财务管理学课后练习题.doc

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第一章 总 论
一、 判断题
1、财务管理是一项以使用价值形式进行管理的经济管理工作。（ ）
2、财务管理的基本目标是从事某项财务活动所要达到的目标。( )
3、总产值最大化的财务管理目标对应的经济模式是产品经济模
式。（ ）
4、利润最大化的财务管理目标是现代企业财务管理的最优目标。（ ）
5、企业价值最大化财务管理目标注重在企业的发展中考虑各方面
的利益关系。（ ）
6、企业筹资管理的目标是在满足生产经营需要的情况下加速资金
周转，不断提高资金的利用效果。（ ）
7、系统性原则要求企业的财务管理工作必须和其所处的政治经济
环境相适应。（ ）
8、在弹性原则的指导下，如果企业适应环境能力强，弹性可制定
的大一些。（ ）
9、财务管理的量化管理主要强调对绝对量的规划和控制。（ ）
10、进行财务决策时，根据优化原则，最大总量必是最优总量。（ ）
11、财务定量预测法是利用建立的数学模型来进行预测的。（ ）
12、损益决策法是进行风险决策的主要方法。（ ）
13、财务计划中所使用的定额经确定后不会发生变化。（ ）
14、防护性控制使在进行财务控制中最常用的一种方法。（ ）
15、比率分析法是进行财务分析时最常用的一种方法。（ ）
16、企业同被投资单位之间的财务关系反映的是债权债务关系。（ ）
17、影响企业价值的两个最基本因素是利润和成本。（ ）
18、在股份制经济条件下，资金市场上预期报酬和预期风险之间的
关系决定资金的流向。（ ）
19、企业价值是通过市场评价确定的企业买卖价格，是企业全部
资产的市场价值。（ ）
20、财务管理的对象是企业再生产过程中的财务关系。（ ）
二、 复习思考题
1、简述财务管理目标及其基本特点。
2、简述财务管理分部目标。
3、怎样理解企业价值最大化财务管理目标？
三、 计算与分析题
财务管理目标演进
—东方企业财务管理目标选择
（1）基本案情
东方企业，成立于1960年，属国营煤矿单位，当初设矿时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元，矿长李东生等领导享受国家处级待遇由上级主管某地区煤炭管理局任命。企业主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务，图1为该厂1975年至1979年间的生产统计。

东方企业生产任务完成统计表（图1）
年限
产 量（万吨）
产 值（万元）
计划
实际
增减
计划
实际
增减
1975
14
16
2
560
640
80
1976
14
16.5
2.5
560
660
100
1977
15
18
3
600
720
120
1978
15
19
4
600
760
160
1979
16
20
4
640
800
160
合计
74
89.5
15.5
2960
3580
620
由于东方企业年年超额完成国家下达的生产任务，多次被评为先进单位，矿长李东生及主要领导也多次被评为地区劳动模范。
东方企业的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料及资金每年均由地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问矿长材料及车辆是否够用，他骄傲的说仓库里的材料足可以放心实用3年，还有5辆新新的解放牌汽车没用呢。参观人员惊叹的说：你们企业真富有！
进入八十年代，经济形势发生了深刻的变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致东方企业昼夜之间产生了危机感，好在矿长能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘了一批专业人才，使企业人员素质大幅度提高，队伍壮大到400人。人员管理方面打破了大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额储备、定额消耗制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货上门制度等。按矿长的话讲：我们所作的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。图2是东方企业1985——1989年间的生产经营统计。
东方企业生产经营统计表（图2）
年 限
1985
1986
1987
1988
1989
合计
煤炭产量（万吨）
30
32
32
28
26
148
营业收入（万元）
3000
3200
3200
3360
3380
16140
营业成本（万元）
1800
1920
1760
1820
1690
8900
营业利润（万元）
1200
1280
1440
16540
1690
7150

