财务管理目标是什么.doc
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1、财务管理目标是什么从根本上说,财务管理的目标取决于企业的目标,所以财务管理的目标和企业的目标 是一致的。创立企业的目的是盈利。巳经创立起来的企业,虽然有改善职工待遇、改善劳 动条件扩大市场份额、提高产品质量、减少环境污染等多种目标,但是,盈利是其最基 本、最一般、最重要的目标。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目 标的实现程度,并有助于其他目标的实现。最具综合性的计量是财务计量。因此,企业目 标也称为企业的财务目标。在的以后论述中,我们把财务管理目标、财务目标和企业 目标作为同义语使用。关于企业目标的表达,主要有以下三种观点:(一)利润最大化这种观点认为:利润代表了企业新创造的
2、财富,利润越多则说明企业的财富增加得越 多,越接近企业的目标。这种观点的缺点是:(1)没有考虑利润的取得时间。例如,今年获利100万元和明 年获利100万元,哪一个更符合企业的目标?若不考虑货币的时间价值,就难以作出正确 判断。(2)没有考虑所获利润和投入资本数额的关系。例如,同样获得100万元利润, 一个企业投人资本500万元,另一个企业投人600万元,哪一个更符合企业的目标?若不与投入的资本数额联系起来,就难以作出正确判断。(3)没有考虑获取利润和所承担风 险的关系。例如,同样投入500万元,本年获利100万元,一个企业获利已全部转化为现 金,另一个企业获利则全部是应收账款、并可能发生坏账
3、损失,哪一个更符合企业的目 标?若不考虑风险大小,就难以作出正确判断。如果假设投人资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同,利润最大化是一 个可以接受的观念。事实上,许多经理人员都把提高利润作为公司的短期目标。(二)每股收益最大化这种观点认为:应当把企业的利润和股东投人的资本联系起来考察,用每股收益 (或权益资本净利率)来概括企业的财务目标,以避免“利润最大化”目标的缺点。这种观点仍然存在以下缺点:(1)仍然没有考虑每股收益取得的时间;(2)仍然没 有考虑每股收益的风险。如果假设风险相同、每股收益时间相同,每股收益取得的最大化也是一个可以接受的 观念。事实上,许多投资人都把每股收益作为评
4、价公司业绩的最重要指标。(三)股东财富最大化这种观点认为:增加股东财富是财务管理的目标。这也是本文采纳的观点。股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值,他们就不会为企业 提供资金。没有了权益资金,企业也就不存在了。因此,企业要为股东创造价值。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场 价值与股东投资资本的差额来衡量,它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值 是企业为股东创造的价值。有时财务目标被表述为股价最大化。在股东投资资本不变的情况下,股价上升可以反 映股东财富的增加,股价下跌可以反映股东财富的减损。股价的升降,代表了投资大众对 公司股
5、权价值的客观评价。它以每股价格表示,反映了资本和获利之间的关系;它受预期 每股收益的影响,反映了每股收益大小和取得的时间;它受企业风险大小的影响,可以反 映每股收益的风险。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但不影响股东 财富。例如分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。因此,假设股东投资资本不 变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值的增加,是由于权益价值增加和 债务价值增加引起的。假设债务价值不变,则增加企业价值与增加权益价值具有相同意 义。假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意 义。因此,本教
6、材在不同问题的讨论中,分别使用股东财富最大化、股价最大化和企业价 值最大化,其含义均指增加股东财富。关于财务目标的分歧之一是如何看待利益相关者的要求。有一种意见认为,企业应当有多重目标,分别满足不同利益相关者的要求。从理论上看,任何学科都需要一个统一的目标,围绕这个目标发展其理论和模型。任 何决策只要符合目标就被认为是好的决策,不符合目标就是差的决策。唯一的目标可以为 企业理财提供一个统一的决策依据,并且保持各项决策的内在一致性。如果使用多个目 标,就很难指导决策,无法保证各项决策不发生冲突。主张股东财富最大化,并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定,股东权益 是剩余权益,只有满足了其他
7、方面的利益之后才会有股东的利益。企业必须交税、给职工 发工资、给顾客提供它们满意的产品和服务,然后才能获得税后收益。其他利益相关者的 要求先于股东被满足。因此,必须是有限度的。如果对其他利益相关者的要求不加限制, 股东就不会有“剩余” 了。除非股东确信投资会带来满意的回报,否则股东不会出资, 利益相关者的要求也无法实现。二、财务目标与经营者股东为企业提供了财务资源,但是他们处在企业之外,而经营者即管理当局在企业里 直接从事管理工作。企业是所有者即股东的企业,财务管理的目标也就是股东的丨El标。股 东委托经营者代表他们管理企业,为实现他们的目标而努力,但经营者与股东的目标并不完全一致。(一)经营
8、者的目标股东的目标是使己的财富最大化,千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目 标。经营者也是最大合理效用的追求者,其具体行为目标与委托人不一致。其目标是:增加报酬,包括物质和非物质的报酬,如工资、奖金,提高荣誉和社会地位等。增加闲暇时间,包括较少的工作时间、工作时间里较多的空闲和有效工作吋间 中较小的劳动强度等。上述两个目标之间有矛盾,增加闲暇时间可能减少当前或将来的报酬,努力增加报酬 会牺牲闲暇时间。避免风险。经营者努力工作可能得不到应有的报酬,他们的行为和结果之间有 不确定性,经营者总是力图避免这种风险,希望付出一份劳动便得到一份报酬。(二)经营者对股东尽眩目标的背离经营者的目标和股东
9、不完全一致,经营者有可能为了自身的目标而背离股东的利益。 这种背离表现在两个方面:道德风险经营者为了自己的目标,不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股 价而冒险,股价上涨的好处将归于股东,如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什 么错事,只是不十分卖力,以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题, 而只是道徳问题,股东很难追究他们的责任。逆向选择经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如,装修豪华的办公室,购置高档汽车等;借口工作需要乱花股东的钱;或者蓄意压低股票价格,自己借款买导致股东财富受损。(三)防止经营者背离股东目标的方式为了防止经营者背离股东目标,一般有两种方
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