财务管理课程设计2.doc

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四川理工学院
《财务管理课程设计》报告

华北制药股份有限公司的财务分析、投资计划及筹资、利润分配方案设计

学 院：学院
专 业：
班 级：
姓 名：
学 号：
指导教师：
日 期： 2014-6-27

第一章 公司概况 3
第二章 财务分析 5
短期偿债能力 5
长期偿债能力 6
运营能力 7
获利能力 8
第三章 投资计划 10
第四章 融资计划 11
第五章 利润分配政策 13
附件：资产负债表 15

第一章 公司概况
一、 公司简介
公司名称：华北制药股份有限公司
公司英文名称：NORTH CHINA PHARMACEUTICAL CO.,LTD
发行日期：1992年8月
上市日期：1994年1月14日
证券简介：华北制药
注册资本：102857.7558万元
公司简介：
集团公司
华北制药集团有限责任公司是中国最大的制药企业，位于河北省省会石家庄市。公司的前身华北制药厂是中国 "一五"计划期间的重点建设项目，由前苏联援建的156项重点工程中的抗生素厂、淀粉厂和前民主德国引进的药用玻璃厂组成，1953年6月开始筹建，总投资7588万元，1958年6月全部投产。华北制药厂的建成，开创了我国大规模生产抗生素的历史，结束了中国青霉素、链霉素依赖进口的历史，缺医少药的局面得到显著改善。
　　建成五十多年来，华药稳健经营，逐步壮大，经营范围得到拓宽，销售额持续增长，业绩保持优良，主要经济指标始终处于国内同行业前列，与投产时相比，经营范围由单纯的制药拓展到了生物、化工、农药、商贸等领域，主要产品由5个增加到目前的各种类别的430多个品种，由一家产权结构单一的工厂，发展为有三十多家子公司、多元投资主体的企业集团。
　华北制药股份有限公司是由原华北制药厂投入其全部生产经营性资产，并经募股于1992年组建的股份制企业。1994年，华药股票在上海证交易所挂牌上市。目前公司国家股权比例为59.87%，由河北省政府授权华药集团公司持有。
上市公司
华北制药股份有限公司是由原华北制药厂投入其全部生产经营性资产，并经募股于1992年组建的股份制企业。1994年，华药股票在上海证券交易所挂牌上市，目前公司国家股权比例为59.87%，由河北省政府授权华北制药集团有限责任公司持有。　　
华药股份公司现有7家分公司、13家子公司。 制剂以及VC、VB12。
　　主要产品有青霉素、链霉素、土霉素、林可霉素、半合成青霉素、头孢菌素等多种抗生素原料药及保健品原料、制剂以及VB12、药用玻璃制品、有机溶剂、 淀粉、糖等近百个品种。
主要产品中，有19个品种采用了国际标准和国外先进标准组织生产，有6个产品获国家质量奖、28个品种获省级以上优质产品称号。主要抗生素原料药生产技术指标在国内处于领先地位。
主营业务
　医药化工产品的生产、销售；植物提取物的生产、销售(但国家另有规定的除外)；经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务等。
兼营业务
医药化工产品的技术开发、货物运输、房地产开发等
二 融资状况
华北制药股份有限公司（以下简称“公司”）于２０１２年１２月２５日召开的２０１２年第一次临时股东大会审议通过了《关于发行公司短期融资券的议案》，同意公司发行期限不超过一年，注册金额不超过１０亿元的短期融资券。（具体内容详见公司于２０１２年１２月２６日在上海证交所网站ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ和《中国证券报》、《上海证券报》上刊登的临２０１２－０３８号公告。）
２０１３年 １０月８日，公司收到中国银行间市场交易商协会文件（中市协注【２０１３】ＣＰ３７２号）《接受注册通知书》（以下简称“《通知书》”），交易商协会同意接受公司短期融资券注册，并就有关事项明确如下：
１、 公司本次短期融资券注册金额为１０亿元，注册额度自《通知书》发出之日起２年内有效，由中国银行股份有限公司主承销；
２、在注册有效期内公司可分期发行短期融资券，首期发行应在注册后２个月内完成，后续发行应提前２个工作日向交易商协会备案。
公司将按照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》等相关规定，做好相关信息披露工作。
特此公告。
第二章 财务分析
偿债能力分析包括短期偿债能力的分析和长期偿债能力的分析两个方面。
短期偿债能力