东方企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，东方企业不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，国家将东方企业的尽自产2000万元转化位2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元，民营企业家刘明购买1000万股，其余股份被50位小股东分割，刘明成为当然的董事长，经董事会选举，董事长任命，王杰担任东方股份有限公司总经理。公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1 ：1；其次要考虑的是更新设备，引进先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在本地区市场占有率达到3%，资本（自有资本）报酬率达到26%，股票争取上市并力争使价格突破15元/股。
（2）分析要点
①东方企业财务管理目标的演进过程。
②财务管理目标具有体质性特征。
③各种财务管理目标的优点及其局限性。

第二章 财务管理的价值观念

一、判断题
1、 货币时间价值，简单的说指的是货币在不同时间其价值量的差额。（ ）
2、货币流通过程中由于时间的关系，产生了增值额。（ ）
3、在我们的实际经济生活中，银行支付的存款利息即为货币时间
价值的相对数形式。（ ）
4、 按复利计算的时间价值的结果是按单利计算结果的简单倍数。（ ）
5、在单期投资（投资期为一年）的情况下，每投资一元，它的终
值即为1+i。（ ）
6、复利是由于对利息进行再投资产生的结果。（ ）
7、先付年金和后付年金的区别在于付款额和付款时间的不同。（ ）
8、延期年金终值的计算和递延期无关，方法和普通年金终值的计
算相同。（ ）
9、对于企业来说，将资金存入银行，几乎没有任何风险，是最理
想的投资。（ ）
10、风险报酬率反映了，因冒风险每投资一元所得到的报酬额。（ ）
11、某一事件的所有概率值Pi在-1和1之间。（ ）
12、对于风险报酬系数b的确定，敢于冒风险的企业通常定的较
高一些。（ ）
13、合理的证券投资组合可以分散掉证券市场的所有风险。（ ）
14、如果某一证券的β系数值为0.8说明它的投资风险高于整个市
场的市场风险。（ ）
15、影响利息率的最基本因素是资金的供给与需求。（ ）
16、在终值和计息期数一定的情况下，贴现率越高，则现值越小。
（ ）
17、名义利率一定大于实际利率。（ ）
18、通常情况下，通货膨胀率提高了，利率也会出现上升的趋势。（ ）
19、β系数反映了个别股票的特别风险。（ ）
20、如果两支股票完全负相关，则它们报酬率的变化成相反的循
环。（ ）
二、复习思考题
1、浅谈对货币时间价值的理解。
2、风险报酬系数的确定方法有哪几种？
三、计算与分析题
1、年金终值与现值
———宏大公司年金终值与现值的计算
（1）基本案情
资料①宏大公司1999年1月1日向湖南信托投资公司融资租赁一台清洗机床，双方在租赁协议中明确：租期截止到2004年12月31日，年租金5600元，于每年末支付一次，湖南信托投资公司要求的利息及手续费率通常为5%。
资料②宏大公司20028年8月拟在湖南某大学设立一笔“助学讲学基金”。奖励计划为每年特等奖1人，金额为1万元；一等奖2人，每人金额5000元；二等奖3人，每人金额3000元；三等奖4人，每人金额1000元。目前银行存款年利率为4%，并预测短期内不会发生变动。
资料③宏大公司1997年1月1日向工行湖南分行借入一笔款项，
银行贷款年利率6%，同时宏大公司与湖南分行约定：前三年不用还本付息，但从2000年12月31日起至2004年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。
分析要点及要求：
（1）根据资料①，计算系列租金的现值与终值？如果年租
金改为按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值与终值？
（2）根据资料②，分析宏大公司为此项奖学基金，应一次性存入银行多少钱？
（3）根据资料③，分析宏大公司当初向工行湖南分行借入多少
本金？至2004年12月31日共向工行湖南分行偿还本息时多少?
2、风险报酬的确认
——恒远公司风险报酬的计量
基本案情
恒远公司现持有太平洋保险股份2000万元和巨星实业股份1000万元。两家股份的预期报酬率及概率分布见图表：
两家股份报酬率及其概率分布
经济情况
太平洋保险股份
巨星实业股份
报酬率
概率
报酬率
概率
衰退
20%
0.20
0
0.20
正常
30%
0.60
30%
0.60
繁荣
40%
0.20
60%
0.20

