财务管理论文.docx

精品文档就在这里
-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有--------------
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

中小企业投资风险与收益管理研究

课程名称 财务管理理论
专 业 财务管理
学生姓名 张 燕
学 号 200708050228
成 绩

中小企业投资风险与收益管理研究
摘要：中小企业是推动地方经济发展的重要力量，是经济中最活跃的主体，而各种因素使得企业投资风险加剧和收益的不确定性增大，结合中小企业财务管理现状和特点，分析了中小企业投资风险的成因、防范措施以及投资风险与收益之间的关系，探索中小企业投资风险与收益的权衡问题。
关键词：中小企业 投资风险 收益 管理
一、 理论综述
中小企业一般是指规模较小的或处于创业阶段和成长阶段的企业，包括法人企业和自然人企业。在我国，中小企业通常是指企业规模在规定限额以下的，依法注册并取得法人资格的企业和雇员在8人以上的私营独资企业、合伙企业、联营企业等。 （美）詹姆斯.C.科林斯，《中小企业管理》，第5页，东北财经大学出版社，2000 年11月
中小企业经过不断的发展和完善，已成为我国国民经济的重要组成部分，为国民经济的快速增长和吸纳劳动就业，构建和谐社会发展，发挥着重要的不可替代的作用，是推动我国经济社会发展的重要力量。但是，我们也应该清醒地看到，总体而言，现在中小企业存在着很多的问题：如管理水平低，主要表现为管理理念落后、基础管理薄弱、现场管理混乱、组织制度建设滞后、生产经营粗放等等。这些问题的存在，制约着中小企业的发展，影响了中小企业社会功能和作用的充分发挥。中小企业由于其自身的这些特点，往往面临相对于大企业更多的风险。 （美）詹姆斯.C.科林斯，《中小企业管理》，第7页，东北财经大学出版社，2000 年11月

风险是一种不确定性，投资风险就是投资活动失败的潜在可能性，即企业投资过程中或投资完成后，投资者发生经济损失，以及不能收回投资，不能带来预期收益的可能性。
投资收益是对外投资所取得的利润、股利和债券利息等收人减去投资损失后的净收益，一般表示为资产价值变动同其他现金收益之和与期初投资价值之间的百分比。
出于管理者经营公司的目标是股东财富最大化和如何进行资产定价从而选择最低成本的证券类型进行投资以及确定所期望的公司投资收益率，现代投资理论的核心思想是风险与必要收益率之间存在一定的权衡关系。在企业的经营过程中，风险无处不在，风险和收益是对等的，在企业实现价值最大化这一目标时，应强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围。
二、 中小企业投资风险产生的原因
随着市场竟争的加剧，不少中小企业为了提高竞争能力，开始加快技术改造、设备更新和产品开发速度，上了许多投资项目。常见的投资方式有固定资产投资、证券投资、房地产投资、无形资产投资、保险投资等，不同的投资方式，将面临不同的投资风险，其产生的原因也千差万别。通常而言，企业管理上的缺陷以及中小企业自身的特点，包括经营的单一性、规模的有限性、组织结构较大企业简单、资金来源有限等，往往是造成整体上中小企业投资效率不高的关键因素。中小企业投资项目普遍存在技术含量低、产品档次低、经济效益不高、低水平重复建设较多等问题。部分企业花了较大金额的投资并没有达到预期效果，反而陷入投资困境，背上了更加沉重的包袱，甚至陷入破产的边缘。细究其中原因，主要有以下几点:
1、投资活动中受资金的限制
由于注册资本较少，土地、房屋等银行认可的不动产资产数量较少，缺乏信用保证，信贷能力低，中小企业很难取得银行贷款支持；同时，中小企业又无法像大企业那样很容易地直接向社会发行股票和债券，更多的是吸引直接投资，融资渠道单一。造成中小企业在做投资时受资金能力的限制，难以进行投资规模的比较选择，也不可能像大型企业那样采用适当
的投资组合来分散风险，只是在限定的投资范围内，比较预期利润的大小，决定是否投资或推迟投资。
2、管理人员能力素质和风险管理方法、技术的限制
中小企业具有灵活的经营机制，因而管理方法也灵活多样。但中小企业或不愿意在此方面加大投入，或尚未有风险意识，导致管理人才缺乏。因此，在现实投资决策中缺乏风险意识，尚未树立时间价值、风险价值、边际机会成本等科学概念，反映在管理目标上，就是未能确立起最优化思想。同时中小企业的所有者或管理者大都只关注企业的生产活动，使得先进科学的投资风险管理、决策等方法技术难以得到规范的应用，这也导致了投资风险的加大。邵天营、陈复昌，《财务风险管理》，上海：立信会计出版社，2005