短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。
反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：1.流动比率；2.速动比率。

从表中可以看出2010—2012年这三年中的短期偿债能力偏低。
原因分析：（一）流动比率。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且也表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。按照西方企业的长期经验，一般认为1-2的比例比较适宜。从上表可以看出，在2010—2012这三年当中，公司的流动比率一直保持在较低的状态，虽然2012年的流动比率达到了0.93，但仍然小于1。较低的流动比率表明，公司流动资产占用较少，严重影响了资金的使用效率和公司的获利能力。其原因可能是由于应收帐款占用太少，在产品、产成品呆滞、积压的结果。
（二）速动比率。速动比率是用以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的财力，它能更准确的反映企业的短期偿债能力。根据经验，一般认为速动比率喂1：1较为合适。而根据上表中数据可以看出，公司2010年—2012年的速动比率分别为0.58、0.52和0.68，但结合流动比率来看，虽然2010年—2012年的流动比率比较高，但流动资产结构中存货比重过大，以致实际的短期偿债能力并不理想，需采取措施加以扭转；
长期偿债能力
长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。对长期负债偿还能力应进行分析，要预测企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。然而，在分析长期偿债能力时，必须同时考虑短期偿债能力。因为一个企业短期偿债能力出现问题时，对长期债务的清偿也必然受到影响。
公司的长期负债，包括长期借款、应付长期债券等。

从上表中可以看出，公司的长期偿债能力很低。
原因分析：资产负债率反映了在总资产中负债资金所占的比重。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。从长期偿债能力角度看，资产负债率越低越好，因为在清算时，资产变现所得很可能低于帐面价值。所以此比率越低，债权人所得到的保障程度越高。而对经营者和投资者来说，企业资产负债率越高，意味着负债经营程度提高，在企业资本收益率或投资收益率高于债务资金成本率的情况下，带来的财务杠杆利益越大，能提高资本收益率。较大的资产负债率能给企业带来较多的利润，企业也就有较好的盈利水平。但财务风险也越大。若企业经营不善，过度的负债经营，将遭到财务杠杆的惩罚，降低资本收益率，并可能导致“资不抵债”而破产。企业适度负债经营的杠杆比率，一般也应掌握在不超过资产负债率的50％。
由图可知，华北制药股份有限公司2010年末的资产负债率为87.04%，2011年末的资产负债率为88.34%，2012年末的资产负债率为69.14%。该公司三年的资产负债率都远远高于50%
表明其公司的偿还债务的能力很弱。尽管，负债率高一点，这样该公司得到的杠杆利益就会多一些。但从短期来看，该公司的资产负债率没有上升的空间了。总之，确定企业的资产负债比率一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部市场环境，在收益和风险之间权衡利弊得失，然后作出正确的财务决策。
运营能力

根据上表可知，2010年—2012年的存货周转率为零，说明公司的变现能力在很弱。应收账款的周转率变化不大，总资产周转率很低，说明企业的所有资产周转速度很慢。由这些数据可知，华北制药的运营能力很弱。
原因分析：（一）存货周转率。一般来说，存货周转率越高，说明存货的周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样就会增加企业的短期偿债能力及获利能力。反之，存货的周转率越低，说明存货的周转速度越慢，存货的占用水平越高，流动性月差，存货转化为现金或应收账款的速度越慢。但是，一个企业存货周转率过高，则有可能是由于存货水平过低所致。存货水平过低有可能是由于企业的采购批量小、采购过于频繁，这样可能会导致企业的采购成本增加。并且，企业存货水平太低还可能导致缺货，影响企业的政常和销售。
