股票投资价值分析.doc

茅华飞 金融095 2009011305
2012第一学年浙江万里学院证券投资实务论文

1 公司所属行业特征分析
中国平安属于保险行业。保险行业在我国处于快速发展期，相对于成熟市场，国内的保险密度及深度尚有发展空间。增长率达到15%是可以预期的。
保险行业履行WTO承诺不久，外资保险公司开展业务时间还不长，中国平安尚未遇到完全充分的竞争。无法判断中国平安是否具有超强的市场竞争能力，尚需时间的检验。但是从最近几年的趋势来看，前三大保险公司的市场份额呈现出下滑的趋势。
中国平安发布10月份保费公告，11年前十月累计寿险保费收入1017亿元，同比增长30.5%；十月单月实现保费77亿元，同比增长15.3%。产险前十个月保费收入677亿元，同比增长34.9%，十月单月实现保费61亿元，增长29.2%。扣除十月保费，前九个月寿险与产险保费增速分别为32.0%和35.5%。
产险保费增长远超同业中国平安今年前十月产险保费达到人民币677亿元，与去年同期的502亿元相比增长34.9%。市场前九个月产险板块增速仅为17.7%，平安目前增速为市场平均水平的两倍。同时我们也判断车险费率改革至少在短期内不会对保费增长带来太大冲击，而综合成本率因此上升的幅度亦将相对有限。总体判断产险业务为平安保险板块全年利润增长将稳中有升。

2 公司治理结构分析
2.1管理结构分析
中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化、专业化的管理团队。中国平安遵循“集团控股、分业经营、分业监管、整体上市”的管理模式，在一致的战略、统一的品牌和文化基础上，确保整体集团朝着共同的目标前进。中国平安拥有中国金融企业中真正整合的综合金融服务平台，位于上海张江的中国平安全国后援管理中心是亚洲领先的金融后台处理中心，公司据此建立起流程化、工厂化的后台作业系统，并借助电话、网络及专业的业务员队伍，为客户提供专业化、标准化、全方位的金融理财服务。通过客户首创的客户服务节，万里通、一帐通等创新的服务模式，为客户提供增值服务。在2008年度的权威调查中，集团下属平安寿险、平安产险的客户满意度均居行业首位。 
管理模式
经过几年的发展，中国平安保险公司，业已形成了一套揉国内外保险业先进管理方法与技术为一体，具有平安特色的行之有效的管理体制、管理制度和管理方法。这就是：以目标管理为中心，划分为业务管理系列、行政管理系列和营销系列，通过考核制度、评分制度和内部激励机制发实保证各项工作均有序高效运转。简单地概括为“一个中心，三个系列。三个保证”。
三大目标管理。公司的目标分为短期目标，中期目标和长期目标，同时又具体地体 现经营目标、管理目标和发展目标。目标一经确定，即层层分解，落实责任，公司的一切工作都必须围绕目标分阶段、有序地进行。
系统控制与管理是以一套较为科学和完整的电脑程序，通过电脑联网系统，将所有业务从承保、分保的规划与核算、风险管理、防灾防损和减少事故、查勘理赔、财务处理以及服务措施一环扣一环，按规范标准予以控制，并以此为手段使保分支机构形成统一的经济 补偿网，充分发挥平安系统集团化的优势。
理赔，坚持“双人查勘，交叉复核，分级定损，终审归案”的原则，确保公正合理 。一投资，坚持“双人调查，审贷分离，三给审核，专人负责”的原则，保证资金投向的管 理及规模的适度控制。
现行业务管理制度的同时，总公司还建立了与之相应的保险审定委员会、投 资审查委员会、财务工作委员会、电脑工作委员会四大委员会。重大业务决策、保险新险种的开发，都必须经过保险审定委员会。投资审查委员会是为保障投资项目的安全、效益而设 立的决策机构。财务工作委员会负责整个公司有关财务工作的业务部署、重大问题处理，有效保证公司稳健发展。干部离任审计制度。对干部调动、离退休领导干部、调离平安的领导干部及财务 主管以上人员实行离任审计，作出综合评价，以示对员工本人负责，对公司负责。
员工岗位说明制度，对公司内部的每个岗位职责范围、聘任标准、上下级关系 以《员工工作岗位说明书》的形式确定下来。使各级员工明确工作，明确职责，加强目标管理。
例会制。即总公司司务会和分支机构经理例会。定期研究业务发展中的问题，并 作出重大决策；讨论各项规章制度，通过研究业务情况；沟通联系，协调一致，增强经营管 理的民主意识。
晨会制度。每天早晨，公司各单位集中全体员工于大厅，每个员工轮流主持晨会， 诵读公司训导，使“平安精神”时刻铭记在每个员工心中，通过晨会强化员工人社会责任感和工作责任心，起到团结、沟通、振作士气、增强凝聚力的作用。
2.2公司荣誉状况分析
2011年4月22日，由经济观察报社与北京大学管理案例中心联合主办的“中国最受尊敬企业十年”评选活动结果揭晓，荣获中国最受尊敬企业十年成就奖、中国最受尊敬企业十年公益成就奖。
2011年5月7日，由《董事会》杂志社主办、各省市上市公司协会协办的“中国上市公司董事会金圆桌论坛暨第七届‘金圆桌奖’颁奖盛典”在北京举行，荣获最佳董事会奖。
2011年5月9日，全球品牌机构Millward Brown进行的一项新研究显示，在品牌价值排行榜上排名第八十三。
2011年7月10日，第六届大众证券杯“中国上市公司竞争力公信力TOP10”颁奖典礼暨2011年优秀上市公司领导人峰会在无锡举行，荣获最佳持续投资价值奖、最佳公众形象奖

