财务管理综合练习(新).doc

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《财务管理》综合练习（一）

一、单项选择题
1.财务管理的基本职能是（ ）。
A.财务预测 B.财务决策
C.财务分析 D.财务控制
2.我国企业应采用的较为合理的财务目标是（ ）。
A.利润最大化 B.每股利润最大化
C.企业价值最大化 D.资本利润率最大化
3.某公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券，在市场利率为10%时的发行价格为（ ）元。
A.100 B.103 C.98 D.110
4.根据《公司法》规定，可以发行可转换债券的公司是（ ）。
A.上市公司 B.所有股份有限公司
C.有限责任公司 D.国有独资公司
5.某公司发行股票，当时市场无风险报酬率为6%，股票投资平均报酬率为8%，该公司股票风险系数为1.4，该公司股票资本成本为（ ）。
A.8% B.6% C.8.8% D.7.4%
6.优先股股东的优先权是指（ ）。
A.优先认股权 B.优先转让权
C.优先分配股利和剩余财产 D.优先投票权
7.下列投资决策指标中不属于贴现指标的是（ ）。
A.净现值 B.投资回收期
C.现值指数 D.内含报酬率
8.信用期限为90天，现金折扣期限为30天，折扣率为3%的表示方式是（ ）。
A.30/3，N/90 B.3/30，N/90
C.3%/30，N/90 D.3/30，N/60
9.下列不属于固定资产特点的是（ ）。
A.变现能力强 B.专用性强
C.投资风险大 D.价值双重存在
10.下列不属于企业组织形式的是（ ）。
A.独资企业 B.合伙企业
C.政府机关 D.公司
11.总资产周转次数是指（ ）与平均资产总额的比率。
A.主营业务收入 B.营业利润
C.利润总额 D.净利润
12.（ ）的存在是产生经营杠杆效益的根本原因。
A.固定成本 B.固定资产
C.固定利息费用 D.变动成本
13.当累计提取的法定盈余公积金达到注册资本（ ）时可以不再提取。
A.10% B.20% C.50% D.5%
14.应收账款周转次数等于（ ）。
A.销售收入净额/应收账款平均余额
B.销售收入净额/应收账款期末余额
C.赊销收入净额/应收账款平均余额
D.现销收入总额/应收账款平均余额
15.放弃现金折扣的成本大小与（ ）。
A.折扣百分比的大小呈反向变化
B.信用期的长短呈同向变化
C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化
D.折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同方向变化
二、多项选择题
1.负债筹资具备的优点是（ ）。
A.节税 B.资本成本低
C.财务杠杆效益 D.风险低
2.下列筹资方式资本成本由低至高的排序是（ ）。
A.银行借款 B.优先股
C.公司债 D.普通股
3.公司的特点有（ ）。
A.有限寿命 B.所有权与经营权分离
C.股东承担有限责任 D.双重税负
4.股利发放的具体形式有（ ）。
A.现金 B.财产
C.负债 D.股票
5.反映企业盈利能力的财务指标有（ ）。
A.资产利润率 B.销售利润率
C.资产负债率 D.净资产收益率
6.在现金需要总量既定的前提下，则（ ）
A.现金持有量越多，现金管理总成本越高
B.现金持有量越多，现金持有成本越大
C.现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比
D.现金持有量越少，现金转换成本越高
三、判断题
1.经营杠杆系数是指每股收益变动率与息税前利润变动率之比。 （ ）
2.系统风险不能通过多角化投资加以分散。 （ ）
3.企业在提取法定盈余公积金以前，不得向投资者分配利润。 （ ）
4.企业放弃现金折扣的成本率=
×100% 。 （ ）
5.股利的无关理论认为股利支付的多少与公司价值无关。
　 （ ）
6.信用标准包括信用条件、信用期限和收账政策。（ ）
四、简答题
1.简述财务管理的具体目标。
2.简述公司制企业的优缺点。
3.简述折旧政策及其对企业财务的影响。
4.简述股利相关理论的论点。
5.简述剩余股利政策。
6.以利润最大化作为财务管理目标有什么缺陷？
五、计算分析题
1.某公司预计一个月内经营所需现金100万元，准备用短期有价证券变现取得，证券一次变现费用50元，证券年利率为6%。
要求：用存货模式计算最佳现金持有量。
2.某企业按照年利率10%，从银行借入三年期借款800万元，银行要求按贷款限额的10%保持补偿性余额，企业所得税率为33%。求该借款的资本成本。
3.某企业拟筹资2 500万元，具体筹资方案为：向银行借款1000万元，年利率为6%；发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价1.5元，筹资费率1%，第一年预期股利率为8%，以后每年增长2%。所得税税率为30%。
要求：计算该筹资方案借款筹资的资本成本、发行普通股筹资的资本成本和综合资本成本。（12分）
4.某公司准备搞一项新产品开发的投资项目，预计资料如下：固定资产投资额800万元，可使用6年，期满净残值14万元，直线法折旧，每年预计获得净利200万元。
要求：（1）计算该项目初始现金流量、每年营业净现金流量、终结现金流量。
（2）计算该项目的投资回收期。
（3）计算该项目的净现值，并判断该项目是否可行。（假设资本成本为10%；10%，6年年金现值系数4.355；10%，5年年金现值系数3.791；10%，6年复利现值系数0.564）