有上表可知，2010年—2012年的存货周转率为零，说明该企业可能是采购批量小、采购过于频繁，说明该企业的存货周转速度慢。
（二） 应收账款周转率。一般来说，应收账款周转率越高，应收账款周转天数越短，说明应收账款收回得越快，应收账款的流动性越强，同时应收账款发生坏账的可能性越小。反之，应收账款周转率越低，说明应收账款收回越不顺畅，应收账款的流动性越弱，同时应收账款产生的坏账的可能性越大。但是，如果一个企业的应收账款周转率过高，可能由于企业的信用政策过于苛刻所致，这样可能会限制企业的销售规模的扩大，影响企业长远发展。
由上表可知，2010年—2012年的应收账款周转率分别为13.27%、12.07%、9.3%，说明该企业的应收账款周转率较高，应收账款的流动性较强。
（三） 总资产周转率。一般来说，总资产周转率越高，说明企业的所有资产周转速度越快，同样的资产取得的收入越多，营运效率越高，资产的管理水平越高。
由上表可知，该公司2010年—2012年的总资产周转率很低，说明该企业的所有资产周转速度很慢，同样的资产取得的收入越低，营运效率很低，资产管理水平很低。
获利能力

由上表可知，该公司由2010年—2012年的净资产收益率在逐年降低，2011年比2010年降低了12个多百分点，2012年比2011年降低了9个多百分点，说明该企业的获利能力明显降低；由2010年—2012年的销售净利润明显下降，说明企业的获利能力有所下降；有2010年—2012年的总资产报酬率在逐年下降，需要对公司资产的使用情况、增减节约情况，结合成本效益指标一起分析，以改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，增强获利能力。
解决方案：公司应严格控制销售成本，加强对资产的利用，尤其是对闲置资产的利用
1.建立合理的筹资结构
要有合理的筹资结构。企业的资产负债率要适当，这样一方面企业所承担的利息费用不会太大，另一方面又能增加所有者的收益，提高获利能力。。
2.增加收入控制成本
要努力增加收入并控制成本。营业收入增加，企业的净利润自然会增加，但是如果想提高营业净利率，必须一方面提高营业收入，另一方面降低各种成本费用。营业收入的提高不仅可以使营业净利润增长，也会提高总资产周转率，这样会使资产净利率升高，从而达到提高获利能力的目的。
3. 合理调整流动资产和非流动资产结构
在资产管理方面，要使流动资产和非流动资产结构合理。资产的流动性体现了企业的偿债能力，也关系到企业的获利能力。如果在流动资产中货币资金占的比重过大，就应该分析企业是否有资金闲置现象，现金持有量是否合理，因为过量的现金会影响企业的获利能力。
五、财务状况综合分析
净资产收益0.44%
0.44%
资产报酬率0.14%
权益乘数
1/（1-0.69）
销售净利率-2.37%
总资产周转率0.9
0.9%
净利润
1406.9
主营收入
1112570.62
主营收入
1112570.62

资产总额
1354090.77
长期投资
825741.66
流动资产
528349.11
长期投资
333211.51
固定资产
460992.91
无形资产
31537.24
其他资产
0
货币资金
160299.36
短期投资
97082.16
应收帐款
126352.87
存货
141034.05
其他资产
3580.67
主营收入
1112570.62
全部成本
1138919.2
其他利润
28856.78
所得税 1102.1
主营成本
1112570.62
营业费用
51680.22
管理费用
65283.91
财务费用
18309.62

总资产周转率=主营业务收入÷资产总额=0.9%
资产报酬率=净利润÷资产平均总额×100%=0.039%
净资产利润率=资产报酬率×权益乘数=0.1258%
权益乘数=资产总额÷所有者权益=1/（1-0.69)=3.2258
净利润=主营业务收入－全部成本＋其他利润－所得税=1406.9
全部成本=销售（营业）成本+销售费用＋管理费用＋财务费用＋营业税金及附加=1138919.2
资产总额=流动资产＋非流动资产=1354090.77
非流动资产=货币资金＋应收账款＋存货＋其他流动资产=431266.95
从杜邦分析中我们可以了解到：
1.从杜邦分析的财务体系中可以看出股东权益报酬率是一个综合性极强、最具代表性的
财务比率，它是杜邦体系的核心。企业财务管理的目标之一就是实现股东财富最大化。股东
