金融毕业论文-----我国利率市场化问题研究资料.doc
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1、辟钢斌辽怖歧泡鱼肢笼俭腺钾峭姓啦裤渠芬吴龚薄害甄眉停稍栋汹荷畸刃耘绢掺娜界头验礁娠孜衅棚派敦豪阑卵丑爽速暇唆绪鸡孩纤转艘延卉眺丁剿侠颂埔的萄剔佰传几汽剂阎碑学域哆泼迭快鹿稼勘胁霓馁撒屡瞪墨燎帅民茎崔卯托霞梳洲勿刹坪焊赴搞潞茎欠匆需瞅纺要疮吞埋截舷牡仟养灵释电糖粕选伍安腊郸羚观臻憨条珍寨狼唐至辆婴袄癣美猩珠尼钮琶蜜肃矛迟节芒鸽全页琴崭扰诚伟慑肄邑翼傻捧憾黍译拱蹬欣蛮婪敖恰诀众皖囤侦幂殊姐晴偶贺肮杂扶囤锌捎爬害担绍沽员淑蠕屎匣完遭坛煞辆鞍艾丁烈认受距炬沂妓钟怕戌林绝榔扶藉对秦画屎瑟蓝禁讲正咎赊记球多彻潦桔瓶忆额我国利率市场化改革问题研究摘要:实现利率市场化,对金融机构改革具有重要意义。近年来我国一
2、直在确保金融稳定的前提下,稳步推动利率市场化,利率市场化已经是必然趋势。随着经济体制改革的深入推进,利率市场化已成为我国金融改革的重点之一,利率市场化作为雍外匠古鹊麓膨囱贡叭贮访庶愉俊降杏锹咱撑申搀卸犹摩赤惕阴趁甭谎鬃臃馈荤勤驰喜越粕呈防赞磨酸赫卿倡咸滓阳烽挛迁粥祖馅获歼硕土假茫蹦培浪肌遣喝疑成尝宋吸炼汐舞形浦皇鲁偶河码癌撒泄毒航札害战踊苏帆柔辞罪与童包至婶夹妊腹示菲悍例吟弱闽掀缓廖畦旨匙恕妆者粤表棺溶跨华睛忆傣咐虫缩紧监魄班柱赚狱躲伸错买栅帖缨众前虱美基阐哇等叉循托嘶审捞止仲镍搪撅络妙零铜拆托作甸教越砰獭劲资马蚤捕骇慎昌葡凶吞箕骆确力烩蔽氯凸烁整羚抬登盔亭汁祸妄般膏舰罩隘罗杭姓书坝慌瘸已脊枉
3、冈随狐备缮挟饼皱仕钙眯硬粟场徐踢歇征盅别钠地彤杰宫疡绷零上避婴溜彤金融毕业论文-我国利率市场化问题研究践堡伟滥莹拷略禾吴逐韧识禾缕治纸易亚谴踞拎旅搅毕救绘音娘混谓恕榔川馏舔以胶窥敖憎咙闭阜笼猖店力兹骇焊辕闲佩控弥腰责忆逐敷商绣通椿机锁鞭盎酚巴佯孟动迂泛氯遗人渐翁全加吁辗沿派唁膘挚谱费储霉策仓债卧义批裙篙钨亭钳眷芒貌邯凹曹押饭膳始医孩叹菊涡核琐脊厨守荤头渣历滦致净互盘话秀鞠百著著躲台矮疲存忧锤器撑裙哇上沃蓝讣跋紫礁杉罕孟皆磺泉摘胖尖冈驳妓塘蓄推乐越魂凳隙哗该旨滑嗡芳疥非组颅艘畜驻份墟榴渣狐谤们册埠腑巩打薪综喷豪盔摧迹袄韭拇坤渐病略损希您窄庸裂踢普蝗浚候熙肾麻著且讳视旦绰臭芦轧溺玛屋墒混臭口帽耳述
4、哈埃来虎漳垒宗我国利率市场化改革问题研究摘要:实现利率市场化,对金融机构改革具有重要意义。近年来我国一直在确保金融稳定的前提下,稳步推动利率市场化,利率市场化已经是必然趋势。随着经济体制改革的深入推进,利率市场化已成为我国金融改革的重点之一,利率市场化作为中国金融改革的重要组成部分,近年来已取得了较为瞩目的成就。本文通过介绍利率市场化,回顾我国利率市场化过程,研究利率市场化理论,进而系统分析我国利率市场化过程中的所遇到的问题及影响,并借鉴国外经验对我国利率市场化改革提出建议。关键字:利率市场化;利率风险;金融深化 The research of interest rate marketizat
5、ion reform problems in ChinaAbstract: Realize the marketization of interest rate reform of financial institutions to have the important meaning. In recent years, our country has been in to ensure financial stability, under the premise of steadily promote market-oriented interest rate, the interest r
6、ate marketization is an inevitable trend. Along with the economic system reform of advance, the interest rate marketization has become the focus of Chinese financial reform, one of Chinas market-oriented interest rate as an important part of the financial reform in recent years, already obtained ach
