风险管理知识汇总.doc
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1、风险管理重难点计算题汇总重点:第三四五六章名词解释 填空 简答 计算题风险管理 : 强调管理职能,即计划、组织、监督、协调、控制等一般管理职能,比如,一个企业如何将应对风险的工作组织起来,强调这项工作的框架流程。 管理风险: 强调风险评估、风险管理方法的开发与选择以及风险处理等。 控制型风险管理技术-作用于原始风险状态的形成过程的风险管理技术; 财务型风险管理技术-作用于结果,即在风险市场上,将原始风险状态x交换为y的风险管理技术。由于因果关系的相对性,财务型风险管理技术具有相对性,相对于更高级别的风险管理,低级别上的财务型风险管理技术也可看作是高级别上的控制型风险管理技术。第一章我们定义行为
2、结果的不确定性为风险。而将行为结果的承担者称为风险主体现代风险管理的对象也主要是人类关心的数量指标的不确定性。我们将作为风险管理对象的指标叫风险指标如果表示人类行为未来结果的数量指标是一个随机变量,则其概率分布叫变量的风险状态。风险管理是以风险状态更优为目标进行的改善风险状态的行为。风险管理的核心内容包括:1. 风险评估a. 风险识别:有哪些我们关心其未来水平不确定性的数量指标(有哪些风险)?不确定性的原因(风险源)是什么? b. 风险分析:这些数量指标的原始状态如何? c. 风险评价:风险主体能接受这种风险状态吗?2.风险管理方法的开发与选择3.实施风险管理方法(风险处理)。作者本人对这一定
3、义持保留态度。主要理由是:按此定义,风险管理的核心对象是影响,而不是产生影响的“源”-不确定性,从管理原理上讲,管理工作应尽量针对“源”,即不确定性。另一方面,当以“影响”为核心对象时,风险管理学在构建合理的逻辑体系方面将面临一些困难。作者认为风险管理固然要管理(不确定性对目标的)影响,但更重要的是管理不确定性本身:这包括结果本身的不确定性,也包括行为结果形成过程所涉不确定性(影响行为结果的过程要素的不确定性)。第二章 风险评估之风险识别一 风险要素1、风险源:这样的因素,他们单独或结合在一起,具有引发风险事件的内在潜能。风险源可能是有形的或无形的。2、风险事件原因:直接导致风险事件发生的特定
4、行为、条件或境况。3、风险事件:导致人类关心的数量指标的取得特定水平的境况的出现。 一个风险事件可能包含多件事,如一个交通事故会有多辆车受损、多人受伤,也可以有多种原因(注意原因与风险源不是完全相同的概念)。4、后果:人类关心的数量指标取得特定值。一个风险事件可以使多个表示行为结果的数量指标偏离预期,取得特定的值。这些特定的结果可以有利于风险主体、也可能不利于风险主体。后果可以是质量上的、也可以是数量上的。后果本身又可能成为更高层次风险的风险源、风险事件原因或风险事件。根据风险主体划分根据风险事件划分根据风险源划分纯粹风险:当风险事件发生(或不发生)时,其后果是人类财富的损失,只是损失的大小不
5、同而已。无人能直接从风险事件中获益。投机风险:主要是价格风险,当风险事件发生时,一些风险主体从中获益,另一些风险主体则受损。投机风险的风险事件包括:商品价格波动、利率波动、汇率波动等。财产风险:财产价值增减的不确定性。人身风险:分为生命风险和健康风险。前者是寿命的不确定性,后者是健康状态的不确定性。责任风险:社会经济体因职业或合同,对其他经济体负有财产或人生责任大小的不确定性。这是从风险源考虑问题。自然风险:指自然不可抗力,如地震、海啸、风雨雷电等,带来的我们关心的数量指标的不确定性。社会风险:指社会中非特定个人的反常行为或不可预料的团体行为,如盗、抢、暴动、罢工等,带来的我们关心的数量指标的
