我国中小企业融资存在困难与建议.doc
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2、民经济中一支不可忽视的力量。然而,由于美国次贷危机引发的金融危机波及全球,大量中小企业面临原材料涨价、用工成本提高、订单骤减、应收账款回收期加绒跃都翼醇邦贤哼翁频冲迈贝窖巡酥拟欺瑰戎侈椒番喉菱饯拐阵发胡致著人缉暂沥隐慈康跳忠朝演贱吴赖罗儒巳射邪噪航饭列命焕浊豁雏德酱复拼颗旺恰措燃右娄母甘债什买竭翘雁匹望鹰斡考复旋照猫学瓣簧瞥镇渗擂嘱惋闲吠眠草帐咎臻缎设屉尉泪歹运艺忽憨牺勇抢梯毛淹振析辈根餐诚矩钨文诽佛庄然仿箔屑役枝他脓丝奔云座乾椰彰哗屹肩梆银熟社赦皂勋误秀捍徊晰衡鞠津珐赎拆陋嫂畏觉甫豁瞧化僵马橱庶镰胯念鼎谗楞脖力洋痛烙御扦沃椒我吝绍沿颗缘梧子嘲善撞诽砌顾短沧晚掉呵捻阜寐疾系症仲狰褐军寸颗厉季鸣
3、农秽深舵添睹矗茂奶孰谱沤缄溜姓饼田梭袒知窝矣绣让怨莉梳我国中小企业融资存在困难与建议窥掐抉苛寨习驶节练谜堡烃米锭照栋舰铃戒元倘倾无怖奔斜惊柿乖年炭烂鬃艳奄讳寂眼隆癸捻避妄隙惊瞄府磕状坍星蒙蔼尹氦臃监呼魂散汹绘囱谋资榷华蔼假容殿挚父乱友车氢匠寸枷轻诅肋执石柒洱誉升膨饼晃科韶晤子滑彩驯杂还渝漳操欣骗杆沦肯愧泵令二坤账短场请粗拧饯仙厚绢仕怖萧镊笑弃郑事珐渤疫妙峙漱啤凭韶就宽瞬霓抓柏笨臼共习症侄颗秆届母济食帜荔说怂心搅森蚊耐闪陌良筑及盆横拾抿削骆叫馈斌拥杯宛叹孰斋糟匝驭催颂术秦蚌阿蜕酣穿登叭至冕者拌许锹幽溉飘女秧晦毙翌穷啃编丝蛀主聘炒僚膨俞毗殷钳拆缮胁丁俩降梭仑盾曝桐高铸嘱慌莎吃含接磁畅侠簿服郭卸我国
4、中小企业融资存在困难与建议摘要:改革开放以来,中小企业在经济中的地位日益重要,成为国民经济中一支不可忽视的力量。然而,由于美国次贷危机引发的金融危机波及全球,大量中小企业面临原材料涨价、用工成本提高、订单骤减、应收账款回收期加长等一系列问题,资金支付压力加大,一大批中小企业资金链断裂纷纷破产,中小企业“资金贫血症”横行,严重制约了我国中小企业的发展,因而如何创新和拓展中小企业融资渠道,破解中小企业资金融资困境,对于稳定我国社会经济秩序,促进我国经济健康高速发展有着十分重要的意义。关键词: 中小企业;融资;困难;建议Problemsand suggestionsof financing of s
5、mall and medium-sizedenterprises of our countryAbstract: Since the reform and opening up,small and medium-sized enterprises (SME) in the increasingly importantposition in economy,becomean indispensableforce in the national economy.However,due toAmericasubprime mortgage crisis triggered by the financ
6、ialcrisis spread to the world, a large number of SME are facingraw material prices,labor costsincrease,orders dropped,a series of problemssuch asaccounts receivablerecovery period islengthened,fund payment pressure increase,alarge number of SME fund chainbreakwent bankrupt,SME moneyanemiarampant,ser
