上市公司财务报表分析-(期末论文).doc

广东金融学院
2013-2014年《上市公司财务报表分析》期末考核
主 题：贵州茅台公司2013年财务分析
姓 名: 陈仕
班 级: 1216142班
学 号: 121614205
指导老师: 包强
2014年6月
一．企业简介
(一）公司概况
　贵州茅台酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅台镇，地处东经 106°22′，北纬27°51′，海拔423米。截止2003年占地面积220万平方米,建筑面积94.78万平方米.厂区内包括公司办公大楼、茅台酒生产车间、酒库车间、包装车间等。茅台酒是世界三大名酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖，是利用得天独厚的自然环境,通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。
（二）公司背景
贵州茅台酒股份有限公司（股票简称：贵州茅台；股票代码:600519。SH），注册资本为一亿八千五百万元，公司于1999年11月20日,由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团)有限公司共同发起设立。 主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产24，830.63万元投入股份公司，按67。658％的比例折为16，800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2，511。82万元方式出资，按相同折股比例共折为1，700万股。 经2001年8月发行公众股7150万股后.总股本过25000万股.《第二届中华老字号品牌价值百强榜》7月10日出炉，茅台高居榜首，品牌价值为145。26 亿元。
（三）经营范围
主营业务：公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发,信息产业相关产品的研制开发。
主要产品:贵州茅台酒系列产品
（四）市场情况
贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式.形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场.
(五）股权结构
表1贵州茅台股权结果分布表
二．财务现状
(一)2009—2013年财务报表
资产负债表：
表2 贵州茅台2009—2013年资产负债表
利润表:
表3 贵州茅台2009—2013年利润表
现金流量表:
表4 贵州茅台2009-2013年现金流量表
（二） 主要财务数据
净利润:
股票月K线：
（三)业绩预告
报告日期
2014-5—23
预测类型
预升
预测摘要
预测2014年较去年净利润同比增长 19。28%。
预测内容
预测2014年净利润 158。74亿元,较去年同比增长 19。28%。预测股票价格200元左右.
三、财务分析
（一)资产负债表结构分析
表3—1贵州茅台资产负债结构分析表
资产负债表结构分析表

静态分析
动态分析
报告期
2013—12—31
2013—6-31
变动情况
货币资金
45.42％
41。90%
3。52%
存货
21.35%
23。70％
—2.35％
应收账款
0。001%
0.001％
0
流动资产合计
75。61％
79。51%
—3.9％
非流动资产合计
24。39％
17。98%
6.41％
资产总计
100。00％
100。00％
0。00％
负债合计
20.42％
17.98％
2.44%
所有者权益合计
79。58％
82.2％
—2。62％
负债及所有者权益总计
100。00％
100。00%
0.00％
图3-1贵州茅台2013年流动资产结构图
（1） 资产结构分析。
从表中可以看出,贵州茅台2013年12月流动资产比重为75.61％，非流动资产比重为24。39％，可以认为公司资产流动性较强，资产风险较小。从动态方面看,该公司2013年12月对比2013年6月,流动资产比重下降了3.9%,说明公司资产流动性有所下降，但由于变化幅度不是很大，说明该公司资产结构比较稳定。
从图可以看出,公司2013年下半年流动资产主要由货币资金、存货、应收账款、应收票据、预付款项几部分部分构成。
（2） 资本结构分析。
从表中可以看出，银禧科技2013年年末所有者权益比重为79。58%，负债比重为20。42％，相比于年中上升了2。44％，但是公司资金负债率相对较低，财务风险相对较小.从动态方面看，所有者权益比重下降2。62％,说明公司财务实力有所下降。
（二）利润表垂直分析
贵州茅台的利润垂直分析表
利润垂直分析表

