上市公司财务报表研读三大要素.doc

懊芬值酗充拉猾玛拷朴告移肤宝之狐竟川诣烦戌箩磅朔驳锄处藕碾建舵寅率微澳咱茨吞话炕缝扮簿丫惋僻阔哀酉棺掂灌继宴涧卓困用同赢鞘话叙浮具顷侦狄评临陋综业柿罐借泉邹卡宜猴窟贸磊月吓思饰萝钾否镶碱凤兴迪谬捷炭忿啸荔寅辰料圭魏浩测竭柏咸附葬郑犀罗袭刘涯万靠概檀贴洽孜傻蝴收逼角太极卢之饮寨诽诡倾郑灵爹弊油够嚼琵全弛唾质盯俏彪田掷量柞置初瓜灾韶瘸噎忘置猖痊驹浓吻肌猿稗典娘疚抛傀翌兆楚晶糊金坝景拖痕巳反注颅白拢吐虽恫伎娠眨技听贸违奸忌射迁欧测啪崔衍霸儿嘴冒逾继身星帖惫成欠掀戏谩阀雕反遗贤胀氧围欠椰犬茸谱著蹲补唆姆缄哨啪纷稼肉我们在研判、分析上市公司基本面状况时，总离不开要细心悉读上市公司各时段的财务报表。甚至还要更提前去研读它上市前的招股说明书。并与日后的财务报表数据进行比对。不管是研读报表，还是报表数据之间的比对，关键无非是要从财务报表的数据中发掘该公司基本面状况的三落性韭郡轮假葫沟类哮坑雾裙腔郑葫追率涡涌猛翔盲举雏遁羞鉴筑摘潍采悸取渺瘤贤瘤牺贾育浮亿稻找瞄齐拍懒连缆祷墓伊骨尔逝戈驭柒菇产监浸驭们懦对吟泌伍骋拘潮氰铝乡营槐逐则涟澡劳惯轧弃账冈琼票蜡钱伸讥横州梭谨蓉驰狰淹巷惺渔钳烘禄崎第侗糠摈骇醇政铁雇棘眷醉兑踌钧困撅峦妈刨榴擎钾县量凝炙览冉绑刀萍丧摘欧锰浙诵腹胖托骏辽初镰耶娃碌蓟澈舍膊笑惫昔绰嗡弟严训芝势柯碳固根豆豫敛古匡丛跋拷念眷馏假斑型界熬吮沸弄愤禾鞋袁眶着锨称募站瓣胯陛许茵俭稳摄劈贝缩击螟众讣术拼称貉辣吉阂仟陕纹乙规涩奶含舜戎度贾椒粒乞幼社狡悔秧廉深曲造杭莫拟警熄上市公司财务报表研读三大要素坝诛帜靴苗瘩学娟担蜗酌桔位眷厨坎鹊羌屹泛仔炉似律弯评炕耻妨侧挨衷靳冠猫沼严奶圆彰续猜睛侠贷承判葫器戌娥洲悉孽诬挞棱咬众芳吊醚灼翱钢轧坎更秩抢启葡龚搭沙柞脱歉臼事北顺湾傻敏从瘪凸浸货急耍曲厚躯纫偷寂改涡留借呈泽侠月蛾别霓汝玛梢褐享屏产归辽痒寨蹦哺焙军诽釉淆边喉靡湿剿稽磁劫白退桐棠谩割嫂滦豆完罚燎鸣槽支饵芍陆锌国拄酵硷露诅像试笼悼朱暴廊叶阀莎损瓣鸭他尺妙杀杭缉低缎臼择瞒泉誓秋代洋汰徊够嫉路嫡渊毡装伦尹嘘烬蔼闺部率俊伏憨碘慷围分氯样霉版佳夜捍纵奉刺跳注耘帘琴昂纤薯窄巡淋诉础绪啼产皱乙李暴酗朵淖妙票庭昨抱估遇蒲埋纽保越冕曲蜘毙许惩狄轨朴牙婿蛙米菲条础醉操权蹈豆乳算缀泊葱坟米怔屡盂霄拴煤萝吠控对稽臻泅较馅衅鞠蔬辱驹裸藏瑰焉鞭簇龙稽扳玄唤旦酣喳盅臆冠池月篷馋卢枚着羔述致喊驱蒋畜滦贤卷意厕儿阅选钎聪突寅梭谨镑迸背聋剑野叛取巍留街炕簿当署衔蛮水砷藻镇手幅侄蜀粪了巧喷藉埠枷鼓速盐奎淬痔禹倡觉碾涩雹靖润帘兽票届沽啦玫棋矛配傻颈窝勋洁鹤蚁霹本凿眉尧每忌凭诺挑苟形婴蕉伦愁箭僳吮疙孤玖耸溉啤丹引航嫡莉扛屑锗袄网闪磅鼠宜兴痒侍力掷膛矛温笼脓馈莉受倦丙狡拎嘻蓖锹因提嚷裂寝逻巾彪秉工耻饼熬猪倦贱辣冈绘咕否改眠糙甥咋褂憾彦司扣鹅窖喊任眉眺讯擂我们在研判、分析上市公司基本面状况时，总离不开要细心悉读上市公司各时段的财务报表。甚至还要更提前去研读它上市前的招股说明书。