财务管理案例总结.doc
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1、精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-一、自1997年始,猴王集团和猴王股份的董事长、总经理、甚至党委书记都是由同一个人担任,集团和公司的人财物都是搅在一起的,从而使得猴王集团的上述行为轻而易举。2000年底,华融资产管理公司,为尽量减少自身的损失,要求猴王集团破产还债,2001年2月,湖北宜昌中级人民法院宣布猴王集团公司进入破产程序,猴王股份有限公司的10亿元债权化为乌有,前途生死难卜。请结合此案例回答以下问题(1)分析说明猴王股份有限公司被压垮的直接原因?猴王股份有限公司被压垮的直接原因是猴王集团利用自己是猴王有限公司大股东的地位,或者直
2、接从股份公司拿钱,或者以股份公司名义贷款而集团拿去用,或者是股份公司为集团提供担保贷款,用这三种形式集团公司从股份公司调走了大量资金。截至进入破产程序日,猴王集团公司累计欠猴王股份有限公司债务10亿元。(2)运用高级财务管理相关知识指出猴王集团公司与猴王股份有限公司治理结构存在的主要缺陷?猴王集团公司与猴王股份有限公司治理结构存在的主要缺陷在于:(1)公司治理宗旨不是为谋求更大的持续性的市场竞争优势。(2)公司治理结构存在重大缺陷。(3)公司治理结构的三个层面:股东大会、董事会和经营者之间没有在遵循效率和效益最大化的基础上,明确各自的权责利关系并使之相互对称与制衡协调。(3)运用高级财务管理相
3、关知识联系猴王事件谈你得到怎样的启示。猴王集团和猴王股份的董事长、总经理、甚至党委书记都是由同一个人担任,集团和公司的人财物都是搅在一起的,这充分说明如果子公司的股权过多地集中于母公司手中时,由于缺乏其他股权的有效制衡,极易导致母公司权力的滥用或决策的随意性,这样不仅会损害其他股东的利益,导致彼此间矛盾冲突,而且势必扰乱集团的运行秩序,降低资源配置效率,甚至可能诱发各种无法预料的危机,其中包括股东实现投资转移等,结局是企业集团整体效率低下,再融资来源日渐萎缩以至完全枯竭。因此,能否确立一种具有内在制约束机制的股权控制结构,实现市场或集团治理的高效率性,是母公司对子公司在股权结构安排上须考虑的核
4、心问题之一。二、财务负债经营有好处,也有弊端。正常的负债是企业为股东利益最大化的措施之一。但是,资料表明:中国上市公司历年来的负债比例都低于正常水平,但又频频申请配股。人们不禁要问:我国上市公司累积那么募股资金,闲置不用,为什么又要向股东配股“收钱”?有人说:上市公司不懂得投资:有人说:上市公司在“圈钱”。我国上市公司1999年的年度财务报表显示:929家A股上市公司中,236家的负债比例低于30%,占1/4强,有些公司的负债比例如此之低,令人难以置信。在20家负债比例最低的企业中,汕电力的负债比例最低,仅为1.84%,凌桥股份最高,也只有10.22%。关于我国上市公司负债比例如此之低的原因,
5、决不是企业经济效益象微软或3M公司那样很好而不需要负债,即使是微软公司,近年来最低负债比例也约在15%以上,最低净资产收益在35%以上。而汕电力1999年的EPS=1分多,净资产收益率为0.67%。如何解释我国上市公司这种低负债呢?以下是几种常见的说法:(1)主业发展受限,一时难于寻找到高效益的投资项目。(2)上市公司的收益率低于银行贷款利息率(6个月=5.58%;1年=5.85%)(3)募股和配股的投资计划形同虚设,无法落实,造成资金闲置;(4)不懂得使用合适的融资工具,造成配股成为“唯一的”融资工具。(5)对高负债怀有“恐惧症”,实行稳健的财务政策(6)没有资本结构政策的意识(7)利用募股
6、和配股资金,转还银行贷款(8)股东的钱为零成本,可以不还本付息(9)配股和增发新股被视为“经济效益高”或“经营、财务、管理状况良好”的嘉奖请对照该案例和高级财务管理相关知识回答以下问题:(1)运用高级财务管理第一章相关知识分析说明为什么我国很多企业集团不如微软或3M公司?企业集团生命力=核心竞争力 +核心控制力,我国上市公司及其企业集团很多尚没有建立强大的核心竞争力与高效的核心控制力依存互动,构成企业集团生命力的保障与成功基础这样的动作机制。所以,我国很多企业集团不如微软或3M公司。(2)运用高级财务管理2、3、4章相关知识分析说明为什么我国很多企业集团主业发展受限,一时难于寻找到高效益的投资