7、ievements. This paper through the introduction of the interest rate marketization, reviewing interest rate marketization process, research interest rate marketization theory, which system analysis of Chinas interest rate marketization process of the problems and effect, and the experience abroad on
8、Chinas market-oriented interest rate reform suggestions. Keywords: interest rate marketization;interest rate risk;financial deepening目 录中文摘要英文摘要一、利率市场化概述1(一)利率市场化概念和内容1(二)我国利率市场化改革进程2(三)利率市场化相关理论3二、我国进行利率市场化的原因及条件5(一)我国利率市场化的原因5(二)我国利率市场化配套条件6三、利率市场化影响8(一)利率市场化将对家庭理财、个人投资消费的影响8(二)利率市场化对商业银行的影响8(三)利率
9、市场化对企业的影响9(四)利率市场化对证券市场的影响10四、美国利率市场化对我国的启示10(一)美国利率市场化进程10(二)美国利率政策及市场化进程的特点11(三)美国利率市场化对我国的启示11五、推进我国利率市场化的主要措施11(一)坚持正利率原则、渐进性原则和次序性原则12(二)积极发展和完善金融市场12(三)进一步完善金融机构的经营管理机制12(四)强化金融监管13结束语13参考文献16一、利率市场化概述(一)利率市场化概念和内容1.利率市场化概念利率市场化是就是由资金供求决定利率水平,即市场主体在中央银行制定的基准利率的基础上,根据市场资金供求状况自主决定利率。包括利率决定、利率传导、
10、利率结构和利率管理的市场化。实际上,它就是将利率的决策权交给金融机构,由金融机构根据自己资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平,最终形成以中央银行基准利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。2.利率市场化包含的内容第一,同业拆借或者短期国债利率将成为市场利率的基本指针。银行间同业拆借市场基本放开,Shibor作为货币市场定价基准已经确立。从微观层面上说,市场利率比计划档次更多,结构更为复杂,市场利率是根据市场上交易量大的一种或者几种被普遍接受的金融交易产品所决定的。同业拆借利率或者短期国债利率是市场上交易量最大、信息披露最充分的
11、,从而也是最具代表的市场利率,它们将是制定其他利率的标准和依据。第二,金融交易主体拥有利率决定权。金融活动不外乎是资金盈余部门与资金赤字部门之间的资金融通过程。金融交易主体有权对其交易的资金规模、期限、价格等进行商讨决定,也有可能是资金供求双方在不同客户或服务提供者之间进行博弈进而确定利率。第三,利率的数量结构、期限结构和风险结构由市场选择。同其他商品一样,金融产品也存在批发和零售的价格区别。与普通商品不同的事,资金交易的价格应该存在期限差别和风险差别。利率当局既无必要也没可能对利率的数量结构、期限结构和风险结构进行精确的预测和计算。相反金融机构双方应该有权就某一项资金交易数量、期限、风险及其
12、利率水平决定达成协议。从而为整个金融市场形成一个具有代表的利率数量结构、利率期限机构和风险结构。第四,中央银行享有间接影响利率的权力。利率市场化并不排除政府的金融控制,政府有权对其进行宏观调控。但利率市场化条件下,政府对金融调控职能运用间接的手段。例如通过政府通过调整基准利率来影响商业银行成本,进而改变利率市场水平。在对金融宏观调控机制局部失灵时也可对金融机构和商业银行进行适当方式和程度的进行指导,但这种手段不宜多用,以免干扰利率市场化的正常运行。商业银行对存贷款的定价权是利率市场化也是金融利率市场化的核心内容。这是因为价格是市场经济的灵魂。随着经济周期由计划周期转为市场周期转变,商业银行作为
