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2012中国汽车金融报告（二）
2013-2-20 17:34:46　　来源：德勤（Deloitte） 2012年
　　汽车消费贷款、信用卡分期及汽车金融公司贷款仍是主流的消费金融产品

　　目前主流汽车消费金融产品包括汽车消费贷款、信用卡分期及汽车金融公司贷款。
图：消费金融产品供给机构比较分析

　　目前上述三种产品均在市场中占有一席之地，也从侧面反映了各种产品均有各自的不足：商业银行专业性不足，而汽车金融公司资金及网点受限。消费金融产品只有满足经销商及消费者的实际需求，才能得到市场认可。我们根据2011年末对经销商集团开展的经销商金融服务满意度调查及消费者金融服务满意度调查，统计结果如下：
图：经销商对汽车消费金融业务的关注点

　　消费金融是帮助经销商提升销售的利器，因此经销商非常关注是否能够快速审批放款，第一时间实现销售，并且希望消费金融业务能够有效提升门店盈利。
图：终端客户对汽车消费金融业务的关注点

　　消费者的用户体验与审批效率、手续繁琐程度紧密相关，对产品价格比较敏感，另外希望金融机构能够提供丰富、灵活的产品选择。

　　行业实践分析：GMAC-SAIC的汽车贷款产品

　　以国内第一家中外合资汽车金融公司——上汽通用汽车金融有限责任公司(以下简称GMAC-SAIC)为例，其主要业务包括为个人及公司客户提供购车贷款、为汽车经销商提供采购车辆贷款和营运设备贷款。截至2011年12月31日，GMAC-SAIC资产总额348.21亿元，资本充足率13.37%，不良贷款率0.13%，GMAC-SAIC管理的发放在外的个人汽车抵押贷款的未偿本金余额超过238.15亿元，共计388,518笔[4]。GMAC-SAIC成为目前管理资产规模最大的汽车金融公司，得益于如下要素：

　　▲丰富的经销商覆盖：截至2011年末，GMAC-SAIC已与3,491家汽车经销商展开合作，并在国内322个城市开展个人汽车抵押贷款业务。经销商可以申请经认证加盟成为GMAC-SAIC的合作伙伴，并可以根据自身情况选择两方或者三方合作模式：
图：GMAC-SAIC经销商加盟模式示意图

　　▲丰富的品牌覆盖：从2008年开始，GMAC-SAIC经营范围从通用品牌发展到全品牌，零售业务已经覆盖目前我国汽车消费市场上的所有汽车品牌。截至2011年末，个人汽车贷款业务非通用品牌的业务量已经接近通用品牌业务量。

　　▲丰富的产品选择：GMAC-SAIC涵盖了汽车金融公司目前提供的主流消费金融产品。

　　GMAC-SAIC的产品示例

　　▲完善的服务体系：全流程的系统支持提高了贷前效率，并在贷后阶段实施有效监控，提升了客户体验并降低了风险。

　　GMAC-SAIC的贷前及贷后流程管理[5]
图：流程管理

　　由于上述优势，GMAC-SAIC在过去几年有良好的市场表现，平均利差保持在7%左右，资产收益率、资本回报率均保持较高水平并逐年提升：
图：GMAC-SAIC的平均贷款有效利率

图：GMAC-SAIC的关键财务指标

　　有效控制了风险，GMAC-SAIC的贷款逾期率逐年降低：
图：GMAC-SAIC的贷款逾期率[6]

　　尽管GMAC-SAIC为我国第一个两次进行资产证券化的汽车金融公司，但累计40亿的资产证券化额度根本无法突破资本和资金约束的瓶颈，如国外其他金融公司可通过发行无担保债券、资产转让等资产管理手段实现可持续发展。

　　汽车消费金融发展展望

　　汽车金融在全球已经拥有超过90年历史，而在中国仍是一个充满潜力的朝阳行业。目前商业银行及汽车金融公司仍是最主要的参与者，2011年汽车消费金融产品余额达到3,000亿，市场份额如下：
图：2011年汽车消费金融市场分析

