财务成本管理考点布莱克斯科尔斯期权定价模型.doc
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1、财务成本管理考点布莱克斯科尔斯期权定价模型 出guo注册会计师考试频道“财务成本管理考点:布莱克-斯科尔斯期权定价模型”,欢迎阅读! 财务成本管理考点:布莱克-斯科尔斯期权定价模型 (1)在期权寿命期内,买方期权标的股票不发放股利,也不做其他分配; (2)股票或期权的买卖没有交易成本; (3)短期的无风险利率是已知的,并且在期权寿命期内保持不变; (4)任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金; (5)允许卖空,卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金; (6)看涨期权只能在到期日执行; (7)所有证券交易都是连续发生的,股票价格随机游走。 (1)无风险利率 期限要求:无风险利率应
2、选择与期权到期日相同的国库券利率。如果没有相同时间的,应选择时间最接近的国库券利率。 这里所说的国库券利率是指其市场利率(根据市场价格计算的到期收益率),而不是票面利率。 模型中的无风险利率是按连续复利计算的利率,而不是常见的年复利。 连续复利假定利息是连续支付的,利息支付的频率比每秒1次还要频繁。 对于欧式期权,假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日,则下述等式成立: 看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产的价格S-执行价格的现值PV(X) 这种关系,被称为看涨期权-看跌期权平价定理(关系),利用该等式中的4个数据中的3个,就可以求出另外1个。 考虑派发股利的期权定价公式如下: 在
3、期权股价时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。 (1)美式期权在到期前的任意时间都可以执行,除享有欧式期权的全部权力之外,还有提前执行的优势。因此,美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值,在某种情况下比欧式期权的价值更大。 (2)对于不派发股利的美式看涨期权,可以直接使用布莱克-斯科尔斯模型进行估价。 (3)理论上不适合派发股利的美式看跌期权估价。 但是BS模型有参考价值,误差不大。 利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型估算期权价值时,下列表述正确的有( )。 A、在标的股票派发股利的情况下对期权估价时,要从估价中扣除期权未来所派发的全部股利的现值 B、在标的股票派发股利的情况下对期权估价时,要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值 C、模型中的无风险报酬率应采用国库券按连续复利计算的到期报酬率 D、美式期权的价值低于欧式期权 【答案】BC 【解析】在标的股票派发股利的情况下对期权估价时,要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。所以选项A是错误的,选项B是正确的。模型中的无风险报酬率应采用国库券按连续复利计算的到期报酬率。选项B是正确的。美式期权的价值至少应当等于相应欧式期权的价值,在某种情况下比欧式期权的价值更大。所以选项D是错误的。 内容仅供参考
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