试析中国外汇储备管理及其对策.doc
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1、精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-试析中国外汇储备管理的对策截至2012年6月末中国的外汇储备余额已经达到32400亿美元。虽然可见储备资产增幅放缓。2012年上半年,剔除汇率、价格等非交易价值变动影响,我国新增储备资产629亿美元,同比下降78%。其中,外汇储备资产增加636亿美元,较2011年同期少增2174亿美元。但从总体来看,我国外汇储备近年来一直是在以惊人的速度增长,比东北亚其他国家和地区外汇储备的总和还多。巨额外汇储备反映了我国经济的快速发展,但持有高额的外汇储备也给经济发展带来了一定的负面影响,也导致央行货币政策的独立性受到
2、严重影响。同时,巨额外汇储备本身也面临着如何在保证安全性、流动性的前提下提高收益率的问题。因此,加强外汇储备管理研究、提出解决问题的方法成为一项迫切任务。本文就现阶段我国外汇储备的现状进行分析,并对我国巨额外汇如何管理提出几点建议。首先来看一下我国从1950-2011年以来的外汇储备余额的走势图我国外汇储备的现状第一、当前中国外汇储备政策不变,安全性和流动性仍是现阶段的首要目标。这主要表现为在外汇储备的资产构成中,国债和机构债占90%左右。 第二,随着外汇储备规模的进一步增长,持有储备的机会成本日益凸现,中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资收益率的压力。中国外汇储备的90%投资于美国国债与
3、机构债,收益率不超过5%,而根据世界银行对中国120个城市1.24万家外商投资企业的调查,外国在华FDI企业的平均收益率超过22%,持有外汇储备的机会成本越来越高。 第三,由于美元在全球贸易结算货币中依然占统治地位,美元资产在中国外汇储备中所占比例过高。我国外汇储备的管理和超额外汇储备管理建议 : 一 币种多元化分散投资风险。币种多元化要把握好度的问题,在不对美元市场汇率造成显著冲击的前提下,将提高欧元及其他货币资产比重,逐渐降低美元资产比重作为中国外汇管理当局的中长期目标。在美元汇率走强的背景下减持美元资产对外汇市场造成的冲击较小,虽然这可能会造成短期亏损,但是,长期来看我们可以摆脱单一美元
4、外汇的束缚,使我国外汇储备走向健康化、安全化。 二 资产多元化分散投资风险。中国外汇管理当局应逐渐提高股权、企业债在资产组合中的比重,适度降低国债、机构债在资产组合中的比重,这一方面有助于提高外汇储备的整体收益率,另一方面也有助于进一步分散风险。发达国家股票市场目前已经处于多年来的低位,投资价值明显上升。相比于继续购买美国国债,在欧美市场上大举购入非金融类蓝筹股股票,无论从潜在收益率还是从潜在风险上来看,后者都可能是更优选择。我国可以利用外汇储备采取普遍撒网的战略投资发达国家的股票市场,以期降低风险与阻力。 三 积极建立能源、金属与其它大宗商品市场的储备。目前这类资源处于至少10年来的低位,投
5、资价值明显上升。例如,尽管美国在次贷危机中损失惨重,但美国仍在利用目前的原油市场低迷时期大举囤油。相比之下,中国的原油和大宗商品进口量却在下降。我们必须高度重视以合理成本建立资源储备的必要性,对于一个对进口能源与大宗商品依赖程度很高的发展中大国而言,利用这一稍纵即逝的时间窗口以较低成本建立能源与大宗商品储备提供了难得的机遇。 四 针对某些遭受危机冲击较为显著、外部融资需求较为迫切的主权国家,中国可以考虑为这些国家提供美元贷款。中国直接向有需要的国家提供美元贷款。但由于中国单方面承担了美元贬值风险,因此中国政府可以提出一些附加条件作为补偿。对于发达国家而言,我们可以要求发达国家开放技术出口限制;
6、对于发展中国家而言,我们可以要求就某些资源行业进行共同开发、实现双赢。 五 转变外贸增长方式。改变出口导向的经济增长模式,降低对外的依存度,扩大内需,推动产业结构优化升级,统筹制定企业“走出去”战略。通过行业政策引导和鼓励节约型、高技术、高附加值产品的出口,并采取措施鼓励进口高新技术产品,增加国内短缺产品的进口,这样既满足人们的消费需求,解决结构性的商品缺口,又能缓解贸易顺差的增加,从而减缓外汇储备的过快增长。通过鼓励资本输出,控制资本输入,以减轻外汇占款的压力,使货币政策得以实施。六 完善银行管理措施,改善汇率浮动机制。 我国现行的银行结售汇的强制性和银行间外汇市场的封闭性是造成人民币汇率机
7、制缺陷的重要因素。随着外汇市场进一步完善以及外汇管理体制改革的深化,银行结售汇制度将由现行强制性的结售汇制度过渡到未来的比例结汇或意愿结汇。在完善的人民币汇率形成机制下,适时扩大人民币汇率波动的区间,减少中央银行干预外汇市场的频率,可采用多种方式和手段来调节国际收支的不平衡,调控人民币的汇率水平。根据国内外经济形式的变化,人民币汇率制度可由盯住单一美元转向一篮子国际货币,以分散国际货币汇率变动的风险,确保外汇储备资产的保值。放宽资本金融项目的管制,改善国际收支的大量顺差以及缓和过快增长的外汇储备,推进资本金融项目下的人民币可兑的进程,为人民币汇率形成机制改革创造良好的市场环境。 七 外汇储备相
8、对过剩的情况下,要提高我国经济的核心竞争力,可以有计划地引进一批关键技术,如环保、冶金、计算机、精密机床制造等技术,切实提高经济发展中的科技含量。同时,政府应该逐步放宽资本项目的管制,鼓励企业对外投资,努力培育我国的跨国企业。可以利用投资国现有的销售渠道、品牌提高国际市场占有率;可以获得包括品牌、技术、人才等在内的各种战略性资源,在短时间内产生并购的协同与规模效应。现阶段我国外汇储备的管理 对于外汇储备的管理问题,存在着外汇储备管理和超过外汇储备需要以上的外汇资产的管理问题。对于外汇储备管理要本着安全性和流通性原则,而对于超过外汇储备需要外的外汇资产的管理必须考虑在一定的风险水平下获得最大回报
9、,或者在一定回报率下谋求最小风险的问题,也就是最大限度的考虑收益率原则。 一 我国外汇储备主要用于购买美国国债和美国财政部中长期债券。外汇储备作为国际储备的资产形式之一,必须是保证其流动性,确保随时都能够动用的资产这样,当一国国际收支赤字出现时,就可迅速动用这些资产予以弥补,或干预外汇市场来维持汇率的稳定。由于美国是我国最主要的贸易伙伴,此外美元还是世界最主要的国际结算货币,因此我国外汇储备主要以美元资产形式持有的,包括美国国债,住房抵押贷款担保证券和公司债券等。2009年1月中国增持美国国债122亿美元,达到7400亿美元,仍是美国的最大债权国。并且这种不断增持的情况仍在进行中,美国财政部数
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