3 公司竞争力分析

3.1企业文化
企业文化是指企业在发展中逐步形成的一种为全体员工所认同并遵守的、带有本组织特点的使命、愿景、宗旨、精神、价值观和经营理念，以及这些理念在生产经营实践、管理制度、员工行为方式与企业对外形象体现的总和。纵观企业的发展历程，在企业集团化、产品同质化的现代，企业的竞争实质上是企业文 化的竞争。服务无止境。随着社会进步和经济发展，客户个性化需求不断增强，如果不能创新服务，就无法拥有明天的顾客和未来的发展。平安始终以产品创新、服务创新、管理创新 作为取胜的法宝，在探索过程中逐步建立起一套完整的平安企业文化，并把它化为有形制度和无形教化。和平安员工接触过的人都有一个强烈的印象：“平安的人就是不一样。”因为平安文化带给人的不仅是优雅规范的礼仪，还有内在的谦和、宽容、爱心。
平安文化通过每日晨会、司歌，以及平安礼仪、日常用语改变员工外在状态和内在精神，让平安人沿袭中华民族优秀文化传统，宽容、仁爱、谦和、诚信，从而赢得客户的尊重与信赖。同时平安又遵循保险行业的竞争法则，努力进取，并为之建立起一整套行之有效的管理规则。“仁、义、礼、智、信、廉”背后的人文精神，是平安企业文化的精神，现代商业企业的工作模式和经营理念，是平安企业文化的物化准则，孔子和牛顿分别代表的中西方文化精神在平安融汇贯通，化为独特的平安文化，进而化入平安日常管理，形成庞大而有效的管理机器。