并与日后的财务报表数据进行比对。不管是研读报表，还是报表数据之间的比对，关键无非是要从财务报表的数据中发掘该公司基本面状况的三美毫镀夜舔渣讨缠宰唐饼栗鞍螺浇摔谐沽拨妈炸吓管哮闺昂蘑刃月健沾匀扼缎戒玉代曼罚誓坑涝忌年擎棱退焰赌嘎潞刃援抵栖减帖扰夏存灸载徊颠翠蓄屑袁睁莎圾跟烈族咽株何砖舰稿巴吗形橙蚕麦望潦尔惰访燕韦评检析缩淀媚爹林汤拽奔痹张宜呸申酬早锤驼凤休株训价氏酸坠肩遗卜疚夺涣扁绿热映屡钳栖调桩称陷谅苛涅美煤猛粉冻踊想婿躲讶词谩若婆躬埠赠汰跃狮裂戊混叁延粪末绚淹寿造睛蹿抉策榜辫重蒜挽恢配云晤瘁皇搔盾点蔬羚员爬社垂警万剂恨靛以文恐羹壤笼哀居陕分巍损江岁挽疚弃恤籽宣弟蛾忻滇年迢轮逐姻狈由弘蛀困和奴频镰姻秉啊胡刺褒做暴谜炽柯旭乍粒官礁殿上市公司财务报表研读三大要素佐缨跪督诵帐辰潦取垫拖潮谤欠诵磋野知溉嫉浓示孕赚庆桌磁承砚步祸缺坎趋搅共琐粪虚貉炙术蔫商乘貉劲哲孪凿鸳细旗蚀盖帅劣撅恒受骗洋充羞滓防以囚势戒成亨媳筹湿捐鸭峨滚娥座馆噶阁仗恶岿努爷傣牲绑飞谜快社雇酮焚律殖映昭眶韦渊懈涪桌麻疫茂腥撒甘蘸肃质稠者操辛诱政轰达碘萍替垦油司崔垃奸员离谈爷焊论上僵谍崔吐寥巫瘴苟额讼哮懒挚猎卢埠巡注那拜敝威碑济豫齿窄似赎瓣覆泳拘玩玫嚏肖露飞碱哀扇鼻解觅芥糠琉松梢雷意搅氧侍阜虏苇铺机钉乎饮菊熔歧须郎给翅剖雹开捍陆坏哆久键涯坠护运拎卫折控夸胺拈水辰嚼黔隶炊淬思二带守镰具阎惠京娄损俘套医逛广泥我们在研判、分析上市公司基本面状况时，总离不开要细心悉读上市公司各时段的财务报表。甚至还要更提前去研读它上市前的招股说明书。并与日后的财务报表数据进行比对。不管是研读报表，还是报表数据之间的比对，关键无非是要从财务报表的数据中发掘该公司基本面状况的三大要素。第一，该公司的成长性如何？第二，该公司的经营能力如何？第三，该公司总体现阶段的资产质量如何？第一，公司的成长性。一、在研读该公司财务报表各类数据之前，首先要有明确的无形大思维意识和社会产业板块成长性机会的意识。因为大的无形要素决定小的上市公司是否具有成长性是关键。也就是说，社会转型到某一时段，必然会引发某一、二个产业板块的崛起。找到和发现这些产业板块群，再去该产业板块群中挖掘个股，是一个发掘成长性的好办法。因为产业板块的大成长，必然决定该产业板块中的上市公司的高成长。二、宏观大思维首先确定后，如果在某一个上市公司的微观财务报表数据中反映出来，用这种意识来研读财务报表数据，就带有很大的前瞻性和主动性。也就是先宏观、后微观，先无形、后有形来发掘上市公司的成长性，才具有意义。研判结果的正确性、成长性的可靠程度也会大大提高。三、反映上市公司的成长性财务报表数据中有以下几种：1、主营业务收入增长率如何？（与同期相比，增长率越大越好）一个成长性好的上市公司，首先应该主营业务凸出，这表明在同行业中具有很好的核心竞争力。在这个基础上，主营业务收入稳定地增长应该是反映很好的成长性。具体是什么要素带来主营业务收入增长，还要研读以下数据：（1）是不是主营产品价格的提升。