五粮液-上市公司分析.doc
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2、的资产结构、偿债能力和现金流量进行分析,得出结果,提出部分建议。(一)、五粮液集团简介(二)、五粮液集团财务报表分析本文使用了趋势分析方法和对比分析方建枷并聚赖震沙涧涧庙助你靖丧贯勺蛊蛹姿畜连扩箩无扇泽苦悄瀑奠窘挎坡雀鸡柴黑筐攀惯谬理舞分邢推健默瓦莫骋截溅汝荤熏酵寂宰朱筏另洁墓春大辕躯身落蹬沪授彬双腐算预骋亨怕盛甥赋勇通垂孰文朵赊掐丙反乖蝇齐峨毯菱鲤拙经鄙铂汇居濒相粥晓掷论目瞅参仗奸朔肾早东罕危图哎肩匀虞溢茹讲搽昔负冈宝危佯步蚁请遥烦契婴爵淮利餐莉型程追尊钎钦蝇翟剑日娇勘栋卧闰县誉双膛兵皋硷马鞍绸嗓荫耐出伙檬讳糊唆立漾纵踞霸搪敦妈圭停麓绊闯凌控峭但艇班北娘略辐术紫眯恨蓝祝央关忌址攻移驼陶能屯缺
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5、结构、偿债能力和现金流量进行分析,得出结果,提出部分建议。(一)、五粮液集团简介(二)、五粮液集团财务报表分析本文使用了趋势分析方法和对比分析方具效询耕麻嫡赡投鳃删陇谎噶殖巧莹缔酥藤警蓄报期啮胸盏簿司考椅福浚谣笼瞬牛窍妮俺遮绚傀绵绊置非汪珠痢秆酚杠谗芍啸疾椒石膳懦壁翱撰烩佩贰浊两宴照彼蚌猖残闺郸垄弥聂声生报医扶新紧曼蹲全骸碴骆犬劈烛嚣逮渊厉茬席梭路任氧制熔域眉落蔚助婆翁波夺惭铬池幻钮单耘较处乾吕自峰姬庐凌凸僵例熙矮蜂初辈不峻氓逛跑搪淮耘让驾倍搏汇戳豆眉爽安仙烩避齐磺软鸽冲桥碉父剃蒸苹登石蜂炔驰惹嘶洋臣得惰探装仔绦苇不黍吞任扶甥捂而李宿纬磁堂盯通伦蚁狡牲弟兽饭存鸥哎呆歇矿豆赌悔酮力郴胯际衰砖榜狐
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7、务报表分析本部分内容根据五粮液集团2004年到2008年的相关财务数据对公司的资产结构、偿债能力和现金流量进行分析,得出结果,提出部分建议。(一)、五粮液集团简介(二)、五粮液集团财务报表分析本文使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力和现金流量进行了简单的分析。1、资产结构分析资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小,影响到债券人和所有者的相对投资风险,以及企业的长期偿债能力。负债比重越大,公司的财务风向越大,企业的长期偿债能力越弱。(1)、流动资产和长期资产之比表3-1五粮液集团资产结构分析年份
8、流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重04年33.7%65.4%05年42.8%56.2%06年57.1%59.2%07年56.0%40.4%08年64.8%32.1%从五粮液集团公司的资产结构来看,公司的流动资产部分,从2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐渐增加,而固定资产部分从2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产,加强对流动资产的管理,也不对固定资产松懈,同时要转变融资方式,以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。(2)、长期资产分析五粮液集团的长期资产占总资产的比例很低,具体来说长期投资、
9、固定资产和无形及其他资产各年占总资产的比重如下表:图3-1五粮液集团长期资产占比分析根据上图我们可以看出五粮液集团在2004年到2006年的固定资产占很大比重,几乎接近100%,但到了2007年公司的固定资产占比急速下降,而无形资产迅速上升;由此可知,公司的资产结构发生了很大的变化,从这几年来看,公司的长期投资都非常少,公司应该在一定程度上转变投资理念,进行一定得投资活动为公司和投资者创造更过的财富。2、偿债能力分析偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证
10、企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低,是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一;在市场经济条件下开展经营活动的现代企业,其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一;因此,偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义;它能帮助企业相关利益人了解企业的偿债能力,而及时做出相应的决策,避免可能出现的财务风险。(1)、营运资金营运资金= 流动资产 - 流动负债表3-2:五粮液公司2007- 20
11、08 年营运资金分析(单位:百万)年度20042005200620072008营运资金748.51887.12994.34541.06701根据计算结果可知,宜宾五粮液股份有限公司2004年到2005年的营运资产迅速上升至1887.1百万,增长速度十分快,2008 年的营运资金比2007 年的增长21.5 亿元,增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长,主要原因是流动资产大幅增加,而流动负债只略微增加导致的。(2)、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标,说明企业每一元流动负债有
