2012企业集团财务管理综合练习★计算.doc
《2012企业集团财务管理综合练习★计算.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2012企业集团财务管理综合练习★计算.doc(6页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、四、计算及分析题:1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为1000万元,其资产报酬率(也称为投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债利率为8%,所得税率为25。假定该子公司负债与权益(融资战略)的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。对于这两种不同的融资战略,请分步计算母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况。1解:(1)息税前利润=总资产20%保守型战略=100020%=200(万元) 激进型战略=100020%=200(万元)(2)利息=负债总额负债利率保守型战略=100030%8%=24(万元) 激进型战略=100070
2、%8%=56(万元)(3)税前利润(利润总额)=息税前利润利息保守型战略=20024=176 激进型战略=20056=144(4)所得税=利润总额(应纳税所得额)所得税税率保守型战略=17625%=44 激进型战略=14425%=36(5)税后净利 (净利润)=利润总额所得税保守型战略=17644=132 激进型战略=14436=108(6)税后净利中母公司收益(控股60%)保守型战略=13260%=79.2 激进型战略=10860%=. 64.8(7)母公司对子公司的投资额保守型战略=100070%60%=420 激进型战略=100030%60%=180(8)母公司投资回报率保守型战略=79
3、.2/420=18.86% 激进型战略=64.8/64.8= 36%列表计算如下:保守型激进型息税前利润(万元)100020%=200100020%=200利息(万元)3008%=247008%=56税前利润(万元)200-24=176200-56=144所得税(万元)17625%=4414425%=36税后净利(万元)176-44=132144-36=108税后净利中母公司收益(万元)13260%=79.210860%=64.8母公司对子公司的投资额(万元)70060%=42030060%=180母公司投资回报()79.2/420=18.8664.8/180=36分析:上述两种不同的融资战略
4、,子公司对母公司的贡献程度完全不同,保守型战略下子公司对母公司的贡献较低,而激进型则较高。同时,两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同,保守型战略下的财务风险要低,而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险高收益状态,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元,维持性资本支出1200万元,增量营运资本400万元,所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。2解: 自由现金流量息税前营业利润(1所得税率)维持性资本支出增量营运资本4000(125)12004001400(万元)32009年底,某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购
5、。根据分析预测,购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右;又根据推测,如果不对甲企业实施并购的话,未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元,5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外,甲企业账面负债为1600万元。要求:采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。3.解:2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为:-6000(-3500-25
6、00)万元、-500(2500-3000)万元、2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元、3800(9500-5700)万元; 2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400(6500-4100)万元。经查复利现值系数表,可知系数如下:n1234560.9430.890.840.7920.747甲企业2010-2014年预计整体价值60000.9435000.8920000.8430000.79238000.7475658445168023762838.6791.6(万元) 2014年及其以后甲企业预计整体价值(现金流量现值)29880(万元)甲企业预计整体价
7、值总额791.62988030671.6(万元)甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6(万元)4.甲公司已成功地进入第八个营业年的年末,且股份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下:资产总额为20000万元,债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向(并购后甲公司依然保持法人地位),乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下:资产总额为5200万元,债务总额为1300万元。当年净利润为480万元,前三年平均净利润为440万元
8、。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应,并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。要求:运用市盈率法,分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。(1)基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率;(2)基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。(3)假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。4.解:(1)乙目标公司当年股权价值=48011=5280(万元)(2)乙目标公司近三年股权价值=44011=4840(万元)(3)甲公司资产报酬率=3700/2000
9、0=18.5%(4)乙目标公司预计净利润=520018.5%=962(万元)(5)乙目标公司股权价值=96215=14430(万元)5.某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权,相关财务资料如下:甲企业拥有6000万股普通股,2007年、2008年、2009年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元,所得税率25%;该集团公司决定选用市盈率法,以甲企业自身的市盈率20为参数,按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求:计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。5.解:甲企业近三年平均税前利润(2200+2300+2
10、400)/32300(万元) 甲企业近三年平均税后利润2300(1-25%)1725(万元)甲企业近三年平均每股收益1725/60000.29(元/股) 甲企业每股价值每股收益市盈率0.29205.8(元/股) 甲企业价值总额5.8600034800(万元)集团公司收购甲企业60%的股权,预计需支付的价款为: 3480060%20880(万元)6.A公司2009年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。 资产负债表(简表)2009年12月31日 单位:万元资产项目金额负债与所有者权益项目金额流动资产固定资产50000100000短期债务长期债务实收资本留存收益400001000070000
11、30000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假定A公司2009年的销售收入为100000万元,销售净利率为10%,现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%,且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时,为保持股利政策的连续性,公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求:计算2010年该公司的外部融资需要量。6.解:(1)A公司2010年增加的销售额为10000012%=12000万元(2)A公司销售增长而增加的投资需求为(150000/100000)12000=18000(3)A公司销售增长而增加的负债融资量为(50000/100000)1
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 2012 企业集团 财务管理 综合 练习 计算
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【精***】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【精***】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。