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国有企业资产证券化财务效应相关问题.pdf
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1、改革实践Apr 4 2024CHINA GLOBAL BUSINESSAPR.2024 CHINA GLOBAL BUSINESS 157 相关概念阐述企 业 资 产 证 券 化 的 基 本 内涵在相关文件中具体定义了企业的资产证券化业务,即:主要是以基础资产所产生的现金流作为偿付支持,在不同方式的支持下实现信用的征集,并以此为契机发行资产支持证券的一项业务活动。企业资产证券化通过对交易结构的设计达到重组资产、隔离风险、实现融资的目的。近年来我国资产证券化得到了迅速发展,无论是在资产证券化的类型,还是在资产证券化的品种方面都呈现出多元化的发展态势,企业实现资产证券化带来的财务影响也越来越明显。
2、在诸多因素的影响下我国企业的现金流受到了冲击,一些企业通过资产证券化的方式来筹集资金。通过研究资产证券化的财务效应能够帮助企业更正确、更合理地运用资产证券化工具。正是基于此,本文将以A企业某项目为例,通过对该项目的资产证券化对资产进行盘活,降低财务成本,丰富融资渠道,为全面提高该企业的价值奠定基础,通过本研究一方面有助于进一步丰富相关企业资产证券化财务效应的理论研究成果,另一方面为相关企业实现资产证券化的发展提供重要的参考和借鉴。企业资产证券化的基本特征第一,融资准入条件相对较低。企业实施资产证券化业务对企业的盈利能力、净资产等方面的要求并不高,只要企业能够满足无重大财务风险、经营风险、法律风
3、险,并且具有持续的经营能力并不需要事前进行行政审批,这使得国有企业资产证券化的发行速度得到了提高。最重要的一点是企业实施证券化后获得的资金具有一定可以自由支配的灵活性,而发行债券、银行贷款获得的资金在用途上具有一定的局限性。第二,剥离基础资产隔离风险。不同于其他融资方式,企业资产证券化主要是以剥离出来的基础资产作为信用评价对象,将企业的部分资产质量和整体质量进行了分离,隔离了企业破产风险与基础资产跌价的风险,这使得企业融资限制和融资困境得到了缓解,更为企业融资提供了全新的方向。第三,优化企业资产债务结构。企业通过对有未来现金流的资产收益折现,借助一定的交易结构进行证国有企业资产证券化财务效应国
4、有企业资产证券化财务效应相关问题相关问题 文/文/张露丹张露丹中国经贸CHINA GLOBAL BUSINESS158 中国经贸 2024年4月中券化不会改变企业现在资本结构,主要是通过对流动性较低的基础资产打包出售的方式获得具有较高流动性的现金,以此来提升企业的流动性水平。在此过程中企业资产内部资本结构不会发生改变,企业通过资产证券化获得的现金可用于偿还到期的债务及公司运营,帮助企业置换高成本债务资金,达到优化债务结构的目的。企业资产证券化案例分析以 A 企业某项目为例案例基本情况某项目是湖北省高速公路建设史上首次推行BOT的建设项目之一,是经国务院批准、交通部颁布的“国家高速公路网规划”中
5、沪蓉高速公路的重要组成部分。荆宜高速全长94.998公里,总投资27.9亿元,收费年限为30年。A公司现股权结构为:A公司收购持股85%;原股东B公司持股15%。2019-2021年分别实现通行费收入4.82亿元、3.77亿元及5.12亿元(2020年受疫情影响收入下降,利润下滑),实现净利润1.88亿元、0.65亿元及1.26亿元。2022年,荆宜高速单公里年通行费收入约为511万元。目前荆宜高速已经进入稳定的运营期,年利润稳步增长,现金流充沛,是优质的ABS底层融资资产。A企业资产证券化对企业财务报表的影响一是对企业债务结构的影响。A企业通过资产证券化筹集资金的方式,将企业内部现金流较好的
6、基础资产出售给专项计划,专项计划通过整合后建立资产池,然后再通过信用增级等不同的手段发行证券,以此来换取大额资金。资金回笼后置换企业高息借款,提高企业的资产证券化率,同时债务结构得到进一步优化。A企业实施资产证券化这一方式筹集资金与传统的资金筹集方式不同,资产证券化所涉及的只是资产负债表中的资产变化情况并未对资产负债结构产生影响。A企业实施资产证券化一方面有效缓解了企业现金流的压力,另一方面改善了企业的资产结构,主要是债务结构。二是对企业财务成本的影响。从整体上看我国证券市场目前正处于发展阶段,通过资产证券化能够确保在售产品的相关信息会及时、全面地为投资人享用。同时,央行 2019 年8 月宣
7、布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,2020 年已经三次降准,系列措施旨在降低实体经济的融资成本,资本市场利率宽松窗口期 A 企业资产证券化需要偿付的利息低于银行贷款利率。由此可见,A企业实施资产证券化将有效降低了企业筹集资金的成本,降低财务成本。将已经建成的项目收费收益权证券化有助于实现未来经营现金流的提前变现,在不影响企业的现有融资模式的前提下,通过对未来现金流的预测测算对本息偿付的覆盖倍数,拉长资金使用年限,有效放大企业的融资规模,缓解企业短融资金压力。三是对企业营运能力的影响。标的高速公路收入稳定,融资期限可与经营期限匹配,相比一般债券期限更长;募集资金在发行成功后一次性获取
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