财务管理重点计算题汇总.doc

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财务管理重点计算题汇总
一、资金时间价值的计算 书P47-61
1、某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式?
　　答：A付款方式：P =80000×[(PVIFA，14%，8-1)+ 1 ]
　　=80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056(元)
　　B付款方式：P = 132000×[(PVIFA，14% ，7)— (PVIFA，14%，2)]
　　=132000×[4.2882–1.6467]=348678(元)
　　C付款方式：P =100000 + 90000×(PVIFA，14%，6)
　　=100000 + 90000×3.888=449983 (元)
应选择B付款方式。
2、某公司准备购买一套设备，现有两个方案可供选择：方案一是购买甲公司产品，可分5年付款，每年年初付5万元；方案二是购买乙公司产品，需一次付清购货款23万元。复利年率为8%。要求：分析哪个方案较优。（计算结果请保留小数点后两位）现值系数表 n 1 2 3 4 5 复利现值系数（8%） 0.926 0.857 0.794 0.735 0.681 年金现值系数（8%） 0.926 1.783 2.577 3.312 3.993
公式书普通年金终值和现值、预付年金终值和现值的计算P44-47
方案1的付款的现值=5×PVIFA（8%，5）×（1+8%）=5×3.993×1.08=21.54
方案2需付款23元，应选择方案
二、投资风险价值计算P75-77
假设华丰公司准备投资开发一件新产品，可能获得的报酬和概率资料如下：
　　市场状况 预计报酬(万元) 概率
　　繁荣 600 0.3
　　一般 300 0.5
　　衰退 0 0.2
　　若已知产品所在行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%，计算华丰公司此项业务的风险报酬率和风险报酬。
　　解答：期望报酬额＝600×0.3+300×0.5+0×0.2＝330 万元
　　标准离差＝ ＝210
　　标准离差率＝210/330×100%=63.64%
　　风险报酬率＝风险报酬系数×标准离差率＝8%×63.64%＝5.1%
　　投资收益率＝无风险报酬率+风险报酬率＝6%+5.1%＝11.1%
　　风险报酬额＝330×（5.1% / 11.1%)＝151.62 万元
三、、筹资数量预测P98-103
1、销售百分比法
已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：
　　　　　　　　　　　　　　资产负债表（简表）
　　　　2002年12月31日　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元　　
　资产
　期末余额
负债及所有者权益
　期末余额
　货币资金
　应收账款净额
　存货
　固定资产净值
　无形资产
　1000
　3000
　6000
　7000
　1000
　　应付账款
　　应付票据
　　长期借款
　　实收资本
　　留存收益
　1000
　2000
　9000
　4000
　2000
　资产总计
　18000
负债与所有者权益总计
　18000
　　该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年未付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。
　　要求：
　　（1）计算2003年公司需增加的营运资金
　　（2）预测2003年需要对外筹集资金量
（1）计算2003年公司需增加的营运资金
　　流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%
　　流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%
　　增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）
　　增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债
　　=6000×50%-6000×15%=2100（万元）
　　（2）预测2003年需要对外筹集资金量
　　增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）
　　对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）
2、回归直线法
某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：
　　经营业务量(万件) 10 8 12 11 15 14
　　资金需求量(万元) 20 21 22 23 30 28
　　要求用回归直线法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。
　　答: 回归直线法: b =(n∑xy - ∑x∑y)/(n∑x2 – (∑x)2
　　=(6×1727–70×144)/(6×850–702)=1.41
　　a =(∑y-b∑x)/ n
　　=(144–1.41×70)/6=7.55
　　所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量：
　　y=7.55 + 1.41×13=25.88(万元)
四、债券发行价格P139
1、某公司发行5年期的债券，面值1000元，每年付息一次，票面利率为10%。要求：（1）计算市场利率为12%时的债券发行价格
（2）若该债券共发行2000份，计算公司的债券筹资总额
已知：复利现值系数PVIF(12%,5)=0.567年金现值系数PVIFA（12%，5）=3.605。
债券发行价格计算公式
（1） 债券发行价格=
1000/（1+12%）5 +∑1000×10%/(1+12%)t=1000×0.567+100×3.605=927.5(元)
（2）发行总额=927.5×2000=1855000(元)
2、伟名公司拟发行债券，债券面值为100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税税率为30%，则该债券的资金成本为多少？（PVIF8%，5=0.681； PVIF10%，5=0.621； PVIFA8%，5=3.993；PVIF10%，5=3.791）（计算过程保留小数点后三位，计算结果保留小数点后两位）。
发行价格=100×PVIF(10%,5)+ 100×8%×PVIFA(10%,5%=100×0.621+100×8%×3.791=92.428（元）
债券的资金成本= = =6.09%
五、资金成本率计算
资金成本率计算公式书p159-164
1、某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目?