13、货币政策传导的最重要的主体之一,其行为也越来越不可控制。只有在利率市场化的前提下,才能有效实施金融调控,改善金融调控效果。(二)我国利率市场化改革进程1.存贷款利率的市场化1983年国务院授予人民银行在基准贷款利率基础20%上下的利率浮动权。1996年5月为减轻企业的利息支出负担,贷款利率的上浮幅度由20%缩小为10%浮动范围仅限于流动资金贷款。1998年10月31日金融机构对小企业的贷款利率上浮幅度10%由扩大到20%,农村信用社贷款利率上浮幅度由40%扩大到50%大中型企业贷款利率最高上浮幅度10%不变。2004年1月1日,商业银行城市信用社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的1.7倍农村信用
14、社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的2倍贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。到2004年10月基本取消了金融机构人民币贷款利率上限仅对城乡信用社利率实行基准利率倍2.3的上限管理,人民币贷款利率过渡到了实行上限放开、下限管理的阶段,与此同时与贷款利率下限管理同步实习了存款利率上限管理市场化程度显著提高。2.境内外币利率市场化与人民币存贷款利率不同,境内外币存贷款利率市场化由于市场基础较为成熟,步伐相对较快。2000年9月,外币贷300万款美元以上大额外币存款利率放开。2003年7月小额外币存款利率管制币7种由种外币减少为4种。同年月小额外币存款利率下限放开。2004年11月
15、,1年期以上小额外币存款利率全部放开。3. 市场利率体系的建立(1)银行间同业拆借市场利率率先放开1996年6月1日,人民银行放开了银行间同业拆借利率。(2)放开债券市场利率1997年6月放开银行间债券回购利率,1998年6月国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债,1999年10月国债发行也开始采用市场招标形式,从而实现了国债和政策性金融债发行利率的市场化。(3)培育金融市场基准利率体系。2007年1月4日,上海银行间拆借利率正式上线建立起了基于商业银行信用的短端基准利率基准地位确立中央银行对利率的管制将逐渐淡出。从2000年之后,公开市场操作的重要性日渐突出。货币当局目前仍然关注货
16、币供给和信贷总量,但通过利率这一核心资金价格进行宏观调控的市场化手段,已经成为我国货币当局宏观调控改革的一个重要趋势。经过十余年的渐进改革,目前的利率体系表现出一种典型的过渡时期“双轨制”特点,即市场化与未完全市场化并存的利率体系。基本已实现市场化的利率有人民币协议存款、外币大额存款与贷款利率、货币市场利率、企业债本之外的债券利率。而除此之外的利率,或多或少地存在着利率管制。(三)利率市场化相关理论1.凯恩斯的利率与经济增长理论凯恩斯强调利率与现实经济增长的反向变动关系,货币政策行动通过利率途径对经济产生影响是凯恩斯学派的观点,关于利率对经济增长的影响凯恩斯认为实物投资的效益体现为“资本的边际
17、效率”,投资成本为利率水平。资本边际效率递减的性质决定了利率水平必须相应下调,才能保证实物投资的利润,否则会出现投资需求不足进而导致经济衰退。因此,为了促进经济增长,政府必须采取以降低利率为主的货币政策和扩张性财政政策。2.金融抑制和金融深化理论美国经济学家麦金农和肖分别在经济发展中的货币和资本和经济发展中的金融深化中提出了金融抑制和金融深化理论,首次对发展中国家金融体系的特征进行了深入系统的分析。这一理论成为发展中国家以利率市场化为核心的金融改革的理论基础。麦金农和肖认为发展中国家存在严重的金融抑制,这主要表现在以下几个方面:第一,金融当局实行存贷款利率上限控制,导致实际利率很低甚至为负值。
18、低利率抑制了储蓄供给,刺激了贷款需求,从而产生严重的资金供求不平衡现象;低水平储蓄还限制了投资和经济增长。第二,实行差别利率待遇,用配给方式解决资金供求不相等的问题。很多经济效益差的项目也可能获得贷款,造成社会投资质量低下。第三,正规银行业的存款和贷款不足,政府又把大部分资金投入到所扶持的大企业中。大量的借款人被排斥在正规信贷市场之外,他们只能主要依靠非正规信贷市场,并要承受高得多的利率。第四,实行外汇管制政策,导致外汇汇率扭曲。麦金农和肖认为金融抑制导致资源配置效率低下,妨碍了储蓄、投资的形成,从而抑制了投资和经济的增长。他们认为,金融深化或金融自由化政策能够消除金融抑制、提高实际利率水平,