经专家测定太平洋保险股份的风险报酬系数为6%，巨星实业股份的风险报酬系数为8%。
分析要点及要求：
（1）计算两种股份的期望报酬率并计量两者风险的大小？
（2）计算两种股份的风险报酬率及风险报酬？
3、王明选定了一项利率为10%的投资，共投入800元，3年后王明因此项投资共拿到多少钱？如果投资期为7年，它可以拿到多少钱？7年后他因此共赚取多少利息？其中多少来自单利，多少来自复利？
4、刘方的朋友建议购买一项3350元的资产（A项目），这项投资非常安全，3年后可以把这项资产以4000元卖掉，另外还有一项投资项目（B项目)同样投入3350元，它的风险非常低，报酬率为10%,假如你是刘方的投资顾问，你会建议她投资于哪项方案，为什么？
5、M公司1999年和2000年年初对某游乐园投资均为20万元，该项目2001年年初完工投入使用。2001年至2004年年末预计收益均为18万元，银行存款利率为10%。
要求：计算2001年年初投资额的终值和2001年年初各年预
期收益的现值。
6、某人存入银行1000元，此时银行存款年利率为10%,如果存入3年，计算每年计息一次的本利和？计算每年计息两次的本利和？
7、W公司计划投资一个项目，期望在第8年末使项目的资产价值达到350000元，如果该项目的投资报酬率为10%，请计算W公司现在应投入多少资金？
8、H公司向信托投资公司借入一笔款项，协议规定10年后共付本息总额为500000元。为有计划的偿还此项借款，H公司计划每年年末提取相等金额的偿债基金，在银行利率为10%的情况下，计算年偿债基金的数额？
9、S公司在一项投资组合中有五种股票，所占比率分别为20%、15%、15%、20%、30%；β系数分别为1、0.7、1.2、1.3、1.5；市场上所有股票的平均报酬率为10%，无风险收益率为8%。计算该项投资组合的β系数以及预计收益率分别为多少？
10、青鸟公司上一年支付的股利为2股元，经专业分析师预计青鸟公司股利将按固定比率6%增长，公司股票的β系数为1.3，同期国库券利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为12%。计算投资者投资于该股票的必要报酬率？该股票的市场价格为多少，投资者才会购买？
11、假设无风险报酬率为8%，市场的期望报酬率是16%。如果某股票的β系数为0.7，根据资本资产定价模型，该股票的期望报酬率是多少？如果另一只股票的期望报酬率是24%,那么它的系数β应该是多少？
12、你拥有一个平均投资在一项无风险资产和两只股票上的投资组合。如果其中一只股票的β系数是1.9，而且这个投资组合的整体风险和市场风险相同，那么你的投资组合里另一只股票的β系数为多少？
13、某企业债券面值为1000元，期限为8年，票面利率为9%，不计复利，市场利率为8%，该债券发行价格为多少才能进行投资？
14、小刘通过关系能以530元的价格购买到，面值为1000元，期限为9年，以贴现方式发行的某企业债券，该债券期内不计利息，到期按面值偿还，如果市场利率为7%，请问小刘的这项投资值不值得，为什么？
15、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元，假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10％，你认为该公司应选择哪个方案？
16、某企业在第一年年初向银行借入100万元，银行规定从第1年到第10年每年年末等额偿还13.8万元。要求计算这笔借款的利率。
17、某公司去年支付的股利为每股2元，一位投资者预计该公司股利按固定比率5%增长，该股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，所有股票的平均报酬率为14%。
要求：计算投资者投资于该股票的必要报酬率。
该股票的市场价格为多少时，投资者才会购买。