　　个别资金比重：
　　银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25%
　　优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30%
　　留存收益资金比重=400 / 2000=20%
　　个别资金成本：
　　银行借款成本=300×4%×(1-33%)/(300-4)=2.72%
　　债券资金成本=100×6%×(1-33%)/[102×(1-2%)]=4.02%
　　优先股资金成本=200×10% / 200×(1-4%)=10.42%
　　普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67%
　　留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21%
　　加权平均资金成本=
　　2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%
　　=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%
　　年投资收益率=248/2000=12.4%
　　资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。
2、某股份公司拟采用发行普通股和债券两种筹资方式筹集资金 4 000 万元投资扩建某车间，其中普通股占 70 ％，债券占 30 ％，经测算普通股的资金成本率为 13 ％，债券的资金成本率为 8 ％。扩建车间投入使用后可增加的年均净利润为 600 万元。
要求：假设该扩建项目可长期使用，通过计算说明该项投资方案是否可行。
加权平均资金成本
K=70%×13%+30%×8%=11.5%
投资利润率=净利润/投资额=600/4000=15%
投资利润率大于资金成本率，该项投资方案可行
六、财务杠杆原理P167
1、华丰公司资金总额为5000万元，其中负债总额为2000万元，负债利息率为10%，该企业发行普通股60万股，息税前利润750万元，所得税税率33%。计算(1)该企业的财务杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15%，则每股收益增加多少？
　　解答：(1) DFL＝750/(750-2000×10%)＝1.364
　　EPS＝(750-2000×10%)×（1-33%)/60＝6.15
　　(2)每股利润增长率＝15%×1.364＝20.46%
每股利润增长额=6.15×20.46%=1.26
2、某公司2009年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算(1)单位贡献毛益(2)贡献毛益M(3)息税前利润EBIT(4)利润总额(5)净利润(6)普通股每股收益EPS(7)财务杠杆系数DFL
　　（1）、单位边际贡献m=240-180=60(元)
　　（2）、边际贡献总额M=12000×60 =720000(元)
　　（30、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 (元)
　　(4)、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I
　　=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)
　　(5)、净利润 =利润总额(1–所得税%)=(EBIT–I)(1–T)
　　= 240000×(1- 33%)=160800(元)
　　(6)、普通股每股收益EPS =[(EBIT–I)(1–T)-D]/N
　　=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 (元/股)
　　　　(7)、财务杠杆系数DFL= EBIT/(EBIT-I)= 400000/240000=1.67
3、某公司2007年发行在外普通股1000万股,公司年初发行了一种债券,数量为1万张,每张面值为1000元,票面利率为10%,发行价格为1100元,债券年利息为公司全年利息总额的10%,发行费用占发行价格的2%.该公司全年固定成本总额为1500万元(不含利息费用),2007年的净利润为750万元,所得税税率为25%.
要求:根据上述资料计算下列指标.
(1)2007年利润总额；
(2)2007年公司全年利息总额；
(3)2007年息税前利润总额；
(4)2007年债券筹资的资本成本(计算结果保留两位小数)；
(5)公司财务杠杆系数；
(6)2008年,该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元,现有两个方案可供选择:
(1)利润总额=750/(1×25%) =1 000（万元）（1分）
(2)债券利息=1 000×l×10% =100（万元）
总利息=100－10%=1 000（万元）（2分）
(3)息税前利润=1 000+1 000=2 000（万元）（1分）
(4)债募筹资成本={[1000×10%×(12—25%)]/[1100×(1—2%)]}×100% =6.96%（2分）
(5)财务杠杆系数=2 000/(2 000—1 000) =2（2分）
(6)[(EBIT—1 000—600×(1-25%)]/100=[(EBIT-1 000)×(1-25%)]/1250
EBIT =4 000（万元）（2分）
七、每股利润分析法P170-172
1、某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%;优先股200万元，年股利率为12%;普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。
　　[(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]
　　求得： EBIT =166.29(万元)
　　当盈利能力EBIT>166.29万元时，利用负债集资较为有利;当盈利能力EBIT〈166.29万元时，以发行普通股较为有利;当EBIT=166.29万元时，采用两种方式无差别。
八、最佳货币资金持有量的确定P200-201
最佳货币某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1，440,000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%，
　　要求计算：1，企业目前持有现金240，000元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。2，现金的最佳持有量为多少元?有价证券的交易次数为多少次?交易的时间间隔天数为多少天?3、最低的总成本为多少元?其中机会成本、转换成本各为多少元?
