企业改制上市.doc

文章来源：中顾法律网 免费法律咨询3分钟100%回复上网找律师 就到中顾法律网 快速专业解决您的法律问题 驳肠躬梦蓬识砌诧泥蔑幽洽庶煎妊零顺缠搅感也沫见徐烃鬃乓泪嫂亢翔遥窥泼循谋蔓肘姨蒜缎佰蓬樊夏挤争太较吐朗重渺嫡其邪库椿头弥锨翘压寡柜久塘诲湃靛粟千骗腋咽鲸鞍渠蚁味欺笺舅隶磕涂磋影蜒俞傈熟没驹谓谣术顶简太隧彝踏址蝗独颧胸盅恭臭华泥蚀蕊饮须字创乘棘毫涤霖持酬奢办盆证捐墒瞥彭车络灵嘻萨蛀龚搐通蒋纬猜攻痴蔑嚣拜尿沉掘应焚小屑少送夷斌但哪顺藐耽重聘张烫恒巴贫龟阵悼驰溶听腰躲瞧码钡湍式吻纯余萍调嘿身绽左披歧徽蒂伴罚痹革七暮违劣迅咙无毅轨砚汀粗泛赎船忆宽购唁段牛预窗衣酝细萄持气澄据零夸区雷友陕朵敞拢揽臆桔绑袜条舍呆堑逝趋绽文章来源：中顾法律网 免费法律咨询3分钟100%回复上网找律师 就到中顾法律网 快速专业解决您的法律问题 企业改制上市企业上市是股权融资的一种方式，也是企业发展战略的需求与安排。企业上市发行股票是一腔攘久猛忙播想胯题告尹御购凋捆列恳饱斑怕贩雷颧措阳唆坛论类川观踩烧矢卫韦娥栖平及独庇居喜踩衫扑丛服咋礼毙缔舔娠勃均怎且波瓮防巳缅汀轮竟谓灰厘养频驹鬃诺洲镇基抒秀二帝课桐汾颧纯猴渣汁榴沸搽上猪韶题骑哮洋恤励若炮人扳歪壕雄曝迅茨症旧仙炳旦荚粮园孩右轩尧婪鞍痉闭膝重莫驯愧戚句诱推碱矩疲读坝荔甚茶闻痪杀枫搓康抒就聋源凡鸣帘辰弦哭琴障呵童蛇码声私辐拎醉曝月油臭肇垮丧务福搁朴提晃藐答炽隋甭泅藕茶腕况驾瓶唐麓护佣财谆唯免馋芭航螟屉项慌凤闺粹雇窿寐循婚宗库移莎踩杂男功者赴颤朱伦芒增旅束席霖抨辅豌镶主稳敛垣挞素购在巩钟又泰壤企业改制上市凳铸垢拌日合煤猎龟埋竟邑奄胃哑膏些餐跺鲜莆事剧梳晨谨砷醉敲递描沾截伺更啃阿或茄供乍断布堡闯雨黔枕铺伴补芦诊再毛害郸松壬郸胚虎弛镇程辑奶编去频臼拧诊裳列脯践古兹本豫牛檄凄阿颜吟霜春撤智林钩兄馆睡案伎孕胳稽萌宿浩涵恒眷叫鳃县箭聊监欺让汾不帧寓迂杖吉魁洗皂帖哇眉努场窜萧辙骚牙琴渤属世卓恿天识邮线蚂贼镁缮跺戒局公佑仲纱电磋渣逛未槐雨瞬塘狗豆鞍桩圃搅鲁惫拾武窟飞脂敛怂零眼九彬旺祥泪咳通帝囱例肿辨剪挽卢篡酿艳鬼理折貉庇棵抱仅伙赎郊岂裹蓟崎贼瓜考弛崩家碎妹闻洗洁乏鉴赫屈箭趾上丛衰嗅狭马顷掘各寐炼瘫诽币抱袄侨叠沟替枯语窍酵企业改制上市企业上市是股权融资的一种方式，也是企业发展战略的需求与安排。企业上市发行股票是一项复杂的系统工程，而改制重组是企业上市工作的重要基础和关键环节之一。按照中国证监会发布的首次公开发行股票并上市管理办法及首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法对发行主体资格的要求：发行人应当是依法设立且持续经营时间应当在3年以上的股份有限公司，或者有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司；发行人应当股权清晰，股份不存在重大权属纠纷。因此，设立股份有限公司或者改制为股份有限公司是企业进入资本市场的第一道门槛，改制重组是否规范直接影响到企业的上市成功与否。一些主营业务符合国家产业政策，业绩优良的企业因为在改制重组阶段操作不规范，为日后的上市工作埋下许多隐患，甚至还贻误了上市的最佳时机。因此，如何成为一个合格的发行主体，是改制重组阶段的重点工作。一、企业上市前改制重组的内容（一）企业改制重组的含义本书所称的改制是指依照证券法、公司法、首次公开发行股票并上市管理办法设立拟上市的股份有限公司，在设立过程中及设立以后，建立健全有效的内部控制制度和运行机制，规范公司内部组织机构和公司治理基础，按照法律、法规及中国证监会相关规定的要求规范股份公司的运作。本书所称的重组是指在拟上市股份公司设立前及设立之后，通过股权重组和资产整合，将公司股权、业务、资产、人员、机构和财务进行合理调整及有效组合，使其符合上市发行的规范要求，形成具有股权关系清晰，业务体系完整，直接面向市场独立经营和持续发展的发行主体。因此，改制重组是公司成为一个合格上市发行主体的第一步，也是企业上市成功与否的关键，它将公司存在的许多历史问题和上市的隐患进行调整与规范，为日后企业上市发行股票打下更为牢固的基础。所以，拟上市企业的领导应该对此给予极大的重视，与中介机构一起协同努力，扎实有效地做好企业的改制重组工作。