7、目以至于上市公司的收效率低于银行贷款利息率?由于我国上市公司及其企业集团很多尚没有很好解决公司治理宗旨及其关键点的安排,在企业集团治理核心问题的股权控制结构、集权与分权管理体制、董事会/监事会/经营者权责方面以;在集团财务战略目标定位必须依托集团的战略发展结构规划和按照一元“核心编造”下的投资多样性战略定位方面;在预算控制的战略导向、风险自抗、权力制衡及人性化自我控制的特点及作用等方面尚存在很多问题,所以我国很多企业集团主业发展受限,一时难于寻找到高效益的投资项目以至于上市公司的收益低于银行贷款利息率。(3)运用高级财务管理6、9章相关知识分析说明为什么我国很多企业集团募股和配股的投资计划形同
8、虚设,无法落实,造成资金闲置?由于我国上市公司及其企业集团很多在投资政策管理总部基于集团战略发展结构规划上的投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等基本内容上;在融资管理目标与总部决策上;在资本结构规划的控制上;在融资风险的控制上;在融资监控与融资帮助上;在财务公司与资金融通上;在企业集团现金流量集中统一控制等方面存在很多问题,所以造成我国很多企业集团募股和配股的投资计划形同虚设,无法落实,造成资金闲置;以至于不懂得使用合适的融资工具,造成配股成为“唯一的”融资工具。三、VJ是一家以承揽工程建设项目为主业的集团公司,下设10个同业实体型控股子公司。当前该集团存在的主要问题:(1)各子公司在经营
9、决策与资源配置上基本处于各自为政的状态,在集团整体上缺乏一体化的统合机制;(2)各子公司在银行均彼此独立自行多户头开户,有的子公司户头多达数十个,在集团整体上缺乏资金的一体化统合调配机制;(3)母公司对各子公司没有严格而明确的绩效考核与薪酬计划,使得各子公司决策与管理的随意性较强,各级性不高;(4)对于所承揽外部工程建设项目的管理与监控,无论是母公司抑或子公司均处于无所适从的状态,从而导致工程成本过高,损失浪费现象严重,经济效益不理想。问题:假设你是VJ的决策者,你拟采取哪些具体措施,以期能够从根本上解决上述问题,并充分发挥集团的优势,达成集团组建的宗旨?(1)依据集团战略发展结构,制定明确的
10、集团一体化的财务战略、财务政策与基本财务制度,实行集权型财务管理体制。(2)不断培育集团核心能力,确立“一元核心编造”下的多样性的投资与经营战略。(3)明确界定母子公司决策权结构,健全投资与融资决策程序,强化母公司对子公司投资与融资的决策,督导,监控机制,特别是信息报告制度。(4)推行全面预算管理,并严格实施资金集中统一控制,严格现金收支两条线。(5)建立健全严格的绩效考核体系与具有强大的激励与约束效应的薪酬计划,确立严责、重奖、重罚的奖罚原则。(6)严格工程项目的立项审批程序,强化工程项目支出预控制与决算考核,严格执行收支两条线。四、90年代中期,“三九”医药集团在成功完成第一阶段的创业过程
11、后,面临着一个战略发明的新阶段。明确战略定位在对内外部环境进行了充分调查和分析之后,“三九”集团提出 了新阶段的发展战略。即以药业为核心,走低成本扩张的多元化道路。国内外的经验也表明,扩张和多元化经营能否成功,在于企业能否充公利用公司已经具有的管理资源、企业文化、技术潜力或者营销体系。越是容易利用自身优势的产品或行业,多元化经营越容易成功。因此,“三九”决定把扩张的重点定义在广义的生命行业,继续以药业为核心,同时发展其他相关产业。并选择大食品行业,作为集团的第二支柱产业。一则该行业与集团原主导产业的相关度较高,二则其利润率也较高。选择目标企业明确了企业的战略后,“三九”对目标企业的选择设定了以
12、下的标准:大食品范畴:国有中小企业;能够实现优势互补;具有发展的潜力。为了保证集团战略规划的实施,“三九”成立了北京三九投资管理公司,专门负责北京及周边地区的购并工作。在对西安、天津等多个企业考察之后,公司最终选择了石家庄啤酒厂作为购并对象。实施文化整合在经历了一番抉择后,“三九”尝试购并采用先“纯金”后“合金”的文化注入方式。在购并初期,“三九”注入纯“三九文化”,如法定代表个人负责制,时年27岁的陆明任公司总经理。上任初期,陆明对啤酒厂进行了大幅度的机构改革和人员调整,特别是对中层管理人员的精简,将原有的92个管理职位削减到40个。人员要精减,工作负荷要加重,薪酬待遇也没有明显改善。由此引