　　1、企业目前持有现金240000元，
　　机会成本=240000/2×16%=19200(元)
　　转换成本=1440000/240000×800=4800(元)
　　现金管理相关总成本=19200+4800=24000(元)
　　2、现金的最佳持有量=(2×1440000×800/16%)1/2
　　=120000(元)
　　有价证券交易次数=1440000/120000=12(次)
　　交易时间间隔天数=360/12 =30(天)
　　3、最低总成本=(2×1440000×800×16%)1/2
　　=19200(元)
　　机会成本=120000/2×16%=9600(元)
　　转换成本=1440000/120000×800=9600(元)
九、应收账款机会成本的计算P203、206
某企业只生产跑步机一种产品，年销售量 16.5 万台，每台单价 2 400 元。该企业为了增加销售量，全部采用商业信用方式销售，信用条件为： 2 ／ 10 ， 1 ／ 20 ， n ／ 30 。根据预测，将有 30 ％的客户按 10 天付款、 30 ％的客户按 20 天付款、 40 ％的客户按 30 天付款。假设同期有价证券年利息率为 10 ％，全年按 360 天计算。
要求：（ 1 ）计算该企业收款平均间隔时间、每日信用销售额以及应收账款余额；
（ 2 ）计算该企业应收账款的机会成本。
（1） 企业收款平均间隔时间=10×30%+20×30%+30×40%=21（天）
每日信用销售额=16.5×2400/360=110（万元）
应收账款余额=110×21=2310（万元）
（2） 机会成本=2310×10%=231万元
十、最佳采购批量的确定P241-243
1、华丰公司只生产一种产品，每生产一件该产品需A零件12个，假定公司每年生产品15万件产品，A零件的每次采购费用为1000元，每个零件的年储存保管费用为1元。(1)确定A零件最佳采购批量；(2)该公司的存货总成本是多少？(3) 每年订货多少次最经济合理？
　　解答：(1)A零件最佳采购批量＝ =60000 （个）
　　(2)该公司的存货总成本=12×150000/60000×1000+60000×1/2=60000 （元）
　　(3)订货批次＝12×150000/60000＝30（次）
2、某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为0.08元。要求计算：
（1），每次采购材料6，000千克，则储存成本、采购费用及存货总成本为多少元?
（2），经济批量为多少千克?全年进货次数为多少次?进货间隔时间为多少天?
（3），最低的存货成本为多少元?其中储存成本、采购费用为多少元?
