财务管理习题参考答案.doc

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财务管理习题参考答案

第一章

一、单项选择题：
1、B. 2、D. 3、D. 4、A. 5、A. 6、A. 7、C. 8、C. 9、B. 10、D.

二、多项选择题：
1、A. B. C. D. 2、C. D. 3、A. B. C. D. 4、A. B. D. 5、A. C. D.
6、B. D. 7、A. C. D. 8、C. D. 9、A. B. C. D. 10、A. B. C. D.

三、判断题：
1、（√）2、（×）3、（√）4、（√）5、（√）6、（√）7、（×）8、（×）9、（×）10、（×）

四、名词解释：
1、财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
2、财务活动是以财务收支为主的企业资金收支活动的总称。
3、财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。
4、资金是社会再生产过程中物资价值的货币表现。
5、定性预测法主要是利用直观材料，依靠个人经验的主观判断和综合分析能力，对事物未来的状况和趋势作出预测的一种方法。
6、定量预测法是根据变量之间存在的数量关系建立数学模型来进行预测的方法。
7、财务管理中常采用最大最小收益值法或最小最大后悔值法来进行决策，统称为损益决策法。
8、防护性控制是指在财务活动发生前，先制订一系列制度和规定，把可能差生的差异予以排除的一种控制方法。
9、反馈控制是在认真分析的基础上，发现实际与计划之间的差异，确定差异产生的原因，采取切实有效的措施，调整实际财务活动或调整财务计划，使差异得以消除或避免今后出现类似差异的一种控制方法。
10、综合分析法是把有关财务指标和影响企业财务状况的各种因素都有序地排列在一起，综合地分析企业财务状况和经营成果的一种方法。

五、简答题：
1、简述企业财务关系的内容。
（1）企业同其所有者之间的财务关系；
（2）企业同税务机关之间的财务关系；
（3）企业同其债权人之间的财务关系；
（4）企业同被投资单位之间的财务关系；
（5）企业同其债务人之间的财务关系；
（6）企业内部各单位之间的财务关系；
（7）企业同职工之间的财务关系。

2、简述企业财务管理的特点。
（1）财务管理是一项综合性管理工作；
（2）财务管理同企业各方面具有广泛联系；
（3）财务管理能迅速反映企业生产经营状况。

3、简述财务管理目标的特点。
（1）财务管理目标具有相对稳定性；
（2）财务管理目标具有多元性；
（3）财务管理目标具有层次性。

4、简述股东财富最大化财务管理目标的优缺点。
优点：（1）考虑了风险因素；
（2）能在一定程度上克服企业追求利润上的短期行为；
（3）比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：（1）只适用于上市公司；
（2）只强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够；
（3）股票价格受多种因素的影响，有些是企业不可控的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。

5、财务管理中为什么要采用弹性原则？
（1）财务管理环境是复杂多变的，企业缺乏完全的控制能力；
（2）企业财务管理人员的能力和素质不可能达到理想的境界，可能出现失误；
（3）财务预测、财务决策、财务计划都是对未来的一种大致规划，不可能完全正确。为此，要求在管理的各个方面和环节保持可调节的余地。

6、简述财务决策的一般步骤。
（1）根据财务预测信息提出问题；
（2）确定解决问题的备选方案；
（3）分析、评价、对比各种方案；
（4）拟定择优标准，选择最佳方案。

7、简述财务计划一般包括的内容。
（1）根据财务决策的要求，分析主客观条件，全面安排计划指标；
（2）对需要与可能进行协调，实现综合平衡；
（3）调整各种指标，编制计划表格。

第二章

一、单项选择题：
1、D. 2、D. 3、A. 4、D. 5、B. 6、D. 7、A.
8、B. 9、B. 10、A. 11、D. 12、A. 13、C.

二、多项选择题：
1、A. B. C. 2、A. B. C. 3、A. B. D. 4、A. B. C. 5、B. C.
6、A. B. D. 7、A. B. C. D. 8、A. B.