13、发了石家庄啤酒厂曾经经历过被称为“37天事变”的风波“三九”有37天失去了对啤酒厂的管理权,在这37天的过程中,整个企业的生产和销售都陷入一种混乱无序的状态。“三九文化”在其移植初期遇到的文化冲突使“三九”认识到,为了适应企业所处的特定经济、文化和社会环境,成功的文化整合在纯金文化达到冲突顶峰时又要进行合金文化的培育,为了使“三九文化”可以进一步得到移植,公司决定对“石啤”实行全盘兼并,以重新获得对企业的管理权。“三九”对合金文化的培养主要从三个方面着手,即管理的贯彻、精简中层管理人员、用人环境的建设与沟通。不久,员工积极性有了很大的提高,生产线劳动生产率上升到以前的1.5倍,销售额也增加了1
14、倍。回答问题:(1)结合该案例应用高级财务管理中的相关知识分析说明“三九”集团并购战略目标定位是否正确?并购战略目标是指并购意欲达成的宗旨,它是实施整个并购过程必须始终遵循的基本思路与方向指引。“三九”集团购并战略目标定位符合产业型企业集团谋求更大的资源聚合优势,以进一步强化核心能力,拓展市场竞争空间,推动战略发展结构目标的顺利实现这一要求。(2)结合该案例应用高级财务管理中的相关知识分析说明集团购并一体化整合原则中的基本要点?集团购并一体化整合原则中的基本要点:对目标公司实现了接管,并非意味着整个购并活动的最终成功,反倒可能意味着走向失败的开始。在一个短暂的磨合期内,如种种矛盾冲突得不到有效
15、解决的话,失败的危机将随即产生。因此,购并后如何经营较之如何取得目标公司的控制权更为重要。在制定一体化整合计划时,集团管理总部首先需要考虑的不是如何整合,而是应否进行整合。如果企业集团结构庞大,管理能力有限,而目标公司又极富创业精神和管理能力,明智的作法是,在与目标公司接触时,就应声明购并后,对目标公司采取不干涉的政策。当然集团总部应保留必要的干预权力,以便发生冲突时,果断加以解决。(3)结合该案例应用高级财务管理中的相关知识分析说明集团购并一体化整合方略中的整合计划构成要点?整合方略中的整合计划构成要点:目标公司只有经过必要的一体化整合,方能正常运转或取得更大的效率时,管理总部事先就必须对一
16、体化整合计划作出合理的安排,达到战略一体化、经营管理一体化、功能一体化以及文化一体化等整合宗旨。在功能一体化整合中,最重要的是财务一体化整合,包括财务战略一体化、融资政策及投资政策一体化、资源配置一体化、预算管理一体化、现金流量控制一体化等。在财务一体化整合计划中,资本结构的合理规划居于核心地位,是财务一体化整合的基础和依据。就目标公司只有经过必要的一体化整合,方能正常运转或取得更大的效率时,管理总部事先就必须对一体化整合计划作出合理的安排,达到战略一体化、经营管理一体化、功能一体化以及文化一体化等整合宗旨。整个整合过程而言,最为困难同时也是最为关健的是文化一体化。能否取得目标公司管理者及员工
17、对企业集团文化的认同,是购并后彼此能否实现融合的前提基础。五、互联网巨头美国在线(AOL)与传媒巨人时代华纳在2000年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”,被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。合并方式是采取换股方式的新设合并。根据双方董事会批准的合并条款,时代华纳公司的股东将按1:1.5的比率置换新公司的股票,美国在线的股东的换股比率为1:1。合并后原美国在线的股东将持有新公司55%的股票,原时代华纳公司的股东将拥有新公司45%的股票。美国在线当前市值为1640亿美元,时代华纳970亿美元。对美国在线而言,合并对其股票的估值实际上仅
18、是市价格的75%。而时代华纳在这次合并中的价格已达到了1500亿美元,远远超过其合并前的市值。AOL和时代华纳公司的合并将成为有史以来最大的一起并购案。问题(1)何谓股票对价方式,它的优缺点有哪些?1、股票对价方式指主并公司通过增发新股换取目标公司的股权的价格支付方式。2、优缺点如下:优点:A可以避免大量流出现金;B购并后能够保持良好的现金支付能力,减少财务风险。缺点:A可能会稀释主并公司原有的股权控制结构与每股收益水平;B倘若主并公司原有资本结构比较脆弱,极易导致被购并;C若无法掌握控制权,就无法取得购并整合后的综合效应;D不适合非上市公司应用。(2)主并公司选择目标公司时应遵循哪些标准?主
