财务管理习题与答案.doc

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第三章 资金时间价值与风险价值

课堂习题
1.某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。已知A公司和B公司的投标书最最有竞争力。A公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向矿业公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。B公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司40亿美元，在8年后开采结束时再付给矿业公司60亿美元。假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为15%，问它应接受哪个公司的投标？(时间不一样)重做
2. 钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(利率6%)10万的资金时间价值
3. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？

课后习题
1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？
2．某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？
3．甲公司年初存入银行一笔现金，从第3年年末起，每年取出10000元，第6年年末取完，若存款利率为10％，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分）
4．某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：
可能出现的情况
概率
资产利润率
经济状况好
0.3
20％
经济状况一般
0.5
10％
经济状况差
0.2
－5％
要求：（1）计算资产利润率的期望值。
（2）计算资产利润率的标准离差。
（3）计算资产利润率的标准离差率。=标准差/预期值
5．某人将10000元存入银行，利息率为年利率5％，期限为5年，采用复利计息方式。试计算期满时的本利和。
6．某企业计划租用一设备，租期为5年，合同规定每年年初支付租金1000元，年利率为 5％，试计算5年租金的现值是多少？
7．某公司有一投资项目，在第一年年初需投资8万元，前3年没有投资收益，从第4年至第8年每年年末（共五年！）可得到投资收益3万元。该企业的资金成本为6％。计算该投资项目是否可行。
8．某人将1000元存入银行，年利率为 5％。若半年复利一次，5年后本利和是多少？计算此时银行的实际利率是多少？
9．某企业欲购置一台设备，现有三种付款方式，第一种是第1年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付50000元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假设利率为8％，问企业应采用哪种方式付款有利？（第三种对年金的不同看法）
10．威远公司计划5年后需用资金90000元购买一套设备，如每年年末等额存款一次，在年利为10％的情况下，该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项。
11．某企业准备投资开发新产品，现有三个方案可供选择。根据市场预测，三种不同市场状况的预计年报酬如下表：
市场状况
发生概率
预计年报酬率
A产品
B产品
C产品
繁荣
一般
衰退
0.30
0.50
0.20
30％
15％
0
40％
15％
－15％
50％
15％
－30％
要求：计算投资开发各种新产品的风险大小。
1.
2.由可得 A=100000/9.8181=10185.27(元)
3．
4．（1）资产利润率的期望值=0.3*20％+0.5*10％+0.2*（－5％）=10%
(2) 资产利润率的标准离差=
(3) 资产利润率的标准离差率=
5.
6.
7. 法一：
法二：
所以该项目可行。
8．

9．法一：第一种付款方式的现值：
第二种付款方式的现值：
第三种付款方式的现值：

因为 ，所以应选择第二种付款方式。
法二：

因为 ，所以应选择第二种付款方式
10．由90000=得，A==14741.77（元）
11．

=
=
=
所以，开发C产品的风险最大，开发A产品的风险最小。

第四章 筹资管理
1.某公司与银行商定的周转信贷额度为100万元，承诺费率为2％，该企业年度内实际借款额为80万元。计算该公司应向银行支付多少承诺费？
2.某公司向银行借入短期借款10 000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：
①利随本清法，利息率为14％；
②采用贴现法，利息率为12％；
③采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％。
要求：如果你是该公司的财务经理，你选择那种支付方式，并说明理由。
3.企业拟发行面值为100元的债券一批。该债券期限三年，单利计息，票面利率12％，到期一次还本付息。
要求：计算市场利率分别为10％、12％、15％时的发行价格。
4. （不做要求）某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15％。
要求：
（1）确定租金总额。
（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？
（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？
5．某企业发行面值为400元，票面利率15％，偿还期5年的长期债券。该债券的筹资费率为2％，所得税率为33％。
要求：计算此债券的资金成本率。
6．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。
要求：计算优先股的资金成本率。
7．某企业发行普通股股票，每股发行价格为20元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为2.50元，年股利增长率为6％。
要求：计算普通股的资金成本率。
8．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。
要求：计算留存收益的资金成本率。
9．（不做要求）某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并需要每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。
要求：
（1）计算2001年边际贡献；
（2）计算2001年息税前利润总额；
（3）计算该公司2001年复合杠杆系数。
10．某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％。有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。
（3）发行优先股25万元，预计年股利率为 12％，筹资费率为4％。
（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8％递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：(1）计算个别资金成本；
（2）计算该企业加权平均资金成本。
11．（不做要求）某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量 10 000件，单位售价为 50元，单位变动成本为 25元，固定成本总额 150 000元。资金构成情况：普通股股本 500 000元；优先股股本 144 000元，年股利率 10％；长期债券300 000元，年利率 12％；所得税率40％。
要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数。
12．某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权平均资金成本。
13．某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12％，所得税率为30％。
要求：
(1)计算两种筹资方式的每股收益无差异点；
(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两种筹资方案作出择优决策。
1. 该公司应向银行支付的承诺费=(100-80)*2%=0.4(万元)

