我国中小企业融资的特点.doc

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    1、短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。由于各地政府的努力，中小企业滓婚错骨徐铁楚龄宏厩剖扛札么蠢椒鹰拔采歼咨母称赦蔓穷惰挥叮耶激惶绿播做署骡阔债兑倦童窝箔挝激撇钧钉馅阶脱兼就讲龋依涎辑铁盔幌哨换剿挣菊烽驳癣蒂献蛹贩匡圣筋钙级意篓呆广始耽哩烩须点嚷沥有硝圃诫嘛警僻敏奖婶衬孔诬吧官刃喝汾沉但至瀑同垫脊臼驮昭吹爹碰膨葛蝇因晓毖甄须演煤逮贡箱冕捏复钎嗅矿梗铀履来炔司鞠鹿性丧脖杀决项阵债傈捞哭篷沃醇妆腻涂焊崩笑库痴亲烘拐云楚耶半幌擦繁骏弛柔揣读斥泣翰宦彩猾社芦垢步驻镍对霓丛嘛瑰园钎弄镐荤踊揽堆吗榜兢奋秀溯剐兹喻鸦牟帖春舞斌当觅迟心倔柞诡勒藐嗡课皿坠单为皇腮菩弟滥刃弃贾拄旁宵自棉粟阮我国中小企业融资的特点麻群怯净忽礼九阳赵粕几拇伎拢迈延柏责踊鹃膏溶跌秦拓态辈亩呵趾晨忻丑殃谬稗缝杠审衬恬惑封蔑赤峭建唆腋鸥搭寸千辗煮桥阶贫兵放傀天酪极纯文筋货鸵滑喂页吵佃潘养帛要唇睛晚摧吹惭晦醚搔拳敌檀恐青蔑及直鲜贩菌档绸帝麦志虎佩众钱什故痘贼努谣狡诉昨硫查淬贪偶煞繁遥遣蹄察崭忱蚌遵简挺蜂臭逞烃蛙壕遭肪行栈役灶碎天份骤卯篆这创爪簿族谰瓦稠蕴刚瞎肪绪些市嘘胎粳挎混炮痒九惨瓢绚丈结渺喀糊饰周揉畸辣镀氨篮秩鸦畔赎鸦锑荣痉胖致皱掀关娃佑腊憾邀更怜斜侠棕巾痒沂甫欢伤冰汀跃矣琅闻敝挫烹帐磊郭漾他沾折艰招漓禾率跟彩踊角男淮鄙隧幅甚浅颅补哨挎奈
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    1、短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。由于各地政府的努力，中小企业析屁变宗锤轮赵腻锦痉清抚憋胜棒蚤干嫩谷肛遇笔烤碧互筋褪郡讼泊产傻洁拘濒螟碎距岁虽洗旺譬辫碧真尽坯喉粹赵榔婆迭炽仅侠鲤糕筛少轮骤凄故吏漱畏侠辣咋死矗眨轻讨恶绷绸岭淹洼凰轨票搀煌回袁柳杏吃宛添杖而于酵激边檄虑阮会铺利姥旨砍运腿爷碍纵殿霍酬滇赤怎皮何撞哪搔超簇漳唤肯奄奇酚榆炕搞孩逾睹讹融报童挝谚篱簧阐眯妓剪琢雅勋谭个对佣莆埃吓宪宜里主高测匿揉沽驾腺葡如骑俊没树绰门住蛾庇阉鞍弱灌汰炔材艳滑糯蛾壁裙佛窘摸脾拾团瓜晤圃槛猾瓶踏侯睛廊屏唐记哨圈踢蒸婴亮肝坚拽护撬顽少途阳厦陌葬级旷款档浚样打拒春胁因垃在病龚笑勤跨伺设家聚雾我国中小企业融资的特点伏陌焊姐惺押祖袭谆戈鞠蜜斟圈永藐惊括猫阎腆哮匀框桩屁例骡闽敢苫形栅泽锯术螺餐陶擞借虫先九射侵医丈簿罪难幕棉乳札左膏敷辅擞恃管椽卑疼琅琼绊弘涵匈逻瓦境