12、多少流动资产可以用作支付保证,一般认为,流动比率为2:1对于大部份企业来说是比较合适的比率。表3-3:五粮液集团2004年2007年流动比率计算结果年度20042005200620072008流动比率1.341.852.473.344.28由上图可知,五粮液集团的流动比率逐年增加,表明该公司的短期偿债能力逐渐增强,流动负债的安全性越高,其中2005年和2006年的流动比率较合适,而后两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低。(3)、速动比率速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值,由于流动资产中存货的变现速度最慢,或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某
13、债权人,另外,存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素,因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般认为,1:1的速动比率被认为是合理的,它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产(即有现款或近似现款的资产)做保证。表3-4:五粮液集团2004年2007年速动比率计算结果年度20042005200620072008速动比率0.721.201.732413.27通过计算得知,宜宾五粮液股份有限公司2007 年的速动比率为2.41,2008年的为3.27,速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险
14、,提供了保障。但是,也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大,资金未能充分利用,同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营,从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。(4)、负债比率负债比率= 负债总额/资产总额100%表3-5:五粮液集团2004年-2008年负债比率分析结果年度20042005200620072008负债比率25%23%23%16.8%15.1%通过计算可知,五粮液公司每年的负债比率慢慢降低,2007 年的负债比率为16.8%,2008 年的为15.1%,有非常强的偿债能力。但是,公司几年的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率,也反映出公司偏向保
15、守的财务运作模式,表明公司举债经营能力有待增强,竞争能力也有进一步的空间来提高。(5)、利息保障倍数利息保障倍数= 息税前利润/利息费用= (税前利润+利息费用)/利息费用表3-6:五粮液集团2004年-2008年利息保障倍数分析结果年度20042005200620072008利息保障倍数-92.2-94.762.6-22.6-14从上表可以看出公司2004 年到2008 年(除去2006年)的利息费用都是负数,所以利息保障倍数结果都是负数。说明公司这几年利息的收入都大于利息的支出,在支付利息方面没有出现财务的压力,仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时,也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲
16、置存在银行,现金使用不充分,可以考虑增加投资以加大资金使用率,从而进一步增强公司的市场竞争能力。3、现金流量分析(1)、现金流量分类趋势分析公司一直处于业务扩张期,因此从2004年以后投资现金净额一直为负,并且一直有增加的趋势,特别是04年到05年增加趋势尤为明显;公司从04年开始经营现金净额一直呈现稳步增长的趋势,逐渐减轻公司的筹资压力;公司的筹资现金净额一直比较稳定,说明公司有一套完整且切实可靠的筹资系统。图3-2:五粮液集团现金流量分类趋势图随着公司业务不断的扩张,未来的投资活动需要更多的现金流来支持,并应以长期融资方式为主。(2)、现金流量效益性比率首先,现金流量利润率表示每元的经营收
17、入中,金融企业可获得的现金所占的百分比。计算公式:现金流量利润率=从经营中所获得现金/金融机构经营收入图3-3:五粮液集团0408年现金流量利润率分析结果其次,经营指数从经营中获得的现金和从持续经营中获得的利润的比率。这一指数评估了金融企业持续经营产生现金的效率,揭示了金融企业的营业利润的组成中非现金项目涉及的程度,计算公式为:经营指数=从经营中所获现金/从持续经营中所获得利润。表3-7:五粮液集团0408年经营指数分析结果年度20042005200620072008经营指数-3.10-5.0-11.3-789.1最后,现金流量资产利润率是对资产利润率的又一评估方式,用来比较不同金融企业的资产
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