特点 219
无形资产融资的意义 219
无形资本融资的运作方式 220
无形资产融资的优势 220
融资弹性 222
什么是融资弹性 222
保持适当的融资弹性 222
融资规模 224
什么是融资规模 224
融资规模的确定 224
把握企业的融资规模的方法 224
短期出口信用保险项下融资 226
什么是短期出口信用保险项下融资 226
短期出口信用保险项下融资的内容 226
短期出口信用保险项下融资业务流程 226
融资国际化 227
什么是融资国际化 227
融资决策风险 228
什么是融资决策风险 228
融资决策风险的表现 228
融资决策风险产生的原因 228
混合型融资方式 229
什么是混合型融资方式 229
混合型融资方式的介绍 229
(一)可转换证券 229
(二)认股权证 230
案例：青岛啤酒向AB公司定向发行可转债 231
融资管理(Financing management) 233
什么是融资管理 233
融资管理的主要内容 233
融资管理的重点 234
融资管理的原则 235
融资性风险参与(Funded Risk Participation) 237
什么是融资性风险参与 237
融资性风险参与的内容 237
融资流动性(Funding Liquidity) 238
什么是融资流动性 238
融资流动性的风险 238
收支性融资风险 239
什么是收支性融资风险 239
收支性融资风险的特征 239
收支性融资风险的规避 239
社会集资 241
什么是社会集资 241
社会集资的基本形式 241
商业票据融资 242
什么是商业票据融资 242
商业票据融资的优点 242
商业票据融资的特点 242
商业票据融资的目的 242
商业票据融资案例 244
社会融资规模（Aggregate Financing to the Real Economy） 245
什么是社会融资规模 245
社会融资规模的原则 246
社会融资规模的提出与使用 246
社会融资规模的重要性及发展趋势 246
社会融资规模的实践意义 247
如何理解社会融资总量 250
特许权融资 253
什么是特许权融资 253
特许权融资的主要方式 253
特许权融资的主要内容 253
特许权融资对各方的好处 254
我国推行特许权融资存在的现实问题 255
我国推行特许权融资应当采取的对策 256
投融资体制 258
什么是投融资体制 258
投融资体制的内容 258
投融资体制改革的政策取向 259
我国投融资结构调整的思路与对策 260
特种权利质押担保授信 263
什么是特种权利质押担保授信 263
特种权利质押担保授信的流程 263
特种权利质押担保授信的案例 263
TLTRO 265
什么是TLTRO 265
碳融资 266
什么是碳融资 266
碳融资的范围 266
碳融资和关贸总协定 267
无形资本融资 268
什么是无形资本融资 268
无形资本融资案例一 268
无形资本融资案例二 268
外部融资需求(External Financing Needed，EFN) 270
什么是外部融资需求 270
外部融资需求的计算 270
外部融资升水(External Finance Premium; EFP) 272
什么是外部融资升水 272
外部融资升水的产生原因 272
外部融资升水的影响 272
银行融资(Bank Financing) 273
什么是银行融资 273
银行间接与直接融资的比较 273
银行融资的主要手段 273
银行融资组合 277
什么是银行融资组合 277
银行融资组合的分类 277
银行融资组合对企业报酬和风险的影响 277
银行贷款融资 279
什么是银行贷款融资 279
银行贷款融资的优点 279
国内银行贷款融资的特点 279
有限追索权项目融资( limited recourse project financing) 280
什么是有限追索权项目融资 280
有限追索权项目融资的特点 280
应付融资租赁费 281
什么是应付融资租赁费 281
应付融资租赁费的内容 281
资产融资 282
什么是资产融资 282
资产融资为类型 282
资产融资的费用 283
对资产融资的评价 283
再融资风险(refinancing risk) 284
什么是再融资风险 284
再融资风险的表现 284
财务风险和再融资风险的防范 284
资金融通率 287