第三章 筹资管理

一、判断题
1、一定的筹资方式只能适用于某一特定的筹资渠道。（ ）
2、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。（ ）
3、财务杠杆包括价格杠杆、成本杠杆、利润杠杆和税收杠杆。（ ）
4、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。（ ）
5、优先股股息和债券债息都要定期支付,故均应作为 财务费用,
在税前支付。（ ）
6、金融市场按交易区域可分为场内交易市场和场外交易市场。（ ）
7、扩张性筹资动机是由企业因扩大生产规模而需要增加资产的经
营目的所促成的。（ ）
8、若债券溢价或折价发行，为更精确的计算成本，应以实际发行
价格作为债券筹资额。（ ）
9、预计资产负债表法所依据的原则是：资金来源等于资金占用。（ ）
10、无面额股票的最大缺点是股票不能直接代表股份，因而不能直
接体现其实际价值。（ ）
11、股票的市场价值，通常也称股票行市。（ ）
12、可转换公司债券在到期时，由发行公司自行转为股票，然后通
知原债券持有人。（ ）
13、按担保品的不同，有担保债券又可分为不动产抵押债券、动产
抵押债券和信用债券。（ ）
14、股票上市公司必须定期公布其财务状况和经营状况，每年定期
公布财务会计报告。（ ）
15、优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属于自有资金，但却
兼有债券性质。（ ）
16、债券之所以会存在溢价或折价发行，是因为资金市场上的利率
是经常变化的。（ ）
17、租赁筹资的资本成本较低。（ ）
18、通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的
成本低。（ ）
19、当公司增发普通股票时，原有股东有权优先认购。（ ）
20、不论企业财务状况如何，企业必须支付当年优先股股利，否则，
优先股股东有权要求企业破产。（ ）
21、优先股股东拥有公司所有的管理权。（ ）
22、与长期负债融资相比，短期负债融资更具有弹性。（ ）
23、债券的转换价格与转换比例都是固定的。（ ）
24、在债券面值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券
的发行价格越低。（ ）
25、B级以下的债券的本金和利息不能偿付的风险较大，具有投机
性。（ ）
26、融资租赁的租金包括融资成本和租赁手续费两部分。（ ）
27、在我国的融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金
法。（ ）
28、资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除
以筹资额的商。（ ）
29、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（ ）
30、在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。（ ）
31、边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。（ ）
32、营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。（ ）
33、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用复合杠杆系数来衡
量。（ ）
34、由于财务杠杆的作用，当税息前利润下降时，普通股每股收益
会下降得更快。（ ）
35、如果企业负债筹资为零，则财务杠杆系数为1。（ ）
36、经营风险任何企业都存在，而财务风险只有拥有借入资金的企
业才存在。（ ）
37、当企业经营处于衰退期时，应降低其营业杠杆系数。（ ）
38、当税息前利润大于无差别点时，企业增加负债比增加权益资本
筹资更为有利。（ ）
39、越过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资本
成本率就不会增加。（ ）
40、留存收益无需企业专门去筹集，所以它本身没有任何成本。（ ）
41、资本成本与产品成本只是计算对象不同，其他并无差别。（ ）
42、在其他因素一定的条件下，债券发行价格与其资本成本成正比。（ ）
43、浮动利率债券一般不规定最低利率水平，所以无法保护投资人
利益。（ ）
44、融资决策的关键是确定资本结构，而其数量多少要考虑投资需
要。（ ）
45、企业投资时应尽量选择风险小的投资项目，因为风险小的投资
对企业有利。（ ）
46、资本结构会影响企业的报酬率和风险。（ ）
47、企业利用借入资金经营时，企业只承担财务风险，并不承担经
营风险。( )
48、经营风险使企业的报酬变得不确定，而财务风险只是加大了经
营风险。( )
