新巴Ⅲ对银行经营与投资行为的影响.pdf
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1、分析师梁凤洁分析师邱冠华分析师陈建宇邮箱邮箱邮箱电话021-80108037电话021-80105900电话证书编号S1230520100001证书编号S1230520010003证书编号S1230522080005研究助理赵洋研究助理周源新巴对银行经营与投资行为的影响证券研究报告行业评级:看好2022年11月17日摘要21、新巴“新”在何处?巴塞尔的本质:把资本视为银行防风险的底线,用资本充足率限制银行资产规模的非理性扩张。巴塞尔协议的一条核心线索,就是为银行五花八门的资产和资本设置标准和权重,确保银行凭借充足的资本就能守住破产前的最后一道防线。新巴的调整:资本计量体系重构已经完成,新巴的主
2、要任务是完成对“资产”计量体系的重构。如何评估变化:对比现行规则和新巴规则,根据境内外监管意图判断相关条款落地前景,并据此测算新巴实施的影响。2、新巴带来哪些变化?企业风险权重趋于下降:优质上市公司和发债企业风险权重100%65%,中小企业100%85%,对公房地产开发融资100%150%,经营性物业融资根据抵押率调整为70%、90%、110%,尚未进入运营阶段的项目融资100%130%。个人风险权重趋于下降:按揭贷款风险权重50%20%30%不等,优质个人债权75%45%。银行风险权重趋于上升:二级资本债风险权重100%150%;普通债权按风险评估法25%40%,按外部评级法变化不大。股权风
3、险权重前景不明:我国对商业银行投资股权行为限制较严,根据文本股权风险权重将大幅度下调,但落地前景不明。贷款承诺权重趋于上升:1年以上贷款承诺信用转换系数50%40%,1年以内20%40%,可随时撤销贷款承诺0%10%,未使用信用卡额度20%40%,不排除监管机构继续对合格小额信用卡客户维持当前风险权重。资管产品透明度是关键:能穿透底层资产或有明确投资类别的,新规前后影响不大;完全无法穿透的风险权重调升至1250%。3、新巴如何影响市场?同业业务:目前,99.8%债券的发行人评级在AA-级以上,99%的银行评级在A-级以上。如按外部评级法落地新规,同业之间的投融资几乎不受影响;对于二级资本债,我
4、们判断资本成本上升并不构成影响市场的决定性因素,不会发生大幅波动。表内投资:风险权重有上升风险的主要是底层资产分散、活跃的货基及零售ABS等产品,这些产品已经按照100%计量RWA,规模限制在一级资本净额的15%以内,大部分仍可按照大类资产投向计量RWA,不会造成银行资本充足率水平的大幅下降。银行经营:各业务门类资本成本发生变化,零售业务布局较多的银行提振较大,同时为投贷联动等对公业务转型提供新契机。市场主体:高信用等级主体融资成本进一步降低,有助于优化融资流向,改善社会信用环境。落地进度:世界主要经济体推进进度均慢于预期,国内方案尚未公开征求意见,落地时间、具体条款仍有调整空间。4、风险提示
5、:新规落地造成市场波动,国内版与国际版差别较大。rQmRtOrPwOrMzQrQtPoQuN7NaOaQtRmMtRmOiNnMmNfQoPqP9PnMsMwMnMmPNZrQoR目录C O N T E N T S新巴“新”在何处?0102新巴带来哪些变化?03新巴如何影响市场?3新巴“新”在何处?01演进历史最新变化评估方式4巴塞尔协议的演进:银行“资本”与“资产”监管变化1.15通过对银行“资本”与“资产”比例的监管来守住银行不破产的底线,是巴塞尔协议的核心思路。资本充足率的监管要求实质是限制银行放杠杆的上限。资本,就是企业用来做生意的本钱,是企业破产前的最后一道屏障。与工商企业不同,银行
6、是以负债驱动资产的生意,天然具有高杠杆经营的特性。在经济顺周期中,高杠杆特性能够给银行带来更高的利润;而在逆周期中,也让银行在风险面前极为脆弱。巴塞尔协议解决的核心问题在于,要求银行必须有足够的“本钱”来抵御破产风险。资本要足够充足,达到即使出现超预期风险,银行也能凭借自身的资本活下来的水平。从巴到巴是探索合理监管银行资产与资本的过程。资产端,银行各类资产风险特征千差万别,对用来吸收损失的资本的需求也就各不相同;资本端,银行的资本工具种类丰富、权责及法律关系复杂。因此,计算银行的资本充足率,不能简单使用银行财务上的净资产与总资产之间的比例。巴塞尔协议的演进,有一条核心线索就是结合银行经营实践,
