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第一章
第一节 证券概述
一、证券及其分类
（一）证券的含义：是各类财产所有权或者债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取
得相应权益的凭证。证券是一种信用凭证或金融工具，是商品经济和信
用经济发展的产物。
（二）证券的分类：凭证证券、证据证券、有价证券。
（三）有价证券的分类
政府证券：国债和地方政府债券
发行主体不同 金融证券：金融债券、大额可转让定期存单
公司证券：股票、公司债券
商品证券：提货单、运货单、仓单、购物券
银行证券：银行汇票、本票、支票
表现内容不同 货币证券：
商业证券：商业汇票、本票
资本证券：股票、基金、债券及其衍生产品
上市证券：A、B、H、N股等
上市与否
非上市证券
二、有价证券本质及其特征
（一）有价证券的本质
1、有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，是真实资本的纸质复本。
2、有价证券代表着一定量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，
或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交
易价格。
3、 有价证券的自由交易既可以发挥动员社会资金、分配社会资金、优化资源配置的作
用，也会引起投机活动，引致资本市场虚假繁荣和混乱局面。
（二）有价证券的特征：收益性、风险性、流动性、价格波动性、相关性、虚拟性。
第二节 证券投资概述
一、投资的内涵及其类别
（一）投资的含义：经济主体为了获得预期收益，预先垫付一定量的货币、实物或无形资产
等资源，以经营某项事业的经济行为。
（二）投资的分类：
1、直接投资与间接投资
①广义的直接投资：直接用于生产，货币资金转化为实物资产。
②广义的间接投资：用于购买股票、债券等有价证券以及银行和金融机构的储蓄，货币资金转化为金融资产。
③狭义的间接投资：投资于银行和金融机构储蓄以及各种基金
④狭义的直接投资：投资于股票、债券、各种票据等有价证券
2、实物投资与金融投资
①进入实业领域——实物投资
稀有资产投资、固定资产投资、流动资产投资
②进入金融领域——证券投资
股票投资、债券投资、期货投资
二、证券投资的含义
（一）证券投资的含义：投资买卖有价证券以获取收益的经济活动。这是一种金融投资或间
接投资，属于一种信用活动。
三、投资与投机的区别与联系
区别
投资
投机
（1）动机与目的不同
稳定的收入
获取价差收入
（2）投资期限不同
期限长
期限短
（3）风险偏好不同
规避风险
偏好风险
（4）分析方法不同
基本面分析
技术分析
联系：二者可相互转化
第三节 证券市场概述
一、证券市场及其特征
（一）证券市场的含义：证券市场是有价证券发行和流通的场所以及与此相适应的组织与管
理方式的总称。
（二）证券市场的特征：
1. 交易对象和交易目的不同
2. 价格的决定因素不同
3. 市场风险和流动性不同
4. 市场的功能和作用不同
二、我国证券交易场所
上海证券交易所-----成立于1990年11月26日，于12月19日开业。
深圳证券交易所-----成立于1990年12月1日。
三、证券市场的分类
股票市场
按性质分 债券市场
基金市场
一级市场
按功能分
二级市场
场内市场
按组织形式分 第三市场：是OTC（场外交易市场）的一部分，无固定交
易场所,场外交易商收取的佣金是通过磋商来
确定的, 费用较低。
场外市场
第四市场：大宗交易市场,没有交易费,交易成本低廉、价格
合理、有很大发展潜力。

四、证券市场的基本功能
1. 促进储蓄向投资的转化功能
2. 创造流动性的功能
3. 优化资源配置的功能
4. 分散和降低风险的功能

第二章 股票投资相关知识
第一节 股票概述
一、股票的含义、特征和性质
1、含义：股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权
益，并据以获得股息和红利的凭证。
2、特征：无期性、风险性、收益性、流通性。
3、性质：（1）股票是综合权力证券
（2）股票是有价证券
（3）股票是要式证券
（4）股票是资本证券

