2016年运营商财报分析及未来走势预判.docx
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1、 2016年运营商财报分析及未来走势预判 从财务报表数据看,三大运营商整体经营情况基本向好:中国联通营运收入持续下降,但降幅趋窄,由2770.5 亿元小幅下降1%,至2742 亿元;中国电信营运收入增速达到6.4%,实现三连增;中国移动以6% 的增速继续领跑,营运收入超过中国电信、中国联通收入之和,达7084.2 亿元。三家运营商的语音收入持续下跌,语音业务对运营商的业绩影响力逐渐下降,而流量业务则成为各运营商收入增长的主要推动力。中国移动手机上网流量收入达到2832.29 亿元,同比增长44.9%,首次超过移动语音成为第一大收入来源,且来自4G 的流量占到全部流量的94%;中国联通的流量收入
2、在2015 年已实现了对语音收入的超越,但中国电信的流量收入对营运收入的贡献还不足两成,约为17%。2016 年三大运营商实现EBITDA 的增长均为6.9%,EBITDA 占营运收入比均超过20%,整体运营状况尚可。2016 年,中国移动的人工总成本约为795 亿元,同比增长6.2%,略高于营运收入的增幅6%;中国电信的人工成本为545 亿元,同比增长3.7%,低于收入6.4% 的营运收入增长率;中国联通的人工成本为369 亿元,同比增长5.1%,高于-1% 的营运收入增长率。受益于深化营销模式转型的成功以及资源使用效率的提高,中国移动能够在国家压降营销费用政策影响趋缓的2016 年仍然削减
3、了一定比例的营销费用,而中国电信、中国联通则更加看重营销费用带来的收入刺激作用,同比分别增长了4.1% 和8.4%。在盈利方面,2016 年三大运营商都实现了盈利,但表现各有不同。中国移动是最大的赢家,净利达1087 亿元,实现正增长,且剔除2015 年铁塔一次性收入后,2016 年来自WwW.lw5u.Com净利润增长达到10.5%,成绩喜人;中国电信表现有惊喜,净利180 亿元,剔除2015 年铁塔一次性收入后,2016 年净利润增长达到11.7%;中国联通的表现不尽如人意,虽实现净利4.8 亿元,但即使剔除2015 年铁塔一次性收入的影响,2016 年净利润同比下降仍高达93.1%,在4
4、G 领域、光宽带大投入后收入仍然没有显著增长,导致利润下降较大,预计资本开支后的折旧对其业绩影响将持续一段时间。在移动用户方面,中国联通、中国电信虽奋起直追,但合计市场份额不足四成,与中国移动的差距过大,难以超越。4G 市场经过运营商三年的经营,格局初定。2016 年,中国移动4G用户达到5.35 亿户,霸主地位已定,用户总数为中国电信、中国联通总和的2.4 倍有余,市场份额达到70%,4G 用户渗透率达63%,一举成为全球4G 用户规模最大的运营商。中国电信4G 用户虽刚刚破亿,但4G 用户渗透率已达57%。中国联通4G 用户渗透率则仅仅达到40%,其在拉动2G、3G 存量用户向4G 迁移上
5、严重落后。未来,运营商4G 市场增长空间有限。国际经验表明,4G 渗透率超过70% 时,市场增长将趋缓。预计到2017 年7 月,国内4G 渗透率将达70%。多卡需求和存量用户升级仍将是4G 增量的主要动力,但动力已经减弱。4G“吸金力”远超2G、3G,4G 用户手机上网总流量同比增长近3 倍,4G 用户每月户均流量迈入GB 时代。其中三家运营商在4G ARPU 方面没有显著差异,均保持在72 元 75 元之间;4G DOU 值差异亦不显著,均超过1GB 大关。在4G 基站投资建设力度方面,中国联通受盈利、资金不足的影响,在4G 投入方面可谓心有余而力不足,2016 年实际投资建设数量仍显著低
6、于中国移动、中国电信,差距逐渐拉大。2016 年,中国移动得益于铁通公司的收购、低价竞争和4G 捆绑营销策略的实施,宽带客户达到7762 万户,增速为41%,已赶超中国联通的宽带用户数。但目前其固网宽带发展主要集中在存量市场、新增市场以及城乡结合部和农村市场,覆盖范围有限,且用户价值偏低,2015年ARPU 为32 元,仅为中国联通的一半。另外,在传输网、IDC 数据中心资源、国际宽带出口等方面中国移动还存在诸多劣势,在网络品质上也略差。2016 年,中国联通将主要精力放在了宽带的光纤改造上,现已在全国大部分省区市完成了改造工作,88% 的覆盖区域可提供百兆接入能力,部分区域可提供千兆接入能力