2. 不同利息支付方式下企业银行借款的资金成本分别为：
利随本清法
贴现法
补偿性余额
所以，应选择第3种方式，因为此种支付方式的资金成本最低。

3．市场利率为10％时的债券发行价格

市场利率为12％时的债券发行价格

市场利率为15％时的债券发行价格

4. （不做要求）
(1) 租金总额=198+20+15=233(万元)
(2) 每期租金=233/[（P/A,15%,10-1）+1]=233/5.7716=40.37(万元)
(3) 每期租金=233/（P/A,15%,10）=233/5.0188=46.43(万元)

5． 债券的资金成本率
6． 优先股的资金成本率
7． 普通股的资金成本率
8． 留存收益的资金成本率
9． 2001年边际贡献=(50-30)*10=200(万元)
2001年息税前利润总额=(50-30)*10-100=100(万元)
该公司2001年复合杠杆系数=DOL*DFL=
10．(1) 个别资金成本分别为:

(2) 加权平均资金成本
11. DOL=
DFL=
DCL=2.5*2.5=6.25

12. 个别资金成本分别为:

加权平均资金成本

13. (1)由得:
两种筹资方式的每股收益无差异点为:
EBIT=342(万元)
(2)因为400>342,所以应选择负债融资即第二种方案

第五章 企业项目投资决策
1．某企业购买机器价款10万元，可为企业每年增加净利1万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10％。
要求：
（1）用静态法计算该投资方案的会计收益率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。
（2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。
2．某企业投资 15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为 18％。
要求：计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。
3．某企业引进一条生产流水线，投资 100万元，使用期限 5年期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现成本35万元，折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10％，所得税税率40％。
要求：计算该项投资的净现值并判断其可行性。
4．某企业投资31 000元购入一台设备。该设备预计残值为1 000元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为20 000元、40 000元、30 000元，付现成本的增加额分别为8 000元、24 000元、10 000元。企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40 000元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
5．（不做要求）某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备帐面净值6 000元，尚可使用 5年，5年后残值为1 000元，每年付现成本为 15 000元。拟购置的新设备价款为 35 000元，预计使用年限为 5年，5年后的残值为原价的 5％，每年付现成本为1 500元。假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为40％，贴现率为12％。
要求：判断该企业是否应该采用售旧购新方案。
1.(1)会计收益率(即投资收益率)ROI=1/10=10%
因为年现金净流量=1+10/5=3(万元)
所以，投资回收期
评价：因为ROI=10%,PP>5/2=2.5年，所以该方案不可行。
(2)
净现值率
现值指数
内含报酬率的求解：
因为年现金净流量相等，所以令，有：
，查表可知没有相应的贴现率，但有

15%
3.3522
16%
3.2743

所以，运用插值法可得IRR=15.24%
评价：因为NPV、NPVR>0,PI>1,IRR>10%,所以该方案可行。

2. 令
利用逐次测试法：
第一次测试采用18%的贴现率，得NPV>0，所以提高贴现率至24%
第二次测试采用24%的贴现率，得NPV=39.31>0,所以应继续提高贴现率至25%
第三次测试采用25%的贴现率，得NPV=-163.2<0,所以可知24%<IRR<25%,再采用插值法，可得IRR=24.19%>18%
所以该投资方案可行。

3．每年应计提的折旧额=（100-5）/5=19（万元）
各年的净现金流量为：

所以，
该项投资可行。
4. 每年应计提的折旧额=（31000-1000）/3=10000（元）
（1）各年的税后利润为：
第一年的税后利润=（20000-8000-10000）*（1-40%）=1200（元）
第二年的税后利润=（40000-24000-10000）*（1-40%）=3600（元）
第三年的税后利润=（30000-10000-10000）*（1-40%）=6000（元）
（2）各年的净现金流量为：