项目
2013—12—31
2013-6—31
变动情况
一、营业总收入
100。00％
100。00％
0。00%
营业收入
99。52％
99.93%
-0.41%
二、营业总成本
58。14％
49。11％
9。03％
营业成本
23。63%
24.92％
—1。29%
营业税金及附加
30.01%
29。37％
0。64%
销售费用
20。01％
21。37％
1.36％
管理费用
30。54%
30.78％
—0。24%
财务费用
-4.62％
-6.38%
1。76%
资产减值损失
—0。02％
—0。05％
0。03％
三、其他经营收益

——
—-
——
允许价值变动净收益
-—
　—-
——
投资净收益
0.03%
　0。08％
—0.05％
四、营业利润
70。13%
73。55%
—3。42%
营业外收入
0.15%
0.02%
0。13％
营业外支出
1。80%
2。62%
—0。82％
非流动资产处置净损失
　0。04%
0.002％
0.038％
五、利润总额
98。35%
97。38％
0。97%
所得税
25.08%
24.09％
0.99%
六、净利润
51.63％
53。94%
—2.31％
少数股东损益
　5。19%
4。89%
0。3%
归属于母公司股东的净利润
94。81％
95。11％
-0。3%
从表中可以看出,2013年年末营业利润占营业收入的比重70。13％，比上半年全年的比重73。55％下降了3。42%;2013年下半年利润总额比重为98.35%，比上年的97。38％上升了0。97%，2013年下半年的净利润比重为51。63％，比上半年的53.94%下降了2。31％.可见,从公司利润的构成情况上看,盈利能力较上半年有所下降。
贵州茅台公司的股本结构
（三）趋势分析
综上的图表，从净利润变动趋势看,公司2013年较2012年增加幅度较平稳，净利润的波动不大，说明了公司的财务状况较稳定.
（3） 同业比较:贵州茅台与五粮液的趋势分析
1。同业简介：五粮液集团有限公司不仅是全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势.公司下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。2009年，五粮液集团公司继续保持了科学健康的良性发展，全年实现销售收入350。3亿元，同比增长16.5％;实现利税70亿元，同比增长16。8%，提前一年实现了“十一五"利税目标。五粮液品牌价值更是高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌第四位，连续15年保持中国食品品牌价值之冠。
2。同业指标比较
五粮液财务指标分析表
贵州茅台财务指标分析表
贵州茅台的偿还能力
五粮液的偿还能力
从偿还能力来看,贵州茅台的资金流动和资产负债相对稳定。
五粮液的盈利能力
贵州茅台的盈利能力
从盈利能力来看，贵州茅台近两年的营业利润率和净资产额相较于五粮液更高，更稳定。
贵州茅台的成长能力
五粮液的成长能力
从成长能力看，五粮液近几年的净利润增长率和净资产增长率较茅台的波动幅度更大，较不稳定，但看涨的几率也更大。
五粮液的运营能力
贵州茅台的运营能力
从企业的运营能力来说，茅台的存货周转率和总资产周转率都相对五粮液来说比较稳定。
通过对比分析，本文得出的结论是贵州茅台公司在盈利能力、现金创造能力、价值创造能力,以及收益性风险控制能力等方面基本都强于五粮液公司和行业的平均水平,但是其销售净利率、总资产净利率、净资产收益率等收益性财务指标，以及销售增长率、收益增长率、净资产增长率等成长性财务指标在对比年度内均出现了不同程度下滑，有些指标近两年甚至还低于五粮液公司和行业的平均水平,而且其经营性现金流量净额在对比年度内波动幅度较大，表明其现金控制能力也有待提高。五粮液公司虽然在盈利能力、现金创造能力、价值创造能力等方面弱于茅台公司，但是其成长性财务指标要比茅台公司好，同时五粮液公司的经营性现金流量净额增长也比茅台公司均衡和稳定,而且五粮液公司各项财务指标在对比年度内均呈逐年上升的趋势，表现出良好的发展势头；另外，需要特别说明的是，五粮液公司2009年通过对关联交易的治理，其盈利能力和现金创造能力得到了大幅提升。而从所整理的白酒行业上市公司的财务数据和指标来看，该行业在盈利能力、现金创造能力、股利支付能力等方面表现强劲,行业资金量充裕，总体资本结构稳健，财务风险较小,但是其市场价值估值普遍偏高，后续成长能力不足也有待进一步提升。
四、 综合与结论

