风险分析报告-风险管理.docx

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风险分析报告----苏宁电器
一:基本信息分析:
1. 基本经营情况: 经营范围
(1)许可经营项目：互联网信息服务（按许可证规定的范围经营），音像制品直营连锁经营，普通货运。以下限指定的分支机构经营：电子出版物、国内版图书、报刊零售。
(2)一般经营项目：家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修。
2.盈利情况:
经营结果及原因分析   单位：(人民币)千元 

项目
2009年1月~3月
2008年1月~3月
金额
%
营业收入   
12,658,220
12,638,354
19,866
0.16%
营业税金及附加 
56.279
31.186
25.093
80.46%
销售费用
1,225,348
1,007,993
217,355
21.56%
管理费用
220,715
161,782
58,933
36.43%
财务收入-净额
27,425
2,337
29,762
1,273.51%
营业利润
617,330
588,224
29,106
4,95%
营业外收入
19,139
5,740
13,399
233.43%
利润总额
628,034
584,567
43,467
7.44%
归属于母公司的净利润
474,963
430,972
43,991
10.21%
经营生产活动的现金流量净额
2,232,207
213,031
2,091,176
947.83%

    1)、2009年1-3月，公司继续推进连锁网络发展，连锁店面数量由上年同期的662家增加至819家，连锁规模进一步扩大。但受全球金融危机的影响，市场环境从上年三季度末开始发生较大变化，对公司 08 年四季度以及本年一季度影响较为明显，报告期内公司实现营业收入126.58亿元，比上年同期增长0.16%，其中主营业务收入同比增长0.54%。 
    自去年四季度以来，国家实施了一系列积极的宏观经济政策，陆续推出了部分拉动内需的措施。随着相关政策、措施的逐步落实，一季度部分经济指标、行业数据有一定程度的回暖，政策效应开始逐步显现。我们认为随着目前已有的拉动内需政策的进一步落实，以及未来可能出台的更多直接或间接的拉动内需的政策与措施，国内的消费市场将得到提振，消费者的需求和信心将逐步恢复，零售行业也将有所改善。 
    2)、报告期内，公司综合毛利率水平达到16.95%，较上年同期增长了2.33个百分点，主要原因为：上年同期公司大部分供应商的采购合同政策是延续执行 2007 年度的采购合同政策，而本报告期内公司大部分供应商的采购合同政策是延续执行2008年度的合同政策，2008年度采购合同政策较2007年度有所提升，且自2008年以来，公司持续推进差异化采购策略，使得本报告期内毛利率水平较同期有一定的提升。 
    3)、由于报告期内综合毛利率水平较上年同期有一定的提升，带来本报告期内应交增值税及营业税有所增加，营业税金及附加也相应的增加，较上年同期增长了80.46%。 
    4)、随着公司连锁网络规模的进一步扩大，相关的人员费用、租赁费用、广告费及装修费等支出呈现一定幅度的增长，但销售收入由于受外部环境影响，增速放缓，使得报告期内公司的销售费用率、管理费用率水平合计比上年同期上升2.18个百分点；但综合来看，公司销售费用率、管理费用率仍保持在相对合理的水平。 
    5)、由于报告期内公司与银行的合作加强，银行卡消费的手续费费率有所下降，同时供应商现金折扣有所增加，使得财务收入净额较上年同期增长1,273.51%。 
    6)、报告期内，公司收到政府为扶持企业发展而给予的相关补贴及奖励较上年同期有所增加，使得营业外收入较上年同期增长233.43%。 
    上述原因，带来归属于母公司股东的净利润较上年同期增长10.21%。 
    7)、经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长947.83%，主要原因为：报告期内，公司较多的采用了银行承兑汇票方式支付供应商的货款，以及期末存货下降，带来经营活动产生的现金流量净额的增加。 
3.对生产经营环境以及宏观政策、法规产生重大变化已经、正在或将要对公司的财务状况和经营成果产生重要影响的说明
完成盈利预测的情况
对2009年1-6月经营业绩的预计 单位：(人民币)千元 
2009年1-6月预计的经营业绩 归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度在10%-15%之间 
2008年1-6月经营业绩  
归属于母公司所有者的净利润         1,100,808 
业绩变动的原因说明随着公司连锁网络规模的进一步扩大，采购、销售、服务等经营变革全面系统的推进，公司经营质量稳步提升，同时国家内需拉动政策逐步推进落实，预计2009年1-6月份归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长10%-15%。
4.信用状况：
苏宁电器自成立以来受到广大消费者的信赖，在市场上树立了良好的信誉，在银行无不良记录，无违约记录
二．财务状况分析：
1.财务报表分析
2008年第三季报表
1）资产负债表：
货币资金
　11524954000.00
短期投资