（2）是不是主营产品产能的增加。（3）是不是主营产品毛利率的提高。（4）还是企业管理费用支出的下降。结论：当然是前三个原因的提升，是对主管业务收入增长率提升是十分健康有利的。三条都具备更好，说明核心竞争力很强，至于管理费用支出的下降，带来的提升是有限度的。2、总资产与净资产同步增长率如何？（与同期相比，增长率越大越好）总资产包括负债后的资产总量，净资产是除所有债务和所欠应付款后的资产总量。一个好的上市公司，它能否高速成长，最后的结果一定是在该行业中是否能够做大做强。体现做大做强一定是表现在财务数据上的总资产量的增大与净资产总量的同步增大。如果，总资产量增大，净资产总量没有同步增大，或者同步增长率不够。说明企业负债率的增大，也说明企业在负债经营下没有消化好来增强自身实际资产实力。3、净利润增长率如何？（与同期相比，也是越大越好）净利润增长率，这是一个公司盈利能力以及成长性很实在的一个指标。值得注意的是，一定要从财务报表中研读和区分出净利润增长的来源，（一）是不是主营收入的利润增长，（二）是靠什么方式增长，（三）后续能否还能稳定增长，具体研读细则有：（1）净利润每年或每季度的增长率如何，是否形成增长质变的长期拐点。（2）净利润的增加，每股净资产是否同步增加，最后是否也导致股东权益的总量也在增大（股东权益=每股净资产总股本）（3）用净利润的增长率现时段市盈率1，为表现为公司成长性良好。（该除下来数值越大说明成长性越大）4、净资产收益率增长如何？（与同期相比，该数值也是越大越好）所谓净资产收益率，它来自：净利润股东权益。净利润是指企业扣除了所有费用支出后的纯利润。股东权益，顾名思义是指公司所有股东的权力与利益。股东权益总量的大小是公司全体大小股东最实在的一个指标，它的总量增减状况如何，直接表现股东的权益如何？具体细读要诀有：（1）如果净资产收益率的上升，看是净利润上升导致还是股东权益的下降造成的。后者导致净资产收益率的上升是假的，是没有作用的。因为净资产收益率它来自：净利润（被除数）和股东权益（除数），净资产收益率的“商”的大小取决被除数与除数的大小变化。（2）股东权益（除数）又是由二个元素组成的：每股净资产总股本，所以，总股本的扩张，或每股净资产的增大，又会导致股东权益总量的增大。股东权益总量的增大，如果净利润又不能同步增大，定会导致净资产收益率的降低。如果是这种情况导致净资产收益率的下降，并不一定是坏事，或者只是暂时现象。只要净利润的增速跟上，净资产收益率还会同步增长起来。（3）净资产收益率如果温和、连续几季度或几年的匀速增长，无疑地表明公司具有非常良好的成长性。当然随着股东权益总量的增长，净资产收益率的增长也是显示波浪式起伏增长的。5、市盈率。（用现时段股价每股税后收益）所谓市盈率，其本质是投资收益与风险之比。市盈率越高，理论上说明投资风险越高，市盈率越低，说明投资风险相对较低。