权益报酬率正是反映企业获利能力，这一比率反映了企业的筹资、投资和生产运营等方面经营活动效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。由上表可知，2012年的企业资产报酬率比2011年的企业资产报酬率下降了将近1个百分点，2012年的权益乘数比2011年的权益乘数降低了5个多百分点，所以导致2012年的净资产收益率比2011年下降了将近十个百分点，所以企业的获利能力下降。
2.资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强，企业的销售收入、成本费用、资产结构资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。由上表可知，2012年销售净利率比2011年销售净利率降低了3个百分点，2012年总资产周转率0.9%比2011年总资产周转率1.19%有所降低，所以导致2012年总资产报酬率比2011的总资产报酬率有所下降，所以企业的资产利用效率下降。
3.从企业的销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会增加，但是要想提高销售净利率必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利润提高。
第三章 投资计划
外围市场2013年将有惊无险。欧洲数据不会更差但也没有转好，美国换届结束后尽管两党还会发生争执，但创新导致的复苏动力依然没有完结，我们可能大概率的在2013年看到，美国的地产、金融的传统行业将在工业复苏的基础上开始复苏，以智能化为主导的新一轮产业将真正为发达国家带来真实就业的增长，而技术进步导致的资源瓶颈将再度破除，这显然是对以初级资源品出口为主导的发展中国家和地区是不利的，这或将继续加剧这些地区的政治动荡。
国内经济在换届后仍然充满不确定性。2013年，我们将大概率看到政府重启改革，上半年，人事确定之后的机构改革将成为改革重点，下半年，确定本届政府主要的经济任务的三中全会将召开，届时，依靠制度改革来推进经济建设也将大概率的成为会议的主导精神。这种环境下，我们预期当前的经济数据已经触底，但反弹的契机和反弹的幅度都不好把握，毕竟，在中央确定最终的政策基调之前，经济基本面仍乏善可称，发展模式没有变革导致中长期的发展约束依旧没有能够有效突破。
估值方面看，截止2012年12月31日，沪深300的PE估值（TTM）为11.96倍（PE历史最低估值9.9倍），PB估值为1.47倍（PB历史最低估值为1.75倍），剔除银行股的估值为15倍左右，相比较历史估值，全市场估值仍处在底部的位置。
　综合国内外形势，我们认为：2013年市场基本面出现环比改善的可能性较大，但道路艰难。如果证券市场的发展环境能够在本轮改革中得以改善，并加之本届政府找到一条非常适合国内基本国情的改革出路，市场出现大级别行情的可能性是存在的，这需要密切观察。在此判断下，我们将严格遵循价值投资理念，积极寻找确定性品种，争取给投资者获得良好的投资回报。
本基金实施积极的投资策略。在资产类别配置层面,本基金关注市场资金在各个资本市场间的流动,动态调整股票资产的配置比例;在此基础上本基金注重有中国比较优势和有国际化发展基础的优势行业的研究和投资;在个股选择层面,本基金通过对上市公司主营业务盈利能力和持续性的定量分析,挖掘具有中长期投资价值的股票;在债券投资方面,本基金将运用多种投资策略,力求获取高于市场平均水平的投资回报。
第四章 融资计划
一、融资计划
通过以上分析，该公司打算进行短期融资。有关华北制药股份有限公司短期融资券获准注册事宜的公告如下：华北制药股份有限公司
关于公司短期融资券获准注册事宜的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
华北制药股份有限公司（以下简称“公司”）于2012年12月25日召开 的2012年第一次临时股东大会审议通过了《关于发行公司短期融资券的议案》，同意公司发行期限不超过一年，注册金额不超过10亿元的短期融资券。（具体内容详见公司于2012年12月26日在上海证交所网站 和《中国证券报》、《上海证券报》上刊登的临2012-038 号公告。） 2013年 10月8日，公司收到中国银行间市场交易商协会文件（中市 协注【2013】CP372号）《接受注册通知书》（以下简称“《通知书》”）， 交易商协会同意接受公司短期融资券注册，并就有关事项明确如下：
1、公司本次短期融资券注册金额为10亿元，注册额度自《通知书》 发出之日起2年内有效，由中国银行股份有限公司主承销；