7、不断探索更合理的资产与资本计量方式;同时,不断完善监管角色和信息披露要求,共同构成更加完备的资本监管体系。1988 巴塞尔协议资本:分核心资本和附属资本两级。资产:仅考虑信用风险,提供0%、20%、50%、100%四档风险权重。资本充足率:总体8%;核心4%;核心附属。2004 巴塞尔协议资本:基本不变,增加应对市场风险的三级资本。资产:增加考虑市场风险和操作风险;在计算风险加权资产的方法上设置标准法、初级内评法和高级内评法三类。资本充足率:不变。2010 巴塞尔协议资本:区分资本为核心一级、一级和二级三层。资产:不变。资本充足率:核心一级4.5%,一级6%,总体8%。资本留存缓冲=2.5%&
8、系统重要性银行附加;提出杠杆率。2017 新巴塞尔协议资本:不变。资产:限制内评法适用范围,调整标准法风险权重,提高内评法/标准法最低底线要求。资本充足率:总体不变。数据来源:第三版巴塞尔协议改革最终方案(中国金融出版社,2020年6月版),商业银行资本管理办法(试行)(中国银监会令20121号),巴塞尔:金融监管的十年重构(中国金融出版社,2019),风险管理与巴塞尔协议十八讲(中国金融出版社,2020),浙商证券研究所。新巴调整的核心内容:严格RWA计量1.26推出新巴的目的,是让银行的风险加权资产(RWA)的计量更严格,提高银行自身的安全性和银行之间的可比性。内评法低估了发达国家银行承担
9、的风险水平。巴实施后,西方发达国家银行对RWA的计量主要采用内评法。标准法和内评法的区别在于,标准法只与债务主体的性质和产品类型有关,不包含银行对债权风险的主观判断。而内评法则取决于银行自身对每笔债权违约概率、违约损失率的主观评估。此前,西方发达国家银行内评法/标准法RWA普遍50%,实质是通过应用内评法,在一定程度上规避了资本充足率的监管要求,大幅削弱了实施巴塞尔协议后的监管效果。新巴的意图是让内评法与标准法结果趋近。限制内评法适用范围。如对股权类业务取消适用内评法,只能采用标准法计量提高内评法违约概率底线。如对企业债权的违约概率最低值从3%提高到5%。设置永久底线。内评法/标准法RWA须7
10、2.5%,设置5年过渡期,要求各家银行在2028年达标。调整标准法风险权重。在标准法中对债务主体的信用能力做更加细化的分解,基于信用水平高的主体一定的风险权重优惠,以减轻实施永久底线后对银行资本充足率的冲击。巴塞尔协议资本规定的优化巴塞尔协议RWA计量的优化新巴塞尔协议已实施待实施限制内评法适用范围提高内评法违约概率底线设置内评法/标准法永久底线调整标准法风险权重已实施新巴对中国银行业影响:如何评估?1.37中国现行方案新巴塞尔协议比较内容风险权重下降。单笔业务成本下降,规模获得扩张空间。风险权重上升。单笔业务成本上升,规模增长受到制约。影响因素国际监管意图中国政策导向新巴对中国的影响主要在于
11、标准法风险权重变化。现行方案是巴与巴结合的产物。中国现行监管政策系于2012年由原银监会发布的商业银行资本管理办法(试行),本版办法基本体现了当时巴与巴的最新精神,资本计量上采用了巴核心一级、一级和二级体系,RWA计量上采用了以巴为主体的相关要求,但也结合中国本土实际,做了一些本土化的特殊安排。内评法在中国的应用范围极为有限。原中国银监会于2014年核准工农中建交招6家商业银行实施高级法(即巴塞尔协议所称“内评法”),进入权重法(即巴塞尔协议所称“标准法”)与高级法的并行期,仅交通银行于2018年获批结束并行期,完全实施高级法。目前其他银行适用并行期底线标准为高级法/权重法RWA80%,根据招
12、商银行2022年中报披露数据,高级法RWA为5.47万亿元,考虑并行期底线后调整为5.93万亿元,在并行期真正影响银行RWA和资本充足率水平的仍为权重法计量规则。因此,本篇报告评估新巴对中国银行业经营与投资行为的影响,主要围绕标准法的变化做详细研究。实际权重变化需考虑监管政策导向。中国落地新巴的具体方案正在各银行内部征求意见,尚未公开。我们将对新巴国际标准版本与国内现行方案进行比较研究。但现行方案颁布时也对当时的国际标准版本进行了优化,如提高了银行投资各类股权的风险权重。中国在落地新巴过程中也可能会基于中国国情对具体方案进行调整。因此,本篇报告将以比较新巴与国内现行方案的变化为核心,同时考虑监
13、管意图,对落地时可能会有差异的部分进行提示。新巴带来哪些变化?028银行债权:风险权重趋升公司债权:风险权重趋降个人债权:优质客户获益股权投资:落地情况存疑表外业务:承诺变化较大资管产品:强调信息透明银行债权:风险权重趋于上升,投放意愿预计下降2.19对商业银行的普通债权取消与主权债务评级挂钩的计量方式,改为基于对银行进行风险评估的计量方式。巴规则:可以在两种风险权重确定方法中选择。基于商业银行自身外部评级;基于商业银行所属国家和地区的主权评级。我国规则:我国在现行权重法信用风险计量中,除主权评级外,未采纳其他基于外部评级的计量规则。对银行债权采用第种方式。2012年我国主权评级(标普)为AA
