财务管理091——薛佩佩开题报告(修改后).doc
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1、精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-开题报告:“我国上市公司股权结构与公司绩效的相关关系基于食品饮料行业的实证研究”开题报告1选题的背景和意义1.1研究背景在公司治理问题中,中外学者的注意力集中在各种因素对公司绩效的影响上,而股权结构在这些因素中占据重要地位,也一直是一个热点论题。近些年来,我国企业的公司制改造取得较大进展,股份制公司发展迅速。中国上市公司的股权结构,既不同于英美式的机构投资者占主体,股权高度分散化;也不同于德日式的法人间交叉持股,股权集中度较高的模式。中国复杂的股权结构表现为:股票种类繁多;股权过度集中,不利于监督机制与外
2、部接管机制的形成,无法行使小股东的权力;国有股比例过大,处于控股地位;国有股、法人股不能流通等。无论是深化国企改革,还是规范和发展证券市场,都受到股权结构不合理,公司法人治理结构不健全、不完善带来的诸多弊端的困扰。我国扭曲的股权结构导致扭曲的公司治理机制,从而影响了公司绩效的提高。本文以食品饮料业上市公司作为研究对象主要出于以下原因:(1)“民以食为天”这句话浸透着食品在消费品领域的重要地位,它是与国民生活息息相关的重要民生产业。(2)在经济显现高通胀的背景下,食品饮料行业具有较强的抗通胀特性,资金流向食品领域。中国食品行业仍然具有巨大的成长空间。近几年,相比于其他行业而言,中国食品行业的投资
3、事件频发。不过,2011年上半年,中国食品饮料行业的投资事件锐减,主要是食品安全事件频发,严重影响了资本对市场的信心与判断。(3)中国食品行业集中较低,生产方式落后,在生产技术、新产品开发及渠道建设方面都落后于外资品牌。而这也普遍归咎于我国以制造业崛起为标志的经济体系大而不强,粗放的经济增长方式注定是不可持续的。在转变经济增长方式政策导向下,消费升级已成为我国资本市场发展的长期主线。因此,作为重要的消费品行业,食品饮料业的快速发展对国民经济的增长起着重要的推动作用。本文正是基于上述考虑,对食品饮料业上市公司股权结构与公司绩效进行实证研究,希望找到我国食品饮料行业股权结构优化的明确方向,从而更好
4、地优化我国上市公司的股权结构,促进上市公司的健康发展,规范企业运作和提高竞争力提供一点理论指导和操作建议。1.2研究的意义上市公司的股权结构是公司治理结构的重要组成部分,它对公司的经营激励、收购兼并、代理权竞争、监督等方面均有较大影响。只有合理的股权结构才能促进公司治理结构的完善,才能保证公司提高经营绩效。因此,对食品饮料业上市公司股权结构与公司绩效研究的意义主要表现在以下两大方面:1.通过股权结构的优化达到对公司绩效的提升。股权结构决定着公司控制权的配置和治理机制的运作方式,很大程度上影响着企业的绩效。由于对公司绩效评价指标、分析方法不同等原因,导致股权结构与公司的研究结论差别很大,不能有效
5、地指导实践。而股权分置改革后,限售流通股将度过解禁期走向全流通,更加迫切需要适合我国实际的股权结构优化方法的指导。所以,对我国食品饮料业上市公司股权结构与公司绩效的研究,意义就在于探讨优化我国食品饮料业上市公司股权结构的模式。2.当前,中国上市公司股权结构中,国有股一股独大的现象相当普遍,所有者结构失衡,以及股票二级市场存在的缺陷影响企业展开兼并和收购活动等现实问题直接一想到公司绩效。通过股权结构研究有助于找到这些问题的原因和解决的方法。本文试图在经过股权分置改革后的市场环境下,运用实证研究的方法研究对我国食品饮料业上市公司股权结构与公司绩效的相关关系,对于提高企业绩效,促进我国证券市场的健康
