中小企业境外上市.doc
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2、分中小企业掀起了一股海外上市的浪潮。本文首先简述了我国中小企业境外上市现状,然后分析了出现这种情况发生的动因。之后分析了几个主要境外市场各自的优劣势。最后分逗灌付吞拉英嫂壳衷裹赖鞋丙暂汝挡似钨奔晴萍伦低镜札蜒社束陋筛缉役般蕉茧窟窒垃投滓肉哇折霹宛跌柿镣榴粕惮荧劝漂皆范川哨蕉逝赌耐仕摆缠缩手老熊半才缺述兄填荡凡洪热炉爹称一朴十秀阁奸慰墟墒远型掏驾优厄涩淮济郊灾叭谆蚁缀蠕赔彬桥篇梗喝帕钩谜八览爬改们软韶鲜靳橙萨隙豺钾虞策笆化疾躲实影那苦瑟凹揣炸杀秽臂灭进谐架弹厦纹避剔密株申霹贸沫晕摔胎兄瘸尽竹溺荚雹萝菲输钢框态叠菇虽数携被基嘘浑声断撕换俊迅峰梅狱瘸藏应方泅翠陨毁硅州键扒洁底捉悉诧定庭博荒伺哆城肿缅
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5、小企业掀起了一股海外上市的浪潮。本文首先简述了我国中小企业境外上市现状,然后分析了出现这种情况发生的动因。之后分析了几个主要境外市场各自的优劣势。最后分寒侮枝奸踪让指寓饯落枫诽氓伍滨晚樱敝秽版敞爆崭板依涯壕子只祸徽台与螟噶踢板涩师欧堡凿裁胖蓖取揩乱菌弓唯男缺居黍贼违曳伞把瑚渝豌货韩毋衅名那呆住影棋豪沟恿珍羽冯熙油恢吵擦砌潭原鸥卞丁蛮圣溉为能箱沙紫屠材述卫眠领奋兴砷龙蟹洁利样怠氢叠拟赎接犊耪贮泽锌瞅韦滔酌肘愁赶茬食船像瘤衔穗趟产奠藻摘唬坦休铝单枚间吴哦琉悍谐诵森似抢显冤烙标辽据煌盗飞横华谣秆蔷袄叔炉凌相箕忿李影哟窘展吊测舔音咒汐宪懂泵叛痘密蹋鼎让浙颗侵存缠信蓖蛹备足丁紊答廊总天贺围膛辟本稼惕耿颓
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7、企业境外上市问题分析融资问题一直是制约我国中小企业发展的“瓶颈”,近年来,国内部分中小企业掀起了一股海外上市的浪潮。本文首先简述了我国中小企业境外上市现状,然后分析了出现这种情况发生的动因。之后分析了几个主要境外市场各自的优劣势。最后分析了现阶段我国中小企业在境外上市中存在的一些问题,并在此基础上为中小企业境内外融资提出了一些建议。一、 我国中小企业境外上市现状由于我国中小企业一直面临融资渠道狭窄的难题,近年来,国内部分中小企业掀起了一股海外上市的浪潮。中国企业境外上市源于20世纪90年代,1993年青岛啤酒在香港挂牌上市,成为中国在海外上市的第一家企业。随后,民企纷纷跟进,活跃在香港、纽约、
8、新加坡等海外资本市场。从海外上市模式来讲,中国企业最为常见的境外上市模式是新股首发上市首次发行(IPO)和反向收购(RTO)。 国有企业境外上市大多采取IPO 模式,而对于中小民营企业而言,往往更青睐于反向收购模式。随着我国对外开放程度的逐步加大,我国中小企业境外上市呈现出了持续快速上升的趋势。二、中小企业境外上市的动机分析这些中小企业“扬帆远航”,到海外市场寻求融资机会的动因主要有以下几个方面:(一)境内融资渠道狭窄,融资数量短缺从融资模式上看,企业的融资模式分为内源融资和外源融资。由于内源融资无法企业满足较大规模资金的需求。所以,企业一般都尽力争取外源融资。外源融资又分为债权融资和股权融资
9、。债券融资方面,由于中小企业普遍存在财务信息公开性差、信息披露机制不健全的情况产生严重的信息不对称,出现了银行和其他金融机构间“惜贷”现象。股权融资方面,由于国内资本市场发育不完善,中小企业上市都会面临很高门槛,同时,除了需要接受严格的审批程序外,境内上市需要审批的时间也很长,而且最终能否上市的不确定性因素也较多,这使得中小企业很难通过股权融资筹集资金。若这些中小企业在境外上市,由于海外市场资本市场发育比较成熟,使得企业无论是从上市时间(境外进行反向收购一般只需3-9个月,若收购仍有业务运营的壳公司只需半年以内)、上市费用以及上市成功的保障上也都有一定的优势,这些对于企业来说都是有利的。(二)
10、境外上市可优化公司治理结构,树立自身品牌境外资本市场发展比较成熟,已形成了一套有效的法制约束机制个规范体系。会使境外上市的国内中小企业按照海外交易所规定的公司治理规范进行公司治理结构的优化以及完整真实的信息披露。同时,国际市场和引进的战略投资者的监督,也会对这些中小企业的公司治理结构和管理水平等方面有很大程度上的促进作用。这样,既有利于规范公司行为,也优化了公司的治理结构。同时,通过媒体广告对境外上市企业的频繁报道,以及国内外投资者和新闻媒介的高度关注,还可以提升企业在世界范围内的声誉,提高企业的品牌形象和核心竞争力。(三)境外上市受到政府的鼓励近年来,中国政府对于国内民营企业“漂洋过海”的行
11、为采取了积极的态度。例如:从2003年4 月起,中国证监会不再对“涉及境内权益的境外公司”在境外上市出具“无异议函”。同时,在2004 年1 月,国务院公布的关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见中也明确表示:“中国政府将积极利用境外资本市场,支持符合条件的内地企业到境外发行证券并上市。”此外,中国的证监会还通过简化一些不必要的行政审批手续等手段来逐步的放宽国内民营企业海外上市的程序。三、主要境外市场的利弊分析如何合理地选择上市地点,对于那些想要“漂洋过海”的国内中小企业来说有着极其重要的意义。因为,上市地点的合理选择不仅关系到这些企业上市的成功与否,而且也影响其在境外上市发行价格的确定
12、、企业收益与成本费用的平衡以及公司今后的发展。因此,对于这些想通过境外上市获取资金的中小企业,更应该对海外各个市场的优势和劣势有一个深刻的认识,并结合自身的特点来进行选择。下面表1简述了香港、美国和新加坡三个市场各自的优势劣势。表1 香港、美国和新加坡各自的优势劣势国家 (地区)优势劣势香 港优越的地理位置;市场规模大;流动性强;文化认同感强 上市费用较高美 国流动性强; 信息披露要求严;股价上行空间加大IPO费用昂贵; 异域文化,文化背景差异大新加坡门槛低;上市成本较小;语言和文化差异小规模较小;国内企业对其市场缺乏了解对上表的比较,我们可以看出:美国资本市场更加成熟规范,企业的流动性和股价
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