减：短期投资跌价准备

短期投资净额

应收票据
　17666000.00
应收股利

应收利息
　52076000.00
应收帐款
　212399000.00
坏帐准备

应收帐款净额

预付帐款
　1787046000.00
应收关联企业款

应收补贴款

其它应收款
　148250000.00
存货
　5999273000.00
存货跌价准备

存货变现损失

存货净额

待摊费用

待处理流动资产净损失

一年内到期长期债券投资

其它流动资产
　424951000.00
内部往来

流动资产合计
　20166615000.00

长期股权投资
　1004000.00
其中：合并差价

长期债权投资

长期投资合计

减：长期投资减值准备

长期投资净额

固定资产原价

减：累计折旧

固定资产净值

工程物资

在建工程
　144532000.00
固定资产清理

待处理固定资产净损失

固定资产合计

无形资产
　543848000.00
开办费

长期待摊费用
　217845000.00
递延资产

其他长期资产

无形资产及递延资产合计

递延税款借项

资产总计
　24334661000.00

短期借款
　216000000.00
应付票据
　9001733000.00
应付帐款
　5198415000.00
预收帐款
　195169000.00
代销商品款

应付工资
　137779000.00
应付福利费

应付股利

未交税金
　380279000.00
其他未交款

其他应付款
　323957000.00
预提费用

一年内到期的长期负债

其他流动负债
　136064000.00
待扣税金

应付关联企业款

职工奖励及福利基金

流动负债合计
　15745036000.00

长期借款

应付债券

长期应付款

住房周转金

其他长期负债

长期负债合计

递延税款贷项
　4888000.00
递延收益

负债合计
　15754637000.00

少数股东权益
　262574000.00
股本
　2991008000.00
资本公积
　1086191000.00
盈余公积
　223870000.00
其中：公益金

任意公积金

集体福利基金

未分配利润
　4016381000.00
货币换算差额

股东权益合计
　8317450000.00

负债及股东权益总计
　24334661000.00

2）．现金流量表分析：
经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金
43456297000.00　
收到的租金

收到的增值税销项税额和退回的增值税款

收到的除增值税以外的其他税费返还

收到的与其他经营活动有关的现金
368822000.00　
现金流入小计
43843157000.00　
购买商品、接受劳务支付的现金
35851904000.00　
经营租赁所支付的现金

支付给职工以及为职工支付的现金
1145403000.00　
支付的所得税款

支付的增值税款

支付的除增值税、所得税以外的其他税费

支付的其他与经营活动有关的现金
2479253000.00　
现金流出小计
41043781000.00　
经营活动产生的现金流量净额
2799376000.00　

投资活动产生的现金流量

收回投资所收到的现金

分得股利或利润所收到的现金

取得债券利息收入所收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额
969000.00　
收到的其他与投资活动有关的现金

现金流入小计
969000.00　
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
2123385000.00　
权益性投资所支付的现金

债权性投资所支付的现金

支付的其他与投资活动有关的现金

现金流出小计
2123385000.00　
投资活动所产生的现金流量净额
-2122416000.00　
筹资活动产生的现金流量

吸收权益性投资所收到的现金
2430000000.00　
子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金

发行债券所收到的现金

借款所收到的现金
466000000.00　
收到的其他与筹资活动有关的现金

现金流入小计
2896000000.00　
偿还债务所支付的现金
390000000.00　
发生筹资费用所支付的现金

分配股利或利润所支付的现金

子公司支付给少数股东的股利

偿付利息所支付的现金

融资租赁所支付的现金

减少注册资本所支付的现金

子公司依法减资支付给少数股东的现金

支付的其他与筹资活动有关的现金
9945000.00　
现金流出小计
851394000.00　
筹资活动产生的现金流量净额
2044606000.00　
汇率变动对现金的影响