什么是资金融通率 287
资金融通率的计算公式 287
资本对接(Capital Connection) 288
什么是资本对接 288
资本对接的主要形式 288
租赁业务 289
什么是租赁业务 289
租赁业务的类型 289
租赁业务的风险 289
防范租赁业务风险的对策 291
直接融资模式 293
什么是直接融资模式 293
直接融资模式的特点 293
直接融资模式的缺点 293
中庸型融资结构 294
什么是中庸型融资结构 294
直接融资渠道 295
什么是直接融资渠道 295
直接融资渠道的特点及形式 295
众筹融资平台 296
什么是众筹融资平台 296
众筹融资平台的类型 296
众筹融资平台的优势及作用 297
我国众筹融资平台运营中存在的问题 297
完善我国众筹融资平台的法律制度的建议 300

表外融资（Off-balance-sheet Financing）
什么是表外融资？
　　资产负债表外融资(Off-Balance-Sheet Financing)，简称表融资，帐外融资、资产负债表外筹资、资产负债表以外融资。
（狭义）为未满足资本（融资）租赁全部条件，从而其承诺付款的金额的现值没有被确认为负债（也没有确认资产），而且未在资产负债表或附注中得以反映的租赁进行筹资的财务行为。主要在财务和会计领域由专业人员使用的一个术语（见“经营租赁”）。表外融资还被用于某些举债经营租赁，资金的提供人对出租人没有追索权，只能向承租人要求以租赁资产收回对出租人的贷款（见“举债经营租赁”）。
（广义）表外融资泛指对企业经营成果、财务状况和现金流量产生重大影响的一切不纳入资产负债表的融资行为。
表外融资的实现方式
　　（1）表外直接融资。以不转移资产所有权的特殊借款形式融资。如经营租赁、代销商品、来料加工等经营活动不涉及到资产所有权的转移与流动，会计上无需在财务报表中反映，但资产的使用权的确已转移到融资企业，可以满足企业扩大经营规模、缓解资金不足的需要。
　　（2）表外间接融资是由另一企业代替本企业的负债的融资方式。最常见的是建立附属公司或子公司，并投资于附属公司或子公司，或由附属公司、子公司的负债代替母公司负债。
　　（3）表外转移负债是融资企业将负债从表内转移到表外。这种转移可以通过应收票据贴现、出售有追索权应收账款和签订产品筹资协议实现。其实，应收账款抵押借款性质，由于会计处理的原因使其负债转移到表外。表外融资主要是负债融资，其积极的作用在于使企业能够加大财务杠杆作用，尤其当财务杠杆作用在资产负债表内受到限制时，可以利用表外融资放大财务杠杆作用，提高权益资本利润率。同时为增加融资方式开辟融资渠道，特别是在表内负债方式有限、渠道不通过时，通过表外融资可实现融资目的。
表外融资的影响
　　表外融资的重要手段是设计一些复杂的经济业务，从而使报表使用者难以判断这一业务对企业资产或负债的影响。这类复杂业务具有如下几个特征：
　　（1）将某一项目法律上的所有权和享有与此相关的主要惠益及承担重要风险的能力割裂开来；
　　（2）一项交易与另外一项或多项交易相互交织，不将它们综合起来分析，就难以理解该业务的经济影响；
　　（3）在交易的条款中含有一项或多项选择权或条件，又可合理地从这些条款推断出企业将会行使选择权或条件将会满足。远期合约有时也被用来作为表外融资的手段。商品寄售、售后回租债务保收（factoring of debts）、证券化抵押（securitized mortgages）和贷款转让等均可能导致表外融资行为。
　　从80年代起，在英、美等国家，表外融资协议迅速增长。这种协议具有资产负债表项目的重要特征，但却没有确认一面负债，同时也避免了一项资产的确认。表外融资可可以归结很多原因，主要的原因可能是税务方面的优惠，也可能是企业不愿意反映真实的负债水平。一家企业若负债比率较高，就会引起债权人的关注，若企业同时将等量资产和负债从资产负债表中抵消，就能降低负债比率。另一个可能的原因是企业与现行的债权人订有必须限制负债水平的协议，表外融资就可作为绕过这一限制的手段。
　　表外融资行为掩盖了企业的重要财务信息，很可能误导信息使用者，因而引起了各国会计准则制订机构的关注，它们纷纷制订会计准则，减少表外融资项目，尽可能地将其纳入资产负债表。会计准则制订机构订为，财务报表应当通过列示浓缩的、排列有序的有关资产、负债和经营业绩的信息，有助于作用者了解企业的整体情况。要达到这一目的，财务报表的项目分类和确认必须基于经济实质重于法律形式这一原则。按其经济实质处理一项交易，就应当公允地反映复杂业务的经济影响，为此，要对资产和负债睥确认采取以下两个步骤：
