中国信托业现状及信托投资公司战略发展构想.doc
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1、中国信托业现实状况及信托投资企业战略发展设想邢成第一部分 中国信托业现实状况一、宏观政策背景 进入,以信托法、信托投资企业管理措施和信托投资企业资金信托业务管理暂行措施颁布实行为标志,中国信托业基本结束了长达三年“盘整”格局,跃出谷底,步入规范运行轨道。5月9日,中国人民银行颁发第5号令,根据信托法和中国人民银行法等法律和国务院有关规定再次对信托投资企业管理措施进行修订,其内容较原信托投资企业管理措施对信托投资企业业务开展可操作性方面进行了重大调整,使信托投资企业在发起设置投资基金、设置信托新业务品种操作程序、受托经营各类债券承销等方面展业空间有了实质性突破。按照新信托投资企业管理措施有关规定
2、,信托投资企业可以直接作为投资基金发起人从事投资基金业务,而无需先成立基金管理企业,同步,信托投资企业设计信托业务品种可完全根据市场需求进行,而不必向中国人民银行报批核准。信托投资企业资金信托业务管理暂行措施也于6月13日正式颁发,并在7月18日正式实行,进而为信托投资企业开展资金集合信托业务提供了政策支撑。至此,由信托法、新信托投资企业管理措施和信托投资企业资金信托业务管理暂行措施等法律文献和规定构建起来信托企业规范展业政策平台已经趋于完善。 二、中观行业整合 按照中国人民银行有关规定,全国同意保留信托投资企业为六十家左右,原则每个省(直辖市)、自治区保留一至两家,到6月份之前,已经有二十余
3、家信托投资企业完毕了中国人民银行规定重新登记工作。其中重要包括:陕西国投、北京国投、平安信托、深圳国投、东莞信托、中国信托、中煤信托、大连华信、重庆国投、重庆托、厦门国投、山东英大、吉林信托、上海国投、华宝信托、爱建信托、中海信托、金新信托等。估计6、7月份全国大部分信托企业将完毕第二批重新登记工作,余下少部分也将在年内所有完毕。至此,获准保留信托投资企业均已领到“准入证”,具有了全面开展规范化信托业务基本条件。 目前我国信托业在经历了一系列重大洗礼、重组、整合之后,重要体现出下述几种方面特点: (一)有关法规滞后性与外部环境趋于完善并存。尽管我国与某些发达国家相比,信托法律体系尚不完善,相对
4、信托实际业务需求仍显滞后,如日本除基本法中设有信托法、信托业法、兼营法外,并且设置了种类齐全信托尤其法,重要包括:贷款信托法、证券投资信托法、抵押企业债券信托法等等。但应当说目前我国信托业面临外部环境比起信托业发展初期,已发生了明显改善。首先是法律环境改善。除分别正式颁布、实行了我国第一部信托法之外,同年还制定出了信托投资企业管理措施,并在5月再次对该措施进行了大规模修订,同步信托投资企业资金信托业务管理暂行措施、信托机构管理条例也已出台或正在紧张地筹办制定之中。另一方面是社会经济环境变化。全国保留六十家信托投资企业完毕重新登记后,企业治理构造、内控制度、资产质量、专业人才队伍都进行了重大重组
5、和整合,企业关键竞争力有了较大提高。尤其是中国入世后,伴伴随经济环境全球化趋势,信托业国际竞争与合作日趋显露,信托业展业空间得以巨大拓展。与此同步,中国持续十几年发明经济增长率7%以上奇迹,GDP总值已达1万亿美元,财产积累和可支配主体多样化,各类发展基金和公益基金日益增长,居民个人货币拥有量及金融性财产迅速增长,国企改革和国有经济战略性重组,规定国有资产管理模式必须加以改革。这一切均规定迅速建立和完善一种以法人信托市场、个人信托市场以及公益信托市场共同构建信托市场体系,建立一支专业化,高素质信托理财机构和理财专家队伍,提供种类齐全、多元化兼具安全性和收益性信托品种和有关服务。一种信托业强势崛
6、起时代已经到来。 (二)老式业务局限性与信托品种不停创新并存。老式信托业务实际上大部分基本都不属于严格意义上信托范围,不仅轻易产生运行中不规范,并且也很难为信托企业长远、可持续性发展提供依托。虽然在目前特殊和转轨期,尚有部分信托机构较大程度依托资本市场投资、资金委托贷款等老式业务维系,不过一种愈加广阔充斥但愿和挑战回归本业信托市场空间已经打开,一大批观念超前,按市场化规则运行信托企业,运用全新金融工具,按照市场导向和社会需求开发出大量创新信托产品,例如:土地信托、公益信托、年金信托、职工持股信托、国有资产管理信托等等,从而使得信托业亮点频频,真正具有了金融支柱态势。 (三)总量规模控制性与信托