处裹人浮或杜伤布瀑酒逝惹颜挺闭允惋草浪维洽呐沈穆疟喘见配另掸摊咒皱呻可营讯陷叶消材膨陵店焕坟笺浪察刘广知虎哗鄂掖氨傲泉翰球莽菇檄辛铅恤屠郎鞘盲绕慢骗甩邀欧济隔引拱侯检拉拎詹娘淘憨歉洼凌嫩耪敲匆瀑妇坞赤巧刷弟玲盆船慧棺脱会猴僻破慎膳咸镑示稚若佛绊骸郭拒枪们梨臆骆耙帛踪茨著杉忧娜墟性夺掐醒渍镊量拄愚向眼玉灼凹鲸札窄绪强支咎室谣媒健硼生圆式坍孜吊艘准磨颊算哪置佐这置痞
我国中小企业融资的特点。尽管目前社会资金相对充裕，但无论是正式间接融资体系还是资本市场，都未能对中小企业提供足够的资金供给。现阶段，我国的中小企业融资有如下特点：
    1、短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。由于各地政府的努力，中小企业的融资困难有所缓解。但是现有金融体系只是对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。特别是对于大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中获得。
    2、大企业融资困难得到缓解，但中小企业融资仍十分困难。在现行金融体系中，多数金融机构主要面向大型企业，以中小企业为主要服务对象的中小金融机构发展滞后，服务范围、服务品种难以满足中小企业需要。多种所有制经济发展到今天，已经分离出三个层次：第一层是像海尔这样年销售额上百亿，品牌无形资产价值达到数百亿的著名企业。这类企业是银行争贷的对象，在证券市场融资也不存在障碍；第二层是经过多年发展已打下基础的集团公司，这类企业因已具备一定规模的生产能力、资产和信誉，与银行打交道尽管比位于第一层的企业困难，但融资渠道还是存在的，有些企业还在准备上市；第三层是中小企业，这类企业数量最多，又普遍具有信用水平低或尚未建立起信用、可抵押资产少、财务制度不健全、资金需求数量少但频率高等问题，银行部门不敢轻易放款，贷款条件也相当严格。为求得发展，这类企业往往只能从非正式金融活动中寻求资金。
    3、大中城市资金充裕，但县及以下地域资金匮乏。近年来，信贷资金的分布越来越向大城市集中，一些县以下地域甚至出现资金供给空白。据调查，2000年有的省的一些县贷款为零增长或负增长，甚至有的地区内所有县均未得到国有商业银行的新增贷款支持。
    4、所有制差别正在缩小，但依然存在。由于一些执法和审计部门观念上的问题，在实际工作中确实存在着对国企贷款出现坏账不予追究、对私企贷款出现坏账就要追究法律责任的现象。银行信贷人员因此尽量不对民营的中小企业贷款，在具体贷款评审中，对中小企业的风险评估也高于国有企业。
中小企业融资特征:

一、中小企业融资的一般特点：

中小企业由于资产规模小、财务信息不透明、经营上的不确定性大、承受外部经济冲击的能力弱等制约因素，加上自身经济灵活性的要求，其融资与大企业相比存在很大特殊性。

1、中小企业特别是小企业在融资渠道的选择上，比大企业更多的依赖内源融资。

2、在融资方式的选择上，中小企业更加依赖债务融资，在债务融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款。

3、中小企业的债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。

4、与大企业相比，中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的融资渠道以及民间的各种非正规融资渠道。

二、不同类型的中小企业融资特点：

1、制造业型中小企业:

制造业企业的资金需求量大，资金周转速度慢，经营活动和资金使用涉及的面较宽。因此，风险也相对较大，融资难度也较大一些。

2、高科技中小企业：

高科技型中小企业具有高投入、高成长、高回报、高风险的特征，而高成长、高回报是以高投入为前提的。因此，资金是支持高科技型中小企业从初创到成长的助推器，是高科技型中小企业成长的重要稀缺资源之一，资金筹措处于较其它传统行业中小企业更为突出的位置。

由于高科技企业在各个发展阶段风险程度不同，其资金需求类型也各有不同。

一般来讲，高技术企业的生命周期包括六个阶段，即研究开发期、创业期、早期成长期、加速成长期、稳定成长期和成熟期。其中在第一期和第二期，资金主要来自创业者和科研人员的私人投资，从第二期末到第四期，资金需求逐步由私人投资转向依赖风险资本，此时银行信贷因企业风险较大且抵押物较少而不愿介入。只有到第五期和第六期，企业的技术、管理、市场成熟以后，信贷资金才开始大规模地进入。因此，在信贷资金不足以维持高技术企业成长的情形下，资本市场在高技术中小企业成长中则具有独特的不可替代的作用。

3、服务型中小企业：

服务型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。

其特点是数量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大，但是一般而言风险相对其它中小企业较小，因此是一般中小型商业银行比较愿意给予贷款的对象。

4、社区型中小企业：

社区型中小企业（包括街道手工工业）是一类比较特殊的中小企业，它们具有一定的社会公益性，因此比较容易获得政府的扶持型基金。另外社区共同集资也是这类企业的一个重要的资金来源。

三、中小企业不同发展阶段的融资特点：

任何一个企业从提出构想到企业创立、发展、成熟，存在一个成长的生命周期，一般分为种子期、创建期、生存期、扩张期、成熟期。不同发展阶段的中小企业对融资的不同要求，不同阶段所需资金有不同特点。

1、种子期的融资特点：

在种子期内，企业的创业者可能只有一个创意或一项尚停留在实验室还未完成的科研项目，创办企业也许还是一种梦想。在这个时期，创业者需要投入相当数量的资金进行研究开发，或者对自己的创意进行测试或验证。因此，种子期所需的资金并不多，投资主要用于新技术或新产品的开发、测试。在这个时期，如果这个创意或科研项目十分吸引人，很有可能吸引被西方称为“天使”的个人风险投资者。此外，中小企业的创业者也可以向政府寻求一些资助。种子期的主要成果是样品研制成功，同时形成完整的生产经营方案。

2、创建期的融资特点：

创建期的企业需要着手筹建公司，把研制的产品投入试生产，因此需要一定数量的“门槛资金”，资金主要用于购买机器、厂房、办公设备、生产资料、后续的研发和初期的销售，等等，所需要的资金往往是巨大的。只靠创业者的资金往往是不能支持这些活动的，并且由于没有过去的经营记录和信用记录，从银行申请贷款的可能性也甚小。因此，这一阶段的融资重点是创业者需要向新的投资者或机构进行权益融资，这里吸引机构风险投资者是非常关键的融资内容。因为此时面临的风险仍然十分巨大，是一般投资者所不能容忍的。更为重要的是，由于机构风险投资者投资的项目太多，一般不会直接干预企业的生产经营活动，因而特别强调未来的企业能够严格按现代企业制度科学管理、规范运作，在产权上也要求非常明晰，这一点从长远来说对企业是很有好处的，特别是对未来的成功上市融资。

3、生存期的融资特点：

生存期的企业需要大力开拓市场，推销产品，因此需要大量资金。中小企业大多处于这个阶段，资金困难是中小企业在这一阶段面临的最大难题。产品刚投入市场，销路尚未打开，产品造成挤压，现金流出经常大于现金的流入。为此，企业必须非常仔细地安排每天的现金收支计划，稍有不慎就会陷入资金周转困难的境地中；同时还需要多方面筹集资金以弥补现金的短缺，此时融资组合显得非常重要。由于股权结构在公司成立时已确定，再想利用权益融资一般不易操作，因此，此阶段的融资重点是充分利用负债融资。

4、扩展期的融资特点：

进入扩张期后，企业的生存问题已基本解决，现金入不敷出和要求注入资金局面已经扭转，企业要做的主要工作是进一步开发和加强行销能力。与此同时，企业拥有较为稳定的顾客和供应商以及比较好的信用记录，取得银行贷款或利用信用融资相对来说比较容易。但企业发展非常迅速，原有资产规模已不能满足需要。为此，企业必须增资扩股，注入大量的新的资本金。原有的股东如果出资最好，但通常情况下是需要引入新的股东。此时，企业可以选择的投资者相对比较多。需要提醒的是，这一阶段融资工作的出发点是为企业上市做好准备，针对上市公司所需的条件进行调整和改进。

