财务管理讲义(全部章节).doc

本课程教学实施计划

第一章 沟通与总论 8时，两周
第二章 财务管理的两大价值基础
——时间价值和风险价值、证券估值 16时，四周
第三章 筹资管理（筹资概述和筹资方式） 6时，1.5周
第四章 筹资决策 10时，2.5周
期中考试 2到4节
第五章 固定资产投资的概述和决策 10时，2.5周
第六章 营运资金管理
（流动资产管理和流动负债管理） 6时，1.5周
第七章 利润及分配的管理 6时，1.5周
第八章 财务分析 6时，1.5周
总复习 4时，1周
中级财务管理（第二版） 参考教材：宋献中（东北财经大学出版社）

课前沟通：
财务管理属于管理学范畴，财务限定了管理的研究范围。
一、 什么是财务？
财务是一个人、或家庭、或企业、或国家的财产物资。
财产的形态有哪些？
财产的形态有—「 物资（实物形态）
∟现金流（更重要货币形态）

现金流是现金的流入、流出和某一点上现金的净流量。
企业财务是用货币形态表现的财产事务，企业财务是在个人财务、家庭财务、国家财务中都有的，并提炼的。

二、财务管理与会计的关系
两者都是企业管理中两个不可缺少的重要组成部分，两者既有联系又有区别。
（一）两者的联系：财务活动是会计工作的基础，会计则应为财务活动提供真实、公允、可比的历史与现实会计信息，会计为财务管理提供信息，并参与财务管理。
（二）两者的不同：
1、会计是经济信息系统，是反映和核算企业经济活动的，而财务管理则是一种资本运作活动，组织与管理经济活动的；（会计是反映过去；财务是面向未来）
2、会计工作的对象是会计反映和监督的、用货币计量的企业经济活动，而财务的对象是企业的资金；
3、两者的目标不同：企业财务管理的目标是“追求相关利益的最大化”，而会计工作的目标是向企业内外部有利害关系者提供“有用的会计信息”。目标不同，决定其采用的为实现各自目标的方法和手段亦不同。
4、会计体现的是一种规范；财务管理更多的是一种理念、一种思想。财务管理形式更加灵活，内容更加广泛，方法也多种多样。

三、对财务管理的认识
财务管理简称理财，很时尚。
你不理财，财不理你。
人生需要规划，钱财需要打理。

（一） 学习本课程的目的：不是简单的为学习而学习，而更多的是把应用在企业理财中的思维、观念同样应用于我们日常的钱财打理中，让我们的生活更好。
理财的主要对象是――资金。简单说是钱。
提问一：你需要钱吗？ 你需要钱干什么？ 你需要多少钱？
提问二：钱有几面？ 钱有哪些问题？
提示：钱有两面（太多和太少）
提问三：你、你们以后想成为哪种人？（钱多还是钱少的人？）
为什么？
怎样获得？（实现目标的途径） 工作？还是有其他方式？
如果我们想在财务上取得成功，需要三种不同类型的教育：
1、学校教育——这让我们掌握学习阅读、写作、算术等基本技能。
2、职业教育——让我们懂得怎样为了赚钱而工作。
3、财商教育——在财商教育中，大家学习让金钱为我们工作，而不是让我们为金钱工作。
什么是财商？
（二）财商――理财的能力，金钱观。
以前提得多的是智商，而现在讲得多的情商，财富的多少依赖财商，身体的健康程度需要健商（或体商）。
智商是先天的，我们的生活要有质量上水平，需要情商、财商和健商，它们都是后天学习的，是可以提高的。
《富爸爸》系列丛书的作者罗伯特·清崎提出，财商需要4方面的技巧：
1、 财务知识：
2、 投资策略；
3、 市场供求；
4、法律规章。
著名财商教练罗伯特·清崎著有《富爸爸》系列理财丛书，其中《富爸爸——商学院》中告诉我们：——致富的途径有许多
1、你可以因为某人拥有财富而与其结婚，成为一位富人。
2、你可以通过坑蒙拐骗成为一位富人。
3、你可以因为贪婪而致富。
4、你可以通过降低个人生活水准而最终致富。
5、你可以通过辛苦工作而致富。
6、你可以通过非凡的聪明、才智、魅力或者天赋致富。
7、你可以凭借好运气致富。
8、你可以通过继承一大笔遗产致富。
9、你可以通过投资致富。
10、你可以通过建立自己的企业致富。
11、你可以通过建立一个直销企业而致富。
富爸爸的建议是——如果你想成为富人，就需要去做一名企业拥有者和投资人。