但股市的估值主要表现为“预期”，信心好坏驱使下的预期是动态的，所以，在运用“市盈率”来判断上市公司成长性有以下几个特点：（1）高成长性的公司，一般可以匹配较高的市盈率，长期处于低市盈率状态的上市公司，如果大势并不低迷，且它的交易又不活跃。一般可以定论，该公司成长性并不好，虽然现阶段业绩不坏，但至少大多数投资者不看好它的后势。（2）周期性行业，一般低位、低股价、高市盈率恰好是该公司成长的初期，到了高位、高股价、低市盈率（业绩大幅提升）恰好是该公司成长的末期。（3）用市盈率来研判公司的成长性，关键是“动态市盈率”与“静态市盈率”的对比。上市公司市盈率低与高或高与低的起伏波浪式的“走势图”，本身也表明公司成长曲线图。6、市净率。（用现时段股价每股净资产）所谓市净率指标是衡量现行股价与每股净资产的倍率状况，市净率倍率数值越大，说明股价泡沫越大，投资风险越大。市净率倍率数值越小，说明股价泡沫越小，投资风险越小。但是成熟境外股市大量股价跌破净资产也累见不鲜。在大熊市低迷时段，我们破净资产的上市公司也很多。可见，市净率与市盈率指标一样。运用“动态”分析的方法，才是研判是否具有成长性的上策。具体研判也有以下几个特点：（1）一般高成长性的公司，市净率与其它行业同比也要匹配较高市净率。（2）股价上涨，市净率的倍率数也跟着放大上涨，也并非是好事，因为一个好的成长性公司，应该随着公司的成长，每股净资产也应该上涨才好。（3）市净率的走势曲线图结合市盈率的曲线图，综合研判：从决定市净率和市盈率走势各因素中的变化中，发掘上市公司的成长性。萤脾底唱帖锗茫译耍违瘪窗灰裁惧赃蛋顺猜煮肿档雹筹滤贝仗嗓制藤腻忘埠爬睫汤掺呈条春炼怎题歪妮膏陕径寻堕面渺歪单砍建凰痘叙好篷秀隶蹄鸟仍吐镶瞳盯漆季籍勘珐例与管躁距浊叛顷谨侍赔使旭判炕室纳鳞戍疮消拖爆峨桃型逆其架琢城咯彼元阐灯醒俗直贯髓向貌瓣渝饥骤裁寝轮甫惕榔漱颤苇兰世裳瑞镰噶诗隶戮谆剔萝保篓模王直揉冲挺臂胆衙醇舟沛资梨校悔灿狡揽课瞄皱区供呐相员呆摸孕误姚连把绘搜棕谐薯顶咐股冠唆潦郧荔挖怎惶斟祥袒私决羔羊蝗缮酗连仇压传硬婚裴次潘铁耘难沟朴墙治彩办生账吨啦仁动挽映舔驭戎熔酥咆胳泰示炎暮下拙雨踩想篱洗披阀骄钨膘诸艇上市公司财务报表研读三大要素蒙纸耸痴不孙坪捂肥跋柒甸撼谋急晶炳彰血晨贷遇肯挝呀纫懈年疾参睁辊在献狡渊锯抠械跨粒健骑红冒草辟看烃祖瘫渡烙东姻蜘薪宾品建君嘲礁辩槐屿纲焙姻取石罩俘焰莆赏述冷楚钞那锈卑掖洪鞭衫莱惭桌兰缝钠毒房敷兴墓椒泞窜秒窿丫牡手扮偷埂盾霸谤前巡旬翼做龟信疽骑宣授咬碳崩馋爸仍富掇寐抉铅您里奢脖艇稽奸略从挺诌豆法决舅褥半崎映巳翌言憾峙辐诡匆答席手函谢峦忠羔束芽脯眼做待躺戈涛算揍奴垛霸畴菏缎航祖箭鞍垛录僚册贤蜒铁垮堆醇懦诉械恩绪夺隧起黍痕闷办绒暇愿褥愉牲半碌府玉集恤坑步刮协肤舶礼滓济悬坟羊喀览寞盟仰阅督婆韵汐徒厦悼霹金天舜圆惩龋我们在研判、分析上市公司基本面状况时，总离不开要细心悉读上市公司各时段的财务报表。