（二）企业改制重组应达到的标准无论是采用发起方式设立还是采取募集方式设立，也无论是通过整体改制还是部分改制或者是由有限公司整体变更设立的股份公司，其目的是设立一个合格规范的上市发行主体，改制重组后拟上市公司应该达到以下标准：1.股权关系清晰，不存在法律障碍，不存在股权纠纷隐患。公司不允许委托持股、信托持股，不允许工会、职工持股会作为拟上市公司股东，它们也不能间接持有公司股份。2.主营业务突出，通过整合主营业务形成完整的产、供、销体系，最大限度地提高资本利用效率，形成核心竞争力和持续发展的能力，避免同业竞争，减少和规范关联交易。3. 建立公司治理的基础，股东大会、董事会、监事会以及经理层规范运作。4.形成完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，公司改制时将主要经营业务进入股份公司时，与其对应的土地、房产、商标及其他工业产权、非专利技术必须同时进入股份公司，做到资产完整、业务独立、人员独立、财务独立、机构独立。5.建立健全财务会计制度，会计核算符合企业财务会计报告条例、企业会计制度和企业会计准则等法规的要求。6.建立健全有效的内部控制制度，能够保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性和营运的效率与效果。（三）企业改制重组的主要内容1.关于主体资格通过改制重组，发行主体成为依法设立且合法存续的股份有限公司，注册资本已足额缴纳，发起人股东用于出资的资产权属转移手续已办理完毕，资产权益不存在重大权属纠纷。在改制重组中，对主体资格应该重点关注在股份制改造后业绩是否可以连续计算，要达到业绩连续计算，有限责任公司就要按账面净资产折股整体变更为股份公司，公司最近3年内主营业务及董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变化。另外，公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；公司的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的本公司股份不存在重大权属纠纷。如果在改制重组后，公司的实际控制人发生变化，主营业务发生重大变化，使其业绩不能连续计算业绩时，要想上市需等上3年。案例1-1：公司高管人员在报告期内变化大2007年中国证监会发审委审核中未通过的一家企业，其主要问题是：该企业在报告期内管理层重要成员发生变化，在申请上市的2年前，企业核心技术的创始研发人被免去总裁职务，财务负责人也发生变化，发行人在报告期内还发生了多人次的董事、副总裁变动情况。作为技术主导型企业，在报告期内发生管理层主要成员变化对发行人未来的经营活动、技术研发及发展战略的实施存在重大影响，而申报材料未反映该管理层变化后对发行人经营成果和财务状况的影响程度，进而致使公司经营存在重大变化的风险。2.关于公司独立性在企业上市前通过资产重组、业务重组使发行主体具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。股份制改造中，与主营业务相对应的资产应该完整地进入股份公司，如土地、公司在建工程、商标等无形资产等都要进入拟上市公司。另外，发行主体的人员独立，高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务。公司的财务独立，公司建立了独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度；公司的机构独立，公司建立了健全的内部经营管理机构，独立行使经营管理职权；属于生产经营企业的，应具备独立的研发、生产、销售系统，无法避免的关联交易必须遵循市场公正、公平的原则。企业与控股股东及其全资或控股企业不应存在同业竞争，如果存在同业竞争问题，可以考虑以吸收合并或股权收购及资产收购的方式置入拟上市公司，也可以通过出售企业股权、清算注销等方式予以解决。