二、股票的类型
（一）按股东享有的权利不同分为
（1）普通股股票
①最基本的一种股票。其权力、义务最广泛，具备股票最一般的特性。
②享有的权利有：参与经营权、盈余分配权、优先认股权、剩余财产权。
（2） 优先股股票
①相对于普通股而言，在利润分配和剩余资产分配两方面享有优先权，但是不参与公司
经营管理。
②其特点是预先定明股息率。
③优先股的特征：股息率固定、股息分派优先、剩余资产分配优先，一般无表决权

（二）按股票是否记载股东姓名分为记名股票和不记名股票
（1）记名股票：在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。
（2）不记名股票：转让时无需过户，股东权利属于股票的持有人，认购股票时要求缴足股款，安全性差。

（三）按票面上是否标明金额分为：
（1）面值股票：
特点：明确表示每一股所代表的股权比例；为股票的发行价格的确定提供依据。
（2）无面值股票
特点：发行和转让价格较灵活；便于股票分割。

（四）其他类型的股票
（1）后配股股票（发起人股或管理人股）：在规定的日期或规定的事件发生后才能分享股息红利和公司剩余资产的股票。
（2）混合股股票：优先分取股息的权利和最后分配公司剩余资产的权利相结合而构成的股票。

三、我国股票的类型
A股
B股
流通股 H股
N股
境外流通股 S股
ADR
国家股
国家法人股
境内发起人持股
募集法人股
境内法人股 一般法人股
非流通股 投资基金持股
战略投资持股
自然人股
内部职工股
转配股
非上市外资股
五、著名的股票指数
1. 道琼斯股票指数
2. 标准普尔股票价格指数
3. 纽约证券交易所股票价格指数
4. 日经道琼斯股票指数（日经平均股价）
5. 《金融时报》股票价格指数
6. 香港恒生指数
7. 上证综合指数
8. 深圳综合指数
六、我国股票交易基本知识
（一）证券交易时间
星期一到星期五，国家法定假日除外
9：15 —— 9：25 开盘集合竞价
（9：15～9：20可以申报和撤销；9：20～9：25可以申报，不可以撤销）
9：30 —— 11：30 前市，连续竞价
13：00 —— 15：00 后市，连续竞价
深交所14:57分——15:00为收盘集合竞价时间
对于停牌一小时的股票，在停牌期间（9：30-10：30）交易系统不接受该股票的申报单和撤单。
大宗交易的交易时间为本所交易日的15:00-15:30
（二）委托交易的种类
当面委托，电话委托，电传委托，传真委托和网络委托。
（三）交易单位
1手或其整数倍，1手＝100股
不足1手的部分应当一次性申报卖出
（四）单笔申报上限
低于100万手
（五）交易费用
交易费用包括、印花税、佣金、过户费
佣金：一般由券商的经纪佣金、证券交易所交易经手费及管理机构的监管费等构成。
（六）大宗交易
证券单笔买卖达到如下最低限额，可以采用大宗交易方式：
（1）A股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；B股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在30万美元（含）以上；
（2）基金交易数量在300万份（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；
（3）债券及债券回购大宗交易交易数量在1万手（含）以上，或交易金额在1000万元（含）人民币以上。
（4）其他债券交易数量在1000手（含）以上，或交易金额在100万元（含）人民币以上。
第二节 股票定价
一、影响股票投资价值的因素
（一）内部因素
1、公司净资产
净资产与股价保持一定比例。净资产增加，股票价值上升。
2、公司盈利水平
同方向变化，但不一定同时变化。
3、公司的股利政策
一般股票价格与股利成正比，但股利政策对股价的影响是个复杂的过程。
4、股份分割（股份拆细）
将原有股份均等地拆成若干较小的股份。
一般是刺激股价上涨
5、增资和减资
增资可能会引起股价上涨或下跌，主要看公司的发展情况而定，减资则会引起股价下降。
6、公司资产重组
重组后对公司有利则股价上升，反之下降。
（二）外部因素
1、宏观经济因素
经济周期、通货变动、国际经济形势、货币政策、财政政策、收入分配政策和证券市场的监管政策。
2、行业因素
行业的发展状况和趋势、国家产业政策等
3、市场因素
投资者的心理预期
二、股票内在价值的计算方法
（一）零增长模型
1、一般公式：股息增长率等于零