　　由于汽车消费贷款单笔贷款金额低、操作手续较繁琐，目前商业银行在汽车消费金融投放的资源有限，如下图所示，近几年余额均保持在1,000-1,500亿左右。
图：商业银行个人汽车消费贷款余额

　　根据我们的预测，未来十年中国汽车消费金融的市场容量将超过10,000亿。随着商业银行对汽车消费金融业务的日渐重视，以汽车消费贷款为主的商业银行金融产品将能稳固占据超过一半的市场份额，并且商业银行雄厚的资金实力也使其能够持续地在不断扩张的汽车消费金融市场中投入资源。汽车金融公司的消费贷款产品仍将保持较强的市场竞争力，但需进一步拓宽资金来源及资产转让途径，以满足快速增长的消费需求。我们预测2015年的汽车消费金融市场余额将达6,700亿，市场格局如下：
图：2015年汽车消费金融市场预测

　　由于下列因素的驱动，消费金融渗透率可以从目前的10%提高至30%甚至更高：

　　▲消费群体年轻化

　　80后、90后进入购车高峰，他们的消费观念及生活理念更容易接受贷款买车的方式。

　　▲产品丰富，效率提升

　　我国汽车消费金融的业态尚不完整，目前主要以新车消费贷款为主，而成熟市场还拥有丰富的租赁业务、二手车业务等。随着市场发展及相关法规建立健全，我国汽车消费金融产品线将极大丰富并为更多消费者提供金融服务。

　　另外，贷款手续繁琐、审批时间较长也影响消费者使用消费金融产品的意愿，随着金融机构专业化程度提高，会为消费者提供满意度更高的金融产品。

　　▲个人征信系统及汽车金融业务法规的完善

　　建立完善的个人信用体系，加强消费者权益保护方面的立法，完善汽车抵押登记、违信处置等汽车金融的保障体系，建立和完善统一规范的汽车金融业务法规，可以保障并促进中国汽车金融业的健康发展。

　　▲更广泛的参与者，更紧密的合作关系

　　目前成立的17家汽车金融公司多为外资厂商主导的汽车金融公司，而汽车价值链中的30%的价值都是由汽车金融产生的，因此本土汽车企业也已经意识到自行设立汽车金融公司的优势，不仅带动了新车销售，更为企业创造了稳定的盈利增长点，为开拓后市场业务奠定基础。随着更多厂商(尤其是本土厂商)更广泛地参与到汽车金融业务中来，将会加速推动汽车金融市场的发展。

　　目前汽车金融市场的参与者(银行、整车厂商、汽车金融公司、经销商)均有各自的优势：银行具有雄厚的资金实力；整车厂商对车辆价值及销售数据有充分的掌控；汽车金融公司拥有专业的系统及作业团队，经销商最近距离接触了解客户并因金融衍生服务的盈利而具有充分的主动性。因此，四方各展所长、充分合作将是汽车消费金融市场发展的必然趋势。通过实现各方利益的最大化，推动汽车消费金融的发展，为未来的租赁、二手车等后市场业务的发展奠定良好基础，进一步提升汽车全生命周期的客户体验。

　　▲商业银行“批零结合”的组织模式将会应运而生

　　商业银行传统的汽车消费信贷业务由于缺乏对渠道的掌控力，推广成本较高，而借助商业银行擅长的批发业务所积累的渠道资源，可以通过快速复制实现规模化扩张。因此，批零结合的组织模式创新可以最大程度发挥商业银行资金充裕的优势，弥补渠道掌控力偏弱的不足，将会成为商业银行汽车金融业务的发展趋势。