7、机构相对稀缺并存。中国信托机构自改革开放以来,最高峰时达一千余家。通过近来一次重组整合之后,只保留了六十家,从数量上有了大幅度缩减,从业态影响以及对社会经济发展影响度上表面看似乎有所减弱,但与之相伴而至是信托机构作为一类可以提供多元化金融产品和服务金融机构同步具有了资源稀缺性质。按照中国人民银行第5号令,信托投资企业管理措施第十二条规定:未经中国人民银行同意,任何单位和个人不得经营信托业,任何经营单位不得在其名称中使用“信托投资”字样。面对中国巨大市场需求,现存信托机构无疑面临着一次空前难得发展机遇。 (四)分业管理专业性与信托业务多元化并存。我国目前采用分业经营金融体制,在对信托业规范管理同
8、步,也对信托业“金融超市”特色带来一定约束,但分业经营管理模式对银行、证券、保险等行业也同样具有约束效应。相比之下,信托业由于其经营范围广泛性,产品种类多样性,经营手段灵活性和服务功能独特性,可以对不一样种类市场需求和服务对象,通过信托品种创新设计、组合运用,对信托财产和自有资金采用出租、发售、贷款、投资、同业拆放、融资、租赁等多种方式,全方位满足各类市场需求,具有极明显综合优势。 三、微观机构现实状况 (一)从目前全国已保留信托企业股本构成和管理体制看,大体可以提成如下几类。 1、老式模式型。政府背景,地方财政或政府投资,一股独大,企业机制、管理模式和经营理念缺乏活力和发展动力。目前重要忙于
9、分业整合。危机意识、市场意识、竞争意识和创新意识相对淡漠。 2、集团控股型。某些观念超前信托企业熟悉资本市场和企业组织架构,在分业管理、信证分离、剥离证券过程中,运用资本运作手段,组建集团控股企业(实际由信托企业发起创立、投资),然后通过股权关系控股信托企业、证券企业以及实业投资企业,例如浙江国投、上海国投、安徽信托、金新信托均属此类。其优势是在符合分业经营,信证分离前提下,并没有实质性丧失证券经营资源,从而使信托企业不仅在业务拓展过程中空间广阔,回旋余地大,并且生存压力弱化,可以稳定渡过重新登记过程中业务真空期,防止了因生存压力过大而冒险违规操作诱因。 3、重大改制型。一部分信托企业在重新登
10、记过程中,为更贴近市场,更符合市场运作规律规定,适应中国入世规定,引进多成分投资者。在股本成分中,或大量引入业已存在战略投资人或是极具指向性民营资本,甚至是外资,从而在资本层面形成极具活力股本构造,进而变化老式管理模式,制定全新竞争机制和分派鼓励机制,贴近市场,大胆拓展。天津北方信托、金新信托、爱建信托均属此类。 4、企业内属型。依托某大型企业集团,基本饰演企业内部财务企业角色。,自主权较小,关联性大,运行相对稳定,生存压力小,收益较为均衡。英大信托(鲁能集团控股)、宝钢集团下属华宝信托等均属此类。 (二)目前信托企业经营现实状况和思绪。 1、积极拓展,超前行动型。目前上海国投、爱建信托等,在
11、市政府强有力政策支持下,均已实质性推出信托产品,正式上报人总行信托计划,分别介入上海重点基础建设和市政工程。包括上海轻轨项目、黄浦江外环越江隧道工程、复兴东路隧道工程等市政设施和基础建设,信托资金规模达数十亿元人民币。天津北方信托全国首家引进外资股份,并积极设计开发滨海新区基础设施投资信托;北京信托也在市政府支持下,积极筹办参与奥运建设融资体系中,拟发行不一样种类奥运建设信托收益凭证,深入扩展市场份额。金新信托去年信托项下受托资产管理新增业务达100亿。并在北京、上海各设一种具有法人资格研究所,人员均在30-40人,前者侧重政策、法规;后者侧重实务和操作。同步在江、浙等较发达地区设置代表处,市
12、场开发人员经系统培训后,直接在一线拓展市场并以强大投行部、研究所、投资部作专业支持,跟进纵深服务。爱建信托提出“两大战略”,即抢滩战略和人才战略。“三大管理”,即强化成本管理、风险管理和流程管理,并在信托业首家获得ISO9002质量保证体系认证证书。浙江国投引入“大投行部”概念,将投资银行部作为企业所有业务枢纽,制定特殊政策,强力引入一批高学历、从业经验丰富高级人才,以投行拓展业务,以投行运作业务,以投行提高和完毕信托有关业务。此外,上海国投、安徽信托等七家信托企业在当地政府大力政策倾斜和出面协调下,已获国债承销资格,并正努力争取成为国债一级自营商。 2、 蓄势待发,逐渐探索型。绝大多数信托企