3、企业经营模式对投资活动的限制
中小企业以私营独资企业、合伙企业或联营企业为主，一般处于创业或成长阶段，急于靠投资获利来做大做强。在这一阶段,较多的中小企业只是简单地注重销售额的增长和利润总额的实现，注重短期收益。在项目投资中缺乏投资分析，没能谨慎地权衡资本成本、资本结构、风险报酬、现金流量额以及预算控制等，盲目追求多元化经营，只看到了多元化经
营所带来的分散风险的能力和将企业规模做大的虚荣的成就感，而忽略了企业的扩张与其资金实力、技术开发、市场开拓及内部管理等方面存在的矛盾，同时也没有看到多元化经营也可能导致财力的分散，即多项目、多风险，最终造成投资失误。还有的企业出于成本的因素，尽管可能意识到风险的利弊，也不愿意在投资风险的预测与控制技术上投入资金。这在表面上对成本支出有所减少，实际上反而加大了企业的投资风险。
4、成本费用核算对投资活动的限制
加强成本费用管理是强化企业内部管理的关键，同时也是投资活动取得预期效果的主要手段。由于中小企业产品品种少，经济业务量小，大多数中小企业没有专门的对投资活动进行评价分析与控制的机构，也没有专业的成本核算员，对企业发生的各种成本费用没有能力进行分类核算。企业内部缺乏科学有效的成本费用控制体系，造成了成本管理工作的不善，产品定价不准，成本费用过高，不利于市场竞争，致使投资活动失败。
三、 中小企业投资风险的防范措施
企业的投资活动旨在收回本金并获得期望投资报酬的支付。投资风险管理目的就是保证投出资金的安全性，可收回性，以及获利性。为达到上述目的，中小企业应切实做到以下各点:
1、建立科学的决策机制
为了保证投资决策的正确性，首先必须建立一个由专家、技术人员、管理者和职工代表参加的决策领导机构，这是企业进行正确投资决策的关键，必须有一支作风好、技术硬、懂管理、会经营、有创新能力的决策者队伍。通过组织结构的完善，合理界定中小企业内部不同的决策主体决策权限范围，避免决策过程中产生“自作主张”的现象。王永成，《北方经济》，2010年第2期，http://www.pinggu.org/bbs/viewthread.php?tid=754754&page=1