罗伯特·清崎的《富爸爸财务自由之路——现金流象限》中有一幅图让我们更清楚的看到收入的不同，了解金钱世界的全貌。
现金流象限 （四个象限的PPT）

现金流游戏，玩游戏的目标(被动收入>支出)。
自己做出为获得什么样的收入而努力的选择。

提问：被动收入的形式有哪些？ 怎样获得被动收入？
我们都知道会计中资产和负债的定义，请回顾什么是资产？什么是负债？

（通俗的说，资产是让钱源源不断的流入；而负债是让钱源源不断的流出）

提问：房子是资产还是负债？
请讨论回答……
分情况：1、对企业，房子是资产。
2、但对个人，用途不同，性质不同。
①用自有资金购买自用：是生活耐用品。（理解成资产和负债都可：若未来转让，房地产升值，可获益，是资产；但若不转让，装修、添置装饰、缴纳土地使用税、维修等开支，房子是负债。）
②若有多套房子，无论未来出售或出租（投资），目的是盈利，是资产。
③若只有1套，又是用银行贷款买的，是负债。（每月还需归还月供）（对此也有不同意见：房价涨价幅度远高于银行贷款利率的上涨幅度，先买房先得到更多实惠，但购房的面积适度，否则成为房奴。）

（三）建议大家去阅读罗伯特·清崎的《富爸爸》系列丛书。从中，我们会学习到基本和有用的理财观念。

总结：
1、金钱是种观念，你要么是金钱的主人，要么是金钱的奴隶。
2、必须明白资产与负债的区别，尽可能购买资产。
因为金钱不能使你富有，只有资产才能让你富有（我们不仅需要金钱，还需要主控自己的生活――需要自由的时间，自由的收入＋自由的时间＝财务自由）

我的要求：
1、上课不要迟到、缺席。不要用穷人的思维，对自己的行为负责。
2、上课请将手机调到振动或关闭。
第一章 总论
第一节 财务管理的概念 （重点章节）
第二节 财务管理的目标 （重点章节）
第三节 财务管理的理财环境
第四节 财务管理的原则
第五节 财务管理的方法

第一节 财务管理的概念

资金周转流程： G——W… P… W/ —— G/
（企业经营中）
在企业生产经营过程中，资金的形态也随之发生变化，表现为：
货币形态――→实物形态――→增值的实物形态――→增值的货币形态
（在劳动者劳动的参与下）
并且在企业资金形态变化中涉及企业及相关的经济利益主体之间利益的分配。
企业财务管理的概念是：组织企业财务活动，处理企业财务关系的一项经济管理工作。
对财务实质的描述：
1、理顺公司的现金流量程序，确保生产经营的顺畅；
2、理顺公司的各种经济关系，确保各利益者的要求得到满足的一系列管理工作。
明确——理财的对象是：现金（非会计上的现金，即资本。资本是能带来剩余价值的价值。）

资本的特性：
1、稀缺性（外在属性） A、优化配置 B、资本利用
2、增值性（内在属性） A、传统：经营商品 B、现代：经营资本
3、控制性（资本管理范围）

一、 企业财务活动
企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。
财务管理内容：
假设你即将创办自己的企业，无论你从什么形态开始，你都应该用某种形式回答以下三个问题：
1、你应该进行哪些长期投资？ 即：你要介入什么行业，你需要哪些建筑物、机器和设备？ （资产负债表左方）
2、你将从哪里和如何筹集到投资所需的长期资金？ 你会不会引入其他所有者，或者你会不会借钱？ （资产负债表右方）
3、你将如何管理：诸如向客户收款和向供应商付款等日常的财务活动？ （资产负债表上方）
4、结果，还有与所有者如何进行股利的分配？
内容包括：（一）企业长期筹资引起的财务活动
（二）企业长期投资引起的财务活动
（三）企业日常经营引起的财务活动
（四）企业利润分配引起的财务活动。
每一个部分都有涉及相应的现金流入和流出。
从财务管理的内容，安排本课程教学实施计划
第一章 沟通与总论 8时，两周
第三章 财务管理的两大价值基础——时间价值和风险价值，证券估值
16时 四周， 或提前
第三章 筹资管理 筹资概述和筹资方式 6时 1.5周
第四章 筹资决策 10时 2.5周
期中考试 2到4节
第五章 固定资产投资的概述和决策 10时 2.5周
第六章 营运资金管理及流动资产管理和流动负债管理 6时 1.5周
第七章 利润及分配的管理 6时 1.5周
第八章 财务分析 6时 1.5周
总复习 4时 1周