6、不确定性。经济风险:则是风险主体的经济活动和经济环境因素,带来的我们关心的数量指标的不确定性。政治风险:因种族、宗教、战争、国家间冲突、叛乱等,带来的我们关心的数量指标的不确定性。动态风险:如果宏观经济环境的变化会导致我们关心的风险指标的取值发生变化,那么这种由于宏观经济环境的不确定性导致的风险指标取值的不确定性是动态风险。静态风险:如果在宏观经济环境不变的情况下,风险指标还是具有不确定性,则这种不确定性是静态风险。1、企业风险企业的纯粹风险包括: 财产损失风险: 由物理损害、被盗、政府征收而导致的公司财产损失的风险。法律责任风险给供应商、客户、股东、其他团体带来的人身伤害或财产损失而必须承担
7、法律责任的风险。员工伤害险对雇员造成人身伤害而引起的赔偿风险。员工福利风险 由于雇员死、残、病而引起、依雇员福利计划需要支付费用的风险。信用风险 当企业作为债权人(如赊销、借出资金等)时,债务人有可能不按约定履行或不履行偿债义务;当企业作为债务人时,也可能不能按约定履行或不履行偿债义务。两种情况都会给公司带来额外损失(有些教材将信用风险另列为一类,也有其独特的角度)。企业的投机风险则包括: 商品价格风险(买价、卖价) 利率风险 汇率风险2、 个人风险收入风险:收入-失业、伤残、死亡、衰老都会影响收入水平。医疗费用风险长寿风险责任风险:源自汽车与住房实物资产与负债风险:源自汽车与住房金融资产与负
8、债风险:源自股票和债券风险识别指发现、认出及描述风险的过程。 包括 风险源识别 风险事件及其原因识别 风险后果识别一 、风险识别的基础(起点)风险识别有两项前期工作,它们是:全面了解风险主体的活动内容 比如要进行企业风险识别,就要全面了解企业生产经营过程。了解风险主体的活动环境 比如要进行企业风险识别,就要了解企业生产经营环境,包括政治、经济、文化、法律、自然环境。三 、风险识别的基本思路1、通过内外环境分析确定重要的风险指标 风险识别,首先是通过内外环境分析确定重要的风险管理对象(风险指标)。2、 通过鱼刺图找到更具体的风险管理对象由于风险因素、风险事件原因、风险事件、风险指标有因果递推关系
9、,所以在确定了重要的风险指标的基础上,要进一步确定更具体的风险指标,我们可以应用因果关系图(鱼刺图)。四、 风险识别的具体方法(一)归纳法(二)分析法 归纳法、分析法在很多情况下要结合使用。归纳法不足:会遗漏潜在风险。分析法不足:主观性太强,缺乏客观依据。第三章 风险分析与风险评价风险分析指充分理解风险性质、确定风险等级的过程。风险分析主要目的是尽可能找出风险指标的原始风险状态(也就是把握不确定性状态)。但这不是说我们就一定能找到完整的原始风险状态。事实上,风险主体最终对原始风险状态的把握程度大致可分为四个等级:0 级 结果可以精确预测;一级 未来有多种结果,每一种结果及其概率可知;二级 知道
10、未来会有哪些结果,但发生的概率均无法客观确定;三级 未来的结果与发生的概率均无法确定。风险分析一般都是通过对样本值的分析来推导总体分布或特征。推导风险状况整体分布情况的基本方法常用的有以下三种: 一、直接统计法 二、事件概率与风险指标复合统计法(损失概率与损失幅度法) 三、回归分析法。其他方法还包括:VAR计算、压力测试和蒙特卡罗方法等。例设20次交通事故的经济损失资料如下:1000,1901,2900,3500,3900,4600,4800,5100,5150,5200,5400,5800,6100,6500,6800,7100,7900,8200,9210,9800 我们可以在0-1000
11、0中,以2000为一个区间,画出损失额分布的直方图1、第三章二、20次交通事故的经济损失资料如下:1000,1901,2900,3500,3900,4600,4800,5100,5150,5200,5400,5800,6100,6500,6800,7100,7900,8200,9210,9800 求:(1)在0-10000中,以2000为一个区间,画出损失额分布的直方图; (2)求样本平均值。例、根据过去1年内出交通事故情况的统计有如下资料:大约每100辆汽车有10辆车出交通事故;每次交通事故可能的经济损失是:损失额2000400060008000100001200014000概率0.100.