2、科学设计决策程序
首先是要建立健全决策信息系统，提高信息的准确性和及时性，减少信息的传递损耗和延误，降低决策成本。同时，职能部门应在调查研究的基础上提出多种方案，便于决策者在各方案中做出选择。
其次要建立健全规范的决策流程。决策者所作的每一项决策，都必须严格按照规定的流程进行。决策流程包括事前、事中、事后三个阶段的内容，事前要有缜密的调研分析、专家评估和民主评价，在此基础上进行充分的项目可行性论证，事中的实施过程要有检查监督，
事后要有反馈报告。在每一阶段切实加强执行力和效率。其中，事前的可行性论证尤为重要，它是企业在投资事前对投资项目进行评估，以决定投资与否的系列过程。此过程中常见的决策方法有投资回收期法和净现值法。投资回收期是指用投资带来的净收益偿还全部初始投资所需要的时间，按是否考虑资金时间价值，可分为静态投资回收期和动态投资回收期。
静态投资回收期不考虑资金的时间价值，净现值是被评价项目在考察期内发生的全部现金流量，按给定的基准折现率折现到同一时点的现值之和
若NPV>o，方案可以被接受，若NPV<0，方案不能被接受。4
3、 健全财务控制体系
在中小企业投资活动中，如何最大限度地利用有限的资源来创造利润，建立健全以成本控制为核心的财务控制体系，起着生命线的作用。应在企业内部成立以成本会计牵头负责，生产、供应、销售、质量、技术、设备、后勤等职能部门共同参加的成本控制中心。通过对企业成本形成的整个过程的监督和及时改正偏差，使企业发生的各种费用和物质消耗控制在预算范围，从而实现最大利润，达成企业投资活动的初衷和目标。
四 、收益的不确定性
中小企业投资根本动机是追求投资收益最大化。在投资中考虑投资收益要求投资方案的选择必须以投资收益的大小来取舍；要以投资收益具有确定性的方案为选择对象；要分析影响投资收益的因素，并对这些因素及其对投资方案的作用、方向、程度，寻求提高和稳定投资收益的途径。收益的不确定因素多如牛毛，其不确定性显而易见。
五、 风险与收益之间的关系
根据资本资产定价模型“Kj=Rf+βj(Km-Rf)”，资产的期望收益率Kj随着风险系数βj的增大而提高，随着风险系数βj的减小而降低，即收益与风险价值具有对称性，风险越小，收益越低，风险越大，收益越高，这就是风险收益均衡原则。企业要获得超额收益，就必须敢于挑战风险。需要注意的是，高风险并不必然带来高收益。由于高风险，其不确定性提高，发生损失的可能性也提高，有时甚至造成致命的损失。所以，企业要实现价值最大化目标，一方面要敢于冒险，另一方面要善于冒险。
六、 对中小企业投资决策的建议
中小企业投资决策是在对投资项目的全面分析的基础上进行的，是科学决策理论及其方法在投资领域的运用。中小企业投资决策要结合自身的实际制定切合实际的决策方案，同时考虑与之相关的风险因素，和带来的投资报酬率。中小企业在进行投资决策是可考虑一下几点：
1、 科学建立投资决策责任制
建立中小企业的投资决策责任制，促使决策者精心决策、科学决策、正确决策，越来越显得十分迫切和要求。一是要分清或明确决策者应负哪些相应的责任：即对国家方针、政策负责的政治责任；对国家、企业和职工所有者权益负责的经济责任；对上级主管部门和领导负责的行政责任；受法律条款、法规限制的法律责任；对人格负责、对公平、公正负责的道义责任。二是要使责任形成有章可循的制度和有据可依的条文同决策权相呼应并融为一体。三是要狠抓责任制度的落实和执行，对决策者的失误，该追究什么责任就追究什么责任，该怎样处理就怎样处理，不避重就轻或碍于情面，要实事求是和赏罚分明。四是要坚持一视同仁和人人平等的原则，减少或避免在决策责任制度实施过程中的弹性和不公平，有利于起到约束机制的效应。中小企业投资研究

2、 正确把握投资方向
目前中小企业正处于孕育期和发展期，因而在发展方向上应选择较为积极的和进取的投资战略。对于处在孕育期、经济实力较弱的企业，受规模及内部经营管理体制不完善的限制，其对外筹资能力较低，这类企业基本上优先选择内部积累来实现企业扩张，战略选择上是内涵发展型投资战略，这种战略选择也有以下三个侧重点：一是侧重资源开发战略，包括原材料，主要配件和能源供应等。二是侧重技术开发战略，主要针对产品技术含量较高的企业而言，这类企业的发展是不断依靠改进技术、提高企业生产技术水平来实现的。三是侧重销售开发战略，企业通过有效的市场开发战略来扩大企业产品的市场占有率，为企业扩大生产、增强实力打下基础。中小企业投资研究