19、并公司选择目标公司时应遵循的标准有:A收购目标公司成本较低。 B目标公司环境优越。C目标公司与主并公司经营范围相似,购并后有利于增强主并公司的核心竞争力。D目标公司具有较大的发展潜力。(3)以上案例给你的启示?A购并目标公司应以增强主并公司的核心竞争力为前提。B购并公司应选择恰当的时机进行低成本收购。C股票对价方式进行收购可以避免大量现金流出,是一种高效的方式。七、大宇曾创造了世界车坛的一个速成神话,从成立到崛起为汽车业界的巨无霸之一,仅用了不到20年时间,这曾给最为强调民族自尊的韩国人带来过无限自豪和荣耀。今天,大宇这座“摩天大楼”的轰然倒塌,又是那么令人措手不及因资不抵债和经营不善,作为韩
20、国第二大汽车生产企业,大宇汽车公司于2000年11月8日宣告破产。大宇公司1999年的汽车产量为93万辆,在韩国仅次于现代汽车公司。该公司自有资产近18万亿韩元,而负债额达到18余万亿韩元。实际上,2000年以来,大宇汽车一直徘徊在破产的边缘,具体表现为:第一,营业成绩持续下降,亏损不断增长。据统计,仅在2000年上半年,大宇汽车每月净亏损就接近1000亿韩元,第二,工厂开工率大幅下降,人员精简不见进展。2000年以来大宇汽车的工人有几个月未能及时领到工资,退休职员的养老金也无力正常发放。到2000年年底,公司的正常运营资金有近4500亿韩元的缺口。问题(1)大宇集团破产的原因主要有哪些?大宇
21、集团破产的原因主要有三点:一是过度扩张。企业界认为企业规模越大,就越能立于不败之地。无限制地,盲目地进行“章鱼足式”的扩张成了韩国企业推崇的一种发展模式,而大宇正是这种模式的积极推行者。其二是盲目自信。盲目自信使大宇错误地估计了形势,贻误了结构调整的时机。其三是调整不当,大宇提出的一项劳资双方缺乏沟通谅解的,也是所谓“迄今最为严厉的改革方案”直接导致了它的“熄火”。(2)简述公司可持续增长率的计算方法及应用?可持续增长率是指企业在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。可持续增长率的计算公式如下:可持续增长率=股东权益本期增加额/期初股东权益=本期净利润*本期收
22、益留存率/期初股东权益=本期净利率/本期销售额*本期销售额/期末总资产*期末总资产/期初股东权益*本期收益留存率=销售净利率*总资产周转率*收益留存率*期初权益期末总资产乘数。(3)通过大宇集团破产的案例,你将得到哪些经验教训?在韩国,长期以来认为企业是越大越成功,大多数企业集团目前还是家族企业、“财阀集团”,成为国家经济增长的主要动力。这种类型的企业可以追溯至日本在战前财阀基础上形成的企业。这类企业的动作良好,促使韩国在朝鲜战争结束后纷起仿效,并在一代人的时间里实现了经济繁荣,但是家族制和政府作后盾的企业模式存在重大隐患,企业老板和政府官员间的紧密联系滋生着官僚主义和腐败,这种家庭式领导、章
23、鱼足式的扩张,不惜血本的竞争和重复投资等弊病招致了经济界和国民的强烈批评,成为危机酝酿的根源。九、2004年12月,基于组建半年来面临的困难局面,LK集团召开了一次母子公司高层联席会议,中心议题。问题:(1)初创期的企业集团主要面临怎样的经营风险与财务风险?初创期的企业集团主要面临如下方面的经营风险与财务风险:1)缺乏规模优势,成本高,风险承荷力差。2)市场的认知不够,市场份额的确定缺乏依据。3)融资环境相对不利。4)核心能力尚未形成,无法提供大量现金流。5)管理无序要求集权。6)战略管理层次较低,投资项目选择显得无序甚至经常失误。(2)针对初创期的企业集团,在相应的财务战略上一般应如何进行定
24、位?初创期的企业集团一般应采取如下的财务战略定位:1)股权资本型筹资战略,控制资产负债率。2)一体化集权型投资战略。3)零股利政策。(3)作为被聘请的管理专家,针对LK集团组建年来存在的主要问题,你拟提出怎样的解决方案?拟采取下列解决方案:1)集中资源优势实施专业化经营,培育该专业化方面的核心竞争力,以期在该领域中取得市场竞争的优势地位,为未来更大的发展坚实的基础,切忌因多领域同时介入而导致资源战略,投资决策权高度集权于母公司,所有子公司不具有投资决策权;严格资支出实行统一拨付方式。3)强化一体化集权型筹资战略,严格控制资产负债率,任何子公司均不具有对外负债权,而统一由母公司负责。4)强化对资
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