三、判断题：
1、（√）2、（×）3、（×）4、（√）5、（√）6、（×）7、（√）8、（×）9、（×）10、（×）

四、名词解释：
1、决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策，称为确定性决策。
2、决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性——概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策。
3、决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对它们出现的概率也不清楚，这种情况下的决策称为不确定性决策。
4、风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
5、风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率。
6、可分散风险是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。
7、不可分散风险是指某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。
8、基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。
9、套算利率是指基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。

五、简答题：
1、简述构成利率的因素。
（1）纯利率；
（2）通货膨胀补偿；
（3）违约风险报酬；
（4）流动性风险报酬；
（5）期限风险报酬。

2、简述债券投资的种类与目的。
包括短期债券投资和长期债券投资。
短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，是现金余额达到合理水平；
企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。

3、简述股票投资的种类与目的。
包括普通股和优先股。
股票投资的目的主要有两种：（1）作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；（2）利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。

4、简述影响公司股票报酬率在证券市场线上变化的因素。
（1）通货膨胀的影响；
（2）风险回避程度的变化；
（3）股票β系数的变化。

六、计算与分析题：
1、FVn=PV×FVIFi, n
20000=10000×FVIFi, n
FVIFi,n=2
查表得：n=12（年）

2、Vn=A(FVIFAi, n-1 +1)
Vn=50000(FVIFA8%,5-1 +1)
Vn=50000(3.3121 +1)=215605（元）

3、（1）V0=10(FVIFA10% , 8-1 +1)
Vn=10(4.8684 +1)=58.68（万元）
（2）V3=12(FVIFA10% ， 8 )
Vn=12×5.3349=64.0188（万元）
V0=64.0188×FVIF10%, 2
V0=64.0188×0.8264=52.91（万元）
选择第二方案

4、（1）甲方案的期望报酬率=19%×0.3+16%×0.5+12%×0.2=16.1%
甲方案的标准离差=[(19%-16.1%)2×0.3+(16%-16.1%)2×0.5+(12%-16.1%)2×0.2]1/2=2.43%
甲方案的标准离差率=2.43%/16.1%=15.09%
同理，
乙方案的期望报酬率=17.3%
乙方案的标准离差=7.31%
乙方案的标准离差率=42.25%
丙方案的期望报酬率=16.9%
丙方案的标准离差=11.48%
丙方案的标准离差率=67.93%
（2）甲方案的风险报酬率=8%×15.09%=1.21%
甲方案的风险报酬=2000000×1.21%=24200（元）
甲方案可能的投资报酬率=6%+1.21%=7.21%
同理，
乙方案的风险报酬率=4.23%
乙方案的风险报酬=84600（元）
乙方案可能的投资报酬率=10.23%
丙方案的风险报酬率=8.15%
丙方案的风险报酬=163000（元）
丙方案可能的投资报酬率=14.15%

5、M公司 V= 0.15/(8%-6%) = 7.5 元
N公司 V=0.6/8% = 7.5元
7< 7.5 < 9
买N公司股票

第三章

一、单项选择题：
1、D. 2、C. 3、C. 4、C. 5、D. 6、D. 7、A. 8、D. 9、A. 10、C.

二、多项选择题：
1、A. B. C. 2、C. D. 3、A. B. C. D. 4、A. B. D. 5、B. C. D.
6、B. D. 7、B. C. D. 8、A. B. C. D. 9、A. B. C. 10、B. C. D.
三、判断题：
1、（√）2、（×）3、（√）4、（√）5、（×）6、（×）7、（×）8、（×）9、（√）10、（√）

四、名词解释：
1、流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。
2、速动比率是速动资产与流动负债的比率。
3、现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。
4、权益乘数是资产总额与股东权益总额的比率。
5、市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比率。
6、比较财务报表时比较企业连续几期财务报表数据，分析其增减变化的幅度及变化原因，来判断企业财务状况发展趋势。
7、比较财务比率就是将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。
8、财务比率综合评分法是通过对选定的迹象财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。
9、杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。

五、简答题：
1、简述财务分析的作用。
（1）通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动当中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据。
（2）通过财务分析，可以为投资者、债权人和其他有关部门和个人提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流动情况，为他们作出经济决策提供依据。
（3）通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。