2、在注册有效期内公司可分期发行短期融资券，首期发行应在注册后 2个月内完成，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。 公司将按照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》等相关规定，做好相关信息披露工作。
特此公告。
华北制药股份有限公司
二、融资流程：
一、融资的前期准备：了解者的产业偏好、合理评估并挖掘企业价值、编制商业计划书、市场分析　、商业模式介绍　、人才团队构建　、现金流预测、财务计划　、现金流预测、财务计划、推销企业，与投资者接触通过有影响的中介机构、人士推荐或直接上门等　体现创业者的综合素质、与投资者建立信任。一个公司从考虑融资起，首先应考虑自己公司是什么情况，应该选取哪一类的投资者。做出这个初步判断后，第二步就应考虑，如何把自己的企业呈现给投资者。要考虑企业真正的价值在什么地方，也就是说有没有一些独创的地方，使得投资者会觉得这个企业有比较好的前景。第三步就是拟定商业企划书，不需要太长，但是需要包含一些比较重要的因素。
特别提出一个误区，即企业往往会单纯地凭一个所谓的概念或者说一种想法去找投资，这往往会产生一些问题。投资方希望创业者对企业能有一个现实的判断，比如商业模式，企业未来是通过什么商业模式去盈利，还有企业团队的构建以及未来的财务方面的预期。有了这些相应的介绍，才能够加大投资者了解认可这个项目的机会。
特别强调，引资可以借力于中介机构。中介机构，不管是投资顾问还是财务顾问，他们的业务就是在不断地产生投资项目。他们找到好的项目，把它做下来，才能收到佣金。中介机构跟国外的很多投资基金或者说其他的潜在投资者一向都保持着比较好的联系，所以在有好的项目的时候，中介机构能够以一种比较顺畅的，把这个项目相应的情况介绍给潜在的投资者，起到一种资源整合的作用。
二、配合投资者进行尽职调查
组织文件n、 财务状况n、 诉讼n、 产权状况、n 管理层与雇员状况、n 业务状况。作为一个投资者，或者作为一个买方，很大程度上要派自己的团队去对投资的公司进行相应的了解。这个了解一般会涉及到财务和法律。财务他们会派会计师事务所去查看公司过去的财务报表，或者说其他的一些财务文件。从法律的角度，比如说公司成立的状况，有没有潜在的诉讼，或者说公司的产权上有没有抵押物权等等这类的情况。
尽职调查会根据公司成立的历史，也就是说有没有一些子公司、分公司，业务的情况是怎么样，有没有大量的文件和合同需要审阅，往往会不同。但是一般来讲，作为投资者也好，或者是公司的收购方也好，他们都根据这个行业的具体情况提供一份比较完整的清单。
三、谈判／投资意向书
公司价值n、 义务、n 原始股东与新股东的关系n、 退出机制n、 投资意向书的法律效力(保密、排他性条款、争端解决条款)。投资意向书的签订，根据项目的不同，有的时候，投资者和公司的股东可能是在尽职调查之前就签订了意向书。这个意向书里往往会制定一个公式，或者确定一个原则，如何对公司进行估值，或有一些具体价款的支付问题。或者说具体的情况，再根据尽职调查的结果去调整。但是也有先做完尽职调查然后再签订意向书的。
签订意向书，从商业角度上来讲，很大程度上是涉及到考虑公司价值多少，用一个什么样的标准衡量它。从权利义务，原始股东与新股东的关系，以及退出机制等。因为作为私募投资者来讲，他很大的一个考虑就在于以这种私募的形式投资到公司里头，公司没有上市的情况下，这些投资将来是否能够退出，所以他会充分地考虑需要一种什么样的权利，来保护他的利益，使得他将来需要退出的时候有这种退出的机制。当然这实际上是涉及到投资者和原来的股东之间如何达成一种共识去提出相应的一个机制。
意向书一般并没有一个严格意义上的法律效力，但是它都有一些具体条款具有法律效力，比如说保密，排他性条款等。排他性条款是指一旦签订这意向书之后，在一定的时间段之内，公司不得同其他的潜在投资者接触和洽谈投资意向。所以一般针对投资意向书来讲，也不能够单纯以为说它没有法律效力就不注意它，因为很大程度上来讲，它里面一些条款会成为进一步谈判交易的基石。限制到公司的一些其他投资的行为。
四、签定协议
第五章 利润分配政策
影响股利分配政策的因素有很多，有来自公司外部的约束和来自公司内部的约束。公司外部的约束一般有法律限制、契约限制、股东意愿影响、宏观经济形势影响等。公司内部有关影响因素主要表现为股利分配政策要受到公司的股权结构、公司的成长能力、变现能力、盈利能力、公司规模、负债状况、拥有的现金、资产质量、筹资需求和能力等因素的影响，这些被认为是实践中影响公司股利分配政策的最重要的因素。
