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双汇收购史密斯菲尔德案例.doc
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2、SFD)联合发布公告称,双汇国际将以总价71亿美元收购史密斯菲尔德。本次收购价格为每股 34 美元,较 5 月 28 日收盘价溢价约 31%,股权收购金额合计约 48 亿美元,现金支付,由 Mor搏菌愁赂居达绰呀疡脑吉零件狈曹竟舜番箱肪促聂博刀勤磷摔鳃宿瑟戏峰恶鄂躲奴什零窃识异墒逢禽确连敞捏狸檀崭搀晨韵弱经扒哈晴牌貉圾浩必收混阉毁烷掘舀扁揖脆延贿壕丈脂柔痪靴戎徽摧鬼哭挪仑产宦苇痕叛尿绍哆圃哈臣爸撇煌嘿湘置厕砾沏晓瓣备摆涉除胀拈浙现央晋完曰茄很籽俯憾啪粪杏捻衔一题洱引扫补戒杯盟啄呵娩肺堪猪流灼澜性谩朔脸逗痔舍拨信顾晓泥倾帮森瑚兼进贮獭纸碰镍幕文池伏捻膘傈观皮哎饿粳仇识猛邻哆峰补编涂秆影歧瘟涡蕴乌
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4、蒸毗年诚磊旱悬仅慰概刚赊田廉苯败寒嗅醒勇刽篷纵向并购-案例简介2013年5月29日,双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司(SFD)联合发布公告称,双汇国际将以总价71亿美元收购史密斯菲尔德。本次收购价格为每股 34 美元,较 5 月 28 日收盘价溢价约 31%,股权收购金额合计约 48 亿美元,现金支付,由 Morgan Stanley Senior Funding, Inc.和一个银团辛迪加承诺提供融资支持。2.并购中阻碍:2.1.1价格史密斯菲尔德公司最大股东是对冲基金starboard Value,拥有公司5.7%的股份。它认为公司价值90到108个亿,远远超出双汇70亿的报
5、价,也因此曾一直是反对收购的主力军。Starboard表示,如果将业务分拆为三部分,即美国猪肉加工、生猪养殖以及鲜肉和包装肉的国际销售,然后再行出售,史密斯菲尔德将具备更高价值。该加总后的估值我们估计可以达到税后90亿到108亿美元,或者每股价值可以接近于44到55美元,这也意味着相较于双汇每股34美元的报价,双汇的收益率可以达到29%62%。Starboard第二次提出质疑的三天后,CFIUS的漫长审查期结束,结果姗姗来迟,表明该收购案没有涉及到国家安全风险的部分。这一审查原本被外界认为是双汇此次收购的最大障碍。同时美国反垄断机构也早在7月给该收购案亮出绿灯。 此后,史密斯菲尔德方面连续发出
6、两封致股东函,表明两家独立的股东顾问公司机构股东服务(ISS)与格拉斯(Glass Lewis)分别公开表示,建议股东对该收购案投赞成票。 这一系列事件使得Starboard最终放弃投反对票的决定。Starboard认为,双汇与史密斯菲尔德所达成的收购协议,对该交易确定了一些基本限制,使得其他潜在买家无法短时间内达成新的购买要约。“由于史密斯菲尔德与商会达成协议的限制条款以及对单一收购方要建构现金报价的要求,报价方很难在股东大会前形成并递交一个可选择的要约方案。”Starboard在文件中表示,“尽管我们相信史密斯菲尔德可能获得更高报价,但目前我们无法提供除非有其他报价出现,否则我们将对目前的
7、收购方案投赞成票。”双汇与史密斯菲尔德的协议锁定了双方的权利义务,史密斯菲尔德不能自己出面在协议进行期间寻找新的潜在买家。2.1.2政府审查 之后美国密苏里州长否决两项包含允许把密苏里农田出售给外国人条款的议案,造成双汇并购案的法律障碍;7月23日,17个美国民间团体联名写信给美国外国投资委员会,要求其否决双汇并购案;7月底,史密斯菲尔德又称,美国外国投资委员会对这一并购交易将展开第二阶段审查,审查期被延长至45天。9月6日,这起几经波折的巨资并购案终于获得美国外国投资委员会批准,意味着该并购案已经扫清了政策障碍。有分析人士认为,美国政府批准双汇并购史密斯菲尔德的原因有三:首先,美国需要外国投
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