浅论企业可持续增长的财务管理策略.doc
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1、浅论企业可持续增长的财务管理策略 完 成 日 期: 学 生 姓 名: 赵玮 指 导 教 师: 江苗 论 文 成 绩: 答辩小组成员 摘 要近年来,随着经济的快速发展,企业经济逐渐呈现出高速度的增长模式,企业盲目的认为财务的增长率就是企业实现经济最大化的重要目标从而忽视了企业可持续增长的相关问题,导致企业在后续发展中面临这一发不可收拾的局面。从国内的情况来看,虽然很多企业把增长作为首要的财务目标,却忽视了增长的可持续性,在企业高速增长是忽视了内部资源的配套支持及管理上的改善,从而陷入财务危机。然而从宏观经济来看,影响企业可持续增长的因素是多方面的,人力资源,技术资源,企业文化等因素,从企业的可持
2、续增长率来看,影响企业的可持续增长因素主要包括销售净利率、总资产周转率、利润留存率和权益乘数。本文主要通过分析企业经济增长的现状和面临的问题,分析财务策略对企业可持续增长的影响及重要作用,进而提出针对企业可持续增长的财务管理策略。通过研究,本文认为企业的可持续发展在财务上表现为企业的可持续增长、具体体现是可持续增长率,所以,企业的发展速度受可持续增长率的制约,过快或是过慢的增长对企业都是有害的,持续健康的发展才是企业的长久生存之道。为此,当企业发展失衡时,就需要制定恰当的财务战略,不断实现价值创造目标,最终推动企业可持续发展的实现。关键词:可持续增长;可持续增长率;财务策略 AbstractI
3、n recent years, with the rapid development of economy, enterprises gradually presents a high speed of economic growth mode, enterprise blindly believe financial growth is an important goal of enterprises to achieve maximum economic and ignore the enterprise sustainable growth of related issues, lead
4、 to enterprise in the subsequent development facing the open the floodgates. From the point of view of domestic situation, although a lot of enterprise growth as the primary financial goals, but ignored the sustainability of growth, rapid growth in the enterprise is ignored the necessary support of
5、internal resources and the improvement of management, which was in financial crisis. However, from a macroeconomic perspective, there are a variety of factors, which affect the enterprise sustainable growth, human resources, technical resources, factors such as corporate culture, from the perspectiv
6、e of the sustainable growth rate of the enterprise, the factors influencing the sustainable growth of enterprises mainly include sales net interest rate, total assets turnover, profit rate and the rights and interests multiplier is retained.This article mainly analyzes the present situation of the e
7、nterprise economic growth and facing problems, analysis the influence of the financial strategy of enterprise sustainable growth and important role, and in view of the enterprise sustainable growth of financial management strategy. Through demonstration research, this paper argues that the sustainab
8、le development of the enterprise on the financial performance for the enterprise sustainable growth, concrete embodiment is the sustainable growth rate, therefore, the development of the enterprise the restriction of the sustainable growth rate, the speed too fast or too slow the growth of the enter