　　（1）、储存成本=6000/2×0.08 = 240(元)
　　进货费用=(720000/6000)×800=96000(元)
　　存货相关总成本 = 240 +96000 =96240(元)
　　（2）、存货经济进货批量 = (2×720000×800 / 0.08 )1 / 2 =120000(千克)
　　全年进货次数=720000/120000=6( 次)
　　进货间隔时间= 360 / 6 =60(天)
　（　3）、最低存货成本=(2×720000×800×0.08)1/2 =9600(元)
　　储存成本= 120000/2 × 0.08 = 4800(元)
　　进货费用=720000/120000*6 = 4800(元)
十一、固定资产折旧的计算P264-272
1、某台机器原始价值62000元，预计净残值2000元，使用年限6年，用年限总和法计提折旧，求每年折旧额。 （要求要会用平均年限法和双倍余额递减法的计算）
　　解答：第一年折旧额＝(62000-2000)×（6/21)＝17143 元
　　第二年折旧额＝60000×（5/21)＝14286 元
　　第三年折旧额＝60000×（4/21)＝11429 元
　　第四年折旧额＝60000×（3/21)＝8571 元
　　第五年折旧额＝60000×（2/21)＝5714 元
　　第六年折旧额＝60000×（1/21)＝2857 元
十二、固定资产投资项目决策指标P288-197
1、某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值，并对该投资项目进行是否可行作出决策。
　　年折旧额 =(320000–20000)/10 =30000元
　　NCF0=-320000元
　　NCF1-9=(250000–178000–30000)×(1–35%)+30000=57300元
　　NCF10 = 57300+20000 =77300元
　　当i=12%时：NPV=57300×(P/A，12%，9)+77300×(P/F，12%，10)-320000
　　= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000
　　= 10196.46元
因为NPV=10196.46 〉0， 所以该方案可行。
2、华丰公司准备买一设备，该设备买价32万元，预计可用5年，其各年年末产生的现金流量预测如下：
　　现金流量 单位：万元
　　年 份 1 2 3 4 5
　　现金流量 8 12 12 12 12
　　若贴现率为10%，试计算该项投资的净现值和现值指数，并说明是否应投资该设备。
　解答：净现值＝8×PVIF(10%,1)+12×PVIFA(10%,4) ×PVIF(10%,1)=8×0.909＋12×3.170×0.909-32＝9.856﹥0 ， 方案可行
　现值指数＝(8×0.909＋12×3.170×0.909)/32＝1.308﹥1 ， 方案可行
3、华丰公司拟投资一个新项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择。
　　甲方案：投资总额1000万元，需建设期一年。投资分两次进行：第一年初投入500万元，第二年初投入500万元。第二年建成并投产，投产后每年税后利润100万元，项目建成后可用9年，9年后残值100万元。
　　乙方案：投资总额1500万元，需建设期两年。投资分三次进行：第一年初投入700万元，第二年初投入500万元，第三年年初投入300万元。第三年建成并投产，投产后每年税后利润200万元，项目建成后可用8年，8年后残值200万元。若资金成本为10%，项目按直线法进行折旧，请通过计算净利现值进行方案选优
甲方案：年折旧额=（1000-100）/9=100
净现值＝（100+100）×PVIFA(10%,9) ×PVIF10%,1) +100×PVIF(10%,10)-500-500×PVIF(10%,1)=(100 +100)×5.759×0.909+100×0.386-500-500×0.909＝131.3 万元；
乙方案：年折旧额=(1500-200)/8=162.5
净现值＝(200+162.5)×PVIFA(10%,8) ×PVIF(10%,2)+200×PVIF(10%,10)-700-500×PVIF10%,1) -300 ×PVIF(10%,2) =(200+162.5)×5.335×0.826+200×0.386-700-500×0.909-300×0.826＝ 272.33 万元 可见，乙方案优
4、某企业拟购建一套生产装置,所需原始投资200万元于建设起点(第0年末)一次投入,建设期一年,预计第1年末可建成投产.该套装置预计使用寿命5年,采用年限平均法计提折旧,使用期满报废清理时无残值.5年中预计每年可增加税前利润100万元,所得税率25％,资本成本率10％.
要求:(1)计算该套生产装置年折旧额；
(2)计算该项目各年的净现金流量；
(3)计算该项目投资回收期；
(4)计算该项目净现值(根据系数表计算)；
(5)评价该项目的财务可行性.
(注:计算结果保留小数点后两位)
年金现值系数表(利率为10％)
n
l
2
3
4
5
6
PVIFA
0.909
1.736
2.487
3.170
3.791
4.355
（1）年折旧额=200/5=40（万元）
(2)第0 年年末净现金流量=-200(万元)
第1 年年末净现金流量=0（万元）
第2 年至第6 年每年年末净现金流量=100×（1-25%）+40
=115(万元)
(3)包含建设期的投资回收期=1+(200/115)=2.74(年)
或:不包含建设期的投资回收期=200/115=1.74(年)

(5)由于该项目的净现值大于零,所以具备财务可行性。
十三、债券投资收益率的计算P325-326
1、甲公司2002年4月8日发行公司债券，债券面值1 000元，票面利率10％，5年期。
要求：
(1)假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。乙公司于2006年4月8日按每张1020元的价格购入该债券，并持有到期。求债券的到期收益率为多少?
(2)假定该债券到期一次还本付息，单利计息。乙公司于2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期。则债券的到期收益率为多少?
