财务管理第八章.docx

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第八章 对外投资管理 练习题
一、单选题
1、债券到期收益率计算的原理是（ ）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率
C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
2、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付利息、偿付本金的风险是（ ）风险。
A.流动性 B.系统 C.违约 D.购买力
3、以下不属于企业长期股票投资目的的项目是（ ）。
A.满足未来投资需要 B.控制被投资企业
C.保持资产的流动性 D.降低自身经营风险
4、股票的投资收益不包括（ ）。
A.股利收益 B.资本利得 C.转让收益 D.利息收益
5、某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（）。
A.44 B.13 C.30.45 D.35.5
6、当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（）。
A.溢价发行 B.折价发行 C.面值发行 D.按市价发行
7、在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）。
A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.变现力风险
8、在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（）。
A.违约风险 B.购买力风险 C.变现力风险 D.再投资风险
9、下列投资中，风险最小的是（）。
A.购买政府债券 B.购买企业债券 C.购买股票 D.投资开发项目
10、某投资者持有甲、乙、丙三种股票，三种股票所占资金的比例分别为20%、30%、50%，其ß系数分别为1.2、0.8、1.8，则综合ß系数为（）。
A.1.8 B.3.8 C.1.38 D.1.58

二、多选题
1、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券每期票面利率与到期收益率不一致的情况有（ ）。
A.债券平价发行，每年付息一次
B.债券平价发行，每半年付息一次
C.债券溢价发行，每年付息一次
D.债券折价发行，每年付息一次
2、与股票投资相比，债券投资的优点有：（ ）。
A、本金安全性好 B、投资收益率高
C、 购买力风险低 D、收入稳定性强
3、影响债券发行价格的因素有（ ）
A、债券面值 B、债券期限 C、债券利率 D、市场利率

4、投资人要求的最低报酬率可能是（）。
A.投资人的机会成本
B.参照债券的收益率加上一定的风险报酬率
C.股票历史上长期的平均收益率
D市场利率
5、与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。
A.股利年增长率 B.年股利 C.必要报酬率 D.ß系数
6、尽管相对于股票，投资债券要安全许多，但进行投资前还是必须考虑可能面临的（）等风险。
A.利率风险 B.购买力风险 C.违约风险 D.再投资风险
7、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）。
A.债券价格   B.债券的计息方式（单利还是复利）
C.当前的市场利率 D.票面利率
8、与股票投资相比，债券投资的风险较低，主要有以下原因（）。
A.收益相对较高 B.债券利息稳定
C.本金安全 D.债券价格的变动幅度较小
9、债券投资具有以下特点（）。
A.投资者权利较小 B.投资期限明确
C.利息收益稳定 D.投资风险较低
10、下列风险中属于系统风险的有（）。
A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.变现力风险

三、判断题
1、一般情况下，股票市场价格会随着市场利率的上升而下降，随着市场利率的下降而上升。
2、对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格小于其面值。
3、市盈率越高的股票，其投资的风险也越大（）
4、债券的价格会随着市场的利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。（）
5、国库券的利率是固定的，并且没有违约风险，因而也没有利率风险。（）
6、在证券市场上，一般不存在报酬率很高，但风险很小的投资机会。（）
7、债券的到期收益率反映了债券的真实报酬率，可以作为指导选购债券的标准。（）
8、对于每年付息一次的债券，折价发行债券的到期收益率低于票面利率。（）
9、当ß系数等于0时，表明投资无风险，必要报酬率等于市场平均收益率。（）
10、股票的价值是未来股利和资本利得所形成的现金流入的现值。（）

四、简答题
1、（5分）什么是市盈率？市盈率的作用是什么？
2、（5分）什么是证券投资？证券投资可分成哪三类？

五、计算题
1、(10分)资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
要求：
（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。
（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。
（3）假设等风险证券的市场利率12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？
（4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？

2、（8分）甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股收益为0.2元，股利支付率为75％，假设留存收益均用于投资，新增投资报酬率为24％。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股收益为0.6元，股利支付率为100％，预期未来不增长。L公司股票现行市价为4元，上年每股收益0.4元，股利支付率为50％不变，预计该公司未来三年净利润第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长5％。第4年及以后将保持每年2％的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10％。
要求：（1）利用股票估价模型，分别计算 M、 N、L公司股票价值。
（2）代甲企业作出股票投资决策。

3、（5分）某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000元，该股票准备持有5年，每年可获得现金股利10000元，根据调查分析，该股票的β系数为1.5，目前市场上国库券的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%。
要求：该股票5年后市价大于多少时，该股票现在才值得购买。
其中：（P/A，12%，5）=3.6048,（P/S，12%，5）=0.5674

六、综合题
1、（12分）甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％,30％和20％，其β系数分别为2．0，1．0和0．5。市场收益率为15％，无风险收益率为10%。 A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。
要求：（1）计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数；②甲公司证券组合的风险收益率（RP）；③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；④投资A股票的必要投资收益率。
（2）利用股票估价模型分析当前价格出售A股票是否对甲公司有利。

2、（12分）资料：C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9％，该债券的发行价应定为多少?
（2）假定1年后该债券的市场价格为1049．06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少?
（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018．52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)?
（4）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还本息的概率是50％，完全不能偿还本息的概率是50％。当时金融市场的无风险收益率8％，风险报酬系数为0．15，债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少?