式中：D0－在未来每期支付的每股股息，
K－到期收益率
V－股票的内在价值
2、内部收益率：使得下式成立的K*

3、应用
例1：假定某公司在未来每期支付的每股股息为8元，必要收益率为10％，当时股票的价格为65元。求：其股票的内在价值和内部收益率。
股票内在价值＝8÷10％＝80（元）
内部收益率＝8÷65＝12.3％
从股票的内在价值80>65可知：该股票价格被低估了
从内部收益率12.3％>10％可知：该股票价格被低估了，可购买该股票
（二）不变增长模型
1、两种形式：（1）股息按照不变的增长率增长
（2）股息以固定不变的绝对值增长
2、公式：股息按不变的增长率增长

式中：g－增长率 K－必要的收益率
3、内部收益率

4、应用：
例2：去年某公司支付每股股息为1.8元，预计在未来日子里该公司股票的股息按每年5％的速率增长，假定必要的收益率为11％，当前该公司股票价格为40元，求：该公司的股票的内在价值和内部收益率。
该股票内在价值＝1.8×（1+5％）÷（11％－5％）
＝31.5（元）
该股票的内部收益率＝1.8×（1+5％）÷40＋5％
＝9.73％

第四章 债权类投资工具
第一节 债券概述
一、债券的特征：期限性、流通性、收益性、风险性。
二、债券的种类
中央政府债券
政府债券
地方政府债券
全国性金融债券
金融债券
（一）按 地方性金融债券
发行主体 公司债券
主要分为 企业债券
非公司企业债券
外国债券
国际债券
欧洲债券
单利债券：仅按本金计息
附息债券：定期分次付息
（二）按计息 贴现债券：票面上不规定利率，折价发行，到期按面额偿还，期限一般短分于1年。
与付息的差异 零息债券：不付利息，购买价格是票面值的现值，期限一般大于1年，
实际是一种以复利方式计息的债券。
累进利率债券：以利率逐年累进方法计息的债券。随着时间的推移，利率越来越高。其期限是浮动的，但有最短持有期和最长持有期的规定。
（三）按利率 固定利率债券
固定与否分
浮动利率债券

实物债券
（四）按债券形态分 凭证式债券
记账式债券

（五）按 短期债券：还本付息的期限在一年以下的债券
债券期限分 中期债券：还本付息时间在一年以上，十年以下的债券
长期债券：还本付息时间在十年以上的债券

信用债券：仅凭债券发行者的信用作保证而发行的债券
（六）按 不动产抵押债券：不动产抵押
有无担保分 抵押信托债券：以股票和其他证券抵押
担保债券 保证债券：第三者担保

公募债券
（七）按是否公开发行分
私募债券

记名债券
（八）按是否记名分
不记名债券：目前一般采用这种

转换债券
（九）按是否可转换分
不可转换债券

国内债券
（十）按面额货币不同分
国际债券
四、债券交易基本知识
（一） 交易时间：和买卖股票一样
（二）交易单位：手（1手＝1000元面值）
（三） 计价单位：每百元面值
（四） 价格变动单位：0.01元
（五） 每笔申报限制：最低申报限额为1手，最高申报限额为10000手
（六）交易方式：T+0
第二节 债券定价
一、影响债券投资价值的因素
（一）内部因素
1、期限
与投资者要求的收益率成正比
2、票面利率
票面利率越低，价格变动越大
3、提前赎回规定
提前赎回的可能性越高，债券价值越低，其票面利率较高
4、税收待遇
免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的低
5、流动性：
流动性与债券内在价值成正比
6、信用级别
信用级别与债券的内在价值成正比
（二）外部因素
1、基础利率
短期政府债券或银行存款利率。
一般政府债券的收益率要低于公司债券的收益率。
2、市场利率
市场利率与债券内在价值成反比。
市场利率风险与债券的期限相关，期限越长，其价格的利率敏感度越大。
3、其他因素
通货膨胀水平及外汇汇率风险等。

