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我国shibor影响因素的实证分析.docx
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1、 我国shibor影响因素的实证分析 摘 要:对于金融市场的研究,主要从利率出发。利率作为资本的价格,是调整和监控金融市场的重要因素之一。然而影响利率的因素众多,除了经济因素,還有很多社会因素。本文为简化分析,不考虑非市场因素,仅仅考虑金融市场上的因素对利率的影响。并且以Shibor为研究对象,将其作为基准利率,利用Eviews软件,采用最小二乘法,并消除自相关等误差,得出Shibor与主要因素的关系式,定量衡量影响利率的因素,并根据结论得出相关建议。关键词:Shibor;Eviews;银行同业拆借率;CPI;货币供给一、研究背景与意义我国于2007年1月4日正式公开发布上海银行间同业拆借利率
2、,即Shibor,一经发布,便在金融市场上发挥着重要的作用。同业拆借,是基于中央银行存款准备金的规定应运而生的,是商业银行在货币市场上调整资本盈缺的重要的融资方式,其利率可看做是融通资金的利率。Shibor作为我国的基准利率对我国金融市场起着至关重要的作用。与其他利率相比,Shibor能及时的反映出货币市场上的资金供求关系,这是它成为存贷款利率的决定指标的最重要的原因之一,同时,央行能够通过Shibor的微调进行货币政策调控,在整个金融市场中具有导向作用。研究Shibor的影响因素,运作机制,对我国经济政策的制定有现实意义。二、模型设定1.相关变量的选取首先是Shibor期限选择。国内外众多学
3、者都肯定了Shibor作为基准利率的合理性与有效性,但Shibor的种类较多,因此需要对其的品种加以选择。通过查找资料,发现我国Shibor7天成交量最大,说明在不同期限的Shibor产品中,其使用范围最广,影响最大。因此选取该期限作为研究分析。其次是因变量的选择。通过查阅相关资料,影响Shibor的因素较多,但大部分学者还是主要只考虑部分因素。在阅读大量文献后最终选取银行间同业拆借利率、汇率、居民消费价格指数、社会融资增量、货币供给量M2作为影响因素建立模型。2.相关变量说明首先是银行间同业拆借利率:同业拆借加权平均利率是一种加权平均利率。将银行间同业拆借市场的最终成交的拆借交易利率加权平均
4、求得。其次选取汇率主要是因为自从我国加入WTO以来,国际化进程不断加快。国际交易规模不断增加,进出口对我国经济影响程度加大。同时人民币加入SDR,意味着中国的经济将更多地受到汇率的影响。因此中央银行调节利率时,需要考虑国际因素。汇率作为国际交易价格波动的主要因素,对货币市场的波动也有不可忽视的作用。此外考虑居民消费价格水平CPI的原因是人们的实际购买力会受到通货膨胀的影响。物价水平意味影响着实际利率,从而对消费者和投资者的行为会造成影响。社会融资增量也是不可忽视的因素。社会融资增量能反映社会对货币的供给与需求的关系。同时,社会融资的难易程度也反映了一定时间政府的政策支持方向。对于货币供给M2,
5、主要是因为Shibor由货币市场上银行间借贷资本的供求关系决定,货币供给主要由广义货币M2衡量。货币供给会影响消费者的储蓄与投资、消费的比重。3.符号说明为了建立模型,对主要变量进行符号说明。其中将上海银行间同业拆解率作为被解释变量Y,HL为汇率,RZZL为社会融资增量,TYCJ为银行间同业拆借率,M2为货币供应量,CPI为居民消费价格指数,为随机扰动项。除以上因素外,政治波动,自然因素等不可抗力也会影响Shibor,为了简化分析,将此类不可控的因素作为误差扰动项。表 主要变量符号及意义初步建立模型Y=C+C1*HL+C2*RZZL+C3*TYCJ+C4*M2+C5*CPI+三、数据的收集数据
6、来源于中国人民银行官网,时间为1991年到2008年,对象为我国城镇居民。收其中居民消费物价指数2013.12为100,其他年份以此为基础计算。四、模型的估计与调整1.采用最小二乘法拟合利用Eviews软件得出结果如下:Y=-13.08134-0.129709*hl1.78E-05*RZZL+0.810603*TYCJ-1.87E-06*M2+0.162485*CPI根据结果,发现该模型对样本数据的拟合程度比较高。对于因素与被解释变量之间的关系通过考察T检验。同业拆借率t值的绝对值均大于2,表明对shibor有显著影响。整体分析中的F检验说明汇率、银行间同业拆借率、社会融资增量、货币供应量M2
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