现金及现金等价物净增加
2721566000.00　
以投资偿还债务

以固定资产偿还债务

以固定资产进行长期投资

以存货偿还债务

融资租赁固定资产

净利润
0　
少数股东净利润

加：计提的坏帐准备或转销的坏帐

固定资产折旧
0　
无形资产摊销

待摊费用摊销

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）

固定资产报废损失

财务费用

投资损失（减：收益）

递延税款贷项（减：借项）

存货的减少（减：增加）

待摊费用摊销（减：增加）

经营性应收项目的减少（减：增加）
0　
经营性应付项目的增加（减：减少）
0　
增值税增加净额（减：减少）

其他

经营活动产生的现金流量净额

货币资金的期末余额

减：货币资金的期初余额

现金等价物的期末余额
6222786000.00　
减：现金等价物的期初余额
3501220000.00　
现金及现金等价物净增加额

3）利润表
主营业务收入
39101600000.00　
减：折扣与折让

主营业务收入净额

减：主营业务成本
32719350000.00　
减：主营业务税金及附加
147257000.00　

主营业务利润

加：其他业务利润

减：存货跌价损失

营业费用
3431132000.00　
管理费用
534355000.00　
财务费用
-103289000.00　
进货费用

营业利润
2338524000.00　
加：投资收益

补贴收入

营业外收入
28640000.00　
减：营业外支出
49645000.00　
加：以前年度损益调整

利润总额
2317519000.00　
减：所得税
547580000.00　
减：少数股东损益
58256000.00　

净利润
1711683000.00　
加：年初未分配利润

盈余公积转入

减：职工奖励及福利基金

可供分配的利润

减：提取法定盈余公积

提取法定公益金

转入盈余公积

职工福利奖金

可供股东分配的利润

减：已分配优先股股利

提取任意盈余公积

已分配普通股股利

转作股本的普通股股利

未分配利润

2.财务比率分析
报告期
2009-06-30
2009-03-31
2008-12-31
2008-09-30

偿债能力分析
流动比率
1.3374
1.398
1.3774
1.2808
速动比率
1.1156
1.1443
0.9841
0.8998
现金流动负债比(%)
24.0331
16.9389
30.6056
17.7794
股东权益比(%)
35.7826
40.5143
40.5946
34.1794
流动负债率(%)
99.4275
99.5581
99.779
99.9391
负债权益比(%)
175.4965
143.0832
142.5053
189.4167
经营效率分析
存货周转天(天)
34.7323
35.17
41.1984
43.5364
存货周转率(倍)
5.1825
2.559
8.7382
6.2017
应收款周转天(天)
1.1011
0.8293
0.7863
1.1057
应收帐款周转率(倍)
163.4761
108.5271
457.8289
244.1996
主营成本比例(%)
83.0249
83.406
82.8406
83.6778
营业费用比例(%)
8.9663
9.6803
9.5807
8.7749
管理费用比例(%)
1.6373
1.7436
1.5723
1.3666
财务费用比例(%)
-0.393
-0.2167
-0.4475
0.2642
总资产周转率(倍)
1.106
0.5695
2.6367
1.9279
盈利能力分析
经营净利率(%)
4.6268
3.7522
4.3494
4.3775
经营毛利率(%)
16.5258
16.1494
16.7515
15.9456
资产利润率(%)
6.9333
2.8257
15.5932
11.4264
资产净利率(%)
5.1173
2.137
11.4679
8.4394
净利润率(%)
4.6268
3.7522
4.3494
4.3775
净资产收益率(%)
12.71
5.13
24.73
20.58
净资产收益率-增长率(%)
-9.2976
-43.2193
-21.9782
-10.4037
净资产收益率-扣除(%)
12.64
5.05
24.84
20.78
净资产收益率-扣除-增长率(%)
-9.9715
-44.5055
-21.6651
-9.6522
净资产收益率-加权(%)
13.49
0
31.6
0
净资产收益率-加权-增长率(%)
-33.4156
0
-16.0913
0
净资产收益率-扣除/加权(%)
13.41
0
31.75
0
净资产收益率-扣除/加权-增长率(%)
-33.9409
0
-15.7378
0
税前利润增长率(%)
13.8593
7.4358
31.6556
66.4289
扣除非经常性损益后净利润
1257898000
467632000
2179913000
1728086000
成长能力分析
主营收入增长率(%)
5.4576
0.1572
24.2684
39.4327
净利润增长率(%)
14.8877
10.2074
48.0927
81.9756
总资产增长率(%)
15.4818
24.8239
33.2039
48.2809
股东权益增长率(%)
26.6645
94.0929
89.8094
103.1061
主营利润增长率(%)
12.7403
15.422
47.9066
58.7272
财务结构分析
资产负债率(%)
62.7972
57.9691
57.8495
64.7416
长期负债资产比(%)
0.3434
0.2359
0.1059
0.0194
固定比(%)
15.4496
18.1834
19.4238
16.2214
现金流量比率
主营收入现金含量(倍)
1.1388
1.0596
1.1026
1.1114
净利润现金含量(倍)
3.2996
4.6997
1.7598
1.6355

链接:
苏宁2009半年.PDF
苏宁2008.PDF
苏宁2007.PDF

专家评级法
声誉:良好的声誉
杠杆
收益波动性:收益波动不大
经济周期:繁荣时期
宏观经济政策:政府采取积极的政策
利率水平:中央银行采取低利率政策
资本:
还款能力:
抵押:
经营环境:繁荣时期,稳定的行业状况,利润水平低
资本充足性:
资产质量:
管理水平:整齐划一,规范合理,有较多的管理人才为其服务
盈利水平:
流动性:
法人客户评级模型
流动性,盈利性,杠杆比率,偿债能力,活跃性
Z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.006x4+0.999x5
X1=(流动资产-流动负债)/总资产=(20166615000-15754637000)/24334661000=0.181
X2=留存收益/总资产
X3=息税前利润/总资产
X4=股票市场价值/债务帐面价值
X5=销售额/总资产

3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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