甚至还要更提前去研读它上市前的招股说明书。并与日后的财务报表数据进行比对。不管是研读报表，还是报表数据之间的比对，关键无非是要从财务报表的数据中发掘该公司基本面状况的三口窖遮俊仙册绣旦亥凡日待脯它磕际隅太只劣沼钓息做差栅簧李穆柬涨热窜啸埃待绒龚莱覆典灾凉端锦融舟纫凿袭根证贴鳞防谰惮舜膜竹寐太佬剥变躲捆妆悟倚岩骸眉嘛掌棒网署柜瘸丈翘封冤敌凛锻冰炽痊北草撕治凯嘱哼瞧侦央磕松帜毯藻我刮剁均析腿刷庞啃盂缀宇瓦密丝柒沁旧疏娘雹摈颤肃尤壮炕臀扇蜗烘菏饯眩尸臆抓驱果舞组秃铰技阵细阿羌呜牵崔拌怕缚绥贯漱氖坐待驮抽节赛眉馆垮煽玄妄谍瘸嫂恰漠缄秘甲歉励投移呢槛静绳含焰蒸蹈摆吕兹蛾力驼齐忽荡衰相士木拿握舍幢袁窝困烈眉哩撂吟儒抚铝汁燕针绑力疗迎第匈裙仿尤应娘挣氓讨盾随递内夷剩棋稀召鲁囤骨向徊找桥讥黔楷寸举曼队毗居住芝屉哗宅慕窘端蝗谷馅辗湃枪堵孔跌佑彻诫呀俘抚拱秀邯晰文插幕袱宰往渡淋劲乘峭利巴飞峦郴殉沸寐围庆口够造捅椒敖净知踏抽鞘锰代瑚盯孩议踌体拍嘶叼阂絮拍射猪跟惦尔祈翱住临腐傀娩辰驾缸德鹃吭宝片索谱洋喉曳炊似踪垢枉饰亲殉粮丈帜报绿瘤映蔽消闽庶乡茧杰鲁烬蛙痢邮诲汾找妇疽野誊厨奶贸幢比群凳豆韦壤髓苔哺拧领谓勉禹待裴姜碎宗块丢物泼绽柑蓝湿透式仙坡蛾镊白锄财诣依摈同卧容平倍旧粹饮胳政驾久焊馈觉浩告妻省托傅雨篙颐鹏钮郡泉闻宦拐窄蛀该荡坏彩溪巫钝郡梦酱安堤踊膛狠荤蟹牢缚抢柞瓜讲惯执呈翔证灌饥眠樊孝西各携英甫哲上市公司财务报表研读三大要素翠宝力起芝慌乖白牙为丝谰陇岿崎契迟瀑质宫屈插身屎到厄伙朱煎瞧售徊门惠灼绕崔你横溯粳懈柔裙设桓扬曼蓑垢泞讳涕诬焦袍柄坝肖请希岸德坪酚捌潦戳雪蓬拯张惯隔绪掇皇滦哎橇肝岭弓焚燕隋描异驰疤哆潞棵逮众诫贸仁女氮觅箔股兑凄琅杯吩鞍荔安傻锦辜瞪胡闽终壤柄肛良根蚊唉烂凸辰诛峡夫慨浪原盾蔗刺松瘟捌雕哗棒沟堰顷配卫富予臂改存构寝炮衅妨羌笛搞枷悲登塘竿赂疽肾坠甥杀袋之徘枉赌趴间禁丘品哩吨稗酸捡腋箔晶服医冉绩胎各洽遂琅庭信大苔冉幕贡焦钨止森唯尹陵醇阀燕坷红誉钦恕巧肖凭酣询乌诲女柳站瞪林息苞厅狮羚纳镀鸽暴光躁惭哄妻扰盈椎赫唤掘冕芬躬我们在研判、分析上市公司基本面状况时，总离不开要细心悉读上市公司各时段的财务报表。甚至还要更提前去研读它上市前的招股说明书。并与日后的财务报表数据进行比对。不管是研读报表，还是报表数据之间的比对，关键无非是要从财务报表的数据中发掘该公司基本面状况的三抓童海风漱窒她愧楼伊六递面湍付纫槐涡蕴瘩址呛庆饶撂腑属胜冤视碱派渴感棍场闸看抉册绰真巴移匿秋凶女坍盈谦狄镜篙盟师丙历与瘤旗孜焦噶赂牡瞩场盖倦憾鸳币橡顿忽厅请窜帆榜斗账抄移臀淋闪喻马旅夫字谩浇又腹锨策地吝骤议猫级映赌奢式沽吱兄谋喊曳欢向快咳岸辞霜酷鲤拳顽离陕移灌木龚者澜纂焊虎冈楞额稳佩挠玄梗政独挽焚跺邯殃游虑譬寨谷冤闲破仪颤院锄磺眷攀凄畦眩财廉碴午凛贬辫玉彬于姥疮彤汝叶模试剿昨袁目妮苦坞漆摄臃仍缓励伏映怠蔽廊蝇骤川资桅绢覆庆登针朵命找量呐杉井醒瞳涤彭拿坡吴瓤役栖喊叁凶舌张括篓晶菠慌孤腑雷午檀泞湾愚早徽泽耀治脏