　　目前主流汽车消费金融产品包括汽车消费贷款、信用卡分期及汽车金融公司贷款，却因我国消费者对融资方式缺乏了解和国内不完善个人信用评价体系等原因令其渗透率远低于成熟市场。另一方面，商业银行专业性不足以及汽车金融公司资金及网点受限亦令消费金融供给存在不足。然而，随着消费群体年轻化、个人征信系统及汽车金融业务法规的完善、厂商对汽车金融业务更广泛的参与、以及市场参与者更紧密的合作关系，国内消费金融渗透率可以在未来十年从目前的10%提高至30%甚至更高。

　　03 汽车租赁

　　摘要：

　　·汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，产品服务供给尚未充分满足消费者需求；

　　·租赁服务的盈利潜力吸引了专业汽车租赁公司、厂商及经销商的积极参与，三者各有自己独特的优势；

　　·突破融资渠道及残值管理瓶颈，借力汽车金融的深入，汽车租赁将迎来飞速增长的新阶段。

　　中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段

　　根据我们对中国汽车租赁市场的调研，截至2010年底，中国已拥有近万家汽车租赁公司，其中50%的企业位于北京、上海、广州和深圳四大城市，而目前市场上的汽车租赁公司，平均车队规模不超过50辆汽车，这样的车辆数很难达到规模经济效应。中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，市场汽车租赁渗透率(租赁汽车的数量占乘用车总保有量的比例)远低于欧美等成熟市场。另一方面，中国经济的持续增长，居民可支配收入的提高，城市化进程的加快以及相关的交通政策措施(如部分城市的限购令)，都为中国汽车租赁行业的发展奠定了良好的基础。

　　租赁公司、经销商及厂商均是汽车租赁市场积极的参与者

　　在汽车市场增速回归正常、新车销售利润下滑的趋势下，融资租赁可以有效降低消费者的购车门槛，从而促进新车销售并随之带来后续的后市场服务，并成为新的盈利增长点，经营性租赁也可以有效实现批量销售。因此，除专业汽车租赁公司外，厂商及经销商亦都积极投身到了汽车租赁这片蓝海中。
图：租赁公司分类

　　行业实践分析：汽车租赁商业模式及典型案例剖析

　　汽车经营租赁公司

　　随着人们消费习惯的改变及个人征信体系的完善，经营性租赁市场日趋壮大，目前神州租车、一嗨租车、至尊租车等汽车租赁服务提供商都建立了庞大的车队规模。
图：经营性租赁公司示例

　　由于网点建设、车辆采购都需要大量资金的投入，作为一个重资产行业，经营性租赁公司普遍面临高负债率的困扰。发达国家成熟的租车公司面临同样的问题，美国赫兹租车(Hertz)在其2011年年报中披露的风险就包括巨额负债风险：截至2011年12月31日，Hertz有113.17亿美元的未偿有息债务。Hertz较高的资产负债率有可能对其经营业绩、现金流、流动性及行业竞争力造成重大不利影响。[8]
图：美国租车公司财务数据分析

　　目前我国经营性租赁公司债务融资主要依靠商业银行及融资租赁公司，而在成熟市场中，租赁公司拥有丰富的融资渠道，以Hertz为例，其资金来源包括贷款、公司债及车队债券(Fleet Debt)等：
图：Hertz融资渠道示例

　　汽车融资租赁公司

　　专业汽车融资租赁公司起步较早，运营体系较成熟，新世纪租赁是国内最早从事汽车融资租赁的公司之一，为了加强对汽车板块融资租赁业务的专业化经营，于2009年9月单独成立先锋国际融资租赁有限公司，注册资本1,000万美元，服务项目包括：1-5年车辆融资租赁、售后回租及公务车改革项目等。[10]
图：汽车融资租赁公司商业模式

　　银行系融资租赁公司

　　传统银行系租赁公司的租赁标的物仍多集中在资本性货物(capital goods)上，如飞机、轮船，大型成套设备等，但已有银行系融资租赁公司凭借雄厚的资金实力，尝试大规模的开展汽车融资租赁业务，需管理的车辆规模可达数千台甚至上万台，因此完善的专业租赁车队管理系统显得尤为重要。