14、-级,因此确定3个月以上债权风险权重为25%(微调),3个月以内为20%。巴规则:外部评级法得以沿用;主权评级法改为风险评估法。调整的意图是要提高风险权重对银行个体信用等级的敏感性,并非要提升银行债权的风险权重,例证是外部评级法下A+至A-级对应的风险权重小幅下降。数据来源:第三版巴塞尔协议改革最终方案(中国金融出版社,2020年6月版),商业银行资本管理办法(试行)(中国银监会令20121号),巴塞尔新资本协议(2004),浙商证券研究所。备注:风险评估法下,A级银行指的是满足所在国家和地区资本充足率的最低要求和缓冲要求,如监管机构对单家银行有特定的最低监管要求和缓冲要求除外,且不论经济周期
15、和商业条件如何变化,交易对手银行都具有足够能力即使兑现财务承诺,预计我国绝大多数商业银行都能满足A级标准;其中,核心一级资本充足率14%的银行可以适用30%的风险权重,但由于我国RWA计量标准严格,目前无一家银行能够达成此标准。B级银行指的是能够满足所在国家和地区资本充足率的最低要求但不满足缓冲要求,且偿还能力有赖于稳定或有利的经济(商业)条件。C级银行则为不满足上述标准的其他银行。巴规则下的两种风险权重确定方法巴规则下的两种风险权重确定方法银行自身外部评级法银行评级AAA 至AA-A+至 A-BBB+至BBB-BB+至B-B-以下未评级风险权重20%50%50%100%150%50%短期债权
16、的风险权重20%20%20%50%150%20%所属国家和地区主权评级法主权评级AAA 至AA-A+至 A-BBB+至BBB-BB+至B-B-以下未评级风险权重20%50%100%100%150%100%银行自身外部评级法银行评级AAA 至AA-A+至 A-BBB+至BBB-BB+至B-B-以下未评级风险权重20%30%50%100%150%50%短期债权的风险权重20%20%20%50%150%20%银行自身风险评估法风险评估A级B级C级风险权重40%(短期20%)75%(短期50%)150%银行债权:风险权重趋于上升,投放意愿预计下降2.110商业银行二级资本债风险权重将上升,普通债权风险
17、权重大概率也将上升。商业银行二级资本债:风险权重将从100%150%,单笔业务资本成本预计+48bp至1.44%,同等RWA占用可做业务-33%。商业银行的普通债权:(1)情形一:若我国监管机构对商业银行普通债权执行风险评估法,原始期限在3个月以内的权重不受影响,原始期限在3个月以上的将从25%40%,单笔业务资本成本预计14bp至0.38%,同等RWA占用可做业务-33%;(2)情形二:若我国改按外部评级法,评级在A-以上的银行债权影响较小,A-以下及无评级的银行债权权重明显上升。【注:对于银行债权评级情况以及本条款的影响见本篇报告第三部分】金融机构风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表
18、序号债权类型现行标准新巴标准(风险评估法)现行资本成本新巴资本成本资本成本+/-同等资本占用可做业务+/-1对我国商业银行的债权(不含次级债权)原始期限在3个月以内20%20%0.19%0.19%-原始期限在3个月以上25%40%0.24%0.38%14bp-38%2对我国商业银行的次级债或TLAC债务工具(未扣除部分)100%150%0.96%1.44%48bp-33%数据来源:第三版巴塞尔协议改革最终方案(中国金融出版社,2020年6月版),商业银行资本管理办法(试行)(中国银监会令20121号),巴塞尔新资本协议(2004),浙商证券研究所。注:1.资本成本=风险权重普通银行资本充足率最
19、低要求(10.5%)2021年银行业净资产收益率(9.16%)。2.红色字代表风险权重下降,对银行经营和投资有利好;蓝色字代表风险权重上升,对银行经营和投资有制约。3.分类法下一般银行风险权重最低为40%,优质银行风险权重可低于30%,但优质银行需满足高级法核心一级资本充足率14%的要求。由于我国高级法RWA计量标准属于世界最严格的几个国家之一,尚无一家银行能够达到此标准。2.211企业债权:风险权重趋于下降,授信及投资意愿预升企业风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表序号债权类型说明现行标准新巴标准现行资本成本 新巴资本成本 资本成本+/-同等资本占用可做业务+/-1对“投资级”企业的债