12、100.140.300.160.100.10(1)任一辆汽车出事故且经济损失额不超过8000的概率;(2) 每辆汽车因交通事故平均经济损失大约是多少?出交通事故的汽车平均每辆经济损失大约是多少? (3) 出交通事故的汽车经济损失额的方差是多少?解:(1)P(8000,=1)= P(8000/=1)P(=1) =(0.10+0.10+0.14+0.30)*(10/100) = 0.064(2)E()=0P(=0)+i P(=i) = i P(=i ,=1) + P(=i ,=0) = i P(=i /=1)P(=1) + P(=i /=0)P(=0) = i P(=i /=1)P(=1)=804
13、 E(/=1)=i E(=i /=1)=8040(3)D()=E(- E(/=1))2=11598400线性相关性定义 r= Lxy / (Lxx Lyy)1/2 是线性相关系数 其中:Lyy= (yi- y)2 当r0时我们说x与y正相关;r=0时,我们说x与y不相关。当r=1时,我们说x与y完全相关;r=1时,我们说x与y完全正相关;r=-1时,我们说x与y完全负相关。例3-3、设燃气公司冬季某月的收益与当月的天气取暖指数线性相关,相关方程为: 收益=0.1+0.05指数 知道:指数200210220230240250概率0.10.10.30.30.10.1求:燃气公司当月收益的概率分布。
14、解: 设燃气公司当月收益为y,天气取暖指数为x, 则当月收益为y10.110.1当月收益为y概率P(y)0.100.100.300.300.100.10VAR有时叫在险值,完整的表示是:Prob(p -VAR)=1-。 其中p表示风险主体的总资产在未来t时间内(如两周-巴塞尔银行监管委员会的做法)的收益。完整的说法是:在未来t时间内,总资产损失额小于VAR的概率为1-。1-为置信水平。五、 设x1、x2、xn为相互独立的财富随机变量(n2),其未来值依次服从正态分布N(1,)、N(2,)、N(3,)、N(n,), x1、x2、xn的当前值依次为1、2、3、n证明:对任意置信水平(1-),xj的
15、在险值大于(Xi)/n 的在险值。蒙特卡罗方法简介?二、风险评价定义:将风险分析的结果与风险标准进行对比,以决定风险主体能否接受或容忍当前的风险状态的过程。风险坐标图是把后果、后果发生的可能性的高低作为两个维度绘制在同一个平面上(即绘制成直角坐标系)。如果风险评价的结果是, 风险主体可以接受或容忍当前的风险状态,那么对该项风险的管理工作就可停留在再评估阶段而无须进入风险改善和风险处理阶段。对于不能接受或容忍的风险状态,风险主体将应用风险管理技术改善和处理风险。第四章 风险状态优劣评价标准评价标准最少应具备 完备性(Completeness) 传递性(transitivity)。所谓完备性是说,
16、对于任意两个财富风险状态X、Y,评价标准都应给出优劣的评判;所谓传递性是说,对于财富变量X、Y、Z,如果X优于Y,Y优于Z,则必有X优于Z。客观标准:评价标准中基本不应用有关风险主体的其它信息(实际预设了)。非客观标准:评价标准中要运用风险主体的其它信息。期望价值标准:设风险主体面临随机财富指标X、Y,若E(X)E(Y), 则认为X比Y优。均值方差标准:风险主体通过比较X与Y的均值和方差(不再仅是数学期望)来判断X与Y的优劣。 运用时,用如下占优规则(DOMINANCE RULE):当两个随机财富状态的均值相等时,方差小的随机财富状态优;方差相等时,均值大的优;一个的均值大于另一个,而方差小于
17、另一个时,此随机财富状态优。即存在一阶随机占优时,就存在二阶随机占优,存在二阶随机占优时,就存在三阶随机占优。如果存在随机占优,投资者持有占优资产预期收益总是更高的,因此理性投资者不会持有不占优的资产。ES( Expected Shortfall)指期望损失,有时也叫条件在险值(CVAR)、平均在险值(AVAR)、期望尾损。计算ES时,要先确定最坏水平q(分位点),比如,我们关心最坏的10%的情况。如对于任意0q,都可以算出VAR,则ESq用如下公式计算: ESq = -0 q VAR d /q 例4-2 设初期财富量为100。期末财富量为Probability of ending value
18、 of event the portfolio10% 030% 8040% 10020% 150则财富变动量及其概率分布为probabilityof event profit10% 10030% 2040% 0 20% 50我们可以计算若干分位点的ESq:Q expected shortfall ESq 5% 10010% 10020% 6040% 40100% 6ES0.20的计算:ES1.的计算Artzner等(1999)提出了一致性风险测度(Coherent Risk Measure)概念 他们认为一种良好定义的风险测度应该满足单调性、一次齐次性、平移不变性和次可加性四条公理,并将满足这
19、些公理的风险测度叫做一致性风险测度。 第二节 期望效用理论在非客观标准中,最重要是期望效用标准关于效用的基本假设1:财富多比财富少好。 用函数表示效用时,效用函数是单调上升的即:U(w)0 。关于效用的基本假设2:边际效用递减。 用函数表示效用时,效用函数的二阶导数是非正的。即:U(w)0 。1、 风险规避态度的Markowitz度量风险价格 设风险主体的效用函数为U(W),对财富随机变量X,若存在确定财富量D,使 U(D)= E(U(X) 则P =E(X)- D 称为风险主体关于该风险的Markowitz风险价格。 D为X的等效财富量对于风险厌恶型风险主体, 可以 证明: 因U(w)0 ,E
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