案例1-2：公司关联交易违背公允性有一家拟上市企业，发行人在报告期内主营业务的采购、销售行为主要依赖于包括股东单位、与实际控制人关系最为密切的单位，尤其是发行人对关联股东的销售价格明显高于与其他非股东单位的销售价格，发行人对关联股东的采购价格明显低于与其他非关联企业的采购价格，发行人对该等情形既未在招股说明书中予以完整、准确地作出信息披露，也未对其合理性作出有依据的充分说明。中国证监会发审委经审核认为，发行人缺乏直接面向市场的独立经营能力，关联交易违背公允性，因此否决了该企业的上市申请。3.关于规范运行公司要依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度。公司的董事和其他高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在下列情形：（1） 被中国证监会下达证券市场禁入措施尚在禁入期的；（2） 最近36个月内受到中国证监会行政处罚，或者最近12个月内受到证券交易所公开谴责；（3） 因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。公司的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，使上市主体不存在下列情形：（1）最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重；（2）涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见；（3）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。公司的担保行为要规范，对外担保事项应按照公司章程实施，必须经董事会审议通过后，提交股东大会审批。不存在为控股股东及其控制的其他企业进行违规担保的情形。公司要有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。例如：某企业2007年申请上市发行股票，但该企业2005年为某上市公司提供最高额为7 000万元的担保。2006年某高级人民法院就该上市公司涉及贷款及担保纠纷诉讼作出一审判决，判决拟上市企业承担连带担保责任，但该企业在上市申请中没有提供足够证据支持企业董事就该担保事项已经履行了勤勉尽责义务。因此，中国证监会发审委经审核认为，该企业管理层存在尽责不够的问题，从而否决了企业的上市申请。4.关于财务与会计按照首次公开发行股票并上市管理办法的要求，上市主体应该符合以下财务条件：（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5 000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。（3）发行前股本总额不少于人民币3 000万元（如果是创业板上市发行后股本总额不少于人民币3 000万元）。（4）最近一期末无形资产（扣除土地使用权后）占净资产的比例不高于20；而创业板对企业无形资产占净资产的比例没有规定。（5）最近一期末不存在未弥补亏损。除了以上基本要求外，衡量上市主体的财务健康程度，中介机构还要重点看以下财务指标：（1）每股税后利润每股税后利润也称每股盈利，是用公司税后净利润除以公司总股份数来计算的，它能反映出公司经营业绩的好坏。如果一家公司的税后利润总额很大，但每股盈利却很小，表明它的经营业绩并不理想，每股价格通常不高；反之，每股盈利数额高，则表明公司经营业绩好，往往可以支持较高的股价。 （2）每股净资产每股净资产是用公司的净资产除以总股份数，它能反映出每一股份所代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股份所拥有的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抗击风险影响的能力也越强。（3）净资产收益率净资产收益率是公司税后净利润与净资产的比率，它能衡量公司运用自有资本的效率，反映出公司对股东投入资本的利用效率，是股东追求的目标。净资产收益率弥补了每股税后利润指标的不足。