20、权优质的上市及发债企业100%65%0.96%0.63%-34bp54%2对中小企业的债权销售收入5000万欧元,与我国国标中小企业标准相仿100%85%0.96%0.82%-14bp18%3项目融资运营前100%130%0.96%1.25%29bp-23%运营阶段100%100%0.96%0.96%-运营阶段优质项目收入来自于风险权重在80%以下的单一企业实体(很难达成)100%80%0.96%0.77%-19bp25%4房地产开发融资100%150%0.96%1.44%48bp-33%5经营性物业融资LTV60%LTV=贷款余额/房产评估净值100%70%0.96%0.67%-29bp43
21、%60%LTV80%100%90%0.96%0.87%-10bp11%80%LTV100%110%0.96%1.06%10bp-9%数据来源:第三版巴塞尔协议改革最终方案(中国金融出版社,2020年6月版),商业银行资本管理办法(试行)(中国银监会令20121号),浙商证券研究所。注:1.资本成本=风险权重普通银行资本充足率最低要求(10.5%)2021年银行业净资产收益率(9.16%)。2.红色字代表风险权重下降,对银行经营和投资有利好;蓝色字代表风险权重上升,对银行经营和投资有制约。企业债权的风险权重整体趋于下降,优质上市或发债企业最为受益,中小企业次之,房地产开发贷款成本上升。对“投资级
22、”企业债权:风险权重将从100%65%,单笔业务资本成本预计-34bp至0.63%,同等RWA占用可做业务+54%。对中小企业债权:风险权重将从100%85%,单笔业务资本成本预计-14bp至0.82%,同等RWA占用可做业务+18%。经营性物业融资:抵押率在八成以下的风险权重可以得到优惠,但八成以上的权重将有所上升。房地产开发融资:风险权重将从100%150%,单笔业务资本成本预计+48bp至1.44%,同等RWA占用可做业务-33%。项目融资:项目进入运营期之前,风险权重将有所上升;项目进入运营期后,风险权重不变,如属优质项目风险权重下降。2.312个人债权的风险权重均趋于下降,房贷资本成
23、本优势进一步提升,信用记录良好客户的风险权重有所下降。对个人住房按揭贷款:按照抵押率由低到高,风险权重将从50%20%/25%/30%,单笔业务资本成本预计-29bp/-24bp/-19bp至0.19%/0.24%/0.29%,同等RWA占用可做业务+150%/+100%/+67%。考虑到我国“房住不炒”的政策导向,以及个人按揭贷款在银行资产组合中的占比,落地后势必将引起各行RWA的大幅下降,并不利于整个银行业健康、审慎的发展。因此,个人住房按揭贷款风险权重在国内是否会大规模调整,具有极大不确定性。对优质小额分散贷款:风险权重将从75%45%,单笔业务资本成本预计-29bp至0.43%,同等R
24、WA占用可做业务+67%。个人债权:房贷和优质个贷风险权重下降,资本优势明显个人风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表序号债权类型说明现行标准新巴标准现行资本成本新巴资本成本资本成本+/-同等资本占用可做业务+/-1个人住房抵押贷款LTV50%LTV=贷款余额/房产评估净值50%20%0.48%0.19%-29bp150%50%LTV60%50%25%0.48%0.24%-24bp100%60%LTV80%50%30%0.48%0.29%-19bp67%2对个人的优质小额分散债权优质:12月内未逾期,12月内未提用循环类贷款;小额:100w欧元;分散:零售风险暴露总额0.2%。75%45%
25、0.72%0.43%-29bp67%数据来源:第三版巴塞尔协议改革最终方案(中国金融出版社,2020年6月版),商业银行资本管理办法(试行)(中国银监会令20121号),浙商证券研究所。注:1.资本成本=风险权重普通银行资本充足率最低要求(10.5%)2021年银行业净资产收益率(9.16%)。2.红色字代表风险权重下降,对银行经营和投资有利好;蓝色字代表风险权重上升,对银行经营和投资有制约。2.413新巴原意是提升银行持有股权的风险权重,但由于境内外市场和监管差异,可能实际上导致境内监管的股权风险权重显著下降。巴规定:巴信用风险标准法对股权投资风险权重要求较为宽松,“各国监管当局还可以决定,
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