二、债券的利息计算
（一）短期债券
1、计息天数
通常全年天数定为360天，半年定为180天。
利息累计天数分为
（1）按实际天数（ACT）计算（ACT/360/ACT/180）
（2）按每月30天计算（30/360、30/180）。
2、债券贴现率的确定
债券必要报酬率＝无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价
3、债券的报价
（1）全价报价：债券买卖双方实际支付的价格
（2）净价报价：扣除累积应付利息后的报价
例：2010年3月5日，某年息6%、面值100元、每半年付息1次的1年期债券，上次付息为2009年12月31日。如市场净价报价为96元。则实际支付价格为多少？
（1）ACT/180
累计天数＝31+28+4＝63（天）
累计利息＝100×6%/2×63/180＝1.05（元）
实际支付价格＝96+1.05＝97.05（元）
（2）30/180
累计天数＝30+30+4＝64（天）
累计利息＝100×6%/2×64/180＝1.07（元）
实际支付价格＝96+1.07＝97.07（元）
（二）中长期付息债券
1、计息天数
全年天数有的定为实际全年天数，也有的定为365天。
累计天数也分实际天数和每月按30天计算
我国交易所对附息债券的计息规定：
全年天数统一按365天计算，利息累积天数则按实际天数计算，算头不算尾，闰年2月29日不计息。
例5：2011年3月5日，某年息8%，每年付息一次，面值为100元的国债，上次付息日为2010年12月31日，如净报价为103.45元,则实际支付价格为多少
累计天数＝31+28+4＝63（天）
累积利息＝100×8%×63/365＝1.38（元）
实际支付价格＝103.45+1.38=104.83（元）
（三）贴现式债券
我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息，闰年2月29日也计利息。

例：2008年1月10日，财政部发行3年期贴现式债券，2011年1月10日到期，发行价格为85元。2010年3月5日，该债券的净价报价为87元，则实际支付价格为多少？
累计天数＝366+365+21+28+4＝784（天）
起息日到到期日的天数＝366+365+365＝1096（天）
累积利息＝（100－85）/1096×784＝10.73（元）
实际支付价格＝87+10.73＝97.73（元）
三、债券估值模型
（一）零息债券定价
通常1年期以内的债券为零息债券，其内在价值计算公式

其中：P＝债券的市场价格； M＝债券面值 ，
r＝必要收益率 n＝债券到期期限
例7：2011年1月1日，央行发行1年期中央银行票据，每张面值为100元，年贴现率为4%，则其理论价格为多少？
理论价格＝100/(1+4%)=96.15（元）
例8：2011年6月30日，例9中央银行票据贴现率为3.5%，则理论价格为多少？
理论价格＝100/（1+3.5%）0.5＝98.29（元）
（二）一次还本付息债权

其中：P＝债券的市场价格； M＝债券面值 n＝债券到期期限
r＝必要收益率 i＝每期利率 m＝剩余期限
例10：某面值1000元5年期债券的票面利率为8%，2005年1月1日发行，在发行后第2年（2007年1月1日）买入。假定当时此债券的必要收益率为6%，求其理论价值为多少？

第三节 可转换公司债券和可分离交易债券
一、可转换公司债券
（一）可转换公司债券：一种允许持有人在规定的时间内，按照规定的价格转换成发债公司确定数量的普通股股票的特殊企业债，一般由上市公司发行。具有股票和债券的双重性质。
（二）可转换公司债券的要素
1、基准股票
发债公司自己的股票或其他公司的股票
A股、B股、H股、ADR等。
2、票面利率
一般低于普通债券，上限是同期银行存款利率，通常为同期银行存款利率的一半左右。
票面利率的高低受制于：
（1）公司现有债权人对公司收入利息倍数等债务指标的约束，据此设定债券利率最高值
（2）转换价值收益增长及未来水平，据此设定利率最低值
转换价值预期越高，票面利率越低，反之，则越高。