《财务管理》综合练习（二）
一、单项选择题
1.现代企业财务管理的最优目标是（ ）。
A.利润最大化 B.风险最小化
C.企业价值最大化 D.资本最大化
2.财务管理最为主要的环境因素是（ ）。
A.财税环境 B.法制环境
C.体制环境 D.金融环境
3.下列筹资方式中不体现所有权关系的是（ ）。
A.股票 B.联营投资
C.留存收益 D.租赁
4.按照我国有关规定，股票不得（ ）。
A.溢价发行 B.折价发行
C.平价发行 D.市价发行
5.某企业按3/20，N/60的条件购入货物50万元，如果延至第60天付款，其成本为（ ）。
A.1.5万元 B.27.8%
C.36.7% D.18.4%
6.下列筹资方式中资本成本最低的是（ ）。
A.发行股票 B.发行债券
C.留存收益 D.长期借款
7.普通股股东不具有（ ）。
A.投票权 B.利润分配权
C.股票转让权 D.优先分配剩余财产权
8.下列不属于流动资产的是（ ）。
A.应收票据 B.存货
C.长期投资 D.货币资金
9.经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于（ ）的倍数。
A.销售额变动率 B.固定成本
C.销售利润率 D.销售额
10.下列公式中不正确的是（ ）。
A.净资产收益率=净利润/所有者权益
B.流动比率=流动资产/流动负债
C.资产负债率=资产/负债
D.已获利息倍数=息税前利润/利息费用
11.上市公司在（ ）之后分配优先股股利。
A.提取法定盈余公积金 B.提取公益金
C.缴纳所得税 D.提取任意盈余公积金
12.净利润是指（ ）。
A.目标利润 B.未分配利润
C.税后利润 D.可供分配的利润
13.企业债权人在进行财务分析时最关心企业的（ ）。
A.盈利能力 B.营运能力
C.周转能力 D.偿债能力
14.负债与主权资本之比称为（ ）。
A.产权比率 B.资产负债率
C.主权资本率 D.已获利息倍数
15.“6C”系统中的“信用品质”是指（ ）。
A.客户履约或赖账的可能性
B.客户偿付能力的高低
C.客户的经济实力与财务状况
D.不利经济环境对客户偿付能力的影响
二、多项选择题
1.发行债券可以（ ）。
A.防止股权稀释 B.降低资本成本
C.降低风险 D.降低负债率
2.商业信用的主要形式有（ ）。
A.应付账款 B.应付票据
C.应付债券 D.预收账款
3.信用条件包括（ ）。
A.信用标准 B.信用期限
C.信用政策 D.折扣条件
4.企业税后利润分配的先后顺序是（ ）。
A.向投资者分配利润 B.提取法定盈余公积金
C.公益金 D.弥补以前年度亏损
5.存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面的内容构成（ ）。
A.进货成本 B.缺货成本
C.折扣成本 D.储存成本
6.企业在组织账款催收时，必须权衡催账费用和预期的催账收益的关系，一般而言（ ）。
A.在一定限度内，催账费用和坏账损失成反向变动关系
B.催账费用和催账效益成线性关系
C.在某些情况下，催账费用增加对进一步减少坏账损失的效力会减弱
D.最初支出的催账费用可能不会使坏账减少多少
三、判断题
1.普通股筹资的优点之一是筹资风险小。 （ ）
2.现金管理的目标是尽量降低现金的占用量，以获得更多的收益。 （ ）
3.用长期负债和股本来满足固定资产与永久性流动资产的需要，用短期负债满足临时波动的流动资产需要，可以有效地规避现金性筹资风险。 （ ）
4.减少进货批量、增加进货次数，将使储存成本升高，进货费用降低。 （ ）
5.法定盈余公积金达到注册资本25%时可以不再计提。
　 （ ）
6.总杠杆系数=财务杠杆系数+经营杠杆系数。 （ ）
四、简答题
1.简述风险收益均衡这个财务观念。
2.简述融资租赁的特点。
3.评价发行普通股和发行债券筹资的优缺点。
4.简述我国企业利润分配的内容。
5.运用流动比率评价企业短期偿债能力时应注意什么问题？
6.简述吸收直接投资的优缺点。
五、计算分析题
1.某公司溢价5%发行三年期债券，总面值1 000万元，
票面利率为9%，筹资费率为1%，该公司适用的所得税税率为33%。要求：计算该债券的资本成本。
2.某企业年销售额280万元，固定成本32万元（不包括利息支出），变动成本率60%，主权资本200万元，负债与主权资本比率为45%，负债利率12%，所得税率33%。要求计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
3.某公司本月产品销售收入80 000元，上期末应收账款
余额4 000元，预计本月收回，本期末应收账款余额预计为
6 000元。本月其他业务收入（均收现）9 000元，其他业务
支出（均付现）4 600元。本月产品销售成本、费用、税金中现金支出67 000元，购固定资产支出70 000元，期初货币资金余额为2 100元，期末货币资金必要余额为2 500元。
要求：用收支预算法预计本月现金溢缺的数额。
4.某公司年初存货为10 000元，年初应收账款8 460元，本年末流动比率为3，速动比例为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18 000元，公司销售成本率为80％。
要求：公司的本年销售额是多少？