2、简述财务分析的目的。
（1）评价企业的偿债能力；
（2）评价企业的资产管理水平；
（3）评价企业的获利能力；
（4）评价企业的发展趋势。

3、简述采用财务比率综合评分法进行财务状况的综合分析一般遵循的程序。
（1）选定评价企业财务状况的财务比率；
（2）根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数；
（3）规定各项财务比率评分值的上限与下限；
（4）确定各项财务比率的标准值；
（5）计算企业在一定时期各项财务比率的实际值；
（6）计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率；
（7）计算出各项财务比率的实际得分。

六、计算与分析题：
1、流动比率=208.4/111=1.88
速动比率=（208.4-128-4）/111=0.69
现金比率=41/111=0.37
资产负债率=（111+60）/296×100%=57.77%
产权比率=（111+60）/125=1.37
营业利润率=140/625×100%=22.4%
总资产净利率=112.5/296×100%=38%
净资产收益率=112.5/125×100%=9%
存货周转率=375/128=2.93（次）
流动资产周转率=625/208.4=3（次）

2、
资产负债表
金额单位：万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
现金
应收帐款
存货
固定资产净值

4
20
20
28
流动负债
长期负债
所有者权益

20
12
40
总计
72
总计
72

3、（1）2004年与同行业比较：
本公司的净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
=7.2%×1.11×[1/（1-50%）]
=7.2%×1.11×2=15.98%
同行业的净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
=6.27%×1.14×[1/（1-58%）]
=6.27%×1.14×2.38=17.01%
销售净利率高于同行业平均水平0.93%，原因是销售成本率低2%，或毛利率高2%，销售利息率低于同行业1.33%；资产周转率略低于同行业平均水平，主要原因是应收帐款回收较慢；权益乘数低于同行业平均水平，因为负债比较少。
（2）2005年与2004年相比：
2004年净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
=7.2%×1.11×[1/（1-50%）]
=7.2%×1.11×2=15.98%
2005年净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
=6.81%×1.07×[1/（1-61.3%）]
=6.81%×1.07×2.58=18.80%
销售净利率比2004年低0.39%，主要原因是销售利息率上升了1.41%；资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降；权益乘数增加的主要原因是负债增加。

第四章

一、单项选择题：
1、B. 2、D. 3、C. 4、C. 5、B. 6、A. 7、B. 8、C. 9、A. 10、B.

二、多项选择题：
1、A. B. C. D. 2、A. B. C. D. 3、A. B. C. D. 4、A. B. C. D.
5、C. D. 6、A. B. D. 7、A. B. D.

三、判断题：
1、（√）2、（√）3、（×）4、（√）5、（×）6、（×）7、（×）8、（×）9、（×）10、（×）

四、名词解释：
1、企业筹资是指企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，利用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
2、筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向和通道，体现着资本的源泉和流量。
3、筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。
4、金融市场是指金融性商品交易的场所。

五、简答题：
1、简述企业筹资的基本原则。
（1）效益性原则；
（2）合理性原则；
（3）及时性原则；
（4）合法性原则。

2、简述相关法律法规对企业筹资行为影响的方面。
（1）规范企业的资本组织形式；
（2）规范企业的筹资渠道和筹资方式；
（3）规范企业发行证券筹资的条件；
（4）制约不同筹资方式的资本成本。

3、企业筹资数量预测的依据主要有哪些？
（1）法律依据；
（2）企业经营规模依据；
（3）影响企业筹资数量预测的其他因素。

4、直接筹资与间接筹资的差别有哪些？
（1）筹资机制不同；
（2）筹资范围不同；
（3）筹资效率与筹资费用高低不同；
（4）筹资效应不同。

六、计算与分析题：
1、2005年预计利润=500×（1+40%）×50/500×（1+1%）=70.7（万元）
预计需要追加的资金数=40%[（150+20+2+128）-（100+2）]-（150×10%-5）-70.7×（1-40%）
=26.78（万元）

第五章 长期筹资方式

一、单项选择题：
1、D. 2、C. 3、D. 4、A. 5、B. 6、C. 7、C. 8、B. 9、A. 10、C.

二、多项选择题：
1、B. C. 2、A. B. D. 3、A. B. D. 4、A. B. C. D. 5、A. C.
6、A. B. C. D. 7、A. B. D. 8、A. C. D. 9、A. B. C. D.
10、A. B. C. D.

