掌趣科技并购动网先锋案例研究(DOC)学习资料.doc
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2、买卖关系,营业员只是起着参谋的作用,顾客成为商品或者说是作品的作参与者,营业员和顾客互相交流切磋,成为一个共同的创作体中式饰品风格的饰品绝对不拒绝采用金属,而且珠子的种类也更加多样。 五光十色的水晶珠、仿古雅致的嵌丝珐琅珠、充满贵族气息的景泰蓝珠、粗糙前卫的金属字母珠片的材质也多种多样。可见“体验化消费” 广受大学生的欢迎、喜欢,这是我们创业项目是否成功的关键,必须引起足够的注意。随科技的迅速发展,人们的生活日益趋向便捷、快速,方便,对于我国传统的手工艺制作,也很少有人问津,因此,我组想借此创业机会,在校园内开个DIY创意小屋。它包括编织、刺绣、串珠等,让我们传统的手工制作也能走进大学,丰富我
3、们的生活。调研提纲:掌趣科技并购动网先锋案例研究摘要在国内外市场经济高速发展的环境下,企业间的并购重组愈演愈烈,特别是在兴起时间不长,正面临着大规模并购整合挑战的网络游戏行业。2013年网络游戏行业并购事件井喷出现,其中掌趣科技高价收购动网先锋的案例很有代表性,这次横向并购的案例受到很大关注,并购方案的设计比较复杂且具创新性,并购效果也比较成功。本文即选取这样一个并购案例进行分析。本文主要内容分为五个部分:第一部分在分析了及网络游戏行业发展状况和两家公司的基本情况,并对案例进行简述介绍。第二部进行了掌趣科技并购动网先锋的动因分析,一是实现并购方更新核心竞争力的目标,二是提高并购方的业务规模和盈
4、利能力,三是产生协同效应,四是被并购方有上市需求。第三部分详细介绍了并购方案,并对其创新的对价支付方式进行分析。第四部分分析了此次并购目前达到的效果。第五部分总结了本次并购交易中获得的启示和值得其他企业借鉴、学习的地方。关键词: 并购 掌趣科技 动网先锋 同股不同价 对赌协议精品文档目录摘要1案例介绍11.1行业环境11.2 参与并购的两个公司概况11.2.1 掌趣科技简介11.2.2 动网先锋简介21.3 并购案例简述32 并购动因分析32.1 实现并购方更新核心竞争力的目标32.2 提升并购方现有业务规模和盈利水平42.3 为产生协同效应,实现双赢52.3.1 游戏的发行及运营方面52.3
5、.2 游戏的研发方面52.3.3采购成本方面52.4 被并购方具有上市需求,实现“曲线上市63并购方案介绍和分析63.1 并购方案描述63.2 对赌协议73.3 并购支付方式分析83.3.1 采取股权和现金支付相结合的必要性83.3.2 同股不同价的收购方式分析84并购效果分析84.1 企业价值的增值84.2 企业盈利水平提高94.3 企业业务规模扩大,业务结构优化104.4 掌趣科技在页面游戏领域竞争力提高105案例的启示115.1 同股不同价的创新性支付方式值得学习115.2 分期支付和对赌条款的结合值得借鉴115.3 通过并购可以快速实现战略转型125.4 关于并购之后有效整合的建议12
6、1案例介绍1.1 行业环境中国网络游戏行业的发展已经历了十多年,网络游戏的发展是迅速的,特别是大量互联网公司介入网络游戏行业,带来网络游戏用户大幅增长,引发用户付费市场规模进一步扩大,推动国内游戏市场进入新一轮繁荣期。2013年,在政策条件和市场条件的大力支持,为网络游戏企业的并购提供了良好的发展机会,网络游戏和手机游戏实现了爆发式增长。根据艾瑞咨询统计,2013年中国网络游戏整体市场规模达到891.6亿元,同比增长率保持在32.9%。随着网络条件的优化和硬件设备的普及,2014年至2017年整体网络游戏市场规模仍将保持22%以上的增长,到2017年整个网络游戏市场规模将达到2,246亿元。同
7、时,2013年国内游戏并购超194亿,网络游戏行业的并购进入新的阶段。掌趣科技和动网先锋正处在这样高速发展的行业当中,行业增长率较高,市场较为广阔,机会与风险并存。游戏产业作为互联网信息产业中的重要组成部分,在建设互联网强国战略目标下,已成为政策鼓励的重要方向。2014年,关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见等文件,给游戏企业带来新的发展机遇。国家新闻出版广电总局作为出版发行行业主管部门和网络游戏网上出版前置审批管理部门,着眼于增强服务发展能力、提高审批管理效率,简化审批环节等,在扶持国产游戏精品方面持续保持力度。手机网游和网页游戏