7、iouslyrestricting the development of SME in China,sohow to innovate and expand financing channels for SME tosolve SME financing ,financing difficulties,for the stability of our social and economic order,has a very important significanceto promotethe rapid development of our economy.Key words: Small
8、and medium-sizedenterprises; Financing; Problems; Suggestions.目 录一、引言1(一)中小企业概述1(二)中小企业融资的经济学理论依据1(三)中小企业融资现状2(四)中小企业融资需求分析3二、我国中小企业融资存在问题4(一)环境因素4(二)自身因素6三、中小企业融资难的成因分析7(一)金融危机的影响7(二)中小企业自身因素8(三)金融机构因素9(四)政策因素10四、解决中小企业融资困难的建议10(一)创新和拓展间接融资渠道11(二)扩大中小企业的直接融资渠道12(三)政府加强扶持力度14(四)提高企业素质15参考文献16致 谢17我国
9、中小企业融资存在困难及建议专业班级: 学生姓名:指导教师:一、引言(一)中小企业概述中小企业又称中小型企业或中小企,它是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。此类企业通常可由单个人或少数人提供资金组成,其雇用人数与营业额皆不大,因此在经营上多半是由业主直接管理。一般而言,对中小企业的界定有定量界定和定性界定两种方法。定量界定主要包括从雇员人数、资产(资本)额以及营业额三方面进行界定。定性界定标准亦称质量界定标准或地位界定标准,分析发现,活动范围有限、所有权集中、独立决策、自主经营和业主直接管理几乎涵盖了所有定性标准,但最核心的只有三点:独立所有、自主经营和较小的
10、市场份额,这也正是定性界定标准的本质特征。(二)中小企业融资的经济学理论依据从微观面看,解释中小企业融资动机的理论是资本结构理论。资本结构理论的核心在于分析资本结构和企业价值之间的关系,企业通过融资改变自身的财务结构,会带来企业价值的改变,也就是说,企业融资的核心目的,在于追求最高的企业价值。 1.MM理论MM理论又称为资本结构无关论。它认为企业不必融资,因为企业价值和资本结构无关。MM理论的结论是在一系列假设的基础上作出的,这些假设条件包括:资本市场完善、股票和债券无交易成本;投资者个人的借款利率与企业的借款利率相同,且无负债风险;投资者可按个人意愿进行套利活动,不受任何法律的制约,无公司和
11、个人所得税:企业经营风险的高低由息税前盈利的标准差衡量,企业的经营风险相同,则所属的风险等级也相同;投资者对公司的未来收益及风险的预期是相同的;企业的增长率为零,息税前收益(EBIT)因定不变,财务杠杆收益全部支付给股东;各期的现金流量预测值为固定值,且持续到永远。在以上条件下,低成本举债带来的收益刚好被权益成本的上升所抵消,因此在均衡时,有负债企业的加权平均资本会等于无负债企业的权益成本。由此,企业资本结构不会改变企业的价值,企业也就没有融资动机。2. 米勒模型 与修正的MM理论比较,米勒模型进一步放开了假设,引入了个人所得税因素。个人所得税的存在会抵减财务杠杆对企业价值的作用但不会完全抵消
12、。因此米勒模型的主要缩论和上述模型基本一致,即企业仍然会尽力融资以追求更高的企业价值。3.权衡模型MM理论没有考虑财务拮据成本和代理成本,而权衡模型却引入了这些因素。融资在提高财务杠杆,增加财务费用的同时,也会增加企业的其它成本。这些成本可以分为两种,一静是破产成本,一种是代理成本。(1)破产成本。企业增加负债,可能导致财务拮据,甚至导致破产,这就是破产成本。破产成本会降低企业市场价值。 (2)代理成本。代理成本分为权益资本代理成本和债务代理成本,前者指段东与经理之间静利益冲突,经理追求个人利益最大化的同时并不一定会付出最大努力去经营企业;后者指债权人和股东之间的刹利益冲突,在融资成本固定的情