3、转换比率
每张可转换债券可以换取的普通股股票的股数。
转换比率＝可转换债券的面值÷转换价格
4、转换价格
债券发行时确定的将债券转换为股票所必须付出的价格。
一般定在比债券发售日股票市场价格高出10％－30％。
我国规定：转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。
在发行公司发生股票拆细、公司合并、配股或发行新股、增发可转换公司债券、送红股和现金股利、出售资产时，可转换债券的转股价格要相应调整。
5、转换期
可转债转换为股份的起始日至结束日的期间。
四种期限：
（1）发行后某日到到期前某日
（2）发行后某日至到期日
（3）发行日至到期前某日；
（4）发行日至到期日
前两种情况，可转债有一段时间的锁定日期。
我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为
6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票 。
6、赎回条款（加速条款）
指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转换为股票的可转换债券。
其包括：
（1）不可赎回期：越长债券价值越大
（2）赎回期：不限时间和限定时间
（3）赎回价格：一半为可转债面值的103%－106%
（4）赎回条件。这是赎回条款中最重要的因素，通常在基准股票的价格达到或超过转换价
格的一定幅度并持续一段时间后，发行人的赎回权可行使。如国外一般以股价达到或
超过转换价格的100%－150%，同时该价格水平维持30个交易日。
7、回售条款
公司股票价格在一定时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，可按事先约定的价格将
债券卖给发行公司。
回售条款是投资者享受的卖权，为了保护投资者的利益。
回售条款一般包括以下几个要素：
（1）回售条件
当公司股价在较长时间表现不佳，转换无法实现时，发行人无条件接受投资者回售的债
券。
（2）回售时间
事先约定，一般为可转债整个期限最后30%时间
（3）回售价格
一般比市场利率稍低，但远高于债券票面利率。
8、转换调整条件（向下修正条款）
当公司股价表现不佳，又未设计回售条款，可设计转换调整条款，在预定的时间里，将
转换价格向下修正，直至修正到原来转换价格的80%。
这是保护投资者的利益的比较重要的条款。
同时，这也能减轻公司对可转债还本付息的压力，促使投资者行使可转换权利。
（三）我国发行可转债的规定
1、《上市公司证券发行管理办法》发行可转换债券应具备：
（1） 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％。扣除非经常性损益后的净
利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；
（2） 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％
（3）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。
可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。
可转换公司债券每张面值100元。
可转换公司债券自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务状况确定。
（四）可转换债券的优势
1、对发行者而言
（1）转股价格一般高于当前股价，发行可转债避免低价位股权融资，避免了股价的进一步
下跌，并减少了现有股权的稀释。
（2）降低了利息的支出
（3）当债券转换后，降低了公司的债务比率，减少税后现金的流出，增强公司的财务状况
和再借债能力。
（4）可转换债券的期限较长，投资者在一个较长的时期内转股，对公司股价的不利影
响小于一次性发行新股的影响。
2、对投资者而言
（1）投资者获得“上不封顶，下可保底”的收益
（2）投资工具变得更加灵活，投资的选择余地也变得更加宽阔

二、可分离交易债券
（一）可分离交易债券的特点
1、债券与股票期权相分离
上市后债券和权证分别交易。
2、可分离债券股票期权部分的价值将得到充分体现
发行的权证价格远大于一般可转债期权部分的价值
3、可分离债券的票面利率低于市场利率，折价发行
由于权证的价值较高，相应的企业在不影响融资的前提下有意愿降低融资成本。
4、期限不同
①可分离债券权证部分的存续期不得高于24个月，导致期权与债权的存续期不匹配，
使得期权价值有一定损失。
②行权期也不同，一般为欧式期权，只有到期日才可行权，而不可分离的可转债一般
在债券上市6个月后随时可以行使转股权利
（二）可分离交易债券的优点
1、对上市公司而言的优点
（1）单笔可分离债券的发行规模较大，属于目前证监会鼓励的方式，因此，容易得到发审
会通过。
（2）债权融资成本较低，可分离债券的年限超过一半都是6年
（3）权证行权价格的溢价幅度比传统转债高
如唐钢和武钢溢价高达20%，股权融资成本低。而且通过对转股比率的控制，使得公司可控制股权的摊薄比率。
（4）如果权证最后行权，公司相当于实现了两次融资。
①避免了资金一次性到位，在一定程度上防止资金被挪用
②通过灵活调整债权和股权的比例及期限，为公司提供更便利的融资工具
③设定合理的行权价格，减少短期内股本融资带来的摊薄效应
④可分离债券可节省发行成本及其他交易费用
2、对投资者而言的优点
（1）具有安全和投机的双重特性
投资者的收益包括两部分：
①稳定的债券利息收入，对收益封底。
②当公司股价上涨时，还可分享股价上涨的收益。
认股权证的杠杆效应强于可转债隐含的认股权
（2）流动性好于传统的可转债和公司债
由于权证部分和债券部分分离交易，投资者等于同时购买了债券和认股权证
（3）投资吸引力强
可吸引传统的固定收益投资者外，还可吸引权证投资者。
三、权证投资相关知识
（一）权证相关概念
1、权证：持有人在约定时间内，有权按照约定价格要求发行人出售（或者买入）权证对
应的资产。
2、标的证券：权证发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
3、行权价格：指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券
的价格。
4、行权比例：指一份权证可以购买或出售的标的证券数量。
5、到期日：权证发行时确定的有效期的终止日。权证的到期日和最后交易日不是同一天。
我国权证在到期日前5个交易日要终止交易。
二、权证的类别
1、按买卖方向分为认购权证和认沽权证。
2、按权利行使期限分为欧式权证和美式权证。
3、按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。
4、按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。
5、按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。
三、我国权证的运作