8、是网络游戏中增长速度最快的细分行业。根据中国版协游戏工委(GPC)与国际数据公司(IDC)的调查,网页游戏市场2008-2011年市场规模年均复合增速高达134%,而手机网游2011年的市场规模增速达到了87%。在2013年,移动端游戏在整个网络游戏市场中的占比达到16.7%,而页游的份额占比达到17.8%。增加在网页游戏领域内的业务实力有利于为公司进一步打开未来业绩的增长空间。1.2 参与并购的两个公司概况1.2.1 掌趣科技简介北京掌趣科技股份有限公司是于2004年8月,在中关村科技园注册的国家高新技术企业和双软认证企业,成立时公司注册资金为7050574万元,掌趣科技现阶段的主营业务为游
9、戏的开发、发行与运营,这不仅仅包括移动终端游戏、互联网页面游戏及周边产品的发行和推广,还包括了对其进行运营和维护等。掌趣科技从成立之初至今经过多年的发展,现己发展成为国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商,在中国移动的游戏业务上评级名列前三,公司自主开发具有代表性的游戏产品有:手机智能游戏“石器时代OL”;互联网页面游戏“九州战魂”、“古神开天等。掌趣科技经过多年的发展,其凭借自主研发的手机游戏渠道分发等技术,建立了自有的游戏平台,与900多家游戏推广渠道及100多家国内外游戏开发商建立了长期友好的合作关系,产品不仅在中国市场占领了一席之地,而且已进入东南亚和欧洲市场。2012年,公司在
10、深圳证券交易所创业板挂牌上市,股票代码为300315,系第一家上市的手游公司。1.2.2 动网先锋简介海南动网先锋网络科技有限公司(以下简称“动网先锋”)是中国领先的网页游戏研发运营商,通过互联网为用户提供以网页游戏及社区互动娱乐为主的优质产品与服务。海南动网先锋科技有限公司由自然人宋海波和李喜风于2002年10月24日出资设立,动网先锋的成立之初主要从事互联网论坛软件和技术服务,经过长期发展,动网先锋推出的网页游戏寻侠、三分天下等游戏取得了傲人的成绩,在游戏发行、运营渠道方面动网先锋不仅通过自有的网页游戏平台、优玩游戏平台和DOVOGAME游戏平台自主运营游戏,还通过与腾讯开放平台、360游
11、戏中心,开心网,云起游戏等国内外优秀网页游戏运营平台合作进行联合运营,利用优秀游戏平台对玩家的覆盖能力增强游戏产品的覆盖范围,提高游戏产品的盈利能力。目前动网先锋的网页游戏运营模式主要是自主运营和联合运营。在自主运营模式下,动网先锋直接从游戏玩家处取得收入,不需要与联合运营方进行收益分成,对于运营的自主权较高。但是自有平台影响力是有限的,通过自有平台获取玩家的规模有限,取得新增玩家的难度和单位成本也比较高。联合运营方式下,动网先锋主要的页面游戏产品是与腾讯开放平台合作,共同联合运营。随着网页游戏行业的繁荣、专业化程度的提高,动网先锋的发展能力也在不断提高,自主研发的游戏产品数量也在不断增加,联
12、合运营方式对动网先锋的影响越来越大,在总的营业收入中所占比重也越来越大。1.3 并购案例简述手机网游和网页游戏是网络游戏中增长速度最快的细分行业。掌趣科技被认为是A股手机游戏概念第一股,以手机游戏业务见长,在页面游戏上的布局比较晚,而动网先锋在页面游戏上的研发能力还有在腾讯开发平台上的影响力不容小觑。2013年2月5日掌趣科技发布公告,宣布用81,009.00万元收购动网先锋100%股权。该次并购将以发行股份及支付现金相结合的方式,其中现金对价56,275.50万元,其余24,733.50万元对价由掌趣科技非公开发行股票支付,股票价格为23.25元/股。掌趣科技同时以不低于20.93元/股的价
13、格配套融资27,003.00万元,用于支付收购动网先锋现金对价款的部分来源。消息发出后掌趣科技连续六天涨停,此次网游行业的横向并购受到了广泛的关注,且从结果来看比较成功。2 并购动因分析2.1 实现并购方更新核心竞争力的目标 企业要保持持续发展和增强公司实力,就要保证公司具有核心竞争力,企业要实现发展和更新核心竞争力可以采用不同的发展战略,一是可以采用“内部发展型”战略,通过企业自身内部资源不断积累实现;二是采用“外部扩张型”战略,通过吸收外部资源实现,其中并购就是很好的外部扩张型发展战略。并购通过吸收外来资源,有可能在很短的时间内获得企业自身所需要的竞争力要素,这也是近年来是许多企业所采取的
14、的发展方式。掌趣科技是以手机游戏概念股上市的,主要业务是移动终端业务,核心竞争力集中在手游方面,但是近年来网页游戏发展的速度是不容小觑的,作为游戏行业,互联网游戏这块大蛋糕已经引起了众多大型网络企业的关注,当然掌趣科技也不例外。纵观整个页面游戏行业的发展,在这个高速增长的市场中,掌趣科技一直都以一个追赶者的姿态。成为优秀的网页游戏企业需克服较高的进入壁垒,包括市场准入壁垒、人才壁垒、技术壁垒、品牌壁垒、资金壁垒。动网先锋在上述方面都已取得一定优势,而且动网先锋在互联网页面游戏领域的发展是非常迅速的,并且业绩增长也是非常快的。2012年,动网先锋所有游戏产品充值金额合计约4.7亿元,目前有十余款