《财务管理》综合练习（三）

一、单项选择题
1.在资本资产定价模型中Kj=Rf+Bj×(Km-Rf)，代表风险系数的是（ ）。
A.Rf B.Bj C.Km D.Kj
2.注册资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本的是（ ）。
A.独资企业 B.合资企业
C.合伙企业 D.股份有限公司
3.下列说法不正确的是（ ）。
A.非累积优先股欠发的股利可以累积到以后年度一起发放
B.无担保债券的利率通常高于担保债券的利率
C.发行可转换债券有利于公司资本结构调整
D.只有上市公司经股东大会决议后方可发行可转换债券
4.以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（ ）。
A.资产负债率 B.速动比率
C.营业周期 D.产权比率
5.某公司经批准按面值发行优先股，筹资费率和股息率分别为1%和6%，则优先股的成本为（ ）。
A.6.06% B.6% C.7% D.4.06%
6.负债筹资的资金使用费是指（ ）。
A.利息率 B.利息额×（1－所得税率）
C.利息额 D.利息率×（1－所得税率）
7.关于风险报酬正确的表述是（ ）。
A.风险报酬是必要投资报酬
B.风险报酬是投资者的风险态度
C.风险报酬是无风险报酬加通胀贴补
D.风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度
8.下列不属于速动资产的是（ ）。
A.其他货币资金 B.应收账款
C.存货 D.短期投资
9.按投资对象的存在形态，可以将投资分为（ ）。
A.实体投资和金融投资
B.长期投资和短期投资
C.对内投资和对外投资
D.独立投资、互斥投资和互补投资
10.筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（ ）的可能性。
A.企业破产 B.资本结构失调
C.企业发展恶性循环 D.到期不能偿债
11.最佳资本结构是指（ ）。
A.企业价值最大的资本结构
B.企业目标资本结构
C.加权平均的资本成本最低的目标资本结构
D.加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构
12.法定盈余公积金达到注册资本（ ）时可以不再提取。
A.10% B.30% C.40% D.50%
13.企业经营亏损不可以用（ ）弥补。
A.税前利润 B.税后利润
C.资本公积 D.盈余公积
14.速动比率等于（ ）。
A.速动资产/速动负债 B.速动资产/流动资产
C.速动资产/流动负债 D.流动负债/速动资产
15.关于存货保利储存天数，下列说法正确的是（ ）。
A.同日增长费用成正比
B.同一次性费用成反向变动关系
C.同目标利润成正比
D.同毛利无关
二、多项选择题
1.由出资者（所有者）进行的公司财务决策包括（ ）。
A.对外投资 B.发行长期债券
C.赊销 D.现金持有量
2.最佳资本结构是指（ ）时的资本结构。
A.加权平均资本成本最低 B.企业价值最大
C.负债率最低 D.财务杠杆效益最大
3.一般而言，长期投资与短期投资相比（ ）。
A.风险大 B.风险小 C.收益大 D.收益小
4.关于总杠杆系数正确的表述是（ ）。
A.经营杠杆系数×财务杠杆系数
B.每股收益变动率÷销售额变动率
C.经营杠杆系数+财务杠杆系数
D.资本利润率变动率相当于销售变动率的倍数
5.下列属于税后利润分配的项目是（ ）。
A.支付职工奖金 B.缴纳所得税
C.提取公益金 D.支付股利
6.企业筹资的目的在于（ ）。
A.满足生产经营需要
B.处理财务关系的需要
C.满足资本结构调整的需要
D.降低资本成本
三、判断题
1.全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本的企业法人称为股份有限公司。 （ ）
2.资本成本通常以绝对数表示。 （ ）
3.风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬。 （ ）
4.信用标准是指企业接受客户信用订单时明确提出的付款要求，包括信用期限、折扣期限及折扣率等。 （ ）
5.营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。（ ）
6.流动比率和速动比率越高，说明短期偿债能力越强。（ ）