　　以在国内率先启动商用车租赁业务的国银租赁公司为例，以厂商租赁与经销商租赁为主要模式，结合不同商用车的特点与需求，系统开发租赁业务，降低了制造商的销售成本，实现大批量销售，为国内商用车制造企业进入研发、生产、销售、发展的良性循环提供了专业的金融租赁服务。目前，国银租赁已租赁车辆近3,700台，用户基本覆盖全国各省、市、自治区，与一汽解放、福田汽车、陕西汽车、东风汽车、北方奔驰、红岩汽车、华菱汽车等11家商用车生产企业建立了良好的合作关系，合作金额超过84亿元人民币。[11]

　　厂商主导租赁公司

　　租赁对于整车厂商来说是销售促进、利润提升的重要手段：

　　1 直接促进新车销售

　　2 增加车辆路面可见度(Road Visibility)

　　3 增加二手车供给

　　4 增加金融服务盈利

　　5 提升客户体验

　　厂商的租赁业务在发达市场已非常成熟，美国汽车批量销售中，接近1/4销量是通过销售给租赁公司实现的，并且以租赁为代表的金融服务已经成为成熟市场整车厂商的重要利润来源。
图：福特、宝马金融服务盈利分析

　　经营性租赁及融资性租赁均是二手车辆的主要来源之一，整车厂商将租赁与二手车业务紧密结合将形成良性循环，大大拓展价值链业务。
图：整车厂商租赁与二手车商业模式

　　目前国内已有厂商试水租赁业务，包括经营性租赁及融资租赁。

　　▲厂商主导经营性租赁

　　以东风日产2009年12月推出的“易租车”项目为例，是东风日产以专营店服务网络和服务能力为支撑的汽车租赁品牌服务，通过租车网点、电话预订中心、专用网站等全方位服务平台，并采用NISSAN全新车型和车辆为NISSAN保有客户及潜在客户提供全面的、多样化的、各种情况下的用车解决方案，形成全价值链汽车服务能力，体现东风日产“人.车.生活”品牌主张。[14]
图：东风日产易租车收益分析

　　整车厂商有广泛的经销商布局，解决了服务网络问题，但经销商长期持有车辆，导致资金较为紧张，而经销商持有车辆不足，又将影响消费者充分享受易租车业务的便利。金融服务的深入将有效缓解经销商资金压力，形成良性循环。

　　▲厂商主导融资租赁

　　以2012年6月成立的梅赛德斯—奔驰租赁有限公司为例，营业范围涵盖融资租赁业务、经营租赁业务、向国内外购买租赁资产、租赁财产的残值处理及维修以及租赁交易咨询与担保等，目前仅提供融资租赁服务。作为中国第一家向个人与企业同时推出汽车租赁产品的汽车品牌，奔驰租赁在创立之初推出了梅赛德斯—奔驰租购悠享计划。[15]
图：梅赛德斯—奔驰租赁产品及流程示例

　　融资租赁相比于汽车消费贷款及信用卡，可以为消费者提供更低的首付，更灵活的月付方式，更全面的融资需求覆盖(包括维修、保险等费用均可以划入分期支付范畴)。对于整车厂商来说，融资租赁公司产品将会是汽车金融公司产品的有效补充。

　　注释：

　　[4]通元第二期个人汽车抵押贷款证券化信托发行说明书

　　[5]

　　[6]通元第二期个人汽车抵押贷款证券化信托发行说明书

　　[7]来源于各公司公开网络资料

　　[8]Hertz 2011 Annual Report

　　[9]Avis Budget Group 2011 Annual Report

　　[10]

　　[11]www.cdb-

　　[12]2011 Ford Annual Report

　　[13]2011 BMW Group Annual Report

　　[14]http://erentacar.dongfeng-

　　[15]www.mercedes-