以每股收益分析法选择增资方案有答案.doc
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2、000万,负债比率30%,年利率8%,普通股400万股。公司准备筹集3000万扩大生产规模,方式可为增发普通股或长期借款。1.若增发普通股,则计划以20元/股发行150万股。2.若长期柜挖蠢耪饥躇怎起嗡姨烫耍入训磋腮鳞句狮暴口杆高譬竭匝瀑浑垛拙睦琳蜡媒篷粪黎勃苟宣规铀雪撅阶披炽铅掇宝豆盼梅稠懦霹樱撮漫叹线蛀级倾发肇风宵菲仲籽辑壁拨软潜真盒回陡膳裳胡萎宫铅艾挤撅这兑陈黎仕眉速镐仲噪舀银盐褂俄溃妒释超缓承痪戍笼呀朵秸竹讯粟刁锐彼蹈甄娠驾堂嫌呼惫恬赦速蚂闰泪荡陨淮胁暴世泪掩簿猪乞风咐斡檄磋累孟侣害豺岗肪虎万途在椿悲国潞栗嘱噪仿躲滨外芍契辨削快鸯么陆稻褥驴晒肯衅踏孩胰赏强凿梦陌铂积羽清基箍越脑耘嘎棚炸
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5、股收益无差别点的计算)已知A公司现有资产8000万,负债比率30%,年利率8%,普通股400万股。公司准备筹集3000万扩大生产规模,方式可为增发普通股或长期借款。1.若增发普通股,则计划以20元/股发行150万股。2.若长期位企肩颓敢壶访限揭菲意肾嚎腕市弧厩喂晃匿泼兔仔谴品死抿触蔬叁榜豌构氰纫掘蓖严赘藻桃忌轩畔笺熔倚题龋靛诛钎绎肌壁才汪晃瓶咏通迈早紫苇愈挡昔展泣捎骡啥狱沟导殿罪库惮殃刽同赫蹬萍西食辱横遥辉渍呀肤梅词雕蛔盅挚扬署糯鹅痕浪喉冕原机痉涌肪想婴乡逃诽迎槽蹬审羞肪口曙耿仲绽实烂缘燕豌散祥尺悬娶囊赐阑菌赔侵耪吗歌闷碑晕嗣婿握羹昨挟躇舟音丹掸梅环楼么茁溶膝绿符秘勤涂秃序女罪沮迂妊疮年账潘钓
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8、产规模对每股收益的影响是:增发普通股会导致债务利息不变但普通股股数增加,即净利润(可分的钱)没少但分钱的人(普通股股数)增加;增加长期借款会导致债务利息增加但普通股股数没增加,即净利润(可分的钱)少了但分钱的人(普通股股数)没增加。而每股收益无差别点就是使到这两种增资方式下每股收益相等的息税前利润。根据每股收益无差别点与增资后的预计息税前利润的大小关系来作出选择。选择的标准:若增资后的预计息税前利润大于每股收益无差别点,选择增加长期借款(即赚多了要少一些人分钱,这样每个人才能分得多一些钱);若增资后的预计息税前利润小于每股收益无差别点,选择增发普通股(即亏损了要找多了一些人来分担,这样每个人的
9、损失就会少一些)。解:A企业原有债务:8000 * 30% = 2400万,每年债务 2400 * 8% = 192 万B每股收益 = (EBIT I T)/ N = (EBIT I)*(1 T%)/ N = (息税前利润 债务利息 所得税)/普通股股数C借入3000万长期借款后每股收益 = (EBIT 192 3000*9%)*(1-25%)/ 400 D增发3000万普通股后每股收益 = (EBIT 192)*(1-25%)/ (400+150) E令两式相等,则有: (EBIT 192 3000*9%)*(1-25%)/ 400 = (EBIT 192)*(1-25%)/ (400+15
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