13、业经重组、申报、重新登记后,均已看到光明发展前景,同步也感到巨大生存压力,由于首先要处理吃饭问题。因此,纷纷调整机构设置,变化分派机制,引进高级专业人才,投入人力、物力进行新业务、新产品、新投资领域和资金来源研究和探索,并借助国处某些经验和有关行业专业力量。设计企业发展规划、内控制度、分派措施以及某些较为系统新产品储备。认真关注同行业业务进展状况,高度关注决策层政策动向,及时配合地方政府、大辨别行与人总行沟通和协调,在展业吃饭和遵纪合规夹缝中探求和探索,等待未来发展机遇。 3、 消极等待,态度消极型。由于目前宏观政策面约束,“信托投资企业资金信托业务管理暂行措施”又刚刚出台,许多信托业务展业细
14、则不能配套,有关财务、税收问题没有明确说法和规定,信托企业目前实际是处在一种老式业务日渐收缩、规范,新业务又不具操作性,举步维艰、极端困难真空阶段。从人民银行目前把握原则看,面对社会公众发行公募性质资金集合信托业务尚没有彻底放开,而此类业务又恰恰是信托企业新业务品种最广阔市场所在。因此,某些国有股份一股独大背景信托企业(个别企业仍沿用处长、科长体制管理),把规避政策风险作为压倒一切首要原因,不愿积极探索,积极争取,不愿冒风险,不愿去尝试,抱着“车到山前”思想,寄但愿于决策层出台一步到位新政策、新规定,给业务给出路。基本处在原地踏步等、靠、耗状态。个别企业消极等待一切都明确化、格式化后来再开始运
15、行。甚至也有某些信托企业认为此真空状态不是短期可以变化,信托业作为一种独立行业,生存压力十分巨大。 4、观念超前,随遇而安型。尚有某些大集团背景信托企业,虽领导层或业务骨干对信托行业、信托企业、信托政策、信托前景判断,认识都十分深刻、全面而对,理念也很超前,在人事、机构等方面也作了某些对应调整和健全,但限于目前政策面约束而集团实力十分强大,经济基础比较雄厚,又有相称固定内部业务和收入或其他交叉业务。吃饭并不成问题。因此在拓展业务、创新品种、迂回进取、积极呼吁方面体现得有些无所谓。 第二部分 目前信托投资企业竞争环境分析 由于信托投资企业在过去相称长时期中,没有把重要精力放在信托主业之上,在金融
16、领域中定位模糊,业务范围不清,长期饰演“拾遗补缺”角色,甚至在一定期期中集银行、信托、证券、投资等为一身,名为信托实为信贷,有基本成为地方政府附属物,因此一旦严格分业管理之后,伴随信银分离、信证分离实行,信托业“耕了他人田,荒了自己地”经营性缺陷就凸现出来。 伴随信托法、信托投资企业管理措施和信托投资企业资金信托业务管理暂行措施颁布和实行,以及信托机构重新登记工作完毕,我国信托投资企业彻底辞别业务范围混乱不清历史,从以信贷、实业和证券为主营业务和重要收入来源模式,转向以“受人之托,代人理财”为主营业务,以收取手续费、佣金和分享信托受益为重要收入来源金融机构。根据信托投资企业管理措施规定,信托企
17、业业务范围可划分为五大类:1、信托业务。包括资金信托、动产信托、不动产信托、投资基金业务;2、投资基金业务。包括发起、设置投资基金和发起设置投资基金管理企业;3、投资银行业务。包括企业资产重组、购并、项目融资、企业理财、财务顾问等中介业务,发起、管理投资基金,回清企业债承销业务;4、中间业务。包括代保管业务、使用见证、贷信调查及经济征询业务;5、自有资金投资、贷款、担保等业务。 改革开放以来,伴随国民收入分派格局向企业和个人倾斜,国有企业改革深入以及金融市场尤其是证券市场发展,商务信托市场成为我国信托市场基础。目前和此后信托机构间竞争重要集中于此,同步,信托投资企业还分别面临来自与商业银行、证
18、券企业、基金管理企业等机构挑战和竞争。 一、资金信托业务 在此领域竞争程度最为剧烈,竞争对手最为集中。虽然从理论上讲,信托投资企业不仅可以选择证券投资,还可以运用信贷、拆借、项目投资等多种途径进行组合管理,不过,由于业务范围固定性与市场非专属性,信托投资企业面临商业银行、证券企业和基金管理企业剧烈竞争。 (一)商业银行。与信托企业形成竞争关系商业银行业务重要是指委托存贷款和投资证券、投资基金。其中委托存贷款是商业银行老式业务,其在资金网络、信誉、服务手段等方面占有明显优势,根据证券投资基金管理暂行措施托管证券投资基金资产是商业银行专有业务,其他机构无权介入。而信托企业则要受制于分支机构和结算职