当日买进的权证，当日可以行权；但当日行权取得的标的证券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出。
第三章 股票投资基本面分析
第一节 宏观经济分析
一、宏观经济运行分析
（一）宏观经济运行对证券市场的影响
宏观经济运行对证券市场的影响通过以下途径：
1、企业经济效益
2、居民收入水平
3、投资者对股价的预期
4、资金成本
（二）宏观经济变动与证券市场的关系
1、GDP变动与证券市场波动的关系
从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格
的变动与GDP的变化趋势是吻合的。
2、经济周期与股市的关系
证券市场综合了人们对于经济形势的预期，因此，股价反映的是对经济形势的预期，
所以其表现必定领先于经济的实际表现。
3、通货膨胀对股市的影响
通货膨胀对证券市场既有刺激作用，又有压抑作用。
4、通货紧缩对证券市场的影响
通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一
样不利于币值稳定和经济增长。
二、国际金融市场环境分析
国际金融市场动荡对我国证券市场的影响主要通过以下途径：
（一）通过人民币汇率预期影响证券市场
1、汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力强，出口型企业将增加收益，进口企业的成
本增加，利润将受损。
2、汇率上升，将导致资本流出本国，证券市场价格将下跌。
3、汇率上升，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨
胀。
4、汇率上升，为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，减少本币供应量，
证券市场价格将下跌；若在抛售外汇的同时回购国债时，国债市场价格将上扬。
（二） 通过宏观面间接影响我国证券市场
1、改革开放以来，我国国民经济的对外依存度大大提高。
2、国际金融市场动荡导致出口增幅下降、外商直接投资下降，从而影响经济增长率，失
业率随之上升，进而导致上市公司业绩下降和投资者信心不足，最终使证券市场下跌。
3、国际金融市场的动荡对外向型上市公司和外贸行业上市公司的业绩影响最大，对其股
价的冲击也最大；
4、国际金融动荡对于证券市场的影响是双向的。
5、通过影响境外投资者的投资行为对证券市场生影响。如境外投资者调整原有投资组合、
改变投资方向、套现资金等投资行为的改变，都将影响证券市场。
（三） 通过微观面直接影响我国证券市场
1、国内企业的国际竞争力不断加强，一些大型企业通过跨国并购参与国际竞争。国际金
融动荡造成这些境外企业的股票和债券价格大幅度缩水，严重影响了公司业绩。
2、A股和H股的联动
三、 股票供求关系分析（着重在制度改革）
影响证券市场供求关系的基本制度变革
1、股权分置改革
2、证券法和公司法的修订
3、融资融券业务