四、简答题
1.简述财务管理目标的几种代表性观点并进行评价。
2.简述存货ABC分类管理法。
3.简述经营杠杆效益和财务杠杆效益。
4.简述利润分配的原则。
5.评价企业长期偿债能力有哪些指标？
6.简述调整资本结构的方法。
五、计算分析题
1.某公司拟筹资1 000万元，现有A、B两个方案，有关
资料如下：
金额单位：万元

A
B
筹资额
资本成本
筹资额
资本成本
长期债券
普通股
优先股
500
300
200
5%
10%
8%
200
500
300
3%
9%
6%
合 计
1 000

1 000

要求：计算分析该公司应采用哪个方案筹资？
2.某公司投资总额为500万元，总资产报酬率为15%，借入资金利率8%，若投资总额中20%为借入资金，所得税税率25%，计算净资产收益率和财务杠杆系数。若投资总额中80%为借入资金，其他条件不变，净资产收益率和财务杠杆系数是否提高了？财务风险是否变大了？
3.某公司××年度有关财务指标如下：
总资产周转次数 2次
产权比率 0.6
长期负债与主权资本比率
应收账款周转次数 10次
存货周转次数 6次
销售毛利率 30%
速动比率 1.25
要求：完成该公司年末资产负债表有关项目。
（假定应收账款年初、年末余额相等且存货年初、年末余额相等、全年销售均为赊销）
某公司资产负债表
××年12月31日 金额单位：万元
资 产
金 额
负债及股东权益
金 额
货币资金
应收账款
存 货
固定资产
合 计

应付账款
长期负债
股 本
留存收益
合 计

60
90

4.某公司有一投资项目，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3 000元，第二年4 500元，第三年6 000元。每年追加的付现成本为第一年1 000元，第二年1 500元，第三年1 000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40%，固定资产残值10万元，采用直线法提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。要求：
（1）计算确定该项目的初始现金流量、投产后每年营业净现金流量、终结现金流量。
（2）计算该项目的净现值；
（3）如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。