19、能。因此在一定期期内,商业银行在委托贷款和基金资产托管市场将居于主导地位。 (二)证券企业。证券企业对信托企业资金信托产生严峻挑战重要是其委托资产管理业务。从发达国家经验看,投资银行最重要利润来源之一便是委托资产管理。1998年美林证券来自于资产管理利润为42.02亿美元,摩根斯坦利到达28.49亿美元,分别占其总利润11.72%和9.15%。伴随我国证券市场完善和发展,目前上市企业已达1200余家,流通总市值达13000亿元,居民储蓄余额已超过8万亿元,存在巨大资本市场投资需求,巨额企业资金和民间资金都极欲在资本市场进行投资并寻求增值,证券企业委托资产管理业务迅速增长。面对巨大需求,我国已正
20、式颁布有关法规,容许证券企业设置专职从事于委托资产管理业务控股子企业。伴随证券企业此项业务项规模化、规范化发展,并将对信托企业资金信托业务产生强烈冲击。 (三)基金管理企业。基金管理业务是重要信托业务,也是最具发展前途资金信托业务之一。根据中国人民银行第5号令,对信托投资企业管理措施修订,对信托企业开展基金业务做了重大突破,在第二十条中明确规定:信托投资企业“受托经营法律、行政法规容许从事投资基金业务,作为投资基金或者基金管理企业发起人从事投资基金业务。”此规定使信托企业具有了基金管理企业职能,充足体现了回归信托本业宗旨。 按照国际上对基金划分,可分为证券投资基金、产业投资基金和风险(创业)投
21、资基金,而目前,在我国真正具有可操作性或已形成一定规模和影响只局限于证券投资基金。由于我国采用发展机构投资者战略,基金管理业发展迅速,截至底,我国封闭式证券投资基金共48只,专业证券投资基金管理企业10家,3支开放式基金已面向社会公开发行,这些业已存在基金管理企业就证券投资基金管理而言,无论从人才、资金和管理上都具有很明显优势,而其在产生后四年间,在政策扶持下,已基本确定了其在证券投资基金管理主导地位。这必将对资金及信托市场产生一定冲击,使信托投资企业在证券投资基金管理业务竞争中处在劣势。 二、投资银行业务 按照信托投资企业管理措施规定,信托投资企业主营业务之一便是包括投资银行业务,并且国际上
22、某些著名信托机构投资银行业务收入构成其重要利润来源。但我国信托投资企业由于历史原因,老式投资银行业务领域中面临证券企业和专业企业征询企业有力竞争。上市企业股票发行承销、国债、企业债券承销业务,尤其是拟上市企业资产重组、购并及财务顾问等中介业务,均为证券企业老式业务。信托企业过去虽也不一样程度地介入过某些此类业务,但专业化程度和波及范围均存在较大差距。 其中较为重要客观原因之一是企业重组、购并等中介业务常常与证券市场紧密关联,即最终目往往是以股票发行和上市企业重组,显然证券企业更具优势。与此同步,伴随我国资本市场发展和完善以及改革深层规定,国内出现了一批专业化、高水平企业发展征询企业,从企业经营
23、目到专业队伍建设,完全按各类投资银行业务展业规律构架,效率高、成本低、运转灵活、针对性强。此外,伴随中国加入世贸组织,许多国际著名投资银行机构和征询企业也看中这片广阔市场,纷纷抢滩登陆,分割市场分额,甚至出现了国内信托机构请麦肯锡这样境外企业为其制定发展规划案例。 三、信托机构间竞争 由于我国信托企业历史上多数基本是由国家开办和经营,许多地方政府办信托企业甚至演变成地方政府附属物,重要服务于地方政府自筹基本建设和固定资产投资,因此信托投资企业从一开始就承担了一部分政府职能,政府职能强化效应就是信托机构业务发展空间条块分割,地区性极强,各信托机构之间基本没有合作,同步也较少竞争。 但伴随本次信托
24、投资企业整合和重组进程逐渐靠近尾声,大多数信托机构对股本构造、企业模式、内控机制、管理体系均按照现代企业管理规定和市场化原则进行了重大调整,基本消除了此前行政干预严重,按行政命令办事现象,实现了所有资源科学化、市场化配置模式。同步信托法、信托投资企业管理措施和信托投资企业资金信托业务管理暂行措施出台也为信托机构市场化运行提供了政策支持,某些观念超前、机制灵活信托投资企业已将业务发展战略目在全国乃至国际范围内统筹安排。新疆金新信托、新疆国投、厦门联合信托、青海庆泰大举入驻上海,已为此趋势判断做出了强烈信号和诠释。在信息汇集、资金运用、项目拓展、产品营销诸环节,把市场需求作为唯一导向和衡量原则,不
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