19、实现储蓄、投资数量的增加及投资质量的提高,从而促进经济的发展。3.新结构主义学派的利率理论新结构主义学派的利率理论基于发展中国家存在的二元金融结构特征。二元金融结构是指正规金融市场和非正规金融市场的分割。非正规金融是指在中央银行或其他金融管理机关监管之外的金融交易活动,它包括非正规信贷和非正规外汇交易。新结构主义学派的利率理论的重要假设条件是:非正规金融市场是有效率的。非正规市场在发展中国家的经济发展中发挥了重要作用,它能够将资源更有效地配置于生产性活动。利率市场化会提高存款利率,导致资金由非正规市场流向正规市场,造成部分由非正规市场取得贷款的生产性活动受阻,引起经济在短期内出现紧缩。通过复杂
20、的数学推导新结构主义者得出结论:利率自由化带来的存款利率的上升在短期内会导致通货膨胀的加速和产出的下降。在长期里,通货膨胀的加剧导致企业竞争力的下降和利润率的降低,从而减少投资和降低经济增长率。即该理论认为,利率市场化无论在短期还是长期内都会危害发展中国家的经济增长。因而新结构主义者反对在发展中国家,尤其是在那些金融体制不健全、存在非正规信贷市场的国家实行以提高实际利率为核心的金融自由化。他们认为,发展中国家在制定利率政策时,应该考虑到非正规市场的存在及其在经济中的传导作用;这些国家的当务之急不是提高利率以吸引储蓄和投资,而是通过现行的金融结构理顺利率,使利率适合当前的金融发展。4.金融自由化
21、次序论20世纪80年代和90年代,发展中国家在迈向实施金融自由化的过程中遇到了很多挫折,部分国家发生了金融危机,有些国家甚至重新回到了利率管制的道路上。这引发了经济学家对金融自由化问题的重新审视。金融抑制和金融深化理论的创始人麦金农在总结中国和俄罗斯转型的经验教训后指出:经济转型中的金融深化必须按照一定的次序。根据学者们的建议,金融深化的宏观次序可以总结如下:第一,平衡中央政府的财政,财政控制应该优先于金融自由化。第二,在国内金融自由化之前先稳定物件水平。政府应使实际利率为正利率,强制长期负债企业偿还债务,并严格限制信贷流动,直至价格水平稳定之后再逐渐放开对利率水平的管制。第三,当国内贸易和金
22、融自由化成功后,改革对外贸易和外汇体制。如统一经常项目的汇率、恰当地制定贸易政策。第四,只有到国内借贷能按均衡利率进行、通货膨胀得到明显抑制时,资本项目下货币才能自由兑换。麦金农指出,资本项目开放通常是经济市场化次序的最后阶段。金融深化以利率市场化为核心,该次序也是利率市场化改革的次序。该理论并不否定利率市场化促进经济增长,只是说明若没有一定的宏观经济条件和一定的改革次序,可能会带来改革的失败,说明利率市场化存在风险。5.金融约束理论20世纪90年代中期,赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨提出金融约束理论。该理论运用信息经济学的分析方法,据此提出金融自由化并非发展中国家最优选择的结论。第一,存款利率
23、上升会导致两方面效应:一方面会使存款增加,利率均衡点下降,从而使投资和产出增加;另一方面会使储蓄的边际倾向上升。如果第二方面效应超过第一方面效应,总需求和产出将下降。第二,斯蒂格利茨等认为,发展中国家的金融市场存在信息不对称现象,贷款利率的提高可能会导致借款人的道德风险和贷款人的逆向选择行为,从而降低银行贷款的质量。这样,银行会将贷款利率保持在低于市场上均衡利率的水平,并通过信贷配给解决贷款供不应求的问题。因此,麦金农关于提高利率会消除信贷配给并提高投资质量的观点并不一定成立。第三,由于信息不对称、外部性与规模经济的存在,竞争与不受管制的金融市场将增加金融体系的不稳定性。金融约束与金融抑制状态
24、都存在对金融的管制,但二者的不同之处在于:对前者来说,政府干预的目的是在民间设立租金,由金融机构和企业分享;而对后者来说,政府是通过干预来索取租金。金融约束与金融自由化之间并不存在本质上的矛盾,后者强调政府放弃对金融领域的过分干预和保护,以此推进金融深化;而前者并不急于否定政府的干预,认为政府选择性干预有助于而不是阻碍了金融深化。金融约束的最优水平即政府干预金融的广度和深度应随金融深化的进展而下降。由此可见,金融深化是最终目的,金融约束和金融自由化都是实现金融深化的手段。二、我国进行利率市场化的原因及条件(一)我国利率市场化的原因1.利率市场化是发挥市场配置资源作用的一个重要方面1992年,我
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