上市公司章程反收购条款设计.doc
《上市公司章程反收购条款设计.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《上市公司章程反收购条款设计.doc(4页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、上市公司章程反收购条款设计计-上市公司章程反收购条款设计股权分置改革为公司大股东提供财富增值机会的同时,也打开了潘多拉的盒子。真正的公司控制权市场将逐步形成,一幕幕在成熟市场常见的收购与反收购大戏即将上演。反收购的手段包括多种,其中重要一类是法律手段.而公司章程的反收购条款是最为重要的反收购法律手段之一。中银律师事务所喻永会在2005年第1期证券市场周刊发表文章利用上市公司章程进行反收购的策略,对上市公司提出建议。摘录如下:新修订的公司法更加尊重公司章程的自治,允许公司章程在很多问题上,包括公司股东之间、股东与公司之间、公司与管理层之间的权利义务关系问题上进行比以前更加个性化的自由约定。公司章
2、程对公司治理的重要作用更加凸显,章程条款的个性化内容将对公司各个方面的行为产生直接的影响。公司章程可以对股东之间、股东与董事之间等权利、义务以及责任作出具体的规定,同时,公司章程也可以对公司有关事项作出具体的规定、对公司董事、高级管理人员进行充分的授权,只要上述规定不违反法律、行政法规的强制性规定.在章程中设置反收购条款是一种预防敌意收购的措施.在董事的提名方式上,可以规定提名公司董事的股东的持股时间和比例的限制。如规定只有连续90日以上单独或者合计持有公司10以上股份的股东可以提名董事。在提名董事人数方面,可以对股东提名董事人数进行限制.在限制董事资格条款上,可以在公司章程中规定公司董事的任
3、职条件,非具备某些特定条件者不得担任公司董事;具备某些特定情节者也不得进入公司董事会,给收购方增加选送合适人选出任公司董事的难度.在董事更换方面,公司章程可以规定董事的更换每年只能改选1/4或1/3等。这样,收购者即使收购到了足够的股权,也无法对董事会做出实质性改组,即无法很快地入主董事会控制公司。对大股东增持股份的限制。如果在公司的章程当中规定,公司占10以上股份的股东(包括通过一致行动人)增持公司的股份,必须向上市公司披露其收购计划并取得公司董事会的批准,如果没有披露并且未经批准而增持公司股份的,则剥夺其提名董事候选人的权利。规定公平价格条款。为了限制两阶段式的不公平收购,章程可以规定收购
4、都必须由至少2/3没有利害关系的股份的股东批准,除非所有股东得到了收购人支付的比前一次更好或相同的价格,以增加收购人的收购成本。当然,喻永会所建议的上述方式是否都符合公司法尚需进一步研究,甚至最终可能会诉诸司法裁决。在著名的大港收购爱使案例(1998)中,爱使章程中的反收购条款即成为当时焦点。虽然最终被中国证监会专门发函确认违法,但:其一,事隔八年,市场环境发生很大变化,特别是新公司法颁布,爱使条款中的部分内容今天看来应该是合法可行的;其二,即便在当时,其规定在客观上还是起到了阻碍至少是延缓大港入主的效果.附:爱使1998年公司章程第67条:董事会在听取股东意见的基础上提出董事、监事候选人名单
5、.董事、监事候选人名单以提案的方式提请股东大会决议。单独或者合并持有公司有表决股份总数百分之十(不含股票代理权)以上、持有时间半年以上的股东,如要推派代表进入董事会、监事会的,应当在股东大会召开前二十日,书面向董事会提出,并提供有关材料.董事会、监事会任期届满需要换届时,新的董事、监事人数不超过董事会、监事会组成人数的二分之一。董事、监事候选人产生程序:(一)董事会负责召开股东座谈会,听取股东意见;(二)董事会召开会议,审查候选人任职资格,讨论、确定候选人名单;(三)董事会向股东大会提交董事、监事候选人名单,提供董事、监事候选人的简历和基本情况。-深交所公司管理部:尽快完成股权分置改革还资本市
6、场本来面目今天三大报发表署名深圳证券交易所公司管理部的文章:尽快完成股权分置改革还资本市场本来面目.由于公司管理部是深交所直接监管上市公司以及负责股权分置改革的部门,其的观点值得重视。摘录如下:深入推进股权分置改革必须明确的几个问题对价补偿、赠送:在股权分置格局下,公司发行上市时,非流通股股东已在招股说明书和上市公告书中向流通股股东作出其所持股份不流通的承诺。基于非流通股暂不流通的前提,社会公众支付比全流通背景下更高的溢价购买流通股。非流通股份要取得流通权,就相当于修改以前的契约,就必须与契约的另一方流通股股东协商。非流通股获得流通权后,市场估值体系将发生根本性改变,因此,非流通股股东应向流通
7、股股东支付获取流通权的对价。对价不是对投资者损失的补偿,更不是对历史较高持股成本的补偿。对价实质不是“送”(股权无偿赠送),而是“买”(流通权有偿交易),是流通权的交易价格。因此,非流通股股东向流通股股东支付流通权的对价是合同上的义务,是两类股东充分博弈的结果,是非流通股股东与流通股股东之间的市场公平交易。就非流通股股东而言,片面强调进入时的高成本,不切实际地压低对价水平,也是不妥当的。送股扩容:首先要明确,解决股权分置与传统意义上的扩容(IPO、配股、增发)对于资金压力来说是完全不同的。市场在对流通股股东获送股份自动除权时类似于资本公积金转增股本的除权计算,在市值不变的情况下,无需增量资金的
8、介入。市场对通常意义的扩容的担心,主要是流通股股东在持股数量不变的情况下,扩容导致的股价下跌,从而使流通市值下降。其次,从长期来看,送股方式降低了市盈率,夯实了市场基础.第三,股改完成后,流通股股东持股市值有所增加,通过改革直接受益。以截至2006年1月6日深市主板已完成股改的62家公司(G股公司)为例,股改后流通股股东持股市值增加了12.可流通减持:从最早开始提的“国有股减持,到后来的“全流通”,再到现在的“解决股权分置”,三者的含义是完全不同的.“国有股减持是通过资本市场变现和国有资本退出的概念;“全流通是不可流通股份的流通变现;而“解决股权分置”问题是一个改革的概念,其本质是要把不可流通
9、的股份变为可流通的股份,真正实现同股同权,是资本市场基本制度建设的重要内容.股权分置解决后,可流通的股份是不是实际进入流通,不仅取决于股东的策略选择,而且要受到相关制度的约束,它与市场扩容没有必然联系.净资产内在价值:首先,应正确认识公司净资产的形成.公司净资产中有相当一部分不是上市公司通过经营创造和积累的,更不是非流通股股东贡献的,而是股票发行的溢价。深沪市场A股上市公司2005年半年度报告数据显示,资本公积占净资产的38。38,股本占37。37,未分配利润占12。13,流通股股东溢价认购形成的资本公积是净资产的最主要部份。其次,股价低于每股净资产的公司中,部份公司业绩持续下滑,盈利能力较差
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 上市公司 章程 收购 条款 设计
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【丰****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【丰****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。