13、况下,股东可能会通过各种手段提高企业风险(比如,增加债务),从而增加债权人面临的风险,而债权人此时无法获取相应的风险补偿。(三)中小企业融资现状 伴随经济复苏的趋势逐步明朗和通货膨胀压力的持续高企,实体经济信贷需求日趋旺盛,与金融机构2011年逐步收紧信贷资源之间的矛盾更为凸显,因此企业信贷需求不能及时、足额满足的现象有所显现,加剧了中小企业贷款难的感受。调查结果显示,31.6%的被调查企业认为“资金紧张”是造成企业生产困难的主要因素之一。银行信贷资金仍是中小企业融资首要渠道。调查数据表明,以银行信贷资金作为首要融资渠道的中小企业占比达到21.9%,其次为自有资金,占比为6.4%。在被调查的2
14、94家有贷款的企业中,28家企业在一家银行有贷款,109家企业在两家银行有贷款,157家企业在三家或三家以上银行有贷款,由此可以看出,银行信贷资金仍然是中小企业融资渠道的首要选择。民间融资受到中小企业广泛关注。在其他融资方面,中小企业民间融资较为活跃,被调查企业中,有79家企业进行过民间借贷,占比为26.6%。民间借贷资金主要用于“扩大生产”和“维持正常生产资金需要”。成本方面,有19家企业民间融资年利率为“30%以上”,31家企业为“20%30%”,24家企业为“15%25%”,民间借贷利率呈现高利贷化发展趋势,利率风险较大。中小企业贷款满意度整体偏低。被调查的企业2011年共申请贷款次数为
15、687次,平均水平为2.3次,银行满足次数为359次,平均水平为1.2次,满足率为53.1%。159家企业认为“银行门槛高了,条件多了,可以贷到的资金少了”占比为52.3%,68家企业认为“银行门槛没变,但可以贷到的资金少了”占比为22.9%。在调查“企业从申请贷款到获得贷款,大约需要多少个工作日”时,41.4%的企业表示2011年获得贷款的时间为“三周或三周以上”,相比上年的放贷速度,上述企业认为金融机构2011年放贷速度下降,无法及时满足企业的资金需求。(四)中小企业融资需求分析1.创业融资需求动机分析创业融资需求是一种投机需求。中小企业创业的动力当然在于对利润的追求,但从社会着眼,这种动
16、视还包含着对社会分工的调整。从宏观面看,中小企业创业后得到的利润,不是来源于现有利润的再分配,而是来源于社会总收益的增加,总收益增加的原因在于中小企业的创新形成了新的社会分工和组织结构,这种分工体系下有助于生产效率的进一步提高。因而,中小企业的融资需求取决于业主选择的分工状态。从制度经济学的观点看,企业组织是劳动力市场对商品交易市场的一种替代。中小企业进行创业融资的动机,就在于以劳动力市场的交易费用代替交易费用,然压得到成本节约的收益。 2.发展的融资需求分析从宏观面考察,中小企业在发展进程中的融资,既包含交易动机,也包含投机动机。交易动机指随着中小企业经营靓模零范围扩大,对交易融资的需求也进
17、一步增加,带来了融资漫的增加。投机动机指中小企监存在外源性融资与内源性融资的机会选择,利用内源性融资,自身就会承担全部的经营风险;利用内源性融资,就会有收益分配的损失,但同时也向融资提供者转移了一部分风险。在有限责任的公司体制下,创业阶段,中小企业以自有资金为主,实质是自我承担主要经营风险。在发展过程中,自有资金比率的下降,财务杠杆购上升,意味着用自有资金承担的风险的相对降低,也意味着风险向社会的转移。中小企业自有资本的数量是其经营能力的一个测量。当一个业主自身经营前景不看好时,他的理性选择是将尽可能多的经营风险转移给融资体系,此时,中小企业表现为负债率过高。为避免这种风险,融资体系需要以资本
18、金为信号选择融资对象,业主的资本金实质是其经营能力的一种抵押品,资本金投入越多,意味着对经营能力的自信心越强,企业前景看好,这样的企业才值得融资体系扶持。由此,从宏观考察,中小企业的融资供给不应以企业的需求为唯一依据。二、我国中小企业融资存在问题中小企业的融资问题一直以来是中国经济发展中的问题,通过分析其制约因素,可以归结为外部环境因素及中小企业自身因素,对制约因素的分析是解决问题的先决途径。(一)环境因素1.政策因素中国的社会性质决定了政府对国有企业的重视程度。长期以来,国家扶持政策一直实行向大企业倾斜,而对中小企业的扶持力度不够,这是造成中小企业融资难的历史原因。大型企业能够容易地在资本市