三、判断题：
1、（×）2、（√）3、（×）4、（√）5、（×）6、（√）7、（√）8、（×）9、（√）10、（×）

四、名词解释：
1、授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。
2、周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度，与一般授信额度不同，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。
3、融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。
4、杠杆租赁是融资租赁的一种，出租人只垫支购买设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款人借资支付。
5、可转换债券是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。
6、认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。他赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。

五、简答题：
1、简述设立发行股票的程序。
（1）发起人认足股份，缴付出资；
（2）提出募集股份申请；
（3）公告招股说明书，制作认股书；
（4）招认股份，缴纳股款；
（5）召开创立大会，选举董事会、监事会；
（6）办理公司设立登记，交割股票。

2、简述股票上市的意义。
（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；
（2）促进公司股权社会化，防止股权过于集中；
（3）提高公司的知名度；
（4）有助于确定公司增发新股的发行价格；
（5）便于确定公司价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。

3、简述普通股筹资的优缺点。
优点：（1）没有固定的股利负担；
（2）没有固定的到期日，无须偿还；
（3）风险小；
（4）能增强公司的信誉。
缺点：（1）资本成本高；
（2）可能会分散公司控制权；
（3）可能引起普通股市价下跌。

4、简述我国发行公司债券的条件。
（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；
（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%；
（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；
（4）筹集资金的投向符合国家的产业政策；
（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；
（6）国务院规定的其他条件。

5、简述债券筹资的优缺点。
优点：（1）成本低；
（2）可利用财务杠杆；
（3）保障股东控制权；
（4）便于调整资本结构。
缺点：（1）财务风险高；
（2）限制条件较多；
（3）筹资数量有限。

6、简述企业选择贷款银行是通常要考虑的因素。
（1）银行对贷款风险的政策；
（2）银行与借款企业的关系；
（3）银行对借款企业的咨询与服务；
（4）银行对贷款专业化的区分。

7、简述长期借款筹资的优缺点。
优点：（1）筹资速度快；
（2）借款成本较低；
（3）借款的弹性较大；
（4）可以发挥财务杠杆作用。
缺点：（1）筹资风险较高；
（2）限制条件较多；
（3）筹资数量有限。

8、简述租赁筹资的优缺点。
优点：（1）迅速获得所需资产；
（2）限制较少；
（3）免遭设备陈旧过时的风险；
（4）全部租金在整个租期内分期支付，可适当减低不能偿付的风险；
（5）租金费用可在所得税前扣除，承租企业可享受税金利益。
缺点：（1）成本较高；
（2）如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。

六、计算与分析题：
1、P=60/（1+5%）1+60/（1+5%）2+60/（1+5%）3+60/（1+5%）4+1000/（1+5%）4
=1035.5（元）

2、平均分摊法：
每次支付租金={120+[120×（1+10%）5-120]+120×2%}/5=39.14（万元）
等额年金法：
每年支付租金=PVAn/PVIFA10%,5=（120+120×2%）/3.791=32.29（万元）

第六章

一、单项选择题：
1、D. 2、B. 3、D. 4、B. 5、C. 6、C. 7、C. 8、B. 9、A. 10、B.

二、多项选择题：
1、A. B. 2、A. B. D. 3、A. B. C. D. 4、A. B. 5、A. B. C.
6、B. C. D. 7、B. C. D. 8、A. C. D. 9、A. C. 10、A. B. C. D.

三、判断题：
1、（×）2、（×）3、（√）4、（√）5、（√）6、（√）7、（√ ）8、（√）9、（×）10、（√）

四、名词解释：
1、资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。
2、营业杠杆是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。
3、营业风险是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。
4、财务风险是指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。
5、财务杠杆是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。
6、资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
7、最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。

五、简答题：
1、简述资本成本的作用。
（1）资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据；
（2）资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准；
（3）资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。

2、简述影响资本结构决策的因素。
（1）企业财务目标；
（2）投资者动机；
（3）债权人态度；
（4）经营者行为；
（5）企业财务状况和发展能力；
（6）税收政策；
（7）行业差别。