6、发展意义重大。2. 国内外研究现状公司治理的有效性直接体现在公司经营绩效上,而股权结构在公司治理中其有基础性的地位,因此股权结构直接决定着公司的经营绩效表现。国内外对股权结构与公司绩效关系的研究的侧重点有所不同,国外的国家股比例极小,更加关注对股权集中度的研究,而我国由于国家股处于绝对控股地位,因此在这两方面均有涉及。基于此,本文分别对国内外的相关文献进行了简要的梳理和总结。2.1国外研究现状目前,国际上对于股权结构与公司绩效的关系的研究主要立足于两种相反的效应,即利益趋同效应和利益侵占效应。Berle和Means(1932)是利益趋同效应学说的代表。他们出版的现代企业和私有产权表明,1929
7、年末,美国大型企业的股权十分分散,股权分散影响管理层对企业监督激励效果,因而股权集中型公司的公司绩效优于股权分散型公司。Grossman和Hart(1980)发现,分散的股权结构并不有利于股东对管理者实施有效的监督。在股权结构分散条件下,单个股东缺乏经营管理、积极参与企业治理和驱动企业价值增长的动力,因为他们从中得到的收益小于他们付出的成本,没有股东愿意积极监督经营者。Demsetz(1985)和LaPorta(1999)是利益侵占效应学说的代表。他们的研究认为,控股股东的利益和外部小股东之间存在严重的利益冲突。在缺乏外部控制威胁,或者外部股东类型比较多元化的情况下,控股股东可能通过追求自身利
8、益目标而不是公司价值目标来实现自身福利最大化。此时,股权分散型公司的绩效和市场价值要优于股权集中型公司,随后的大量实证研究也证明了利益侵占效应学说。另外还有些研究则发现股权结构集中度和公司绩效之间存在非线性关系。Demsetz和Villalonga的实证结果发现前五大股东的持股比例与绩效指标之间的关系并不显著。Holdness和Sheehan (1988) 利用美国上市公司的数据对美国公司的股权结构进行了实证研究。发现90%以上的控股股东派出了自己的直接代表人甚至自己本人出任公司董事长或总经理,但是他们的研究却发现,股权结构与公司绩效不存在明显的线性关系。 2.2国内研究现状国内对于股权结构的
9、研究起步较晚,因为我国直到90年代中后期暴露出的企业法人治理结构方面的严重问题,股权结构问题的重要性才引起国内经济理论研究者的重视。近年来也取得了较多的研究成果。国内有很多学者从股权集中度或从复杂的股权属性结构涉足于该领域的研究,但结论仍然是各执一词。1.股权性质对企业绩效的影响研究股权性质可分为国家股、法人股、公众股(流通股)或外资股、管理者持股等。许小年、王燕(1997)最早对沪深两市上市企业股权结构和企业绩效的关系进行了实证研究,结果表明,说明法人股东有能力监督和控制企业经理人员,法人股东持股比例对企业绩效有显著的正效应;国有股与公司绩效呈反向关系,国有股对企业绩效有负的且不显著的影响。
10、 陈晓、江东(2000)的分析表明,国有股对公司绩效的负面影响,以及法人股和流通股对公司绩效的正面影响都只在竞争性较强的电子电器行业成立,而在竞争性相对较弱的行业和公用事业并不成立。连其陈(2003)重新检验了股权结构与公司绩效之间的经验关系的理论解释。研究显示:当前我国的国有股股东在公司治理中的缺位和低效率的情况严重限制了公司绩效的发挥,法人股股东成为是最有积极性参与公司治理的一方,持股比重和绩效表现存在显著正相关的关系。流通股比例与公司综台绩效之间的关系不显著。孙菊生、李小俊(2006)研究结果表明:由于国有股权人格化代表的缺位和不可流通性,其持股比重与公司绩效之间呈显著的负关系。法人股东
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