　　（1）对该项交易进行分析，是否增加或减少了企业现存的资产或负债，或者增加了以前未曾确认的资产或负债。
　　（2）上述认定的资产或负债并不一定能纳入资产负债表，要按资产或负债的确认标准加以测试，以检验它们是否能够纳入资产负债表，或保留在资产负债表上，或从资产负债表中剔除。
　　值得一提的是，各国对融资租赁和经营租赁作了较为严格的区分，规定了融资租赁的条件。一项租赁若满足其中一个条件，就应作为融资租赁处理，在承租方确认为一项资产和相应的负债，以减少表外融资现象。这些条件是以业务的经济实质为基础的。此外还规定，资产和负债相互不得抵消。企业还需要对这些复杂的业务进行适当的披露，尤其是已在财务报表中确认的在某些方面与普通资产和负债有所不同的项目，以及未在财务报表中确认的项目，以真实、公允地反映企业的经营情况。
保兑仓
保兑仓概述
　　“保兑仓”是指以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，由银行控制货权，卖方（或仓储方）受托保管货物并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方以货物回购作为担保措施，由银行向生产商（卖方）及其经销商（买方）提供的以银行承兑汇票的一种金融服务。
　　通俗一点讲企业向合作银行交纳一定的保证金后开出承兑汇票，且由合作银行承兑，收款人为企业的上游生产商，生产商在收到银行承兑汇票前开始向物流公司或仓储公司的仓库发货，货到仓库后转为仓单质押，若融资企业无法到期偿还银行敞口，则上游生产商负责回购质押货物。
　　在供应商承诺回购的前提下，购买商向银行申请以供应商在银行指定仓库的既定仓单为质押的贷款额度，并由银行控制其提货权为条件的融资业务。 保兑仓业务实现了购买商的杠杆采购和供应商的批量销售。
保兑仓融资基本程序
　　1．买方向银行缴存一定比例的承兑保证金
　　2．银行签发以卖方为收款人的银行承兑汇票
　　3．买方将银行承兑汇票交付卖方，要求提货
　　4．银行根据买方缴纳的保证金的一定比例签发提货单
　　5．卖方根据提货单向买方发货
　　6．买方实现销售后，再缴存保证金，重复以上流程
　　7．汇票到期后，由卖方支付承兑汇票与保证金之间的差额部分
保兑仓融资的优势
　　1．对生产商（卖方）而言，通过增强经销商的销售能力，解决了产品积压问题，扩大产品的市场份额，从而获得更大的商业利润。其次锁定销售渠道，在激烈的市场竞争中取得产业链竞争优势。再次无须向银行融资，降低了资金成本，同时也减少应收帐款的占用，保障了收款。
　　2．对经销商（买方）而言，银行为其提供了融资便利，解决全额购货的资金困难。买方可以通过大批量的订货获得生产商给予的优惠价格，降低销售成本。而且对于销售季节性差异较大的产品，可以通过在淡季批量订货，旺季销售，获得更高的商业利润。
　　3．对于银行而言，通过保兑仓的业务，能获取丰富的服务费及可能的汇票贴现费用，同时也掌握了提货权。
保兑仓融资的风险
　　1．对于生产商，其风险显然来于经销商的失信和销售不力。在银行承兑汇票到期后，如果买方缴付的保证金余额低于银行承兑汇票的金额时，即买方不能完全实现销售，则卖方就必须将承兑汇票于保证金的差额部分以现款支付给银行。
　　2．对于银行的风险，存在生产商和经销商的合谋骗贷的可能。虽然经销商有向银行缴纳保证金，生产商对差额的担保，但对于最为重要的提货权目前是定义为物权还是债权的争议比较激烈。作为物权的话，银行就有无限追溯权和排他权，但如果作为债权，银行的保障力量就大大减弱，仅限于普通的债的请求权。
并购融资(Mergers and acquisitions financing)
什么是并购融资
　　并购融资是指为完成企业并购而融通资金过程。并购融资是企业为特殊目的而进行的融资活动，特殊的直接目的是并购方企业为了兼并或者收购被并购方企业。并购融资的特点在于融资数额比较大，获得渠道比较广，采取方式比较多，对并购后企业的资本结构、公司治理结构、未来经营前景等多个方面产生重大影响。
并购融资的方式
　　并购融资方式根据资金来源可分为内部融资和外部融资。内部融资是指从企业内部开辟资金来源筹措所需资金，因而内部融资一般不作为企业并购融资的主要方式。并购中应用较多的融资方式是外部融资，也即企业从外部开辟资金来源，向企业以外的经济主体筹措资金，包括专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、通过证券市场发行有价证券筹集资金等。