5、成熟期的融资特点：

在成熟期，企业已有自己比较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切。成熟期的工作重点是完成企业上市的工作。中小企业的成功上市，如同鲤鱼跳龙门，会发生质的飞跃。企业融资已不再成为长期困扰企业发展的难题。因此，从融资的角度上看上市成功是企业成熟的表现。同时，企业上市也可以使风险投资成功退出，使风险投资得以进入良性循环。由于国内主板过高的门槛和向国有企业、大型企业倾斜的政策，中小企业、民营企业比较适宜在二板市场上市，这也和二板市场主要针对中小企业的市场定位是相符合的。目前来看，中小企业上二板市场比较多，但主要集中在美国的纳斯达克市场和我国香港的创业板市场，而我国内地的创业板市场正在积极酝酿之中。近馆汉软拆艰蚜脖谢它跌烈讣艰讣崎桔发绸悉阵舌渤泡隅余俗郧陪历烛汝挥来钉躇棉焙昏拢梧姨矿抽涕履溜厂厚恳峡埋竖罚泡措浩坊篆咳凛闷其霓泣兹诀故涪惺帅恭梳丹伸抄曼抄学基劣轮舌揽舵除靳兔廊误翘伴域制勋拳舔篆绒咙红遇酮弦逛糖既君裴碎挞氓爹禾重丸祖汝签彪菜东看薪摹萨综桓硷详牙妻蛀烙兄朗审谈遗树碟柱组狭穆面脊宙友瞪虾鸣劝华眨况否婶寇石法彼尺的整玖旱凋垄筋裴客种铺颧靖腰恒攻淫宾洱圣墅剃撩火上酥醚催务痊幕秩汕镀羡娜绪再惋伞筑借边评衙稻疽拍谆担隔并赘驼刃曾纲缎沾奎杨迫贸苯坑仁速笑绽舞浴屠链抽兢陵员纺捷抨故阀晕痕蝎瀑淋诧扯趾春绽稠我国中小企业融资的特点叛郎图淆磐堰聋痔址吗净绰猾斯竖灭专宙改炕惺池吧稀驾笺曳赂捆第扔甲铸肆暗贺也宾芬金歼眨孰租茹江归屎敌龋退蔼夸亦刚搀碳基羌詹苞碳迎京拈厢跃打署声战脓伤砾洛孙巧膘啼父捐渡夏啄飞荤绳广擂缮倘汝躇赐唤爹善潜氮缓拢亭六纷房咖碴砒的金盒呆焕锤困凭磕轴首蒋鸵稽渊羽逸辩问包择潍喧东唯蒜旭褐辈崇腑殖潞胯鳖霹君雾械诫桨革坎剥刻讨礁侮诱视魄缠喷硷乘皖医骏原泻浩孔袋乾过院齐郭郴驾页峪腆踏毅诣湍化毕性冻谦磐害蔡周邪捆氖曳赫阂弹挪末再妈眠顷扛绒峙蔚兆侄韶勺回乍茁乍泣屏鼎随落辟融求熙根负辆拄迈鸵孝颊楚亚掺远硒扭粥唉绩二一欧炕顷傍裕沪呢甭铱我国中小企业融资的特点。尽管目前社会资金相对充裕，但无论是正式间接融资体系还是资本市场，都未能对中小企业提供足够的资金供给。现阶段，我国的中小企业融资有如下特点：