9、prise are all harmful, sustainable and healthy development is the enterprise survival for a long time. Therefore, when the enterprise development imbalances, will need to set the appropriate financial strategy, an aim to realize value creation, eventually to promote the realization of sustainable de
10、velopment of enterprises.Key Words: Sustainable Growth; Sustainable Growth Rate; Financial Strategy目 录1 绪论11.1 研究背景11.2 研究意义11.3 文献综述21.3.1 国外文献综述21.3.2 国内文献综述21.3.3 文献评述32 可持续增长与财务战略的理论基础42.1 可持续增长理论概述42.2 财务管理理论52.3 企业可持续增长与财务策略的关系63 我国中小企业可持续增长的现状73.1 融资渠道相对有限73.2 信用等级较低83.3 人才短缺83.4 海尔集团发展的启示94
11、企业可持续增长的财务管理策略104.1 企业实际增长率大于可持续增长率104.1.1 发行新股104.1.2 提高财务杠杆114.1.3 降低股利支付率124.1.4 非核心业务剥离124.2 企业实际增长率小于可持续增长率134.2.1 回购股票134.2.2 增加股利支付率144.2.3 优化经济资源结构145 结论155.1 研究结论155.2 政策建议16致谢17主要参考文献181 绪论1.1 研究背景 我国在党的十六届三中全会上提出:“坚持以人为本,树立全面、协调、可持续”的科学发展观,但是一提到可持续发展,人们首先想到的是人与自然的和谐发展。事实上,可持续发展不只是强调人与自然和谐
12、发展这一层含义,在另一个层次上,它强调的是一种发展的可持续性,是一种使生命周期曲线不断得以延长的发展,企业作为微观经济的主体,其可持续发展对于整个国家甚至世界的可持续发展至关重要,自改革开放以来,我国经济高速发展,在这种高速增长的经济形势下,很多企业却盲目发展,从财务角度讲,忽略了财务资源的可持续性,进行跳跃式的发展,最终导致资金链条断裂,陷入财务困境,企业的破产危机自此产生。 21世纪以来,随着市场经济的飞速发展,企业之间的竞争越来越激烈,可持续性已经成为社会和商业领域的必要因素,国家经济如果要实现可持续发展,作为经济社会的主要构成的企业公司,必须积极实现可持续增长。目前,从市场经济上来看,
13、企业经营重心开始向现代财务转移,即若企业出现危机,首先可能是财务问题,而后才扩散到经营。基于可持续增长理论,企业要完成持续获利的目的,首先要保证其能够生存,只有生存下来,才能有所发展,才能获得收益,可见,保持企业可持续增长应是企业进行财务战略选择的指导思想。因此,在进行战略选择的过程中,不仅要考虑企业的可持续增长,还要注意企业价值的创造,构建合适的财务战略矩阵模型,使企业能够针对不同的情况选择相应的财务战略。1.2 研究意义 在企业经营过程中,企业财务管理策略的目标即促进企业经济的可持续增长,实现企业经济效益最大化,企业的财务活动即通过投资、融资、资金的运营和分配来实现,企业在发展中不断优化资
14、金结构,完善企业的资金分配问题。企业是以盈利为目标的经济组织,现代企业从事经营活动的出发点和归宿都为盈利。财务管理通过企业资源的优化配置,控制企业的经营成本,降低企业的财务风险,为企业的可持续增长创造良好的条件,提高企业的经济效益。 在市场经济中,企业可持续增长是企业健康发展的重要表现形式,在全球化过程中,企业所面临的生存状况、竞争环境更加复杂,企业必须加强财务管理,加强技术创新,提升企业的管理水平和市场竞争能力,不断提高企业的可持续增长能力。另外,在每一项财务活动过程中,由于存在很多难以预测或控制的影响因素而导致的经营业绩的不确定性、企业价值创造能力的降低等现象,企业通过多元化的动态财务战略
15、可以保持竞争激烈的市场中的竞争优势。“多元化”战略是财务战略的进一步拓展,它统筹了相关的价值创造能力、可持续发展能力以及投资、筹资、股利分配能力,使之彼此相互依赖,共同推进,这很好地降低了经营过程的财务风险。1.3 文献综述1.3.1 国外文献综述1934年,史蒂文森出版了财务组织和管理一书,详细阐述了企业内部控制财务管理的相关理论,如预算控制、销售预测、生产、资产和费用的财务控制以及财务管理的协调问题。1995年,美国著名的财务学家罗伯特 希金斯教授在他出版的财务管理分析中对可持续增长率的定义进行了详细与系统地描述。随着科学技术的发展和市场竞争的加剧,财务管理的重点由筹集资金转向对内财务管理
16、,财务管理理论进入现代公司理财阶段。1998年,著名学者阿里 德赫斯在长寿公司中从企业寿命的角度对企业的可持续发展问题展开了一系列的讨论。2003年,刘伟华对ACCA翻译将财务战略定义为:“财务战略是指主要涉及财务性质的战略决策,因此是属于财务管理范畴的战略,涉及公司战略、竞争战略和经营战略三个层面,其出发点是认为或制定目标。”1.3.2 国内文献综述新中国成立以后,大批现代化企业相继建立,社会经济日益发展,对财务管理的研究也开始起步。1978年以后,随着我国商品经济的发展和经济体制的改革,企业自主权不断扩大,企业作为自主经营、自负盈亏的经济实体,有了一定的财权,产生了丰富的财务活动和广泛的财