中央政府的大力整风，高端白酒受影响最大,生产力在，消费欲望在， 但消费“渠道”被切断，此轮调整期过后,白酒才能真正启动一波居民消费升级行情,企业能否再续辉煌关键在于产品结构能否适应新的消费场景. 高端白酒消费环境发生改变的情况下，茅台正迫切面临产品结构改革 问题.当前经济背景下，各产业巨头纷纷试推中档产品，代表着一种顺应消费新环境的趋势，更重要的是以上品牌的形象并未受影响.五粮液宣告降价,未来两年茅台也处于新增产能急需放量的关头，发 掘新的消费场景不仅需要消费者改变自身习惯,更需要公司主动对产品结构进行调整，问题出在消费渠道上,同以往一样不变的是生产力和消费欲望，但与以往不同的是消费“渠道”，以前的“公款”消费基本被切断,从而转向“私款”消费，即个人商务等消费，此时“性价比”则显得很重要.因此无论是终端零售价格还是出厂价的调整都非常应景。 公司目标 2017年要达到30％是振奋人心的,国内茅台代表了高端白酒，在海外更是整整代表了整个白酒行业,但国外消费白酒的几乎都是华侨，消费人群的多样化才是真正的目标。而此次上海的亚信会议， 宴会时白酒选用的也是茅台，送给各国元首的礼物也是30年陈茅台酒，一定程度上反映了政府对于茅台的真正态度， 并不是打压高端酒 的消费，而是反腐，打击通过“公款”来消费高端白酒。而此次，茅台作为“外交酒"又再一次发挥了作用.
我预计该公司2014—2016年营业收入能较大幅度的上升,实现每股收益上涨,结合公司在白酒行业的特殊地位，可给予一定的估值提升,现处在战略性投资机会，评级“增持”. 但是白酒整个行业仍在调整期,股价会有一定幅度下行风险.茅台今年3％收入增长目标符合行业客观情况,公司积极谨慎利于稳中求发展 行业目前仍处于深度调整中,行业未来将会是挤压式缓增长阶段,即使有所恢复,也难以再现高增长。白酒行业2014年一季度收入同比下滑0。12%，利润总额下滑11。54%，茅台2014年3％收入增长目标符合行业客观情况。面对行业下滑,公司变被动营销为主动营，茅台酒积极开拓市场,系列酒下沉渠道至县,公司积极谨慎利于稳中求发展，尤其是近期五粮液普五出厂价下调120元至609元，团购价659元,零售指导价729元，800元以上市场基本无强劲竞争对手，期待未来公司正常顺价销售后稳定增长。 茅台投资扩产为未来发展增添新动力 公司25号公布拟投资29。15亿元建设茅台酒“十二五"扩建技改项目中华片区第二期茅台酒制酒工程技改项目。该项目完工交付投产后，将新增3000吨/年茅台酒基酒生产能力,新增56，435吨贮酒能力，每年销售收入可达34.02亿元，年利润总额20。86亿元。公司茅台酒以前产地产能最多到3万吨,中华片区是季克良老先生从2001年开始寻找的新的可以生产茅台的地方。不管从方位、海拔、环境、水质、土壤及微生物群均可与原产区媲美，新产区投产将为公司未来发展增添新动力.
未来期待茅台国企改革 改革对公司做大做强影响深远,根据之前媒体报道的集团层面的初步设想方案，公司改革的措施主要有三点：1、公司将探索建立股权激励机制或员工持股。2、公司将进行内部业务拆分，将现有系列酒整体剥离至新公司独立运作。3、公司自营渠道将进行整合，销售体系引进O2O渠道战略投资者。此次股东大会上,公司表示股份公司改革重点将会放在销售方面,包括定制酒、系列酒与经销渠道的合作,形式包括合作伙伴入股分红等。
6