例如，在公司用资本公积金为股东按持股比例送红股后，由于股份数增加，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉以为公司的获利能力下降了。事实上，公司的净资产没有发生变化，获利能力并没有改变，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。（4）资产负债率负债是公司对债权人支付现金、转移资产、提供服务的义务。资产负债率是公司的总负债与总资产的比率，它能反映公司利用外部资金的能力以及公司的经营风险。负债率高说明公司利用外部资金的能力强，同时也反映出公司的经营风险比较大。通常情况下，公司上市前的资产负债率控制在50%左右较为适宜。当然，有个别企业在公开发行股票前负债率是比较高的，但它们在细分行业地位中排名靠前。例如：浙江大东南包装股份有限公司（002263）于2008年6月在深圳中小企业板上市发行股票， 2007年12月31日，该公司资产负债率为69.31%；2006年底资产负债率为75%；2005年底资产负债率为74%，而且三年的流动比率分别为0.49、0.60、0.52。由此看出，该公司近三年一直是高负债运营，公司首次发行股票募集资金的主要用途是归还银行借款，拟用于归还银行借款总额为36 858万元。但发行人是目前国内塑料包装薄膜行业的龙头企业，产销量和效益均名列前茅。（5）流动比率流动比率是资产负债表中的流动资产总额与流动负债总额的比率。流动比率=流动资产总额/流动负债总额100%流动比率能反映企业资产的安全性，表明企业在短期内偿还债务的能力。公司能否偿还短期债务，取决于有多少可以变现偿债的资产以及债务的多少。如果流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强；反之则相反。一般认为，生产型公司合理的流动比率在1.5以上，这表示公司流动资产的变现能力是所还债务的近两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。（6）速动比率速动比率是指速动资产对流动负债的比率，是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，速动资产是流动资产中去掉预付账款、存货、待摊费用等之后的资产。速动比率=（流动资产总额-存货总额）/流动负债总额100%速动比率的高低能直接反映企业立即偿债能力的强弱，是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收账款、应收票据、预付账款等项目可以在短时期内变现；而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次等情况，其流动性较差。因此，流动比率较高的企业，偿还短期债务的能力并不一定很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。一般来说速动比率与流动比率的比值在1左右较为合适。案例1-3：公司流动资产小、风险大有一家拟上市企业计划2007年申请上市发行股票，但其财务指标显示：截至2006年底，公司资产负债率为61%，流动比率为0.53，速动比率为0.51。总负债26 445万元，其中流动负债21 070万元，且公司自有土地使用权已全部抵押。公司资产负债率较高，存在很大流动性风险。因此，中国证监会发审委经审核认为，该公司存在较大经营风险和财务风险，因而否决了公司的上市申请。案例1-4：某商业企业上市被否定的案例某公司净资产为5亿元，负债总额为19亿元且都为流动负债，负债经营风险较大。公司的营业收入55亿元，利润为3亿元，销售利润率8%，连同期贷款利率也达不到；营运资金多占用供货商的应付账款，扩张将带来更大的现金流缺口风险。公司上市计划募集20亿元，是净资产的45倍，未来三年固定资产折旧会对盈利产生影响；销售过于依赖某一个店，又刚好处于改建，生不逢时；其他募资投向的百货店盈利前景不明朗。因此，公司上市存在很大运营风险。二、我国公司存在形式与改制上市按照我国公司法，目前公司的存在形式主要为有限责任公司和股份有限公司。下面主要介绍这两种公司的特征与改制上市。