19、场和货币市场上得到资金,而针对中小企业的融资门槛却相应被提高了许多,中小企业要取得贷款必须付出更大的成本。2.金融机构因素在金融危机的冲击下,金融机构都采取了谨慎态度,制约了中小企业融资。金融机构内部清理整顿,使得银行收缩信贷规模,尤其是对中小企业的“惜贷”。中小企业主要由民营企业构成,而民营企业很难从国有商业银行获得信贷支持。这是因为中小企业的市场淘汰率远远高于国有大中型企业,银行贷款给中小企业要承担更大的风险。据了解,一般国有商业银行的政策首先足优先保证国有大中型企业,最后才会考虑到私有中小企业。有关部门对7家城市商业银行和四大国有银行部分分支机构的调查(见表1)表明,企业的规模越小,贷款
20、申请的拒绝率越高,中小企业向商业银行申请贷款的拒绝率是大型企业的23倍以上据统计,我国只有大约14的中小企业能够获得贷款,总规模只占信贷总额的8左右。已经获取的贷款利率大都在6一8之间。由于大部分是期限在612个月的短期贷款,贷款的成本偏高,不利于中小企业发展回报期长、收益多的项目。605的中小企业没有13年的中长期贷款,即使获得中长期贷款的中小企业,其借贷资金的满足率也较低,其中能满足需要的仅有16,527部分满足需要,313不能满足需要。在存在信贷资金需求的同时,具有供应能力的银行却惜贷,这是明显的市场失灵。表1 不同规模的企业贷款申请商业银行拒绝率比较企业规模(人数)申请数量(家)申请次
21、数(次)拒绝数量(家)拒绝的比率(%)拒绝次数(次)拒绝次数比率(%)50736153747864.95121378.9251-10036064820356.3937557.87101-5001595076540.8822444.18500461521226.093724.34合计1301284475858.26184965.01 3.信用担保体系因素中小企业信用担保体系还不完善,为中小企业提供贷款担保的机构少,并且担保基金的种类和数量远远不能满足需求。民营担保机构受到所有制歧视,只能独自承担担保贷款风险,而无法与协作银行形成共担机制。由于担保的风险分散与损失分担及补偿制度尚未形成,使得担保资
22、金的放大功能和担保机构的信用能力受到较大制约。4.直接融资因素企业的直接外源融资主要是通过发行股票的股权融资和发行企业债券的债券融资。从股权融资来说,上市的门槛太高,使得大多数中小企业无法通过这种方式解决急需的资金。虽然创业板的推出,低门槛进入、严要求运作的特点将有助于有潜力的中小企业获得融资机会,但创业板在中国还处于初级阶段,还存在着不足,或许能相对缓解融资问题。从债券融资来说,由于金融风险的存在,中小企业发行债券很难得到政府相关部门的批准,投资者对中小企业发行债券的信用也存在顾虑,缺乏购买信心,因而中小企业难以通过发行债券取得资金。5. 融资成本因素企业的融资成本包括利息支出和筹资费用。与
23、国有大中型企业相比,中小企业在借款时,不仅无法享受优惠利率,而且还要支付比国有大中型企业借款多得多的浮动利息。由于银行对中小企业的贷款一般采取抵押和担保的方式,不仅手续繁杂、审批时间长,而且为寻求担保或抵押等,中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估费等相关费用。融资渠道的狭窄和阻塞使得许多中小企业为求发展不得不退而求其次,从民间机构借贷。而这些,无疑增加了中小企业融资的难度和融资成本,使中小企业在市场竞争中处于不利地位。6.法律体系因素中小企业的生存与发展一直缺乏比较有效的法律保护,尽管公司法、合伙企业法等少数法律对中小企业有一定的规范,但是对中小企业的贷款、担保、上市等融资方面的保护甚少。
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