二、 企业财务关系：
财务关系的概念：是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济利益关系。
企业与相关利益主体形成了七种财务关系：
（一）企业同其所有者之间的财务关系
（二）企业同其债权人之间的财务关系
（三）企业同其被投资单位的财务关系
（四）企业同其债务人的财务关系
（五）企业内部各单位的财务关系
（六）企业与职工之间的财务关系
（七）企业与税务机关之间的财务关系

三、 财务管理的特点：
1、 价值管理
2、 综合管理

第二节 财务管理的目标

一、插入：对目标的认识和个人目标的设立
思考：目标是什么？

举例：如果我们坐在一架飞机上。飞机起飞后，空姐告诉大家：“本架飞机高度未知，目的地不清楚。” 你听后有何感觉？
你不可能实现你的所有梦想，但你若没有梦想，将一事无成。
1、目标的重要性： 据统计全世界人口：27％无目标；
60％目标不明确；
10％目标明确；
3％精心选择且写下来。

如果没有目标，你会被什么驱动？ 是紧急的事情还是重要的事情？
所以，目标的重要性在于它是导向、行动的指引。
2、为什么很多人没有目标？
原因：①不了解目标的重要性；
②不知道如何设立目标：
③对失败的恐惧。
（心理学研究：心想事成——好坏都变成现实。）
引申讨论：失败是好事，还是坏事？

3、设立目标的原则：
①可行性；
②可度量性；
③时间性；
④承诺性。（心动不如行动，写下来是行动的第一步。克服恐惧的最好办法是行动。）

周恩来总理在他13岁时就提出“为中国之崛起读书”的鸿志；
在2007年最佳雇主的评选活动中，万科房地产主席王石对公司的愿景是：未来城镇可能不需要建筑房产了，但最后一栋是万科建造的。

人伟大，不是他做了伟大的事情，首先在于他有伟大的目标。

分享《哈佛家训》中关于梦想的故事： P141 让心灵先到达那个地方
P78 1000美元可以作什么？
P151 苏格拉底的教诲
推荐课外阅读《你，有限公司》和《哈佛家训》

家庭作业：思考并写下自己的目标，下周检查。
（可以是一个学期的，或更长期的规划，条目不限，可以大胆想象）
因为：梦想――→目标――→策略――→行动

在做到之前先成为。成功会出现两次，第一次是在大脑里，然后在现实里出现。
介绍“80／20”法则。虽然现在听着，心思涌动，但是有80％的人不去写下自己的目标。下星期就会见分晓，谁属于80％？

二、企业财务管理目标
（一）概念：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
（二）财务管理目标的基本特点：
1、相对稳定性。因为目标是主观愿望，受客观环境的影响。
2、目标具有多元性。
3、目标具有层次性。
4、计量性。

（三）从层次性角度，企业经营目标对财务管理的要求
企业目标一般有：1、生存 2、发展 3、获利
1、生存：企业生存的基本条件有两个：首先是以收抵支；其次是到期偿债。
企业的第一层次的目标——生存，对财务管理提出的要求是：对企业的筹资环节、投资环节和资金营运环节进行有效管理，使企业拥有“以收抵支”和“偿还到期债务”的能力，减少企业的破产风险。
2、发展 企业是在发展中求生存的，需要扩大再生产，因此，筹集企业发展所需资金，合理的运用资金是企业管理目标对财务管理的第二层次的要求。
3、获利 组建企业的目的就是为了获利。
企业的第三层次获利目标，对财务管理提出的要求是：合理有效地运用资金。