答案：
一、 单选题
1、A 2、C 3、C 4、D 5、A
6、B 7、C 8、C 9、A 10、C

二、多选题
1、CD 2、AD 3、ABCD 4、ABCD 5、CD
6、ABCD 7、BCD 8、BCD 9、ABCD 10、BC

三、判断题
1、√ 2、× 3、√ 4、√ 5、×
6、√ 7、√ 8、× 9、× 10、×

四、简答题
1、答：
市盈率是股票市价和每股盈利之比，以股价除以每股盈利的倍数来表示。 （1分）
市盈率的作用体现在两个方面：
首先，可用市盈率估计股价的高低。根据同类股票的平均市盈率，乘上当前的每股盈利，可以得出股票的公平价值，再和当前的股价进行比较。 （2分）
其次，可用市盈率估计股票风险。市盈率过高，表示股票风险比较大。 （2分）

2、答：证券投资是指用现金、实物、无形资产等购买或折价取得其他单位的有价证券（例如股票、债券等）。 （2分）
证券投资可分为三类：（1）债券性证券，包括国库券、企业债券等；（2）权益性证券，如普通股股票等；（3）混合性证券，如优先股股票。 （3分）

五、计算题
1、（1）该债券的实际年利率：

该债券全部利息的现值：
4×PVIFA4%,6=4×5.2421=20.97(元) （3分）
（2）2007年7月1日该债券的价值：
4×PVIFA5%,6+100×PVIF5%,6=4×5.0757+100×0.7462=94.92(元) （2分）
（3）2008年7月1日该债券的的价值为：4×PVIFA6%,4+100×PVIF6%,4=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元) （2分）
该债券价值高于市价，故值得购买。
（4）该债券的到期收益率：
先用10%试算：
4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）
再用12%试算：
4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）
用插值法计算：

即该债券的到期收益率为11.26%。 （3分）

2、（1）
VM= （2分）
VN= （1分）
L公司预期第1年的股利＝0.4×50％×（1＋14%）=0.23
L公司预期第2年的股利＝0.23×（1＋14%）=0.26
L公司预期第3年的股利＝0.26×（1＋5%）=0.27
VL=0.23×（P/S,10%,1）+0.26×（P/S,10%,2）+0.27×(P/S,10%,3)+×(P/S,10%,3)=3.21(元) （3分）
（2）由于M公司股票价值（3.98元），高于其市价3.5元，故M公司股票值得投资购买。
N公司股票价值（6元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故 N公司和L公司的股票都不值得投资。 （2分）

3、解：K=Rf+β（Km-Rf）=6%+1.5*4%=12% （2分）
设该股票5年后市价为x元
10000*（P/A，12%，5）+x*（P/S，12%，5）>200000 （2分）
x>288953.12元 （1分）
六、综合题
1、（1）
①甲公司证券组合的β系数=50％ *2．0 + 30％ *1．0 + 20％ *0．5 = 1.4 （2分）
②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4*（15%-10%）= 6% （2分）
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10% + 6% = 16% （2分）
④投资A股票的必要投资收益率=10% + 2．0 *（15%-10%）= 20% （2分）
（2）利用股票估价模型分析以当前价格出售A股票是否对甲公司有利。
P = 2*（1+8%）/（20%-8%）= 18 元 （2分）
因为，A股票的内在价值 ＞ 当前价格 15元
所以，以当前价格出售A股票对甲公司不利 （2分）

2、(l)发行价=100×( P／A，9％，5)+1000×(P/S,9％，5)
=100×3.8897+1000×0．6499
=388.97+649．90
=1038．87元 （3分）
(2)用9％和8％试误法求解：
V(9％)=100×(P／A，9％，4)+1000×(P/S，9％，4)
=100×3．2397+1000×0．7084
=1032．37元
V(8％)=100×(P／A，8％，4)+1000×(P/S，8％，4)
=100×3。3121+1000×0．7350
=1066．21元
插补法求解：

=8％+(17．15／33．84)×1%
=8．5％(或8．51％) （3分）
(3)900=1100／( l+ i)
1+i=1100/900=1.2222
跌价后到期收益率=22.22% （3分）
（4）现金流入期望值=1100×50％＋0×50％＝550
标准差=
=550
标准离差率=550/550=1
要求的收益率K=无风险收益率+风险附加
=无风险收益率+风险报酬系数×标准离差率
=8%+0.15×1=23%
债券价值V=550/（1+23%）=447.15元 （3分） 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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