《财务管理》综合练习（四）
中央广播电视大学开放教育专科期末考试
财务管理模拟试题

一、单项选择题（从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并在答题卡的相应位置上涂黑。共20分，每小题2分）
1.销售利润率可用以衡量企业的（ ）。
A.短期偿债能力 B.长期偿债能力
C.营运能力 D.获利能力
2.财务杠杆系数是指每股收益变动率与（ ）之比。
A.净资产收益率 B.销售利润率
C.息税前利润变动率 D.销售变动率
3.企业赊购10万元商品，付款条件是“3/10，2/20，N/40”，则下列说法中不正确的是（ ）。
A.企业若20天后付款，需付9.9万元
B.企业若10天内付款，只需付9.7万元
C.企业若10天之后20天内付款，只需付9.8万元
D.企业若20天之后40天内付款，需付10万元
4.下列描述中不正确的是（ ）。
A.信用条件是指企业对客户提出的付款要求
B.信用期限是企业要求客户付款的最长期限
C.信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最高条件
D.现金折扣是企业对客户在信用期内提前付款所给予的优惠
5.企业发行5年期债券，面值1000元，票面利率6%，所得税率40%，发行价为1050元，手续费率为1%，则其资本成本为（ ）。
A.3.64% B.3.6% C.3.43% D.3.46%
6.下列各项业务中会提高流动比率的是（ ）。
A.收回应收账款 B.向银行借入长期借款
C.接受投资者投入固定资产 D.购买固定资产
7.企业由于现金持有量不足而又无法及时通过其他途径补充给企业造成的损失，称为现金的（ ）。
A.机会成本 B.持有成本 C.管理成本 D.短缺成本
8.下列项目中不能用于弥补亏损的是（ ）。
A.资本公积 B.盈余公积 C.税前利润 D.税后利润
9.衡量企业整体资产使用效率的指标是（ ）。
A.存货周转次数 B.已获利息倍数
C.固定资产周转率 D.总资产周转次数
10.下列说法中不正确的是（ ）。
A.公司发放现金股利会增加公司的付现压力
B.公司以盈余公积金送股不会改变股东权益总额
C.公司配股成功会使现金增加，所以配股的目的实际上是为了筹措资金
D.股票回购是指公众在证券市场上重新购买自己原先的股票
二、多项选择题（从下列每小题的五个选项中，选出正确的答案，并在答题卡的相应位置上涂黑。共10分，每小题2分）
11.长期借款筹资方式的特点表现在（ ）。
A.筹资速度快 B.资本成本低 C.筹资风险大
D.弹性较大 E.利于企业保守财务秘密
12.由出资者（所有者）进行的公司财务决策包括（ ）。
A.对外投资 B.发行债券 C.发行股票
D.企业合并 E.利润分配
13.发行普通股筹资的特点是（ ）。
A.筹资风险小 B.资本成本高 C.防止股权稀释
D.具有财务杠杆作用 E.利于调整资本结构
14.反映企业盈利能力的财务指标有（ ）。
A.总资产利润率 B.销售利润率
C.已获利息倍数 D.净资产收益率 E.总资产周转率
15.公司的特点有（ ）。
A.有限寿命 B.所有权与经营权分离
C.股东一般承担无限责任 D.双重税负 E.经济效益好
三、判断题（对，选“A”；错，选“B”。并在答题卡的相应位置上涂黑。共20分，每小题2分）
16.企业对未来现金流量预测越准确，需要的预防性现金持有量越多。 （ ）
17.一般而言，向社会发行证券比向银行借款能够筹集更多的资金。 （ ）
18.融资租赁属于负债筹资。（ ）
19.经济采购批量，是指使存货的进货成本和储存成本之和为最低点的进货数量。 （ ）
20.独资企业比公司企业创建容易、设立成本低、出资人对债务负无限责任，因而可以筹集更多的主权资金和债务资金。（ ） 　
21.资产负债率越低，产权比率越低。（ ）
22.总资产利润率是反映企业获利能力的核心指标。（ ）
23.剩余股利政策是指企业有税后利润就分配，没有税后利润就不分配的利润分配政策。（ ）
24.资本成本通常用绝对数表示，等于资金使用费用与筹集费用之和。（ ）
25.折旧政策从根本上讲就是进行折旧方法和折旧期间的有效组合。 （ ）

得分
评卷人
四、简答题（共10分）

26.（6分）写出两种股利政策的类型并描述其特点。

27.（4分）简述风险收益均衡观念。

得分
评卷人
五、计算分析题（共40分）

28.（10分）某项目投资总额为500万元，总资产报酬率为15%，借入资金利率7%，若投资总额中60%为借入资金，所得税税率40%，计算净资产收益率和财务杠杆系数。若要使净资产收益率达到28.2%，投资总额中应安排借入资金的比例为多少？财务风险是否变大了？