（四）企业财务管理的基本目标（即整体目标或主导目标）及其评价：
主要讲述在市场经济环境下，评价依据是理财的两大价值观念（资本的时间价值和风险价值）及财务管理的概念。 见课本P5
1、利润最大化目标
优点：a. 收入-费用=产出-投入 b.是资本收益、国家收益、职工收益的体现
c.较直观、能计量、易获得
缺点：a.没有考虑时间因素。 如： 甲企业 100 200 300
乙企业 300 200 100
b.没有考虑利润与投入的关系。
c.没有考虑利润与风险的关系。
e.导致短期行为（如少提折旧、少开支培训费、广告费、研发费等）
2、股东财富最大化目标：股东财富最大化有价值和价格之分：
价格：股价最大化 股东财富＝P×Q
价值：归之于股东权益的现金流量按股东期望的报酬率贴现的现值。
简单表述为： Vs = D / K
注—— Vs:股东财富的价值 D:股东收益 K:贴现率
优点：a.考虑时间因素 b.长期利益 c.考虑风险
缺点：a.非上市公司使用该概念困难 b.市价受到很多因素的影响
c.未考虑其它利益关系人的利益 d.价值评估困难

3、企业价值最大化目标
企业价值最大化的含义：充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展放在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。
以企业作为整体评估。企业价值：是企业未来现金流量按投资人期望的报酬率贴现的现值。

如果FCF每年等量（年金形式），则

理解：分子FCF是种收益的表现形式，分母i包含风险（两者正相关）
企业的价值只有在风险和报酬达到较好的均衡时才能达到最大。
优点：a.考虑时间因素 b.长期利益 c.考虑风险 d.考虑多方的利益
缺点：难以计量。 （评估公式中的FCFt，i，n都较难预测）.

（五）财务管理的分部目标
1.筹资目标：降低筹资成本和财务风险，寻找最优资本结构（即使企业价值最大化的资本结构）
2.投资目标：提高投资报酬和降低投资风险
3.营运目标：合理使用资金，加速资金周转、提高资金利用效果
4.分配目标：合理分配

（六）补充：重要的财务关系利益冲突与协调
股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。企业即股东的企业，财务管理的目标是指股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。债权人把资金借给企业，并不是为了股东财务最大化，与股东的目标也不一致。公司必须协调这三方面的利益冲突，才能实现企业的最优目标。
1.经营者与股东：
只要经营者不持股100%，那么，努力的好处就不会100%归自己所有，超额消费的成本也不归自己100%的承担。因此，经营者偏好不努力工作和超额消费
如何激励？
两权分离，两者间形成“委托——代理”关系，由于目标不一致引发的经济利益冲突。
⑴经营者的目标有：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险。
⑵经营者对股东目标的背离，表现在： ①道德风险；②逆向选择。
⑶协调方法： ①监督；②激励

2.债权人与股东：
债权人把钱借给企业，其目标是到期收回本息，而公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的项目，两者的目标不一致。
借款合同一旦实施，债权人就失去了对资金的控制，股东可以通过经营者为了自身的利益而伤害债权人的利益，常用方式是：
①股东不经过债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。
结果两种：成功和失败 债权人的状况怎样？股东的报酬率怎样？
②股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使得旧债权人蒙受损失。
债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：
①在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数量等。
②发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
3、企业目标与社会责任
企业的目标和社会的目标在很多方面是一致的。例如：企业为了生存，生产出符合顾客需要的产品，满足社会的需要；企业为了发展，扩大规模，增加职工人数，解决社会就业问题；企业为了盈利，提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会生产效率和公众的生活质量。
但两者也有目标不一致的方面，如企业为了获利，可能生产伪劣产品、不顾工人的健康、环境污染、损害其他企业的利益等。（企业更多的是追求经济利益，而国家偏向社会效益 —— 如：就业、环保、资源节约等）
如何协调？
国家颁布了一系列保护公众利益的法律，如《公司法》、《消费者权益保护法》、《就业促进法》、《劳动保护法》等
法律不可能解决所有问题，还有法律的不健全，所以企业还要受到商业道德的约束，要接受政府有关部门的行政监督，以及社会公众的舆论监督，进一步协调企业与社会的矛盾，促进构建和谐社会。

第三节 财务管理的理财环境

企业的理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。它们是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业决策更多的是适应它们的要求和变化。财务管理环境涉及的范围很广，其中最重要的是：经济环境、金融环境和法律环境。
一、经济环境（主要讲宏观经济环境）
有：经济发展状况；通货膨胀；政府的经济政策；竞争等。
二、金融市场环境
金融市场是资本运动的主要市场，具体内容见参考教材
三、法律环境：企业组织法律规范；税收法律规范 。