(3)假定该债券每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。乙公司2004年4月8日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12％(可视为市场利率)，则该债券的价格为多少时乙公司可以购入?
(4)假定该债券到期一次还本付息，单利计息。乙公司2004年4月8日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12％，则该债券的价格为多少时乙公司可以购入?
现值系数表
3年
10%
12%
PVIFi,3
PVIFAi,3
0.751
2.487
0.712
2.402
(计算结果保留小数点后2位)
（1） 债券的到期收益率=(1000+1000×10%-1020)/1020=7.8%
（2） 债券的到期收益率=(1000+1000×10%×5-1380)/1380=8.7%
（3） 债券的价格=1000×PVIF(12%,3)+1000×10%×PVIFA(12%,3)=1000× 0.712+100×2.402=952.2(元)
（4） 债券的价格=1000×PVIF(12%,3)+ 1000×10%×5×PVIF(12%,3)=1000×0.712+500×0.712=1068(元)
2、一张面值为1000元的债券，票面利率为12%，期限5年，到期一次还本付息。甲企业于债券发行时以1050元购入并持有到期；乙企业于债券第三年年初以1300元购入，持有三年到期；丙企业于第二年年初以1170元购入，持有两年后，以1300元卖出。
要求：（1）计算甲企业的最终实际收益率
（2） 计算乙企业的到期收益率
（3） 计算丙企业的持有期间收益率
（1） 甲企业的最终实际收益率=（1000×12%+（1000-1050）÷5）/1050=10.84%
（2） 乙企业的到期收益率=(100×12%×5÷3+(1000-1300) ÷3)/1300=7.69%
（3） 丙企业的持有期间收益率=(1300-1170) ÷2/1170=11.11%
十四、股票投资价值分析P327-329
1、某企业计划利用一笔长期资金购买一家公司的股票，现有A公司和B公司可供选择。已知A公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长；B公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，公司采用稳定的股利政策。该企业所要求的投资收益率为8%。要求：（1）计算A、B公司股票的内在价值；（2）请代该企业做出股票投资决策；（3）假定该企业另有一笔资金准备再投资一支股票。现有C公司和D公司可供选择。已知C公司基年股利为每股6元，预计年股利增长率为6%；D公司基年股利为每股5元，预计年股利增长率为8%。假定企业两年以后转让该股票，预计C公司股票转让价格为每股30元，D公司股票转让价格为每股31元。该企业投资的期望收益率为15%，目前C、D两公司股票现行市价均为每股33元。请代该企业做出股票投资决策。（计算结果请保留小数点后两位）
（1） A公司股票的内在价值= 0.15/(8%-6%)=7.5(元)
B公司股票的内在价值= 0.6/8%=7.5(元)
(2) A公司的股票价值7.5小于市价9元 B公式的股票价值7.5元大于市价7元,应购买B公司的股票
(3) C公司股票的内在价值=6×(1+6%)/(1+15%)+6×(1+6%)2/(1+15%)2+30/(1+15%)2=5.53+5.098+22.68=33.31
D公司股票的内在价值=5×(1+8%)/(1+15%)+5×(1+8%)2/(1+15%)2+31/(1+15%)2=4.698+4.41+23.44=32.55
应选择C公司
2、 昊华公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计该公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度速减。公司目前的股价为11元，投资者若打算长期持有该公司的股票，并要求得到的收益率为14%时，则该股票应否购买?(计算结果有小数点时，系数保留小数点后四位，其余均保留小数点后两位。)
股票的价值=2×PVIFA(14%,2)+2×(1-2%)/(14%+2%)×PVIF(14%,2)=2×1.467+2×98%/16%×0.769=12.16 12.16大于11可以购买
3、某公司的普通股基年股利为4元，估计年股利增长率为3%，期望的收益率为12%。求（1）普通股的内在价值
（2） 若股票当前每股市价为50元，则投资者应否进行投资
（3） 若该股票的内在价值为60元，则投资者要求的投资报酬率为多少
（1）普通股的内在价值= 4×（1+3%）/（12%-3%）=45.78(元)
(2)股票市价50元大于股票的内在价值45.78元,所以投资者不应进行投资
（3）设投资者要求的投资报酬率为K
则 60=4×（1+3%）/（K-3%） 则K=9.87%
4、企业准备投资某股票，上年每股股利为0.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%，就下列条件计算股票的投资价值：1，未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售2，未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售3，长期持有，股利不变4，长期持有，每股股利每年保持18%的增长率
　　(1)未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售的投资价值
　　=0.45×(P/F,20%,1)+0.60×(P/F,20%,2)+0.80×(P/F,20%,3)+28×(P/F,20%3)
　　=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787=17.36(元)
　　(2)未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售的投资价值
　　=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15(元)
　　(3)长期持有，股利不变的投资价值
　　=0.45 / 20% =2.25 (元)
　　(4)长期持有，每股股利每年保持18%的增长率
　　=[0.45×(1+18%)]/(20%-18%)=26.55(元)
十五、本量利分析法P467-473
1、某企业只生产一种产品且产销平衡.该产品上年的销售量为20 000件,单价为1 200元,单位变动成本为1 000元,年固定成本总额为l 000 000元.