3、时刻瞄准产业发展导向
投资产业方向上的选择关系到企业长远发展规律的关键性问题。作为中小企业要选择自己的发展空间，首当其冲的是选择国家重点扶持的产业，在作此选择时必须充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特点，选择与自身经营业务接近、市场发展前景广阔、产品适销对路的优势产业。 
4、不断优化投资组合
由于中小企业融资比较困难，在投资时必须选择最佳的组合方式。出于其经营战略的需
要，企业往往会在一定时期内组织对若干领域的项目进行投资。为此，企业应从投资方向、投资产业、投资规模、投资机会、投资的资金成本等方面加以统筹规划和组织协调，这对每
一个投资项目的实施和总体效果的提高均具有重要作用。从广义上讲，投资组合一是指同时期内已实施项目的协调配合；二是指某时期内已经实施与将要实施的项目之间的协调配合。在实际投资决策中，一般对前者较重视，对后者比较忽视，但由于投资过程的长期性，后者也必须引起企业的高度重视，以免出现“战线”过长和投资资金占用过多、过久而影响企业发展，这对中小企业而言，更应引起高度重视。因此，中小企业一是要确保资本结构的弹性或刚性合理。二是要建立在翔实的调查研究、充分的科学论证、理智的冒险的基础上进行投资。三是集中资金投入到科技含量高、适销对路、竞争相对平缓的产业和产品上。四是采用分散或者循序渐进的方式分期、分批的投入。五是科学预测市场风险、时刻关注国家宏观政策。
5、定期评价投资方案
    通过经济指标分析，对投资项目做出正确的经济评价与选优，是投资决策的重要一环。它是在资本预算、预测的基础上，根据现行财税制度和现行价格，分析测算建设投资项目的收益和费用，考察项目的获利能力和清偿能力，借以判断建设项目的经济可行性。钟新桥、刘荣英、杨洛新，现代企业财务管理，武汉：武汉理工大学出版社，2006
一是评估内部收益率。它是投资方案在寿命周期内，各年净现值累计等于零时的折现率。它反映投资项目在计算期内获利能力的动态评价指标。利用内部收益率进行投资方案决策选优时，主要是将投资方案的内部收益率与理想的（基准的）内部收益率（本企业或行业先进指标）进行比较，如果前者大于后者，投资方案是可取的，内部收益率越大，说明投资效益就越高；反之，投资方案则不能接受。二是评估投资回收期。投资回收期的计算，可分静态和动态两种方法计算。动态回收期计算，需要把各年的现金流入量和现金流出量，以部门或行业的基准收益率或折现率折算为现值的基础上进行计算。利用投资回收期进行项目评价时，如预先规定有投资回收期限要求时，则以方案回收期与要求回收期对比，方案回收期低于或等于要求年限时，则投资方案是可行的；反之，则不可行。在同一条件下，多种投资方案进行评价时，回收期最短的为佳，说明其投资风险程度越小，获得盈利可能性越大。三是评估净现值和净现值率。净现值是投资方案在整个寿命周期内，各年的净现金流量，按理想的（或基准的）收益率（折现率）换算为建设初期的现值之和。利用净现值指标对投资方案决策选优时，一个独立方案的净现值为正数时，说明该方案可实现的投资率大于理想或基准（折现率）的投资收益率，该方案则不可取。四是进行敏感性分析。把对影响投资方案经济效益最敏感的参数、投资总额、产品数量（规模）、产品成本、产品价格等的变动，对投资方案的经济效益指标再评价。进行敏感性分析的目的，在于各项预期参数值在多大的范围内变动，仍能保持原来的结论的有效性，超过一定范围就改变了原来经济可行性的结论。所以，对主要经济评价指标进行敏感性分析，从相互联系中，具本掌握各项预期参数值变动的幅度，对经济评价指标的影响程度，有利于在建设生产经营过程中要控制投资总额、掌握经济批量、降低产品成本，力争最佳价格，以达到投资方案的预期经济目标。
参考文献：
[1].（美）詹姆斯.C.科林斯，《中小企业管理》，第5页，东北财经大学出版社，2000 年11月
[2].（美）詹姆斯.C.科林斯，《中小企业管理》，第7页，东北财经大学出版社，2000 年11月
[3]. 邵天营、陈复昌，《财务风险管理》，上海：立信会计出版社，2005
[4].王永成，《北方经济》，2010年第2期，http://www.pinggu.org/bbs/viewthread.php?tid=754754&page=1
[5].财政部会计资格评价中心编，财务管理，北京：中国财政经济出版社，2007
[6].王化成，财务管理案例，北京：中国人民大学出版社，2001
[7].王化成，财务管理案例，北京：中国人民大学出版社，2001
[8]. 陈文浩，公司财务，上海：上海财经大学出版社
[9]. 中小企业投资研究
[10].钟新桥、刘荣英、杨洛新，现代企业财务管理，武汉：武汉理工大学出版社，2006 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------