基于优序融资理论的“专精特新”企业总体融资规划研究.pdf
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1、区域经济Feb 2 2024CHINA GLOBAL BUSINESS FEB.2024 CHINA GLOBAL BUSINESS 221 优序融资理论概述优序融资理论是一种关于企业如何选择融资方式的财务理论,它主要解释了企业在面临资金需求时,为何会优先选择某些融资方式。该理论的出现,是基于现实中的资本市场并不完美,信息不对称和交易成本是常态,这使得企业的融资决策不能仅仅基于资本成本考虑。其中,信息不对称是指在金融市场中交易一方拥有另一方所没有的信息。在企业融资的场景下,这通常意味着企业的管理层比外部投资者更了解企业的真实状况和未来的发展前景。这种信息优势使得管理层有可能通过其融资决策,向市
2、场传递有关企业价值的信号。根据优序融资理论,企业在选择融资方式时,会优先选择使用内部产生的盈余,然后是债务融资,最后才会考虑股权融资。这个顺序的主要原因是,企业使用外部融资可能会向一方面,中美贸易摩擦以来,逆全球化的趋势逐步加强,我国对于科技创新能力的重视程度日益提升,而我国一方面,中美贸易摩擦以来,逆全球化的趋势逐步加强,我国对于科技创新能力的重视程度日益提升,而我国70%以上的技术创新来自中小企业,中小企业是主要的创新主体;但另一方面,由于企业规模不大,融资方式有限,70%以上的技术创新来自中小企业,中小企业是主要的创新主体;但另一方面,由于企业规模不大,融资方式有限,我国中小企业融资渠道
3、长期不畅,融资障碍成为制约中小企业快速发展的最主要瓶颈之一。2021年初,中央财政启动我国中小企业融资渠道长期不畅,融资障碍成为制约中小企业快速发展的最主要瓶颈之一。2021年初,中央财政启动支持“专精特新”中小企业高质量发展政策,旨在促进我国中小企业队伍迅速发展壮大。本文基于优序融资理论就如支持“专精特新”中小企业高质量发展政策,旨在促进我国中小企业队伍迅速发展壮大。本文基于优序融资理论就如何运用好“专精特新”发展政策展开论述,针对不同的企业发展阶段,帮助我国“专精特新”中小企业建立总体融资何运用好“专精特新”发展政策展开论述,针对不同的企业发展阶段,帮助我国“专精特新”中小企业建立总体融资
4、规划思路,打通融资渠道、克服融资障碍提出了较为系统的解决方案。规划思路,打通融资渠道、克服融资障碍提出了较为系统的解决方案。基于优序融资理论的“专精特新”基于优序融资理论的“专精特新”企业总体融资规划研究企业总体融资规划研究 文/郭经纬市场传递负面信号,导致企业价值的下降。首先,内部融资是企业最优先的选择。这是因为内部融资通常不需要支付额外的利息或股息,也不需要与外部投资者分享企业的收益。此外,内部融资还可以避免信息不对称带来的负面影响,因为内部融资不会向市场传递任何有关企业价值的信号。其次,企业会选择债务融资。这是因为债务融资的成本相对较低,可以为企业节省财务费用。此外,债务融资还可以带来税
5、盾效应,进一步提高企业的价值。然而,债务融资也有其风险,如果企业的经营状况不佳,可能会面临无法偿还债务的风险。最后,股权融资通常是企业最后的选择。这是因为股权融资会稀释现有股东的持股比例,而且可能会向市场传递负面信号,导致企业价值的下降。此外,股权融资通常需要支付较高的发行费用,并且没有税盾效应。优序融资理论主要有两项优势:一方面,它提供了一种理解企业融资决策的新视角。传统的资本结构理论主要关注资本成本和最优资本结构的问题,而优序融资理论则强调了信息不对称和信号传递在融资决策中的作用。另一方面,优序融资理论对于企业如何管理其融资活动具有重要的指导意义。根据这一理论,企业应该重视内部盈余的管理和
6、积累,合理安排债务和股权融资的比例,以实现企业价值的最大化。优序融资理论也存在一些局限性。例如,它可能不适用于所有的企业。一些企业可能由于特定的原因(如缺乏良好的内部融资来源、股权和债务市场的特定条件等)而不能遵循这一融资顺序。此外,随着金融市场的发展和监管环境的变化,企业的融资行为也可能发生变化。“专精特新”企业政策的产生背景及主要内容中国经贸CHINA GLOBAL BUSINESS222 中国经贸 2024年2月上“专 精 特 新”政 策 产 生 背景随着全球化竞争加剧,科技创新成为国家竞争力的关键因素。我国专精特新企业,即那些专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业,是国家创新体系的重
7、要组成部分。然而,这些企业在发展过程中面临着融资难、创新能力不足、市场开拓困难等诸多问题。因此,政府出台了一系列“专精特新”企业政策,旨在为其创造良好的发展环境,推动其成为我国经济高质量发展的重要支撑。当前国内中小企业整体发展景气度偏低,推动中小企业向“专精特新”企业发展、提高企业全要素生产率和核心竞争力,是助力中小企业突破困境的重要部署。“专精特新”企业特点“专精特新”企业是指具备专业化、精细化、特色化和新颖化特点的企业。这些企业通常在某个领域具有较高的技术水平和较强的创新能力,能够为市场提供高质量的产品或服务,是我国经济发展的重要力量,在推动技术创新、提高产品质量、促进就业等方面发挥着重要
8、作用。1.专业化:专精特新企业专注于某一特定领域,具备高度的专业知识和技能,能够提供专业化的产品或服务。据统计,专精特新企业的主营业务收入占企业营业收入的比重超过70%。2.精细化:专精特新企业在生产、管理、销售等各个环节都注重精细化运作,提高效率、降低成本。这些企业通常具备较强的生产制造能力和精细化管理能力,能够实现高品质、高效率的生产。3.特色化:专精特新企业注重产品或服务的特色化发展,通过差异化竞争在市场中脱颖而出。这些企业的产品或服务往往具有独特的技术、配方或工艺,具有较高的知名度和美誉度。4.新颖化:专精特新企业注重技术创新和新产品开发,具备较强的研发实力和创新能力。这些企业通常能够
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