49、可转换债券一般不会受到其他债权人的反对。（ ）
50、没有财务杠杆作用，就没有财务风险。（ ）
二、复习思考题
1、企业筹资渠道和筹资方式有哪些？
2、直接筹资和间接筹资有哪些特点？
3、如何理解筹资的金融环境？
4、影响债券发行价格的因素有哪些？
5、权益融资和债务融资有哪些区别？
6、如何理解主板市场和二板市场问题？
7、资本结构理论及其观点？
8、认股权证融资能解决什么问题？
9、什么情况下调整资本结构？为什么？有哪些方式可供选择？
10、上市公司如何保护投资者的合法权益？
三、计算与分析题
1、假定销售额为150万元。试测算：（1）当存货与销售的比率为20%时的存货额；（2）当存货与销售的比率为25% 时的存货额。
2、某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批，该债券每年末付息一次。
要求：试测算该债券在下列市场利率下的发行价格：（1）市场利率为10%；（2）市场利率为12%；（3）市场利率为15%。
3、某企业运用融资租赁方式，于1994年1月1日从一租赁公司租入一台设备，设备价款为20000元，租期为4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期间贴现率为15%，采用后付等额年金方式支付租金。
要求：（1）计算每年应支付租金的数额；
（2）编制租金摊销计划表。
4、某公司发行5年、12%的债券2500万元，发行费率3.25%，所得税率为33%。要求：计算该债券的资本成本。
5、某公司拟发行优先股150万元，年股利率12.5%，预计筹资费用5万元。要求：计算该优先股的资本成本。
6、某股份有限公司普通股每股市价20元，现准备增发80000股，预计筹资费用率为6%，第一年每股发放股利2元，股利增长率为5%。要求：计算本次增发普通股的资本成本。
7、某企业年销售额为280万元，税息前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率45%，负债利率12%。要求：分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
8、某企业筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的综合资本成本。
9、某企业资产总额为100万元，资产负债率20%，负债年利息率10%，企业基期税息前资产利润率为10%，计划期若销售收入增加40%，预计税息前资产利润率将由10%增长为20%，假设所得税率为40%，求该企业的营业杠杆系数。
10、大理公司目前的资本结构情况为：资本总额1000万元，负债资本700万元，权益资本300万元（普通股，每股1元）。为扩大生产经营规模，现准备追加筹资200万元，并有两种追加筹资的方案。一种为增加权益（普通股，每股1元）资本，另一种为增加负债资本。已知，增资前的负债利率为10%，增资如果为负债，则利率将提高到15%；公司所得税率为40%；增资后税息前利润将增长到185元。试根据以上资料，采用每股利润分析法比较选择的方案。
11、某公司目前发行在外普通股票100万股（每股1元），已发行10%的利率的债券400万元。该公司打算为新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年税息前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率为40%。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余；
（2）计算两个方案的无差别点税息前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）对两个方案进行选择。
12、某公司1996年5月1日购买了一张面额1000元的债券，其票面利率为8%，每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月31日到期。试计算市场利率为6%，8%，10%，三种条件下债券的价值。若当前该债券溢价发行的价格为1050元，计算该债券的到期收益率（近似方式）。
13、某公司发行普通股800万股，每股面值1元，发行价为每股1.5元，预计第1年股利率为14%，以后每年增长1%，普通股筹资费率为2%；向银行借款500万元，手续费20万元，年借款利率为5%；发行债券500万元，每张面值100元，票面利率为7%，发行价格为110元，发行费用为5万元，该公司适用所得税率为40%，请分别计算个别资金成本和加权平均资金成本。
14．某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，普通股240万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加，各科资金成本变化如下：