7、。同时,中国联通加快宽带提速进程,传输骨干网链路充沛,总容量达到248Tbps,其中100G 的高传输容量占比达到65%。但这一网络化改造的积极举措对于宽带用户数量的提升并没有显著的作用,2016 年,中国联通宽带用户总数仅增加了291 万,增幅为4%。面对中国移动的固网低价激进策略,中国电信提出了多项具有差异化优势的举措,包括加大网络投资,提升服务能力;快速推进光网建设,提升接入速率,并大幅降价55% 等,尽管2016 年中国移动攻势迅猛,但中国电信仍然坐稳了宽带用户数第一的位置,用户累计达到1.23 亿户,其中FTTH 用户为1.1 亿户,渗透率达到86%。但中国移动的激进低价政策依然对中
8、国电信的固有优势造成了严重冲击,全年有线宽带接入收入同比仅增长3.3%。而中国联通、中国电信比较关注的光宽市场的空间则更为有限,三家运营商光宽占比目前已将近75%,预计今年年底将达到90%。虽然中国移动大举进攻家宽市场,但在家庭视频业务方面,却落后一步。截至2016 年年底,我国有线电视用户规模为2.6 亿户,同比增长5.37%;而IPTV 用户总数达到8679 万,同比增长89%,发展迅猛。虽然IPTV 用户数与有线电视相差甚远,但实际上,由于OTT 盒子的时延等问题,有线电视的2.6 亿用户中真正能够与IPTV 较量的高清互动数字有线电视用户只有6735.5 万户。已拿到IPTV 牌照的中
9、国电信在2016 年首次集采中,集采数量为预计数量的两倍,可见其对于IPTV 业务的重视与投入。而由于没有IPTV 牌照,中国移动至今主要以“互联网电视”的擦边球名义开拓用户市场,但相关的产品不能提供IPTV 的直播频道服务,竞争力不如中国联通和中国电信。政企市场:内忧外患,合作创新成为关键在政企市场上,三大运营商均存在内忧外患。对内,政企市场乃兵家必争之地,且为了抵消固网语音收入下降带来的不利影响,信息化业务、产业互联网、平台类业务均成为运营商重点关注的领域,政企市场成为运营商收入的新增点。中国电信将政企业务作为“十三五”期间拉动业绩增长的主力军,预计增收贡献超过55%。2016 年,中国电
10、信物联网业务迅速起步,实现全网集约运营,全年用户净增1321 万户;云和大数据的收入同比增长了55%。在政务、教育、金融市场发展良好,未来将采用“3+1+4”分类推进原则,优先布局政务、教育、医疗市场,全面介入工业互联网。中国移动的大市场主导优势向集团客户市场延伸,积极拓展数字化服务,建立了全球最大的物联网专用核心网络,物联网连接数超过1 亿。中国移动已拥有529 万家集团客户,集团通信及信息化收入增长29.4%,占运营收入的比例达到48.2%,覆盖全国37% 的法人和产业活动单位,实现了“三分天下有其一”。未来将聚焦政务、金融、交通、医疗、教育、能源六大领域,实现突破性增长。中国联通IDC
11、及云计算业务收入同比增长33.7%,实现收入94.5 亿元;ICT 业务收入为59.4亿元,同比增长37%,势头良好。在教育信息化领域保持市场领先地位,在医疗信息化领域加快规模发展。对外,有行业、甚至国际巨头的虎视眈眈。以云计算市场为例, 截至2017 年1 月底, 全国持有IDC 经营许可的企业共1085家,仅2016 年便增加了近200 家。IDC 牌照增加直接导致云计算价格竞争加剧。比如2016 年12 月,阿里云宣布,中国各大区云数据库全系调价,平均降幅20%,云服务器独享实例最高降幅30%,并推出“免费套餐”计划。BAT快马加鞭,云计算收入爆炸式增长,仅阿里云一家,2016 年的收入
12、就达到17.6 亿元,增幅超过了100%。国际巨头也纷纷抢滩中国市场,2016 年亚马逊AWS 云计算开始本土化运营。但无论是互联网巨头还是国际巨头,都要依赖电信运营商的基础网络,只有运营商可以做到“云网协同”。因此,只要电信运营商抓住IDC 云升级的黄金窗口期,依然大有可为。面对政企市场的业务结构、竞争模式、角色定位的变化,运营商个体已无法独立确保产品质量、速度与变现,唯有通过构建业务生态圈,以优质平台聚合优秀合作伙伴,再造商业模式,才能真正实现跨越式发展。网络建设:加大投入,资本雄厚者掌天下在4G、5G、宽带、传输网等网络建设方面,三家运营商的态度与策略明显不同,虽然这与公司的自身实力有关
13、,但更取决于公司管理层对于市场策略和竞争态势的把握。2017 年,三大运营商将进一步增加4G 基站数,大力建设4G+,支持高品质VoLTE。2014 年,中国移动投入806亿元开通了72 万个4G 基站并发展了9000 万个4G 用户。2015年,中国移动丝毫不敢放松警惕,在原有4G 网络投资计划上追加10% 以应对中国电信、中国联通获得800M、900M 的低频段事件,继续保持4G 建站数量上的绝对优势。2016 年,中国移动的资本支出主要用于4G、有线宽带及传输网(不含接入)建设,其中投入4G 网络830 亿元,基站数量累计达到410 万个。三年来,中国移动在4G 网络上的投资累计高达24
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