六、计算与分析题：
1、K=8%（1-30%）/（1-1%）=5.656%

2、个别资金成本：
银行借款=8%×（1-33%）/（1-2%）=5.47%
债券=10%×（1-33%）/（1-3%）=6.91%
优先股=12%/（1-4%）=12.5%
普通股=（1.2/10）/（1-2%）+8%=20.63%
留存收益=1.2/10+8%=20%
加权平均资金成本=（600/2000）×5.47%+（360/2000）×6.91%+（240/2000）×12.5%+（500/2000）×20.63%+（300/2000）×20%=12.54%

3、 方案1 方案2
每股利润
（200-400×10%-500×12%）（1-40%）/1000000 （200-400×10%）（1-40%）/1250000
=0.6 =0.768

财务杠杆系数 200/（200-100）=2 200/（200-40）=1.25
每股收益无差别点（EBIT-100）（1-40%）/1000000=（EBIT-40）（1-40%）/1250000
EBIT=340 方案2好

4、DOL=[280×（1-60%）]/ [280×（1-60%）-32]=1.4
DFL=80/ [80-200×40%×12%]=1.14
DCL=1.4×1.14=1.596

5、E=（EBIT-I）(1-T)
13.4=（EBIT-150×60%×10%）(1-33%)
EBIT=29
DOL= 29/(29-14.5)=2
DFL=29/(29-9)=1.45
DCL=2×1.45=2.9

6、（1）计算筹资总额成本分界点：
资本种类
资本结构
资本成本
筹资规模
（万元）
筹资总额成本分界点（万元）
筹资总额的范围（万元）
长期债券
20%

6%
7%
8%
100以内
100—400
400以上
100/20%=500
400/20%=2000

500以内
500—2000
2000以上
优先股
5%

10%
11%
12%
25以内
25—100
100以上
25/5%=500
100/5%=2000
500以内
500—2000
2000以上
普通股
75%

14%
15%
16%
225以内
225—750
750以上
225/75%=300
750/75%=1000
300以内
300—1000
1000以上
筹资总额范围从小到大分为：0—300—500—1000—2000—

（2）计算边际资本成本：
筹资总额范围
资本种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
300以内
长期债券
优先股
普通股
20%
5%
75%
6%
10%
14%

12.2%
300—500
长期债券
优先股
普通股
20%
5%
75%
6%
10%
15%

12.95%
500—1000
长期债券
优先股
普通股
20%
5%
75%
7%
11%
15%

13.2%
1000—2000
长期债券
优先股
普通股
20%
5%
75%
7%
11%
16%

13.95%
2000以上
长期债券
优先股
普通股
20%
5%
75%
8%
12%
16%

14.2%

7、甲方案综合资本成本=（80/500）×7.0%+（120/500）×8.5%+（300/500）×14.0%=11.56%
乙方案综合资本成本=（110/500）×7.5%+（40/500）×8.0%+（350/500）×14.0%=11.98%
11.56%小于11.98%，应选择甲方案。

　　　　　　　　　　　　第七章　长期投资概论
一、 单项选择题：
1、A　2、C　3、B　4、A
二、 多项选择题：
1、 ABCD　2、ABC　3、ABCD　4、ABC　5、ABC　6、ABCD
三、 判断题：
1、（×）2、（√）3、（×）4、（√）5、（×）6、（√）7、（×）8、（√）9、（√）10、（×）
四、名词解释
1、装置能力指数法：是根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预测项目投资额的一种方法。
2、单位生产能力估算法：是根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建的生产能力来估算投资额的一种方法。
3、逐项测算法：对构成投资额基本内容的各个项目先逐项测算其数额，然后进行汇总来预测投资额的一种方法。
五、预测企业一定时期的投资额，是财务管理工作的一项重要内容。具有十分重要的意义：
　　1、进行投资额的预测有利于企业正确合理地筹集资金。企业在筹集资金之前，必须合理预测资金需要量，一定时候的资金需要量一般包括两部分：投资对资金的需求和日常生产经营对资金的需求。因此，正确预测投资额有利于企业正确测算资金需要量。只有合理地预测了企业的投资数额，才能合理地筹集资金。
　　2、进行投资额的预测有利于正确地评价投资方案的经济效果。评价投资方案经济效果的方法有很多，但不管采取哪一种方法，都必须正确估算投资项目的初始投资额，因为各种投资报酬率、投资报酬额，都是以初始投资额为基础来进行测算的。
六、业务分析题
　　中华实业公司欲收购中科电子公司，中科电子公司现共有发行在外有表决权股票1000万股，目前每股股票市价为12元，经测算，必须拥有20%的股权才能对中科公司进行控制。通过对股票市场进行分析，预测最初5%的股票可以按每股12元进行收购，中间10%的股标平均价为每股20元，最后5%的股票平均价为每股48元，这样，中华实业公司为控制中科电子公司最低的投资额为多少？
总的平均价＝（12*5%＋20*10%＋48*5%）/20%=25
最低的投资额＝1000*20%*25＝5000万元

