中外高级管理人员薪酬研究综述.doc
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1、姓名:游松庆 学号:S05145002 专业:企业管理中外高级管理人员薪酬研究综述摘要:企业高级管理人员作为企业的核心资源, 承担着资产运作、市场营销、内部管理和企业重大决策的职责,随着委托代理问题的出现,高级管理人员报酬成为了公司治理机构的重要环节.对其进行深入研究,从而不断调整和改进高级管理人员报酬对完善现代企业制度有着重要的现实意义。关键词:高级管理人员报酬;激励;企业绩效股份公司出现后,在大幅提高企业经济效益的同时也导致了委托代理问题.由于契约的不完备性、委托人与代理人之间的目标不一致性和信息不对称性,使得代理人不仅有动力而且有可能通过损害委托人的利益从而达到自身的目的,这就产生了代理
2、成本。要解决委托代理问题,重要的一点是如何提高受托人经营的积极性.因此,有必要签订激励性契约,可以使经理人和股东利益一致化,减少公司经理的道德风险和逆向选择,从而减少代理成本,增加股东财富。对此,国内外学者进行了长期不懈的探索。一、西方学者的研究成果对高级管理层的激励报酬问题,西方学术界已经做过较多的研究,且主要是实证研究。最早的研究由托辛斯和巴克尔( Taussings Baker , 1925) 完成。他们发现企业经理报酬与企业业绩之间的相关性很小.其后的70 多年中,对管理者尤其是高级管理者报酬的研究引起了经济学家、心理学家、人力资源管理专家和企业战略规划者的广泛关注。从上个世纪60 年
3、代开始,迈克盖尔、岂尤和艾尔宾( Mcguire ,Chiu Elbeing , 1962) ,马森( R 。Massnl ,1971) ,赖威伦和哈茨曼( W.Lewellen B 。 Huntsman ,1970) ,西塞尔和卡罗尔(Ciscell Carroll ,1986) ,詹森和墨菲( Jensen Murghy ,1990) 等都利用各自不同时期的数据研究了经理报酬和企业业绩之间的关系。墨菲( Murghy , 1985) , 高夫兰和斯米德( Coughlan Schmidt ,1985) ,约斯考、罗斯和谢帕德( Joscow ,Rose & Shep2ard ,1993)
4、等还研究了高级管理人员持股与企业绩效之间的关系,并证明了经理报酬和企业业绩之间存在正相关性。西方学者还对经理人报酬与其他决定因素之间的关系进行了研究。科什( Kersh ,1974) ,罗森( Rosen ,1982) ,科斯图克( Kerstuke ,1983) ,巴罗( Barro ,1990) ,约斯考、罗斯和谢帕德(1993) ,肯约和斯沃巴兹( Conyon Schwalbach ,1999) 等人研究了经理报酬和企业规模之间的关系。研究结果表明,经理报酬和企业规模之间存在强烈的正相关关系。墨菲( Murghy ,1986) ,巴罗( Barro ,1990) ,吉布斯和墨菲(Gib
5、bons Murphy ,1990) ,约斯考、罗斯和谢帕德(1993) 等人用经理人的年龄、任职期间、是否企业创始人以及是否从企业外聘请等因素来衡量经理的个人特征。发现不论CEO 在早先的职位上,还是在企业内的任职期间内,其所得报酬和股票市场收益率之间的关系都很密切.当CEO 在企业留任多年时,随着其年龄的增加,其所得报酬对企业绩效的敏感度下降了。柯尔和柯罗恩( Korr Kron ,1992) ,米兰( Mehran ,1995)利用不同产业企业的样本数据,研究了经理薪酬和股票期权与产业收益、市场收益以及持股者虚变量之间的关系、经理报酬结构、索取权与企业绩效的关系等。除了货币性激励外,西方
6、学者还对政治因素等非货币性激励进行了研究。从国外的计量分析结果来看,企业规模、业绩、经理个人特征对经理报酬产生的影响为正;政府管制对经理报酬产生的影响为负;经理的持股比例与其现金报酬负相关或正相关;不同治理模式对经理报酬似乎没有显著影响。二、国内学者的研究结论我国由于经济体制、公司治理结构等方面的原因,关于高级管理人员报酬的研究起步较晚,主要集中在近几年,包括规范与实证研究,也以规范研究为主。其中实证研究又包括建立模型进行回归分析研究和搜集整理数据进行描述性统计分析研究。我国国内关于高级管理人员报酬的计量研究近几年刚刚兴起。魏刚(2000) 、李增泉(2000) 等利用我国上市公司的年报数据,
7、研究了上市公司高级管理层的激励状况、高级管理层激励与企业业绩之间的敏感性、高级管理层报酬与企业规模、国有股股权比例之间的相关关系.结果显示,近年来我国上市公司高级管理层激励效果不显著,经理报酬和企业业绩不存在显著的正相关关系,与高级管理人员持股比例不存在显著的负相关关系,与企业规模存在显著的正相关关系,国有股比例对高级管理报酬存在一定的负面影响等.在我国2000 年、2001 年的上市公司中,高级管理薪金报酬与企业绩效存在显著、稳定的正相关关系。除此以外,其他的结论与以上几位学者的结论相类似.这表明我国上市公司的CEO 薪酬层面已体现了一定的激励制约机制,更深层原因就是我国资本市场正在逐步完善
8、,公司内部治理结构及高级管理激励机制正在逐步健全.在国内为数不多的关于高级管理人员报酬的研究文章中,内容和结论基本类似,值得一提的不同之处是魏刚(2000) ,荆爱民、徐炜(2003) 研究了高级管理人员持股数量与公司经营绩效之间“区间效应”,结论是两者之间不存在区间效应。除此之外林浚清、黄祖辉等(2003) 从锦标赛理论角度研究了公司高层管理团队内的薪酬差距问题,对公司内高层管理团队成员间薪酬差距和公司未来绩效之间关系的检验证实,二者之间具有正向关系,实证分析还表明,影响我国薪酬差距的主要因素不是公司外部市场环境和企业自身经营运作上的特点,而是公司治理结构上的缺陷。高晓春、阴长霖(2004)
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