要求:(1)计算该企业上年实现的利润额.
(2)计算该企业上年保本销售量.
(3)假设本年该企业销售量与成本均不变,计算保本售价是多少?
(4)如果该企业的产品市场发生了变化,本年需降价5％才能维持上年的销量水平.则企业要达到上年的利润水平,单位变动成本应降低到多少?(假设固定成本不变)
（1）利润=单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本
=（1 200-1 000）×20 000-1 000 000 =3 000 000（元）
（2）保本销售量=固定成本÷（单价-单位变动成本）
=1 000 000÷（1 200-1 000） =5000（件）
（3）保本单价=（单位变动成本×销售量+固定成本）÷销售量
=（1 000×20 000+1 000 000）÷20 000 =1050（元）
（4）单位变动成本=单价-（利润+固定成本）÷销售量
=1 200×（1-5%）-（3 000 000+1 000 000）÷20 000 =940（元）
2、某企业只生产一种产品，单价为10元，单位变动成本为6元，本月预计销售5000件，该企业每月固定成本为10000元。
要求：(1)计算该产品本月的预期利润；
(2)计算该产品单位边际贡献和边际贡献率。
（1）计算该产品本月的预期利润=（10-6）*5000-10000=10000元；（2）该产品边际贡献=10-6=4，该产品边际贡献率=4/10=40%
十六、财务分析P549-567
1、某企业2003年赊销收入净额为480 万元，产品销售成本为137.25万元，应收账款周转次数
为6 次。该企业2003年年初流动资产为100 万元，流动比率为2 ，速动比率为1 ；2003年年末流动负债为50万元，流动比率为1.9 ，速动比率为1.1.
        要求：（1 ）计算该企业2003年应收账款平均占用额。
        （2 ）计算该企业的存货周转次数。
        （假设该企业的流动资产只包括货币资金、短期投资、应收账款和存货四项。）
（1）应收账款平均占用额=480/6=80（万元）
（2）年初的流动负债=100/2=50（万元） 年初的速动资产=1×50=50（万元）
年初存货=100-50=50（万元）
年末的流动资产=1.9×50=95（万元） 年末的速动资产=1.1×50=55（万元）
年末的存货=95-55=40（万元）存货周转次数=137.25/（50+40）/2=3.05（次）
2、、某企业1999年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：(1)息税前利润EBIT(2)财务杠杆系数DFL(3)企业综合资金成本(4)权益乘数、已获利息倍数(5)销售利润率、销售净利率
EBIT=1200/(1-40%)+7500×20%×10%=2150(万元) DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075
　综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14% 　权益乘数=1/(1-20%)=1.25
　已获利息倍数=2150/(7500×20%×10%)=14.33 销售利润率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%
　　销售净利率=1200/6000=20%
3、某公司2000年年初应收帐款余额为20000元，存货余额为14000元。年末流动资产合计36000元，其流动比率为2.0，速动比率为1.2，存货周转次数为3。全年产品赊销净额为156000元，除应收帐款外的速动资产忽略不计。要求分别计算：1，年末流动负债余额2，年末存货余额3，产品销售成本4，年末应收帐款5，应收帐款周转率
　年末流动负债余额=36000/2.0=18000 （元）年末存货=36000–1.2×18000=14400（元）
　产品销售成本3×[（4000+14400）/2]=42600（元）年末应收账款=36000–14400=21600（元）
　　应