3.2企业使命 
对股东负责，稳定回报，资产增值；
对客户负责，服务至上，诚信保障；
对员工负责，生涯规划，安居乐业；
对社会负责，回馈社会，建设国家。
中国平安倡导以价值最大化为导向，以追求卓越为过程，做品德高尚和有价值的人，形成了“诚实、信任、进取、成就”的个人价值观，和“团结、活力、学习、创新”的团队价值观。集团贯彻“竞争、激励、淘汰”三大机制，执行“差异、专业、领先、长远”的经营理念。 
3.3人才策略
平安保险被称为中国保险业界的“黄埔军校”。这也从一个侧面反映出了“平安保险”的人才流动速度。在这样一种情况下，平安保险如何构建自己的人才政策，确保公司的人才梯队不垮，有很多独到的尝试。
平安保险的人力资源管理科学化工作始于6年前麦肯锡公司的战略构架。麦肯锡擅长战略规划，它为平安确立的人力资源整体构架，包括人员的聘用、升迁、考核的标准，激励以及管理发展培训。但是这个规划主要是构架性质的，在具体操作落实过程中，在公司遇到了强大的内部阻力。
在大量高层人才流失的情况下，尽管平安引入了惠悦的薪酬架构，全部员工得到了30%左右的加薪，但平安深信，克服人才流失的长久之计是加强公司内部的人才培养与选拔。因此平安开始在全公司范围内推行“胜任特征”体系。

4 上市公司经营战略，题材，概念分析
4.1中国平安公司励志计划分析
中国平安励志计划是中国平安保险（集团）股份有限公司于2003年8月正式启动的一项长期公益项目。该活动旨在鼓励全国高校在校学生励志报国、发奋图强，开展学术研究，探索有利于中国经济健康发展的新观念、新理论，投身经济学理论研究，为国家的发展贡献力量。
励志计划论文奖评奖活动中涌现出一批曾发表在《世界经济》《金融研究》《保险研究》等国家一级专业刊物上的优秀论文，参与评审的专家、教授对励志计划及获奖论文的水准给予了高度评价，认为励志计划论文评选是迄今为止国内最严谨的，由企业自主举办的高水平、高标准、高奖励的论文评选；认为励志计划对营造高校良好的学术研究氛围具有重要意义。
4.2中国平安公司资产重组分析
2010年5月中国平安拉开了整合深发展A的大幕，深发展A股融资余额自5月中旬持续走高，并于6月11日达到1.19亿元，创出历史新高。而中国平安的融资余额也在5月中旬后屡创新高，其中6月9日5388万元的融资买入使得中国平安进入融资余额“亿元俱乐部”。
2010年6月30日，中国平安和深发展A分别发布公告称，因近期拟筹划平安银行与深发展A两行整合的重大无先例资产重组事项，自6月30日起停牌。停牌期间，两家公司每周发布一次重大事项进展公告。
停牌期间，中国平安单日融资偿还额最低至4000元，最多的达141.18万元。而融资买入深发展A的融资买入投资者也在尽力偿还信用，单日最高偿还482.86万元，最低偿还2.7万元，共偿还逾3500万元。

2011年3月14日，中国平安保险(集团)股份有限公司（下称“中国平安”、“平安”或者“集团”，股票代码：SSE601318，HKEX2318）宣布已签署协议，向周大福旗下金骏有限公司发行272,000,000股H股新股，代价总额194.48亿港元（或约25亿美元），折合每股71.50港元。此次发行是根据2010年6月29日召开的年度股东大会上通过的一般授权所进行的。交易尚需获得包括中国保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会在内的相关监管机关的批准。
     中国平安表示，此次资本募集将显著提升公司的资本实力，满足业务持续、稳健增长需要，为保险、银行、投资三大业务线未来的高速发展做好充足的资金准备，为广大股东和投资者创造持续、稳健的回报。定向增发募集的资金将用于加强中国平安的资本基础，使集团可以为三大核心业务的未来发展提供资金支持，捕捉各种扩大市场份额和盈利能力的机遇。此次发行所得将不准备用于任何收购。

5 公司风险分析
5.1基本面评价
价值投资的基础是个股的基本面质地，机构是推动股市上涨的中坚力量，而左右机构做多或做空的主要动因，则完全取决于股票的业绩是否大幅度预增！