　　请计算各种筹资范围的边际资本成本。
15．某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业销售额分别为400万元、200万元、100万元时，请计算经营杠杆系数，并说明其意义。
16．某公司原有资本800万元，其中债务资本400万元（每年负担利息40万元），普通股资本400万元（发行普通股40万股，每股面值10元），由于扩大业务，需要追加筹资500万元，其筹资方式有两种：
(1)全部发行普通股，增发50万股，每股面值10元。
(2)全部筹借长期债务，债务利率10%。
公司的变动成本率为50%，固定成本总额为200万元，所得税率为40%。
　试进行每股收益的无差别分析。
17、A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如下表：

请计算三家公司的财务杠杆系数及每股收益。如果三家公司的息前税前盈余增加一倍，则三家公司的每股收益如何变化？结合比例说明财务杠杆的意义。
18、某公司年销售额为100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元。资产负债率40%，负债的平均成本8%，所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降到60%。
该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
(1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆、总杠杆，判断应否改变经营计划。
(2)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆、总杠杆，判断应否改变经营计划。
19、某公司的有关资料如下：
　（1）税前利润800万元；
　（2）所得税率40%；
　（3）预期普通股报酬率15%；
　（4）总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%；
　（5）发行股数600000股（每股面值1元）；
　（6）每股账面价值10元。
　该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
　要求：
　（1）计算该公司每股盈余及股票价格；
　（2）计算该公司的加权平均资本成本。
　（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为600万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？
（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
20、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4,000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：
　　（1）按11％的利率发行债券；
　　（2）按面值发行股利率为12％的优先股；
　　（3）按20元／股的价格增发普通股。
　　该公司目前的息税前盈余为1,600万元；公司适用的所得税率为40％；证券发行费用可忽略不计。
　　要求：
　　（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
　　（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
　　（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
　　（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？
（5）如果新产品可提供1,000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

第四章 投资管理

一、 判断题
1、股票的市盈率越高，表明投资者对公司的未来越有信心，风险越小。（ ）
2、现值指数大于1，说明投资方案的内部收益率高于资金成本率。（ ）
3、某个投资方案其内部收益率大于资金成本率，则其净现值必然大于零。（ ）
4、每年的现金流入量与现金流出量之间的差额称为净现金流量，它是项目投资决策的重要评价指标。（ ）
5、股票和债券均为长期证券，不能用于短期投资。（ ）
6、契约型基金的基金发起人必然是法人，公司型基金的发起人不是法人。（ ）
7、某贴现率可以使某投资方案的净现值为零，则该贴现率称为内部收益率。（ ）
8、投资回收期既考虑了资金时间价值，又考虑了回收期满后的现金流量状况。（ ）
9、确定项目的现金流量是在权责发生制的基础上，预计并反映现实货币资本在项目各年的收支情况。（ ）
10、企业外部投资只能以购买有价证券方式进行。（ ）
11、长期的证券投资因需要可以变为短期投资。（ ）
12、一定投资方案项目计算期内任何一年的净现金流量等于该年的利润、折旧、摊销、借款利息和回收额之和。（ ）
13、如果一项投资方案的净现值大于零，则其静态回收期一定小于基准回收期。（ ）
14、在长期投资决策中，内部收益率的计算本身与项目的设定折现率高低无关。（ ）
15、在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。（ ）
16、当静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标发生矛盾时，应以净现值为准。（ ）
17、企业对外投资安全性的衡量指标是资产流动性的强弱。（ ）
18、一般来说，企业进行股票投资的风险要小于债券投资的风险。（ ）
19、如果物价水平高，经济形势不稳定，市场利率较高，企业一般选择投资于固定收益债券。（ ）
20、在评价投资项目优劣时，如果贴现指标的评价结果与非贴现指标的评价结果产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。（ ）
21、如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险报酬率也越低。（ ）
22、设备更新决策中，若新、旧设备未来使用年限不同，则不宜采用净现值法和内含报酬率法进行决策。（ ）
23、风险调整贴现率法与肯定当量法一样，均对远期现金流量予以较大的调整，二者的区别仅在于前者调整净现值公式的分母，后者调整净现值的分子。（ ）
24、对于投资方案来说，只有增量现金流量才是相关现金流量。（ ）
25、肯定当量系数是指不肯定的1元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定金额的系数。（ ）
