财务管理第六版习题解析.doc
《财务管理第六版习题解析.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务管理第六版习题解析.doc(9页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有- 一、 资本结构决策部分【教材P212218(练习题)】解1债券资本成本率= 10006%(133%)550(12%)=7.46解析:债务资本个别资本成本率=用资费用额/筹资净额 用资费用额=年债务利息(1所得税率) 筹资净额=筹资额(1筹资费用率)解2每股年股利=(8%150)50=0.24 每股筹资净额=(1506)50=2.88 优先股个别资本成本率=0.24/2.88=8.33%解析:优先股个别资本成本率=优先股每股年股利/每股筹资净额 优先股每股年股利=股利率发行总价发行股数 每股筹资净额=(发
2、行总价发行费用)发行股数解3增发普通股的资本成本率=(119)+5%=10.26解析:普通股个别资本成本率=每年分派现金股利/每股筹资净额+固定增长率 教材P188解4解析:假定营业额增加1倍,达到56000万元,则营业额的增长为28000元;息税前的利润增长为:5600032005600060%=19200,从而有:(192008000)8000(5600028000)28000=1.40假定息税前利润由8000增加到16000,则息税前利润增长额为16000-8000=8000息税前利润8000时的息税后利润为:8000-2000040%8%=7360息税前利润16000时的息税后利润为:
3、16000-2000040%8%=15360 息税后利润增长额为:1536-7360=8000 财务杠杆系数=(80007360)(80008000)=1.09联合杠杆系数=营业杠杆系数财务杠杆系数=1.41.9=1.53解5甲方案综合资本成本率=80050007%+120050008.5%+3000500014%=11.56%已方案综合资本成本率=110050007.5%+40050008%+3500500014%=12.09%选择甲方案解6A方案的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%B方案的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%
4、8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%C方案的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.44%选择C方案进行筹资追加筹资后的资本结构为:长期借款:18009000100%=20%个别资本成本为8.5%的公司债券:12009000100%=13.33%个别资本成本为8.25%的公司债券:10009000100%=11.11%优先股:10009000100%=11.11%普通股:40009000100%=44.44%综合资本成本率为20%7%+13.33%8.5%+11.11%8.25%+11.11%12%+44.44%14%=11.004
5、%解7发行债券利息费用=400010%+200012%=640增发股票利息费用=400010%=400设两个方案下的利润无差别点为x,则有:(x-400)(1-40%)(240+80)=(x-640)(1-40%)(240+0)X=1360无差别点下的每股收益为:(1360-640)(1-40%)(240+0)=1.8发行债券每股收益=(2000-640)(1-40%)(240+0)=3.4发行股票每股收益=(2000-400)(1-40%)(240+80)=3解8 先仔细核对给定教案中的例题数据,然后完成练习题解(1)当债务资本规模B=0,息税前利润为3000万元时 ,股票资本成本率ks=1
6、6%【股权资本成本率资产必要收益率=无风险收益率+(证券平均收益率无风险收益率)=10%+1.2X(15%-10%)】此时:股票资本价值S=(3000-0)X(1-40%)/16%=11250万元 公司总价值V=0+11250=11250 公司资本成本率KW=16%解(2)当债务资本规模B=1000万元,息税前利润为3000万元时 ,股票资本成本率ks=17%【股权资本成本率资产必要收益率=无风险收益率+(证券平均收益率无风险收益率)=10%+1.4X(15%-10%)】此时:股票资本价值S=(3000-1000X8%)X(1-40%)/17%=10305.88万元 公司总价值V=1000+1
7、0305.88=11305.88KW=8%X1000/11305.88X(1-40%)+17%X10305.88/11305.88=15.92%解(3)当债务资本规模B=2000万元,息税前利润为3000万元时 ,股票资本成本率ks=18%【股权资本成本率资产必要收益率=无风险收益率+(证券平均收益率无风险收益率)=10%+1.6X(15%-10%)】此时:股票资本价值S=(3000-2000X10%)X(1-40%)/18%=9333.33万元 公司总价值V=2000+9333.33=11333.33KW=10%X2000/11333.33X(1-40%)+18%X9333.33/11333
8、.33=15.882%解(4)当债务资本规模B=3000万元,息税前利润为3000万元时 ,股票资本成本率ks=19%【股权资本成本率资产必要收益率=无风险收益率+(证券平均收益率无风险收益率)=10%+1.8X(15%-10%)】此时:股票资本价值S=(3000-3000X12%)X(1-40%)/19%=8336.84万元 公司总价值V=3000+8336.84=11336.84KW=12%X3000/11336.84X(1-40%)+19%X8336.84/11336.84=15.877%解(5)当债务资本规模B=4000万元,息税前利润为3000万元时 ,股票资本成本率ks=20%【股
9、权资本成本率资产必要收益率=无风险收益率+(证券平均收益率无风险收益率)=10%+2X(15%-10%)】此时:股票资本价值S=(3000-4000X14%)X(1-40%)/20%=7320万元 公司总价值V=4000+7320=11320KW=14%X4000/11320X(1-40%)+20%X7320/11320=15.90%解(6)当债务资本规模B=5000万元,息税前利润为3000万元时 ,股票资本成本率ks=21%【股权资本成本率资产必要收益率=无风险收益率+(证券平均收益率无风险收益率)=10%+1.4X(15%-10%)】此时:股票资本价值S=(3000-5000X16%)X
10、(1-40%)/21%=6285.71万元 公司总价值V=5000+6285.71=11285.71KW=16%X5000/11285.71X(1-40%)+21%X6285.71/11285.71=15.95%决策:当公司债务资本为3000万元时,公司价值最大,亦即资本结构最佳。 二、投资决策部分【教材P238239(练习题)】解1(1) A:初始投资一次支出,且每年的净现金流量相等时:投资回收期PP=原始投资额/每年净现金流量B: 初始投资一次支出,且每年的净现金流量不相等时,投资回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。本题为每年的净现金流量不相等,可编表计算如下:年份方案A方案B每
11、年净现金流量年末尚未回收的投资额每年净现金流量年末尚未回收的投资额0-75007500-500050001 40003500250025002 35000 120013003 1500-1500 3000-1700由上表可知:方案A投资回收期2年;方案B投资回收期=2+1300/3000=2.43年。在项目资金必须在两年内收回的要求下,应选择方案A。 (2)NPVA=-7500+40000.870+35000.756+15000.658=-386.3NPVB=-5000+25000.870+12000.756+30000.658=56.44 NPVA小于“0”, NPVB大于“0:”,选方案B
12、。解2:计算方案A的内含报酬率: 当折现率K=40%时,NPVA=1200;当折现率K=50%时,NPVA=-740 运用插值法,最终解得方案A的内含报酬率为46.2%计算方案B的内含报酬率: 当折现率K=35%时,NPVB=28.50;当折现率K=40%时,NPVB=-870 运用插值法,最终解得方案B的内含报酬率为36.2%解3:NPVS=-250+1000.909+1000.826+750.751+750.683+500.621+250.564=76.21NPVL=-250+500.909+500.826+750.751+1000.683+1000.621+1250.564=93.98N
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 第六 习题 解析
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【精****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【精****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。