第四节 财务管理的原则

它是人们理财中共同的理性的认识，但不同人归纳不同。
先分享《哈佛家训》中的故事：P93 总统和亿万富翁的生活原则

对于如何概括理财原则，人们的认识不完全相同。道格拉斯·R · 爱默瑞和约翰· D ·芬尼特的观点具有代表性，它们将理财原则概括为三类，共12条。
（一）有关竞争环境的原则
（二）有关创造价值和经济效率的原则
（三）有关财务交易的原则
（一）有关竞争环境的原则：这是对资本市场中人的行为规律的基本认识。主要有：
1、自利行为原则：是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的环境下人们会选择对自己经济利益最大的行动。
自利原则的依据是理性的经济人假设。
自利原则的一个重要应用是委托—代理理论。
2、双方交易原则：是指每一项交易都至少存在两方，在一方按照自己的经济利益决策时 ，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。
3、信号传递原则：是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。
信号传递原则是自利原则的延伸。
4、引导原则：是指当所有办法都失败或代价高昂时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。
引导原则是信号传递原则的一种运用。
(二)有关创造价值和经济效率的原则：是对增加企业财富基本规律的认识。主要有：
1、有价值的创意原则：是指新创新能获得额外报酬。有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，还应用于经营和销售活动。
2、比较优势原则：是指专长能创造价值。
比较优势原则的依据是分工理论。
比较优势原则的一个应用是“人尽其才，物尽其用”；另一个应用是优势互补，合资、合并、收购都是出于优势互补原则。
3、期权原则：期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。
4、净增效益原则：是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。
净增效益原则的应用领域之一是差额分析法；另一个应用是沉没成本概念。
（三）有关财务交易的原则：是人们对于财务交易基本规律的认识。主要有：
1、风险——报酬权衡原则：是指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡，为追求较高报酬而承担较高风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。
2、投资分散化原则：是指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资，降低风险。
3、资本市场有效原则：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反应了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。
资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，它还要求理财时慎重使用金融工具。
4、货币时间价值原则：是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币的时间价值”是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。
货币时间价值原则的首要应用是“现值”概念；另一个重要应用是“早收晚付”观念。

第五节 财务管理的方法

财务管理方法的含义：是为了实现财务管理目标在企业理财过程中所采用的各种技术和手段。
任何一项管理工作都有自己特有的管理程序，每个程序都有自己特有的方法。
财务管理的基本程序：预测→决策→计划（预算）→控制→分析。其中，财务决策是整个财务管理过程的核心。

财务管理的职能分为决策、计划和控制。

第二章 财务管理的价值观念
第一节 资本的时间价值
第二节 风险报酬
第三节 利息率
第四节 证券估价

第一节 资本的时间价值

一、插入――对时间的认识
瑞士人对出生婴儿的“个人财富”登记的是——时间。
时间，对我们每个人而言，都是最宝贵的财富和资产。
我们对待金钱的态度有三种：花费、浪费和投资。
我们对待时间的态度也有三种：花费、浪费和投资。

如何有效的投资时间？在此，分享磁带“解决时间的难题”中，六个延伸时间（投资时间）的工具：
1、明白效率和效果的区别；
2、节省时间的阅读技巧；
3、时间共享；
4、时间合并；
5、克服拖延；
6、时间控制――记事本

分享：时间管理的小故事――鹅卵石的故事

一、资本的时间价值
（一）资本时间价值的概念及理解
1、传统的认识：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。
重要观念：延迟满足
2、马克思的观点：说明了资本时间价值的本质
①来源：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
②产生过程：货币只有当作资本投入生产和流通后才能增值。时间价值是在生产经营中产生的。
③表现形式：有两种 相对数——时间价值率
绝对数——时间价值额=资金× 时间价值率
一般时间价值用相对数（率）表示。
④计量： 投资 资金的时间 通货膨胀 风险
报酬率＝ 价值率 ＋ 补偿率 ＋ 报酬率
纯粹的货币时间价值是无风险、无通货膨胀条件下的社会平均利润率，各国以国债利率为参考。