26、在进行单一的独立投资方案的财务可行性评价时，使用回收期指标和净现值指标会得到完全相同的评价结论。（ ）
27、债券的票面利率是指债券发行者预计今后向投资者支付的利息与债券票面金额之比。（ ）
28、浮动利率债券一般不规定最低利率水平，所以无法保护投资人的利益。（ ）
29、如果证券投资组合中包括证券市场的全部股票，则投资者只承担市场风险，而不承担公司特有风险。（ ）
30、无论是短期债券还是长期债券都有到期日，到期后都可能再投资，所以投资于长短期债券均需承担再投资风险。（ ）
31、证券市场中的投资项目，其风险与预期报酬率，有的成正比，有的成反比。（ ）
32、一般来说，政府证券的风险较小，金融证券次之，公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。（ ）
33、一般来说，固定收益证券风险较小，但报酬不高；而变动收益证券风险大，但报酬较高。（ ）
34、企业投资于股票，尤其是投资于普通股，要承担较大风险，但在通常情况下，也会取得较高收益。（ ）
35、一般来说，银行利率下降，则证券价格上升；银行利率上升，则证券价格下跌。（ ）
36、通货膨胀会降低投资者的实际收益水平。（ ）
37、系统性风险，又称为不可分散风险，它对不同企业的影响是相同的。（ ）
38、通过证券组合可以消除所有风险。（ ）
39、证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。（ ）
40、β值越高，要求的风险收益率也就越高，在无风险收益率不变的情况下，必要收益率也就越高。（ ）
41、证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均。（ ）
42、任何证券都可能存在违约风险。（ ）
43、从财务管理的角度看，顾客是否按期付款，并不构成应收账款的一项成本。（　　）
44、存货的经济批量，即达到最低的订货成本的订货批量。（　　）
45、在资产总额和筹资组和都保持不变的情况下，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，也会减少企业盈利。（　　）
46、适中的资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再适当地留有一定的保险储备，一防不测。（　　　）
47、一般说来资产的流动性越高，其获利能力越强。（　　　）
48、缺货成本也就是缺少的存货的采购成本。（　　　）
49、存货周转率越高，则可以肯定存货控制越佳。（　　　）
50、在有关现金折扣业务中，“2/10,n/30”表示；若付款方在2天内付款，可以享受10%的价格优惠，30天内付款按全额付款。（　　）
二、复习思考题
1. 利润与现金流量对项目决策的不同影响。
2. 项目投资决策各项指标的优劣比较。
3. 项目投资决策中以各项贴现指标的决策结果为准的原因。
4. 证券投资在企业投资中的作用。
5. 证券组合的风险分类及其对投资的影响。
6. 资本资产定价模型的原理。
7. 营运资金的特点及管理要求。
8. 应收账款的功能与成本。
9. 不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响。
三、计算与分析题
1、航远公司准备购入一台设备，有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20000元，使用寿命为五年，采用直线法折旧，五年后无残值。五年中每年营业收入为8000元，每年经营成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法折旧，使用寿命也为五年，五年后有残值4000元，五年中每年营业收入为10000元，经营成本第一年为4000元，以后每年增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%。要求：试计算两个方案的现金流量。
2、环球链条厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值为2000元，估计仍可使用8年。最近企业考虑是否用一种新型的数控机床来替代原设备。新机床售价为52000元，使用寿命为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。目前该厂原机床账面价值为32000元，如果现在立即出售可获价款12000元。该厂资本成本为16%。要求：采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。
3、大华公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资300万元，3年共需投资900万元。第4—13年每年有现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资500万元 ，2年共投资1000万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设项目寿命终结时无残值，不需垫支营运资金。要求：分析判断是否应缩短投资期。
4、假设某公司准备进行一项投资，其各年的现金净流量和分析人员确定的约当系数如下表：

t
0
1
2
3
4
5
NCF
-30000
10000
10000
10000
10000
10000
d
1.0
0.9
0.85
0.8
0.75
0.7

无风险贴现率10%。要求：试分析此项目应否进行投资。
5、某开发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同，建设期为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下：
投资与回收
收入与成本
固定资产投资 90万元
年产销量 20000吨
营运资金垫支 10万元
现在开发单价 0.1万元/吨
固定资产残值 0
5年后开发单价 0.14万元/吨
资本成本 20%
付现成本 50万元
所得税率 40%

要求：根据上述资料作出投资开发时机决策。
6、某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后，每年营业收入增加额分别为10000元、20000元和15000元，除折旧以外的费用增加额分别为4000元、12000元和5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。
要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润；（2）计算该投资方案的净现值。
7、某投资项目需一次投入固定资产200万元，资金来源系银行借款。该项目建设期2年，资本化利息40万元，经营期5年，固定资产期满残值收入20万元。项目完工时（第二年年末）还需投入流动资金3