5．（不做要求）旧设备每年的折旧额=（6000-1000）/5=1000（元）
新设备每年的折旧额=35000*（1-5%）/5=6650（元）
继续使用旧设备的总成本=
使用新设备的总成本=
因为继续使用旧设备的总成本>使用新设备的总成本,所以应采用售旧购新方案。
第六章 证券投资决策
1．某种股票为固定成长股票，年增长率为5％，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11％，平均风险股票的必要收益率等于16％，而该股票的贝他系数为1．2，那么，该股票的价值为多少元。
2．某投资者2003年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2002年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；2002年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6％；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4％，假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。
要求：
（1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。
（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少？
（3）该投资组合的综合β系数。
3．公司2001年1月1日平价发行新债券，每张面值1 000元，票面利率10％，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）
要求：
（1）假定2001年1月1日的市场利率为12％，债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？
（2）假定2001年1月1日的市场利率为8％，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？
（3）假定2005年1月1 日债券市价为1 042元，你期望的投资报酬率为 6％，你是否愿意购买？
4．某股东持有A公司股票100股，每股面值100元，投资最低报酬率为20％。预期该公司未来三年股利成零增长，每股股利20元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为10％。要求计算该公司股票的价格。
1．根据资本资产定价模型，该股票的必要收益（或报酬）率K=11%+1.2*(16%-11%)=17%
该股票的价值===50(元)
2．（1）根据资本资产定价模型，A公司股票的必要收益（或报酬）率=8%+2*(12%-8%)=16%
B公司股票的必要收益（或报酬）率=8%+1.5*(12%-8%)=14%
所以，A公司的股票价值=
B公司的股票价值
因为A和B公司的股票价值均大于其市价,所以两公司股票都可以购买.
(3) 该投资组合的综合β系数=[100*40/(100*40+100*20)]*2+[100*20/(100*40+100*20)]*1.5=1.83
所以,(2)该投资组合的预期收益率=8%+1.83*(12%-8%)=15.32%

3.(1)债券价值=
所以, 债券发行价格低于927.88元时公司将可能取消债券发行计划.
(2) 债券价值=
所以, 债券发行价格高于元时，投资者可能不再愿意购买.
(3) 债券价值=>1000元
所以投资者愿意购买

4. 该公司股票的价格=
1、某企业预计全年现金需要量为500000元，其收支情况比较稳定，有价证券变现的固定费用为300元，有价证券的年利率为12%。
要求：(1)计算最佳现金持有量
(2)计算最低现金管理成本
(3)证券变现的次数

2、某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金利润率为25%。企业现有A、B两种收账政策可供选用。有关资料如下表所示：
项目
A政策
B政策
平均收账期（天）
60
45
坏账损失率（%）
3
2
年收账费用（万元）
1.8
3.2
要求：对上述收账政策进行决策。

3、某公司赊销期为30天，年赊销量为20万件，每件售价1元，单位变动成本0.6元。现有两种现金折扣方案，第一种为2.5/10，n/30；第二种为1.5/20,n/30。假定两种方案都有一半的客户享受现金折扣，企业的坏账损失为未享受现金折扣赊销额的2%，资金成本率为20%。试计算选择何种折扣政策对企业更有利。

4、某公司年耗用乙材料72000千克，单位采购成本为200元，储存成本为4元，平均每次进货费用为40元，假设该材料不存在缺货情况。
请计算：
(1)乙材料的经济进货批量
(2)经济进货批量下的相关总成本
(3)经济进货批量下的平均占用资金
(4)年度最佳进货批次

5、某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用为600元，单位材料的年储存成本为30元。求甲材料的最优经济订货批量。
1、答案：
(1)最佳期现金持有量

(2)

(3)年度证券变现次数 =T/F
=500000/50000
=10（次）
2、答案：
项目
A政策
B政策
平均收账期（天）
60
45
坏账损失率（%）
3
2
应收账款平均余额（万元）
40
30
应收账款机会成本（万元）
8
6
坏账损失（万元）
7.2
4.8
年收账费用（万元）
1.8
3.2
收账成本合计
17
14
计算表明，B政策的收账成本较A政策低，故应选用B政策。
3、答案：
(1)第一种折扣政策下的平均收账天数=10×50%+30×50%=20（天）
应收账款的机会成本=平均每日赊销额×平均收账天数×变动成本率
=200000÷360×20×0.6×20%
=1333.33（元）
现金折扣=200000×50%×2.5%=2500（元）
坏账损失=200000×50%×2%=2000（元）
该折扣政策下的总成本=1333.33+2500+2000=5833.33 （元）
(2)第二种折扣政策下的平均收账天数=20×50%+30×50%=25（天）
应收账款的机会成本=200000÷360×25×0.6×20%
=1666.67（元）
现金折扣=200000×50%×1.5%=1500（元）
坏账损失=200000×50%×2%=2000（元）
该折扣政策下总成本=1666.67+1500+2000=5166.67（元）
所以应选择第二种折扣政策。
4、答案：
(1)乙材料的经济进货批量=（2×72000×40÷4）1/2=1200（千克）
(2)经济进货批量下的相关总成本=（2×72000×40×4）1/2=4800（千克）
(3)经济进货批量下的平均占用资金=200×1200÷2=120000（元）
(4) 年度最佳进货批次=72000÷1200=60（次）
5、答案：
(1) 进货量小于1000千克时的最优经济进货批量=
TC(800)=
进货量超过1000千克，小于2000千克时的最优进货批量为1000千克,
TC(1000)=
进货量超过2000千克时的最优进货批量为2000千克,
TC(2000)=
因为TC(2000)> TC(800)> TC(1000),所以最优进货批量为1000件

3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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