3、概念及理解
概念：资金或货币经历了一定时间的投资与再投资所增加的价值。
理解：①利率≠时间价值；（假设条件）
②时间价值是个增量；
③产生环节——需要投资或再投资；
④时间只是个必要条件。
二、补充：资本时间价值计算方法及工具
1、方法：用利率来代替时间价值率，计算增值的方法有单利法和复利法。
复利法符合企业追求的利益最大化目标，同时符合企业扩大再生产的实际（利滚利），所以，用复利法计算资金时间价值。
2、工具：现金流量图
画图示意
假设：每一笔现金流量不是发生在期初，就是发生在期末。
计算原则：不同时点上的现金流量不能简单相加，要相加，必须将它们换算到同一时点上。（同一时点上的资金可以相加减）

三、资本时间价值的计算
（一） 复利终值和复利现值的计算
符号：i n P F
1、复利终值（用复利方法计算的本利和） 要求掌握——定义、计算公式、系数、查表
FV = PV×（1+i）n 表达为FV = PV×(F/P ,i, n)
计算可查找系数表（附表一）。
2、复利现值
复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可以用倒求本金的方法。
由终值求现值，又叫贴现。 i又称为贴现率、折现率
PV =FV÷（1+i）n = FV×（1+i）-n 表达为PV = FV×(P/F ,i, n)

课堂练习：
1、假设利民工厂有一笔123，600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240，000元。要求：用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。
2、某项目02年初投资20万，03年初投资10万，04年初投资2万。05年初开始产生效益，05年初、06年初、07年初各年的现金净流量分别为18万、22万和25万。利率为8%。
要求：(1)计算全部投资额在04年初的终值。
（2）计算全部投资额在07年初的终值。
（3）计算产出现金净流量在04年初的现值。
（4）计算产出现金净流量在02年初的现值。
（5）计算全部现金流量在02年初的现值。

从练习2中引出连续资金的时间价值的计算，

一次性收付款项的计算（复利终值和复利现值的计算）
资金时间价值的计算 连续资金 不等额连续资金终值和现值的计算
等额连续资金终值和现值的计算（年金）
（二）年金终值和现值的计算
1、年金的定义、形式
年金：是指一定时期每次等额收付的系列款项。（Annuity,记作A）
特点：定期（如每年）、等额、连续
年金按发生时点不同分为普通年金（后付）、先付年金、递延年金、永续年金四种类型。

2、后付年金的终值和现值的计算
（1）后付年金的终值
定义：后付年金终值就像零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
例题：假定每年年末存入100元，5年后取出多少本利和？（ i = 8 %）

后付年金终值计算公式： F后=A(1+i)0+ A(1+i)1+…… + A(1+i)n-1

=

后付年金终值系数又可以表达为 (F/A ,i, n) ，计算查系数表

练习1：一家公司在10年后要偿还面值为100万元的债券，假设利率为10%，那么公司每年的偿债基金为多少？

A=F×(A/F, i, n)
补充系数(A/F, i, n)称为偿债基金系数，它与普通年金终值系数互为倒数。

（2）后付年金的现值
定义：后付年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，就像整存零取的本金。
后付年金现值计算公式： P后=A(1+i) -1 + A(1+i) -2+… + A(1+i)-n =

后付年金现值系数又可以表达为 (P/A ,i, n) ，计算查系数表
练习2：假设有一个项目需要一次性投资40万元，项目期限5年，要求投资报酬率为8%，问每年要收回多少相等金额的投资额，此项目才经济可行。

A = P×(A/P, i, n)
补充系数：(A/P, i, n)称为资本回收系数，它与普通年金现值系数互为倒数。

回忆公式：（复习）
FV = PV（1+i）n = PV×(F/P ,i, n) PV = FV（1+i）-n = FV×(P/F ,i, n)

F后 = = A (F/A ,i, n) P后 = = A (P/A ,i, n)

请比较：100 ×(F/P ,8％, 5) 和100 ×(F/A ,8％, 5) 的不同
3、先付年金的终值和现值的计算
（1）先付年金的终值
定义：一定时期内每期期初等额的收付款项的复利终值之和。
注意计算时点：到最后一期期末。
先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。
以练习为例：某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8％，问第10年末的本利和应为多少？（与10期、i=8%的后付年金的图例对比）