29.（10分）某企业规划一个投资项目，拟筹资10000万元，具体筹资方案为：向银行借款4000万元，年利率为6%；发行普通股3000万股，每股面值1元，发行价2元，筹资费用率2%，第一年预期每股股利为0.1元，以后每年增长2%。该企业适用的所得税率为30%。
要求：（1）计算该筹资方案下借款筹资的资本成本、普通股筹资的资本成本和该筹资方案的综合资本成本。（2）如果该项目年收益率为12%，从经济角度看是否可行？

30.（6分）某公司期初货币资金余额为2100元，预计本月有现金销售收入80000元，以前的应收账款40000元，预计本月收回。本月采购材料、支付工资、费用、税金等需现金70000元。另外本月将发行债券500000元，购买设备400000元，发放现金股利10000元。期末货币资金必要余额为2500元。
要求：用收支预算法预计本月现金余裕或不足的数额。

31.（8分）通达公司2006年末资产负债表的部分内容如下：

资产负债表 单位：元
资产 金额
负债及所有者权益 金额
现金 50 000
应收账款 50 000
存货 300 000
无形资产
固定资产净值 500 000
短期借款 50 000
应付账款 200 000
长期借款 300 000
长期应付款
所有者权益 250 000
资产合计 1 000 000
负债
及所有者权益合计1 000 000
要求：根据上述资料完成资产负债表，并计算资产负债率、流动比率、速动比率。

32．某公司为扩大经营业务，拟筹资1000万元，现有A、B两个方案供选择。
有关资料如下表：

融资方式
A方案
B方案
融资额
资本成本(％)
融资额
资本成本(％)
长期债券
500
3
400
3
普通股
400
10
400
9
优先股
100
8
200
6
合计
1000

1000

要求：通过计算分析该公司应选用的融资方案。（6分）

模拟试题参考答案
（供参考）

一、单项选择题（每小题2分，共20分）
题号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
答案
D
C
A
C
D
B
D
A
D
D

二、多项选择题（每小题2分，共10分）
题号
11
12
13
14
15
答案
ABCDE
ABCDE
AB
ABD
BD

三、 判断题（每小题2分，共20分）
题号
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
答案
B
A
A
A
B
A
B
B
B
A

四、简答题（共 10 分）
26.（6分）写出两种股利政策的类型并描述其特点。
剩余股利政策、定额股利政策、定率股利政策等。（答出两个即可）
剩余股利政策是指在企业有着良好投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本的需要，然后将剩余部分作为股利发放，如果没有剩余，就不发放股利。企业选择剩余股利政策可以保持一个合理的资本结构、满足企业增长而外部融资难度较大情况下对资金的需要，但它属于不规则股利政策，容易受到一些投资者的抵制。
定额股利政策是指将每年发放的股利额固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策。企业采取定额股利政策有利于树立良好的市场形象，增强投资者对企业的信心，稳定股票价格，也有利于投资者安排预算。但定额股利政策将股利的支付与盈余状况、现金流等割裂开来，无论经营业绩优劣、财务状况好坏，企业每年都需要承受这一相当于“定额负债”的现金支付压力，特别是在获利水平下降、财务支付能力出现困难时，采用这样的股利政策，可能导致企业资金短缺、财务状况恶化，这是它最不利的方面。此外，定额股利政策虽然有利于投资者安排预算，但不反映企业真实的经营财务状况，有可能使市场参与者做出错误的判断。
定率股利政策是指将每年发放的股利率固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策。企业采取定率股利政策，将股利的支付与盈余状况结合起来，使企业免受 “定额负债”的现金支付压力，而且反映企业真实的经营财务状况，有利于传递正确的财务信息，但每年支付的股利额不确定，不太利于投资者安排预算。
27.（4分）答：风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，也即风险收益均衡。资本资产定价模型表达了这个关系，即：某资产的收益率=无风险资产收益率＋该资产的风险系数×（市场平均收益率－无风险资产收益率）。
五、计算分析题（共40分）
28.（10分）
净资产收益率=［15%＋60%/40%×（15%