　　1．内部融资
　　(1)自有资金。企业内部自有资金是企业最稳妥最有保障的资金来源。通常企业可动用的内部资金有税后留利、折旧、闲置资产变卖等几种形式。
　　(2)未使用或未分配的专项基金。这些专项基金只是在未使用和分配前作为内部融资的一个来源，但从长期平均趋势来看，这些专用基金具有长期占有性。这一专项基金由以下部分组成：一是从销售收入中收回而形成的更新改造基金和修理基金；二是从利润中提取而形成的新产品试制基金、生产发展基金和职工福利基金等。
　　(3)企业应付税利和利息。从资产负债表上看，企业应付税利和利息属债务性质，但它的本原还是在企业内部。这部分资金不能长期占用到期必须支付，但从长期平均趋势来看，它也是企业内部融资的一个来源。
　　2．外部融资
　　(1)债务融资。主要包括：①优先债务融资。优先债务是指在受偿顺序上享有优先权的债务，在并购融资中主要是由商业银行等金融机构提供的并购贷款。在西方企业并购融资中，提供贷款的金融机构对收购来的资产享有一级优先权。②从属债务融资。从属债务一般不像优先债务那样具有抵押担保，并且其受偿顺序也位于优先债务之后。从属债务包括各类无抵押贷款、无抵押债务及各类公司债券、垃圾债券。
　　(2)权益融资。在企业并购中最常用的权益融资方式即股票融资，有普通股融资和优先股融资两种。
　　1)普通股融资。普通股融资的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发行企业的经营业绩来确定。持有普通股的股东，享有参与经营权、收益分配权、资产分配权、优先购股权和股份转让权等。
　　2)优先股融资。优先股又称特别股，是企业专为某些获得优先特权的投资者设计的一种股票。它的主要特点如下：①一般预先定明股息收益率。②优先股股东一般无选举权和投票权。③优先股有优先索偿权，能优先领取股息，能优先分配剩余资产。
　　(3)混合型融资工具。除了上述常见的债务、权益融资方式以外，企业在并购融资中还大量使用一些混合型融资工具，这种既带有权益特征又带有债务特征的特殊融资工具在企业并购融资中扮演着重要的角色。
　　1)可转换证券。可转换证券分为可转换债券和可转换优先股两种。它实际上是一种负债与权益相结合的混合型融资工具，这种债券的持有人可以在一定的时限内按照一定的价格将购买的债券转换为普通股。
　　2)认股权证。认股权证是由企业发行的长期选择权证，它允许持有人按某一特定价格买进既定数量的股票。认股权证通常随企业的长期债券一起发行。作为优先股或普通股的替代物，认股权证越来越受到并购企业和投资者的欢迎。它对于并购企业而言有双重优点：其一是避免了使被并购企业股东在并购后的整合初期成为普通股东，从而拥有获得信息和参加股东大会的权利；其二是它对被收购企业目前的股东利益没有影响。发行认股权证融资也有不利之处，主要是在认股权证行使时，如果普通股股价高于认股权证约定价格较多，发行企业就会因为发行认股权证而发生融资损失。
　　3．特殊融资
　　(1)杠杆收购融资。杠杆收购是指通过增加并购方企业的财务杠杆来完成并购交易的一种并购方式。这种并购方式的实质是并购企业主要以借债方式购买目标企业的产权，继而以目标企业的资产或现金流来支持偿还债务的并购方式。杠杆收购中的债务融资可以高达交易成本95％，因而能够帮助一些小公司实现“小鱼吃大鱼”的并购目标。按目标公司经理层是否参与对本公司的收购进行分类，杠杆收购可分为管理层收购和非管理层收购。杠杆收购融资结构有点像倒过来的金字塔，在这个倒金字塔的最顶层是对公司资产有最高求偿权的一级银行贷款，约占收购资金的50％～60％；塔的中间主要是被统称为垃圾债券的从属债务，约占收购资金的20％～30％。
　　(2)卖方融资。企业并购中一般都是买方融资，但当买方没有条件从贷款机构获得抵押贷款或由于市场利率太高，买方不愿意按市场利率获得贷款时，卖方为了出售资产也可能愿意以低于市场利率为买方提供所需资金。买方在完全付清贷款以后才得到该资产的全部产权，如果买方无力支付贷款，则卖方可以收回该资产。这种方式被称为“卖方融资”。比较常见的卖方融资即在分期付款条件下，以或有支付方式购买目标企业。由此可见，或有支付所起到的效果同企业通过其他融资渠道获取资金进行并购的最终效果是相同的。
　　4．并购后的整合