得出：先付年金的终值的计算公式 (与后付年金终值的图例对照)
方法一：归纳法 F先 = F后×(1＋i) = A·(F/A,i,n)·(1+i)
方法二：添加辅助项 F先 = F后(n+1)— A = A·[(F/A,i,n+1)—1]
上练习：

（2）先付年金的现值
定义：一定时期内每期期初等额的收付款项的复利现值之和。
先付年金现值的计算公式 (与后付年金现值对比后得出)

方法一：归纳法 P先 = P后×(1＋i) = A·(P/A,i,n)·(1+i)
方法二：添加辅助项 P先 = P后(n-1) + A = A·[(P/A,i,n-1)+1]
课堂练习：5、某人出国3年，请你代付房租，每年初交租金1000元，银行存款利率为10%，问他在出国前应一次性在银行为你存多少钱？

练习题: 某公司需用一台设备，买价9000元，可用8年。如果租用，则每年年初需要支付租金1500元。假设利率为8％。要求：试决策企业应租用还是购买该设备。

本题既可以用终值比较，也可以用现值比较。
在此引出在决策中应用最广泛的是现值，这在补充的财务管理原则中也提及。
4、延期年金：是指第一次等额款项发生在第二期或以后的年金，换句话说，就是第一期或前几期没有等额收付款项的年金。 （递延了m期的n期后付年金）
（1）递延年金终值：与普通年金相同 。（在终点前移动坐标轴起点不影响终值的计算结果）
F延 = F后 = A·(F/A,i,n)
(2)递延年金现值
第一种方法：（减法） P = A[(P/A,i,m+n)—A [(P/A,i,m)]
= A[(P/A,i,m+n) — (P/A,i,m)]
第二种方法：(乘法) P = A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)
练习：企业购一项房产，房主提出了3种付款方式：（1）现在一次性付清，共付150万元；（2）每年年初付款20万元，连续付款10年；（3）从第5年年初开始付款，每次付款25万元，连续付款10年。折现率为10%，请为买方选择最有利的付款方式。
〔注意：公式中m值与第一笔款项发生时点的关系。（m是发生当期的期初）〕

5、永续年金是无限期支付的年金。
（1）终值。永续年金没有终结日，所以它没有终值。
（2）现值。 n→∞时， PVA i,∞ =

例：某高校从今年起建立一项永久性的奖励基金，每年年末颁发100，000元奖金奖励给品学兼优的学生。若目前银行存款年利率为10％，则该学校现在应存入多少款项，才能使这项基金正常运转？

四、资本时间价值计算的特殊问题
（一）不等额现金流量的现值：先分别计算各自的现值，再求和。 （见前面练习）
（二）年金和不等额现金流量混合的现值
计算思路：年金的按所属的年金类型计算其现值，不等额现金分别求其复利现值，求和。
例题：某公司投资了一个新项目，该项目预计投产后每年获得的现金流量如下：前4年每年年末有1000元，第5年至第9年每年末有2000元，第10年末有3000元。贴现率为9%。求这一系列现金流量的现值。

（三）计息期短于1年的时间价值的计算
如果约定年利率12%，
当每年计息一次，称为1年复利1次；(年实际利率＝年名义利率)
当以下的情况出现时，年实际利率 > 年名义利率
当每半年计息1次，称为1年复利2次；
当每季度计息1次，称为1年复利4次；
当每月计息1次，称为1年复利12次。
方法一：同步调整使用到的系数中的 （i, n） → （r, t） 将两者的时间口径保持一致。
r = i名义／m， t = n·m， 设一年的计息次数（复利次数）为m
例：年利率12%，每季度计息一次， 则 r = 12%/4 = 3% t = 4×1 = 4
练习：假设你准备抵押贷款400，000元购买一套住房，贷款期限20年，每月偿还一次，如果贷款的年利率为8％，每月贷款本息均还额为多少？

方法二：确定实际利率与约定利率的关系
1年复利超过1次时，给定的年利率称为约定利率（或名义年利率R），每年复利1次的年利率称为年实际利率（i）。
当1年复利m次时，实际利率会高于约定利率。

当复利次数无限增加时，实际利率逐渐趋于一个定值（常量）。
（四）贴现率i（或年数n）的计算
在资金时间价值的计算中，四个要素，知道三个，就可以求出另一个。
例：把100元存入银行，按复利计算，10年后可获得本息和259.4，问年利率为