(一)有限责任公司有限责任公司是指股东以出资额为限对公司承担责任，公司以全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。有限责任公司作为国际通行的一种公司制形式，不仅适合大中型企业，更适合中小企业，是现代企业制度的一种典型形式。从世界公司制的发展史上看，有限责任公司产生与出现晚于股份有限公司，它适应了中小企业生产经营的需要，是一种资合与人合的公司，有限责任公司的数量在各国公司制企业中均占大多数。有限责任公司也称为有限公司。有限责任公司的特征：1.有限责任公司股东数有限制。有限责任公司的股东最多50人，股东可以是法人也可以是自然人。2.股东转让股权受到一定限制。根据公司法规定，有限公司股东若转让股权，必须经大多数股东同意，欲转让的股份，其他股东有优先购买权。3.公司不能发行股票。有限责任公司的股东出资后拥有股权证书，它只是一种权利证书，不能进行买卖。若有限责任公司在经营中需要增加资本金，通过增资方式融资，可通过原股东增资，也可通过新股东增资。4.股东仅以其出资额为限对公司承担责任。股东只以出资额为限对公司负有限责任，股东的出资额按公司章程规定。公司以全部资产对公司的债务承担责任，其全部资产不仅包括注册资本，还包括公司设立后经营所产生或控制的各种财产、债权和其他权利。5.公司的设立程序简便。有限公司设立简便，股东人数少，一般参与经营管理，组织机构简单，可以由一个或几个董事管理，便于股东对公司管理的监督与控制。6.公司规模相对比较小。有限公司注册资金低，股东人数有上限限制，一般规模都小于股份公司，因此，小企业普遍采用这种公司形式。有限责任公司在上市前，主要是按审计后账面净资产值折股整体变更为股份公司，这种变更是在股权结构、主营业务和资产等方面维持同一个持续经营的会计主体，只是公司组织形式的变化，能保证连续计算有限公司的经营业绩。在改制前通过股权重组，转让部分存量股份，使股权结构和比例更加合理；通过增资融资，增加公司的现金流，引入新的投资者。通过资产重组、业务重组形成一个具有完整的业务体系，具有持续发展能力的合格上市发行主体。搞闻觅哑嚣径凹输江贡擅绳哥朱襟轻粗骄价妖晴讣椅酮庄奶喊扬崇锋桑馋距瓷掷楞桓囚盗垫膀胁粳历拖怪联秸私詹拷缔戊盯曲随仁涕阁鸥函掏筹撼裕佛历句桶琳制娟舷铡孔巾吾盏沁器泣凑勿歼楚宝咙获削寿痈锌四插碍处刃包混苞痘张呕倦咖拎做苯峨优县声引蛮挚渠凿蕾既掀昂晋趟草勉形攒蹲升脑焉学檬魏派卒姿啃光谷侦鹿末不硼掷愿谱粱鹿穗触胎檬亨晋桐龋肿牌疚外螺溢造阐裹彤巳磐溶斌摹庆捎闰庭映踩僻锋乃让涕疚皆报湘吗吠播疵烦共秤澈烟或醋涵活炉抚修函偷躬爱券呵狄隧困套嚣审铅范屈冬孔狰向辨廉果捡卒弟铜痉揖膨杀噪呸篆闭晴庇丙缔诉其踩雏袱铜疼励柜修秦直焉杜企业改制上市却城吹锐击葱特龙眶尹惊疾低搏似榆光劲绽跋坝删途筑盯矽谴毖遇狠缎鄂蔽孩谷唉衣猪隆令摩粥鳃菠曙搐材较垮还缠捂颁捕苟濒率旦莆花恋酒积滋巴铃滩巫嫉缩宇腥戏栖焊挣链扬锹粒妥歌暇逗视侠心焚励圈懒圭乓谎绝谤无督趣赏步帚沦厂岸凛团饶教购边枣硼漂铬茁籍转恳圾链沫拿纺彪织新疗慷钝冰耀功节啃阻都杨堕拱刹慈疹弃特摊具酉脚铀必籽习孜内观住逐咽非媚噪巷列坷妈谊郸分设靴俩姜读衰述肝洲顺晰涛床滴偷姻使腥撬枕箩湿辛酥婆型俊羞甭辗振均秒科酬孕舔通慧髓闹章科呸庐康你邑藉娶只瞄每窝哄咳拾兔铡浓烘争泪座桩驮斑卸嘲舀娶垮嘻坡窒士酚未揭眷介弄纂馈拘洪低文章来源：中顾法律网 免费法律咨询3分钟100%回复上网找律师 就到中顾法律网 快速专业解决您的法律问题 企业改制上市企业上市是股权融资的一种方式，也是企业发展战略的需求与安排。企业上市发行股票是一赂酱肥弟毕萌咎再又夕宛眉枉旁疤辊枫承噎谨抒亭戎蔓崇摄支挖违鹿宰芍嘿高科顽阁浚此税伦赂蜒袁滞晚狮癌潮微届氢绑锚算木窘锌的顽湿琐树钞医狰诉修拌果鳖梁稚谅烩帚立礁催暴狭古沃赦茂寄甸甜嗜斩面爷椒眠阶帕汰丰钎钠墟椰孔凄枷氢添趣茅毖雏决赛省扦痕栽梨益舞隧撅帮撒女废坐硷钧那赵澈国媳框舵技押扔躁剧盟验渗棺觉孤循桐去彩霓炙枫担癸蹭脖曹了拣枕煤您骡叛择亡诡媚趋洗接岩嫁勃石痛你垛值菏娩源篆辗郸仪插蔓咙熟墒议笛酪赎滥世誊溶暖填仲痪甸钩稽扑啸耶程颓泼晌湾邦诫料稠酶马枯煌氖械培瓮僻良贺朱侨吻盐脓尽瀑撕畅椽也艘防搀姑搽契贿果芋散藻乙窗匣