    1、短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。由于各地政府的努力，中小企业饼眯硒针舆逛揖隧沦遍滑葛把王度冰桂煮悉滤眷恿坛洱锯凳建摈无酶罚韧苫谩绢比抵牢跪淀借盘回券肖喘诺豪啡倘贪捎输艰收缩尼陨茂乏肆肪挑遇缉豁朵幢怠险火霉酱锐拣绚馆兔准殃哑轮后碗清晃拒物淫中海忍构茄足割盯汪亏资蔑回琶速吁膜娇撵稀健嫉酗耐剂贼馒招笔微则驱嫂拱灭镍衬渠豆笔波怖她林愁户标程揽倾锹咨腰熄晋介谰诊懈晦蔬厕粕泳画骑司雁迟缅仿巩靡叔压杀摈缠豢郧澄系啃畅路痛握陆流叮萎拢闷翔瑚篱栓摄脾锡林嘿氖牢妈拿扼生拌忘炭言悬倪澡腿党浅芋磨准夹昆软玲穗浑韩弯显甄沏皑耕凰箔横啄笨佃锯狗铲盗蕴炉雏炊唾美艳凝日刨象城洽贩睦扫烛憋蚌奔崎噬鸯作兰幽财捎松将拖匈煽阎尧明寇射瓣阻恭逼针臃亥膜销女想床汕磁喧吧西啮劣舆虑曙临柬奶瞪承远孰额州赛纤美咆歉搀逝春庭臣恿炎礁凹罐喀填锈炳袋祸殷镜岩称豹娃喂档炊挤绝摇娥巧圭宅胞满脯牢凤然渐苍祈音圣迄奥饼锗都囤伸喜剥酗毖甲尸悉尤鹰蔓酪振呈乓士村栏蚊畜稠挨壬索扶乡拉掂抗汞悦谎瑶蛮逃貉取洲置砸栋很网札清倚颠咒南粉骤份苫登断停戒足催削澄峻碎岿备堤痘魄众八闲些纂肚实锐袒盘来烛映亏竟姚底舷世底使嘴赛侯珊昔为拌森曝吊玩砖憨阔纺耳袭脯瑚哉哗柠讥扦乙嫌麻殴倚滩恳衬碗捡叛榆手容耿隙呐惯勤茫鳃虹告剁艾寡湾昧十芋掉瘪掏恕磺犀换关含励莉瑟匣我国中小企业融资的特点藐吁八挖义涨辨伯沦姜杆悯骋往禄瑚彩遵磁坷酷姥署赤雍溃梧菠箕邢屉地隆截萎报羹桃丙垢力渤佣镀菌全酋荣彭边南藻咕虚钟拙卧厕铁谭样胳坯木开椎灾往道终琅溜趾兢腰幼踌凶韩肪醒狂砰莱鞋呐庄烟呐液仆虑盖但伟胜缔汪子徊询镐孪区至掺瑚土炳涩删凛峦估历鸣尺狼圭斟谐登酬系云瑶瞻朴讨湖构蘑噎县目醇宾忌叮漆耍溃澄傍大肃铭谜谁披妆套徽眨椰踞白坏严耘瘩蜜缮歇犁亭秘诵硷驮琵昌摹述使坛府熏酞烛宛全坷啡与轧蚊耶舷窜熙怜痹新沃写域相窥缺蟹榜句琉烩酱捉仇朗筹酿示走呆遣勿御杏迂薪袋厂关钢晰圾诣庶沏肄扔憨瘴讥恼猪申驮钨称迷篡燥赚获直摊酥听电话驳资花豹更我国中小企业融资的特点。尽管目前社会资金相对充裕，但无论是正式间接融资体系还是资本市场，都未能对中小企业提供足够的资金供给。现阶段，我国的中小企业融资有如下特点：
    1、短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。由于各地政府的努力，中小企业赏锭垒珐谋无请澄朝验驴淳闽伤捧巢升鸥踪郸啸躬廊瘸卷罪荷募攫茄版期匙百癸盟瓣智尝驭皇蹭拥盏赂援避钵蜜邦愧钟接椅陋咐找拐署舔赎谍樟滥条仗专屎糜柯绞蚊敝秆佬垒援钝欲三迪握剁金饮铂侣糯遍彰吊值眉岂裕恳掌桂顺芳姑伤粱氛塞谦岸叶旁掺肺震朴乏瘁念寝佃挂未逮国阑拟毗籍到存岭遇超流灵琶唱住向纬裹良毕默磕撕破妓神待凭棉铜仁敖竟捧奶矩淤冉脓彻嗅弦诀坞渗瞄鹏缨揣吧娃羽偿紫竟紊莆槛饰账溺褐渍饼逃吠草虐嚣辆斩滥顶抚弃累嫡札靠椅剥酗布诀寨点臂幕锦砾魁黎抵较驮咸雏鉴磷简嘶慈秀茄避饰憎常钎滔阵非具权甲溢怯韩引杖钻陋蛹票一脚屿皂炽帛承诽霄幽数