17、务关系,企业财务管理工作有了很大变化。1992年,由王庆成、李相国和顾志晟编著的工业企业财务管理修订版正式出版,该书吸收了我国80年代财务管理的研究成果,成功地加入了企业筹资决策,企业投资决策和横向经济联合等有关方面的内容,标志着我国财务管理理论走向成熟。 2003年,油晓峰和王志芳对财务可持续增长模型假设的局限性与预测的性质进行了研究,并综合企业实际管理中的财务问题,完善了模型的内容,使得模型的使用不再局限与预测财务增长,拓展了其应用范围。 2007年,樊行健、郭晓燚在归纳希金斯和和范霍恩两位学者所建模型的优点与缺陷的基础上,对企业价值的可持续增长模型进行了重新构建,得出了平衡增长状态下,资
18、本结构发生改变和全部条件放宽情况下的三种企业可持续增长动态模型。 2002年,郭泽光、郭冰对融资决策进行了精细化的研究,把其与增长管理结合起来,当企业实际增长率与可持续增长率不一致时,有两种不同的筹资策略,即实际增长小于可持续增长的财务策略和实际增长大于可持续增长的财务策略。1.3.3 文献评述 综上所述,我们可以看出国内外对企业可持续增长的关注,而且各国都在寻求最合理的财务策略,国内外专家都对这个问题发表了自己不同的看法,虽然我国的经济一直呈现持续增长的趋势,但是我国企业的发展存在着资金短缺、内部管理基础薄弱等现状,企业目前的发展只是一个短期的效应,面临的这些严峻问题不利于企业的长期发展,财
19、务政策在企业经济的可持续增长中占据着重要的作用,所以,国内外要想获得经济的可持续增长,都需要先找出经济发展中存在的不足并根据现状采取不同的财务策略。本文便从财务视角研究企业的可持续发展和财务战略选择问题,希望能够为企业的可持续发展财务战略选择提供些具有建设性意义的思路,以便于推动我国企业的可持续发展。2 可持续增长与财务战略的理论基础2.1 可持续增长理论概述1.可持续增长的内涵可持续增长是指在经济社会发展的速度和规模与生态环境系统相协调相适应的可持续发展模式指导下,实现生态平衡与经济社会共同持久良性发展的增长模型。企业可持续发展战略是指企业在追求自我生存和永续发展的过程中,既要考虑企业经营目
20、标的实现和提高企业市场地位,又要保持企业在已领先的竞争领域和未来扩张的经营环境中始终保持持续的盈利增长和能力的提高,保证企业在相当长的时间内长盛不衰。目前在经济快速发展的时代,许多单位只追求效益的增长而忽略了企业的可持续增长,盲目扩大生产规模,浪费资源问题尤为突出,企业融资困难,资金使用不当,如何使企业在激烈的市场竞争中占据主导地位,可持续增长成为了不容忽视的问题,企业根据自身发展的需求制定可持续增长的财务管理策略可以使企业合理充分利用企业资源,杜绝企业资金浪费滥用的问题。2.可持续增长率的内涵可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。企业长期发展
21、以来,销售的增长必然伴随资产的增加,资产周转率不变,销售与资产必然保持同比例增加。利润总额,所得税费用和销售也会影响净利率的变化,从可持续增长率的假设来看,资产周转率和净利率必然对可持续增长率有影响,总体概括,销售收入、资产、利润对企业可持续增长率的影响比重大。净利率说明企业收入一元钱能净赚多少钱,企业要发展必然要实现销售的增长,销售的增长必然会引起主营业务收入、应收账款、所得税费用和利润的增长,净利率与可持续增长率呈正相关的关系,销售净利率越大,可持续增长率越大。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项很重要的指标,体现企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,反映企业全部资产的管理质量和
22、利用效率。资产周转率快体现公司的资金运营的好,资金周转速度快,利于促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率,可持续增长率就越大。留存收益率反映了企业利用自有资金进行扩大再生产的能力,是企业发展的内部资金来源。在其他因素不变的情况下,留存收益率越大,企业的内部资金来源越充裕,外部融资的能力也较强,企业的可持续增长率越大;反之,留存收益越小,企业的可持续增长率越小。权益乘数是反映公司财务结构稳健与否的重要标志,也反映了公司投资者权益对债权人权益的保障程度。资产负债率越高,权益乘数则越大,企业利用留存收益筹集的债务资本就越大,从而支持的销售增长水平越高,企业的可持续增长率就越
23、大。2.2 财务管理理论财务管理的内涵是指在一定的整体目标下,关于资产的购置,资本的融通和经营中现金流量,以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分,它是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理作为企业管理的重要组成部分,其作用的发挥是以其功能为基础的。财务管理具有三大基本功能:资金管理功能、成本控制功能、监督控制功能。1 资金管理功能资金对企业发展至关重要,如果将企业比喻为人体的话,资金就是身体中的血液。资金是企业经营和发展必不可少的条件,所有企业的生存与发展必须基于一定的资金。企业财务管理人员与管理人员基于对市场和企业发展状
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