第二节 行业分析
一、 行业的划分方法
（一）道-琼斯分类法：
将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业
（二）标准行业分类法
将国民经济划分为10个门类
（三）我国国民经济行业的分类
我国将国民经济划分为20个大的门类
（四）我国证券市场的行业划分
1、深圳证券市场将在深市上市的全部公司分成6类，即工业、商业、金融业、地产业、
公用事业和综合类。
2、上海证券市场原分为5类，除了金融类其余和深交所一样
3、上海证券市场07年重新分为10类，即金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、
公用事业、能源、电信业务、医药卫生和信息技术。
二、 行业的一般特征分析
（一）行业的市场结构分析
1、根据行业中企业数量、进入限制程度和产品的差别，行业的市场结构基本上可分为：
（1）完全竞争
根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。
初级产品的市场类型较相似于完全竞争
（2）垄断竞争
许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。
在国民经济产业中，制成品的市场类型一般属于这种类型。
（3）寡头垄断
相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。
资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等，以及少数储量集中的矿产品如石油等
的市场多属这种类型。
（4）完全垄断
独家企业生产某种特质产品的情形。
包括：政府完全垄断和私人完全垄断
公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通讯等）和某些资本、技术高度密
集型或稀有金属矿藏的开采等产业属于接近这种完全垄断的市场类型。
2、市场结构分析的目的
①通过分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中的地位，从而判断其
投资价值。
②常用行业集中度指标来衡量行业内的竞争程度，用企业的销售额所占的市场份额来判
断其市场地位。

（二）行业的竞争结构分析
行业竞争结构：通过分析五种基本竞争理论的状况及其综合强度，分析行业内企业可能获得利润的潜力。

（三）经济周期与行业分析
1、根据行业自身发展与国民经济总体周期变动之间关联的密切程度，行业可被分为：
（1）增长型行业：其运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，经常呈现出增长形态。如资讯科技、生物科技等
（2）周期型行业：其运动状态直接与经济周期相关。
（3）防御型行业：其产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。
（四）行业的生命周期分析
每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为产业的生命周期。
根据行业自身兴衰的演变过程，行业的生命周期被分为：
（1） 幼稚期（导入期）：开发费高、市场需求狭小、销售收入较低、企业普遍亏损，面临较
大的投资风险，更适合投机者。
（2） 成长期（投资机会期）：产品逐渐被认可、市场需求上升、竞争不断加剧、企业需投入
大量资金来取得竞争优势、利润增长也较快，但破产率和被兼
并率也相当高。
（3） 成熟期：企业规模空前、地位显赫，产品普及率高；行业生产能力接近饱和，市场需
求也接近饱和；构成国民经济的支柱产业。企业间的竞争从价格竞争转向各
种非价格竞争，行业的利润达到较高水平，投资风险较小。
（4） 衰退期：替代品的出现，市场需求降低、销量下降，利润停滞不前或降低，部分企业
撤离该行业。
（五）行业景气分析
1、行业景气：当行业处于不同的周期节点时呈现不同的市场景象
2、行业景气指数
①景气指数
景气指数为0－200，大于100为景气，小于100为不景气。
②行业景气指数
③中经产业景气指数
3、影响行业景气的几个重要因素
影响行业景气的外因：宏观经济指标波动、经济周期、上下游产业链的供应需求变动。
影响行业景气的内因：行业的产品需求变动、生产能力变动、技术水平变化及产业政策的变化等。
在分析行业景气变化时，应关注以下因素：
（1）需求：取决于需求量的多少和维持时间的长短。
（2）供应：因竞争或产业政策限制导致供应减少，景气转好，则会维持较长的景气。
（3）产业政策：由于环保或产业升级，使行业的企业数减少，竞争下降，效益好转，景气好转，能维持较长时间。
（4）价格：价格因素导致的景气转变持续时间不长。
三、影响行业兴衰的主要因素
（一）行业兴衰的实质
是行业在整个产业体系中的地位变迁：
1、行业经历幼稚产业—先导产业—主导产业—支柱产业—夕阳产业；
2、资本经历“形成—集中—大规模聚集—分散”的过程；
3、新技术经历“产生—推广—应用—转移—落后”的过程
（二）影响行业兴衰的因素有：
1、技术进步
2、产业政策
3、产业组织创新：产业组织形态和企业间关系的创新。
4、社会习惯的改变：消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感的改变引起需求的改变，进而引起行业的兴衰。
5、经济全球化