第八章 内部长期投资
一、 单项选择题：
1、A 2、D 3、A 4、B 5、B 6、C 7、C 8、C 9、D 10B
二、 多项选择题：
1、 ABCD　2、ABCDE　3、ABCDE　4、ABC　5、ABCD　6、ABCD 7、ABCD8、ABC 9、AB 10、AD
三、 判断题：
1.（√）2.（×）3.（√）4.（√）5.（×）6.（×）7.（×）8.（×）9.（×）10.（√）
四、名词解释：
1、内部长期投资：企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。可以分为固定资产投资和无形资产投资两类。
2、投资决策指标：是指评价方案是否可行或者孰优熟劣的标准。可以概括为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标两大类。
3、投资回收期：是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，是一种使用很久很广的投资决策指标。
五、简答题：
　　1、利润与现金流量的差异主要表现在以下几个方面：
　　　（1）购置固定资产付出大量现金时不计入成本；
　　　（2）将固定资产的折旧计入成本时不需要付现；
（3）计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间；
（4）只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入尽管有一部分并没有在当期收到现金。
可见，要在投资决策中考虑时间价值的因素，就不能够用利润来衡量项目的优劣，而必须采用现金流量。
2、获利指数又称利润指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。用此来作为投资方案的评价方法，其优点是：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度。并且由于这一方法是采用相对数来表示，所以有利于初始投资额不同的方案之间进行比较。缺点是这一概念不是太容易被理解。

六、计算与分析题：
　　（1）计算两个方案的现金流量

投资项目的营业现金流量计算表

t
1
2
3
4
5
甲方案

销售收入（1）
6000
6000
6000
6000
6000
付现成本（2）
2000
2000
2000
2000
2000
折旧（3）
2000
2000
2000
2000
2000
税前净利（4）
2000
2000
2000
2000
2000
＝（1-2-3）

所得税（5）＝（4）*40%
800
800
800
800
800
税后净利（6）＝（4）－（5）
1200
1200
1200
1200
1200
现金流量（7）＝（3）＋（6）
3200
3200
3200
3200
3200

乙方案

销售收入（1）
8000
8000
8000
8000
8000
付现成本（2）
3000
3400
3800
4200
4600
折旧（3）
2000
2000
2000
2000
2000
税前净利（4）
3000
2600
2200
1800
1400
＝（1-2-3）

所得税（5）＝（4）*40%
1200
1040
880
720
560
税后净利（6）＝（4）－（5）
1800
1560
1320
1080
840
现金流量（7）＝（3）＋（6）
3800
3560
3320
3080
2840

投资项目现金流量计算表
t
0
1
2
3
4
5
甲方案

固定资产投资
-10000

营业现金流量

3200
3200
3200
3200
3200
现金流量合计
-10000
3200
3200
3200
3200
3200
乙方案

固定资产投资
-12000

营运资金垫支
-3000

营业现金流量

3800
3560
3320
3080
2840
固定资产残值

2000
营运资金回收

3000
现金流量合计
-15000
3800
3560
3320
3080
7840

（2）投资回收期
甲方案的回收期＝10000/3200=3.125年
乙方案的回收期＝4＋1240/7840＝4.16年

（3）平均报酬率
甲方案的平均报酬率＝3200/10000=32%
乙方案的平均报酬率＝（3800+3560+3320+3080+7840）/5*15000=28.8%

（4）内部报酬率
甲方案的内部报酬率可以查年金现值表，第五期与3.125相邻近的年金现值系数在18%和19%之间，所以可以用插入法求得此方案的内部报酬率为18.03%
乙方案的内部报酬率不能直接通过　查表获得，分别用10%.11%.12