　　并购后的整合首先要求对新的组织形式进行详细分析，重新审视企业进行并购的动因。整合过程最重要的是并购方过去的经验。并购方把业务整合作为一项目标，就应在并购完成后迅速组建一支包括并购双方人员和外聘专业顾问、具有高度信任的协作型整合管理队伍，其职责就是使目标公司融人企业组织。整合管理组织应尽快获取有关并购方的并购目标、期望和投资回收时间框架以及双方愿意为并购活动提供的资源三方面的详细信息，这些都会影响整合的进展速度及整合成功的可能性。其中人力资源的整合尤为重要。
并购融资的障碍
　　1．企业自有资金规模障碍。企业自有资金是企业进行并购的内源融资，其成本低、手续简便，且可作为其他融资的保证。但目前我国企业普遍规模小，盈利能力不佳，自有资金的数量很难保证并购所需份额的资金要求，因此还不能成为并购融资的主要渠道。
　　2．贷款融资的政策限制。银行贷款可以弥补企业内部融资的不足，但大部分银行贷款期限短，不宜作为资本。而且从我国目前实际情况，企业负债率普遍过高，国有企业的平均负债率已达80％左右，再向银行融资能力有限；同时，银行也加大了对贷款的审查和控制，只有那些实力强、效益高、风险低的企业才能得到银行的支持，并且还要附以其他限制条件。一些企业借并购重组之机，变相逃废银行债务，从而打击了银行参与并购融资的积极性。这种不正常的银企关系给企业并购融资带来了很大困难，不利于企业并购后的财务重整，也使企业并购向银行融资的机会减少。而且，即便是银行愿意贷款，也会由于银行贷款的专用性而不能用于权益性投资形式的并购活动。
　　3．债券融资的障碍。由于债券发行企业尚未建立起完善的自我约束机制，为保护投资者利益，我国对债券发行实行严格的限制，公司无法根据市场情况和自身需要决定融资行为。首先，企业债券的发行要经过复杂的审批并有着有限规模指标。国家对发行的主体有极为严格的准入条件，《企业债券管理条例》规定企业债券发行人必须符合的条件，一是企业规模达到国家规定的要求；二是企业财务会计制度符合国家规定；三是具有偿债能力；四是企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；五是所筹资金用途符合国家产业政策；六是有具有代为清偿债务能力的保证人作担保和发行人符合条件的资产作抵押等其他条件。至于可转换债券在我国才刚刚起步，也只是“试验”阶段，也只是在少数业绩良好的大型国有企业才能施行。这种繁琐的、复杂的审批程序，使得企业从申请到批准需要较长的“时滞”，这种“时滞”往往与购并出资支付的需要之间发生期限结构的不协调性、不平衡性，甚至大大的背离性、滞后性。同时有限的规模指标决定了发行人选择的局限性和筹资数量的有限性。其次，债券筹资难以用于购并支付。我国债券发行管理对债券筹资的用途有严格、明确的规定。可转换公司债券管理暂行办法虽然没有明确规定可转债筹资的具体投向，但它属于公司债券的范畴，同样不得用于弥补亏损和非生产性支出。债券筹资的主要用途是企业生产经营所需，如技术改造、基本建设投资、补充自有流动资金等，可见债券筹资难以名正言顺或合法合规用于购并企业的现金出资支付。第三，企业债券的非市场化因素较大，国家规定企业债券利率的上限，降低了购买企业债券的吸引力。再者，二级交易市场的发育程度也制约了企业债券的流动性，不能满足更多入市投资者交易的需求，限制了投资者资金的投入，也阻碍了扩大并购融资债券的发行。审批手续严格，对发行主体的规模、盈利能力、负债规模及资金用途等有严格的规定，和二级市场债券市场不发达，市场容量有限投资者数量有限等的限制，债务融资规模在短期内估计难以有所突破。
　　4．股票融资的障碍。发行股票融通的资金作为企业的长期资本，是企业进行并购筹资的主要来源。发行股票存在的问题是收购主体是否具有股票发行资格以及股票发行的规定较严格。目前，我国股票上市发行虽然已实行核准制，但是有许多方面的限制，如要求企业上市要请一家具有证券承销资格的券商进行上市辅导，并对券商推荐股票上市实行“通道”制，这使我国企业上市大受通道制约。另外，我国政府在《关于进一步加强股份有限公司公开募集资金管理通知》中的第七条还指出拟上市公司发行新股的，募集资金数额一般不能超过其发行前一年净资产额的两倍；上市公司发行新股的，募集资金数额一般不能超过其发行前一年净资产额。上述规定对拟上市公司的上市发行规模和上市发行资格进行了限制，一些不符合发行资格的企业就无法通过这种方式实现融资。对于上市公司，要通过增发、配股等进行再融资，其条件更为苛刻，且所