5.2风险提示
股市时刻存在风险，这个风险来自两个方面，一个是基本面是否能支撑得住当前股价，二是技术面上该股是否已经进入高风险区域！
1 基本面风险，该股目前处于价值投资区域，可以适当关注。
2 技术面风险，大盘短线处于中风险区，该股短线处于中风险区，目前已经不适合操作该股，请注意风险。
3 机构动态 ，洞察机构仓位增减，实时掌握机构成本变化！跟着机构做股票,可以把风险降到最低。
4 资金进出 ，在机构博弈时代，主力机构行为对股价未来运行影响非常大，机构大量增持的股票表明机构认同度高，未来上涨的潜力大。
6 中国平安公司财务状况分析
6.1企业利润分析

6.2企业负债分析

6.3企业现金流量分析

6.4企业盈利能力分析

6.5每股收益指标分析

根据以上财务数据分析，目前公司估值处历史低位,平均静态P/EV仅1.31倍,2011年动态新业务价值倍数4.3倍。尽管保单销售仍然受到银保新 规,尤其是替代性产品高收益影响,短期内增长承压,但平安代理人较去年末增长7.9%,优于同业。未来随着股市债市 回升,公司估值将有较大修复空间。我们给予中国平安15倍新业务价值倍数,6个月目标价为61.88元,“买入”评级。风险提示:保 增速低于预期,产险承保盈利下滑,市场下跌导致投资收益率下滑,员工股减持压力。

合同管理制度

1 范围
本标准规定了龙腾公司合同管理工作的管理机构、职责、合同的授权委托、洽谈、承办、会签、订阅、履行和变更、终止及争议处理和合同管理的处罚、奖励；
本标准适用于龙腾公司项目建设期间的各类合同管理工作，厂内各类合同的管理，厂内所属各具法人资格的部门，参照本标准执行。
2 规范性引用
《中华人民共和国合同法》
《龙腾公司合同管理办法》
3 定义、符号、缩略语
无
4 职责
4.1 总经理：龙腾公司经营管理的法定代表人。负责对厂内各类合同管理工作实行统一领导。以法人代表名义或授权委托他人签订各类合法合同，并对电厂负责。
4.2 工程部：是发电厂建设施工安装等工程合同签订管理部门；负责签订管理基建、安装、人工技术的工程合同。
4.3 经营部：是合同签订管理部门，负责管理设备、材料、物资的订购合同。
4.5 合同管理部门履行以下职责：
4.5.1 建立健全合同管理办法并逐步完善规范；
4.5.2 参与合同的洽谈、起草、审查、签约、变更、解除以及合同的签证、公证、调解、诉讼等活动，全程跟踪和检查合同的履行质量；
4.5.3 审查、登记合同对方单位代表资格及单位资质，包括营业执照、经营范围、技术装备、信誉、越区域经营许可等证件及履约能力（必要时要求对方提供担保），检查合同的履行情况；
4.5.4 保管法人代表授权委托书、合同专用章，并按编号归口使用；
4.5.5 建立合同管理台帐，对合同文本资料进行编号统计管理；
4.5.6 组织对法规、制度的学习和贯彻执行，定期向有关领导和部门报告工作；
4.5.7 在总经理领导下，做好合同管理的其他工作，
4.6 工程技术部：专职合同管理员及材料、燃料供应部兼职合同管理员履行以下职责：
4.6.1 在主任领导下，做好本部门负责的各项合同的管理工作，负责保管“法人授权委托书”；
4.6.2 签订合同时，检查对方的有关证件，对合同文本内容依照法规进行检查，检查合同标的数量、金额、日期、地点、质量要求、安全责任、违约责任是否明确，并提出补充及修改意见。重大问题应及时向有关领导报告，提出解决方案；
4.6.3 对专业对口的合同统一编号、登记、建立台帐，分类整理归档。对合同承办部门提供相关法规咨询和日常协作服务工作；
4.6.4 工程技术部专职合同管理员负责收集整理各类合同，建立合同统计台帐，并负责