15、网页游戏产品运营。掌趣科技如果想通过自身的积累来追赶页游集团的第一集团军,那么就需要很长的时间。既然掌趣科技已上市,那么就可以通过资本收购的方式在页面游戏行业上迅速的赶上第一集团军。本次收购完成后,并购方公司的网页游戏的产品线将大大丰富,同时在网页游戏研发、发行、运营等方面的综合业务实力也将得到大幅度提升,将为公司增加了新的竞争力优势,有助于公司实现战略转型。2.2 提升并购方现有业务规模和盈利水平网页游戏的市场规模高于手机网游。增加在网页游戏领域内的业务实力有利于为公司进一步打开未来业绩的增长空间。如图2-1是掌趣科技公司的业务范围和收购标的的业务范围。掌趣科技公司的业务主要集中在移动互联网
16、客户端游戏,而动网先锋将弥补掌趣科技在互联网页面游戏业务方面的薄弱。图2-1:公司的业务范围和收购标的的业务范围根据动网先锋以及掌趣科技2011年、2012年的财务数据,动网先锋营业收入分别相当于同期掌趣科技营业收入的45.53%和67.47%,归属于母公司股东净利润分别相当于同期掌趣科技归属于母公司股东净利润的26.27%和69.36%。本次收购完成后,上市公司在业务规模、盈利水平等方面将得到大幅提升。2.3 为产生协同效应,实现双赢掌趣科技和动网先锋是两个非常互补的企业,此次收购是掌趣科技一直秉承的“内生+外延”成长战略的重要举措,未来双方将在产品线、研发、资源、渠道等方面大力整合,最终实
17、现“1+12”的协同效应。2.3.1 游戏的发行及运营方面掌趣科技在中国移动的游戏业务上评级名列前三,动网先锋亦为腾讯开放平台上游戏产品充值收入排名第三的开发商。目前掌趣科技的网页游戏产品主要在公司自有的“欢畅游戏”平台自主运营以及在奇虎360游戏中心、百度游戏平台等网页游戏平台联合运营,而动网先锋的网页游戏产品主要在“优玩网”和“DOVOGAME”等自有平台自主运营和以腾讯开放平台为主的联运方联合运营。交易完成后,在自有平台方面,双方将综合考虑用户规模、知名度、拓展海外市场等因素对现有游戏平台进行整合,以增加在自有平台上运营的精品游戏数量,提升平台知名度和注册用户量。联合运营方面,双方将积极
18、利用各自原有积累的良好平台公司渠道资源,增加对方游戏产品的发行、运营渠道,一方面在不需新增投入的情况下增加了现有产品的用户数量和盈利,另一方面也增强了与游戏平台公司合作中的话语权。2.3.2 游戏的研发方面掌趣科技和动网先锋原有的游戏研发团队仍将保留.动网先锋目前拥有员工502人,其中70%均为研发人员,分成9个团队,其中8个团队致力于网页游戏研发,1个团队致力于移动游戏的研发。在研发技术方面,双方可以互相利用对方已有的游戏引擎和在特定领域内的开发优势,缩短游戏开发时间、提高游戏产品的质量。另外,掌趣科技在移动终端游戏内具有较强研发实力,而动网先锋的研发人员则大多集中于网页游戏。双方通过多年发
19、展均已具备丰富的产品线,在网页游戏和移动终端游戏不断融合的行业背景下,双方可利用较低成本在对方已有游戏产品的基础上开发出页面形式或移动版的游戏产品,为公司带来额外收益。2.3.3采购成本方面掌趣科技和动网先锋同属游戏行业,两者在游戏推广、服务器托管、互联网数据接入服务方面具有相同或类似的采购需求,供应商也有一定的重合。本次交易完成后,掌趣科技可对双方的核心供应商和采购渠道进行整合,增强采购中的议价能力,发挥规模采购的优势,降低采购成本。2.4 被并购方具有上市需求,实现“曲线上市近年来,动网先锋的发展速度非常快,业绩水平也在不断提高,其营业收入在2010年达到了8929.2万元,2011年营业
20、收入为7944.5万元,而在2012年营业收入实现了飞速提高达到了1.5亿元,与此相对的净利润在2012年为5708万元,相比于2010年的3773.4万元和2011年的1196.8万元实现了飞速增长。动网先锋也曾有过上市的梦想,但是自2012年11月开始IPO暂停了很长一段时间,有大量的企业在等待着进行上市审核,但是等待期是比较漫长的,再者A股直接上市困难和美股上市的低估值,导致了很多的网络游戏企业选择与已经上市的公司达成并购协议,从而达到上市的目的。动网先锋投资者认为资本市场不确定,财务投资者也有退出的需求方面的原因,综合考虑,动网先锋选择了曲线上市这样一种方式。动网先锋被收购后掌趣科技股
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