　　1.成长能力
　　指公司的发展前景。成长性能越好的公司，发展空间越大，对外投资的机会越多，资金流出量也越大.对于正处于快速发展的公司，由于需要更多的资金进行投资，发放现金股利会减少内部留存现金，如不能随时从外部筹措到所需要的资金，可能影响公司的发展。因此，在筹资规模、筹资成本一定的情况下，出于公司长远发展的考虑.，公司管理层倾向于发放股票股利。通常以主营业务收入增长率来衡量公司的成长能力。
　　2.盈利能力
　　指公司创造利润的能力。利润是债权人收取本息的资金来源，是股东取得投资收益、的基础，是公司得以生存发展的根本所在。公司盈利能力越强，可供分配的利润越多，公司发放股利的可能性越大，发放给股东的股利额也会越多。管理者可以通过发放现金股利向外界传递公司较强的盈利能力的信息，也不能排除管理者为了达到某种目的而对股利政策进行操纵。通常可以用每股收益、每股净资产、净资产收益率来衡量公司的盈利能力。
　　3.公司规模
　　一般地，规模大的公司竞争能力较强，现金持有量比较充裕，但交易成本较高，对外扩张的欲望并不强。而规模较小的公司交易成本相对要低，为了吸纳资金流入、增强竞争能力，有着很强的扩张欲。因此，一般认为小公司倾向于发放股票股利，而大公司倾向于发放现金股利。通常可以公司的总资产来衡量公司的规模。
　　4.公司负债水平
　　假如公司债务负担较重，到期偿还债务的压力较大，财务风险也会加大，这就会影响公司的持续经营能力。为了应对可能的财务风险，负债率较高的公司通常不进行利润分配，而是选择保留更多的留存收益偿还债务。通常可以用资产负债率来衡量公司的整体负债情况。
　　5.公司的资产质量
　　主要指公司的资产流动性，即资产及时转化为现金的难易程度。资产的流动性好，变现能力强，可以随时满足对资金的需求，公司的防范债务风险的能力就强。资产质量越高，公司的短期财务就越安全，那么公司发放股利的可能就越大。通常用流动性比例来衡量公司的资产质量。
　　6.股权结构
　　一般地，股权越集中的公司，越倾向于发放现金股利。我国“一股独大”的现象很严重，由于国有股和法人股不能上市流通，转让权受限，难以从上市公司股票价格的上涨中获取资本利得，控股股东可能会利用控股地位来影响公司的股利分配政策，通过分配现金股利的方式从上市公司转移现金。另一方面，由于我国的特殊国情造成所有者缺位，内部人控制问题严重，通过分配现金股利，减少管理者可支配的“自由现金”，可有效降低代理成本。
　　7.公司的经营能力
　　指公司管理层经营资产的能力。一般来说，经营能力越强，管理层对公司的前景越看好，越愿意支付现金股利；同时，股东为了保护自身利益，通过支付现金股利的方式，降低代理成本。通常可以用主营业务利润与总资产的比例来衡量公司的经营能力。
　　8.公司的现金流状况
　　税后利润是公司分配股利的基础，但是如果公司现金不足，虽然有分配股利的愿望也没有办法支付现金股利。每股经营活动现金净流量是公司分派现金股利的最大限度，否则就要负债分红，所以可以用每股经营活动现金净流量来衡量公司的现金量是否充足。
　　9.筹资能力
　　一般来说，如果公司的筹资能力较强，那么它支付股利的能力也就较强。如果外部筹资的成本低于保留盈余再投资的成本，那么这类公司就倾向于发放现金股利：反之，则倾向于保留盈余，内部融资
由前面的分析以及上市公司的生命周期可知，该公司支付股利的能力很弱，所以应该采取剩余股利政策。

附件：资产负债表
2010年资产负债表
货币资金
97796.14
101042.02
127742.14
180726.45
交易性金融资产
0.00
0.00
0.00
--
应收票据
59314.69
52264.46
27595.02
17003.05
应收账款
88144.22
117289.30
128035.96
108928.32
预付款项
9291.56
38487.45
11870.10
27215.83
应收利息
0.00
0.00
0.00
--
应收股利
1832.23
1832.23
1832.23
1832.23
其他应收款
17328.94
16223.61
17013.08
12396.05
应收关联公司款
--
--
--
--
存货
119816.89
139517.64
133662.69
100848.48
消耗性生物资产
--
--
--
--
待摊费用
--
--
--
--
期货保证金
--
--
--
--
一年内到期的非流动资产
0.00
0.00
0.00
--
其他流动资产
4740.30
1019.98
463.10
