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风险投资成功运作的因素分析

张楠
摘要：本文对风险投资的运作过程进行了深层次的研究，并对近些年风险投资的各方面数据进行了归纳总结。风险投资以高额的利润回报源源不断的吸引着不同的的投资者，虽然多年来投资的成功率稳中有升，但仍然处在低水平状态。多方面因素的共同作用造成了风险投资的成功率较低，通过对文章的分析发现，在宏观和微观上都存在着制约风险投资发展和阻碍风险项目成功运作的因素，在宏观上的限制因素主要是风险投资环境的不匹配，而在微观上的限制因素主要是风险投资公司的非合理运作以及风险企业家行为。为了使得风险投资取得更好的实质性的发展，从而涉及更多的行业，文章的最后针对风险投资成功运作的影响因素提出了优化及完善措施。
关键词：风险投资；运作过程；因素分析
1导 论
1.1 选题背景与意义
1.1.1 选题背景
20世纪80年代的美国，呈现出了历史以来最为持久的经济热潮，这要归功于该时期内大量高新技术企业的崛起。美国的成功引起了全球瞩目，促进了全球技术创新的发展，而风险投资对于技术创新的贡献也越发突出。20世纪末期，由股价上升诞生的美国富豪越来越多，倾向于投资的人越来越多，并且更愿意投资一些与较高技术相关的研制与开发。随后的时间里，欧洲各国以及亚洲东南亚国家在风险投资方面也有所发展，但在这之间也遇到了很多问题。
1.1.2 选题意义
风险投资的成功运作对于促进经济的发展具有重要的意义，以中国为例，中国作为世界上最大的发展中国家，风险投资的起步于二十世纪八十年代。但相比于其他发达国家，我国风险投资发展缓慢，这主要是由于国内环境不匹配以及国民对于风险投资认知程度的差异较大造成的。目前，我国风险投资仍存在制约因素，例如风险投资机制不健全、风险资金筹集困难、风险资本缺乏有效的退出机制、风险投资者不能做出正确的投资决断以及市场的不完善等。因此，本文深层次分析制约风险投资成功运作的因素，以期获得对风险投资更加客观全面的认知。
2 风险投资的概述
2.1 风险投资的含义
风险投资首先可以从表面上理解为具有风险的投资活动，但这只是相当模糊的理解。因为一项投资活动必定存在风险，可以为零也可以为百分之九十九。真正的风险投资是指那些具有高风险的投资项目，一般情况下所投资的项目最高也只有30%的成功率，普遍只有20%左右，这便意味着风险投资活动中的风险率高达70%-80%[10]。这么高的风险却饱受投资者的欢迎的重要原因是因为其成功所获得的收益是银行利率以及股票收益所无法比拟的。目前风险投资主要以私募方式募集资金，筹集到资金后组建一家风险投资公司，雇佣专门的投资技术人员进行操作，投资那些高新技术产业。
进一步分析下风险投资的高风险的来源，首先其投资对象主要是那些未上市或者刚创业起步的小型的科技公司，因为这些小型的科技公司很难从银行获得大量贷款所以具有严重的资金缺乏的状况。这些风险资本进入这些初创期的公司，很难在短时间内获得收益，所以选择对投资的公司进行控股，即获得部分投资公司的股份，期望在未来的时间里公司上市发行股价升值得到高额的利益回报。但是由于这些公司在长期的经营过程中可以能会遇到各种问题导致公司破产创业失败，在这种情况下风险投资者的资本完全损失，这就是风险投资高风险的原因之一。其次一家公司从起步到成功上市大约需要4-6年的时间，在这段时间内需要投资者大量的资金投入并且资金的流动性很差。高风险虽然存在，但是风险投资公司不会放任其自由，投资公司会雇佣专业的风险投资人员对项目进行严格的筛选考察。同时投资家进行多年投资积累了丰富的管理经验，这有助于创业家更好对公司进行管理，让投资对象能够更加迅速的成功上市，使得出资人获得应有的报酬。
3 风险投资的运作
3.1 风险投资者的主要类型
风险资本是由风险投资者提供，而风险投资者即风险投资的当事人有很多种类型。虽然投资者有不同的类型，但是他们的目的是一致的，希望投入资金实现价值增值。投资者的主要类型有：
（一）富裕的家庭和个人。他们有闲置的资金可以用来进行投资，相比于股票债券等收益低的形式，他们更愿意进行风险投资获得高额的利润，因此在早期的资本市场，这些富裕的家庭和个人表现活跃投入了大量的资金。
（二）银行控股公司。在风险投资中，银行控股公司在早期起到了中流砥柱的力量。美国作为世界上最发达的国家与许多发展中国家都有债务联系，同时银行控股公司掌握了美国很多大型银行，在这种条件下，银行控股公司进行风险投资来管理交换而来的债务，帮助政府处理资产。
（三）投资银行。投资银行前期主要是以合伙人的方式进行风险投资，投资的也是那些风险投资的合伙公司。投资银行通过管理风险投资基金可以获得一定的中间业务收益，以前投资银行很少进行单独的投资，近些年部分投资银行也建立了内部的投资基金用来直接投资。
（四）保险公司。早期的保险公司主要是为高风险的客户提供风险资金从而进入风险投资行业，之后保险公司也开始投资有限合伙制公司。
（五）各类基金。例如公司退休基金，捐赠基金，公共退休基金等都是风险投资资本的来源[3]。
（六）非银行金融机构。存在一些大型的企业为了将公司发展提升新的台阶寻求创新而进行风险投资，以求在行业内保持一定的竞争力。
4 风险投资运作中的微观影响因素分析
影响风险投资成功运作可以从微观和宏观两个角度去分析重要的因素，本主要从微观的角度对其核心的影响即企业其因素进行分析，所以下文我们通过对风险企业和风险企业家两方面分别进行计算分析。
4.1 风险企业家道德风险因素
风险企业家道德风险是指风险企业家很大程度上了解自己的产品，他们潜在的知道自己产品在未来发展的可行性，因为风险投资公司有时无法获知风险企业家故意隐瞒的事实，所以如果风险企业家对投资者利用信息不对称误导他们即会影响风险投资的成功运作[5]。
5 风险投资运作中的宏观影响因素分析
5.1 风险投资环境因素分析
风险投资的宏观影响因素主要是风险投资环境的问题，首先我国政府对于風险投资整体的扶植力度不够，没有比较完善的法规去优化风险投资的环境[8]。而在环境区域方面，经济发达的地区比经济不发达的地区风险投资成功率更高，因为在经济发达地区对于技术的运用更加娴熟，效率较高。。从多年的风险投资情况来看，政府的主导至关重要，但是民间资本也是不可或缺的。如今的民间资本有很大的局限性，我们如何改进使得民间资本可以参与到风险投资中对于风险投资的发展是至关重要的。其次在风险投资环境中涉及的创业板市场，虽然创业板市场为小型企业降低了门槛，但是创业板的上市标准和制度安排仍然有许多不合理和成熟的地方，所以还要加深对创业板市场的研究。
参考文献：
[1]陈刚，马扬，刘永跃.风险投资的交易设计研究[J].科学学与科学技术管理，2003（7）：98-101.
[2]陈治，中国区域风险投资对技术创新的作用研究[D].太原：山西财经大学，2010.
[3]孔淑红.风险投资与融资[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2002：99-122。

-全文完-