1011.59
流动资产合计
398264.97
467676.70
448214.31
449962.01
非流动资产
可供出售金融资产
0.00
0.00
0.00
--
持有至到期投资
0.00
0.00
0.00
--
长期应收款
0.00
0.00
0.00
--
长期股权投资
27245.27
26746.17
26613.53
26201.78
投资性房地产
0.00
0.00
0.00
--
固定资产
258526.65
241382.82
244822.20
249151.86
在建工程
189637.95
143316.41
117112.13
60510.30
工程物资
8.56
54.61
50.68
50.13
固定资产清理
0.00
0.00
0.00
1.02
生产性生物资产
0.00
0.00
0.00
--
油气资产
0.00
0.00
0.00
--
无形资产
25166.89
25520.12
25599.70
26428.42
开发支出
8773.92
9086.39
7561.57
6491.92
商誉
0.00
0.00
0.00
--
长期待摊费用
1043.08
873.53
876.56
952.20
应收融资租赁款
--
--
--
--
递延所得税资产
3368.84
5523.21
5568.78
5568.78
其他非流动资产
0.00
0.00
0.00
--
非流动资产合计
513771.15
452503.26
428205.16
375356.41
资产总计
912036.13
920179.96
876419.47
825318.42
流动负债
短期借款
261238.69
253139.00
237343.00
280843.00
交易性金融负债
0.00
0.00
0.00
--
应付票据
20615.06
60570.47
50626.31
25171.51
应付账款
92414.91
89221.94
104904.42
88607.25
预收款项
15036.91
10464.54
9552.12
7809.90
应付职工薪酬
6016.24
11653.23
11923.50
11818.07
应交税费
-7252.70
-8048.82
-1858.20
3513.82
应付利息
16.96
58.08
180.14
186.25
应付股利
548.08
655.83
110.62
110.62
其他应付款
38867.49
34732.00
31293.73
29311.29
应付关联公司款
--
--
--
--
预提费用
--
--
--
--
递延收益
--
--
--
--
一年内到期的非流动负债
51100.00
47000.00
19000.00
7000.00
其他流动负债
4671.80
19376.41
14055.01
9589.32
国内票证结算
--
--
--
--
国际票证结算
--
--
--
--
流动负债合计
483273.45
518822.68
477130.66
463961.03
非流动负债
长期借款
216256.00
193204.00
188600.00
160000.00
应付债券
0.00
0.00
0.00
--
长期应付款
9902.95
10853.24
11653.07
12511.77
预计负债
0.00
0.00
0.00
--
专项应付款
82159.06
80760.70
84627.93
82030.13
递延所得税负债
20.67
21.04
21.04
21.04
其他非流动负债
2254.27
0.00
0.00
--
非流动性负债合计
310592.95
284838.98
284902.04
254562.94
负债合计
793866.40
803661.66
762032.70
718523.97
所有者权益（或股东权益）
实收资本
102857.76
102857.76
102857.76
102857.76
资本公积
5419.81
8199.02
9011.90
7960.10
减：库存股
0.00
0.00
0.00
--
盈余公积
12562.54
10690.48
10690.48
10690.48
法定公益金
--
--
--
--
未分配利润
-18983.02
-22279.51
-24899.20
-30923.53
现金股利
--
--
--
--
外币报表折算差额
-18.95
-24.00
-24.00
-10.76
归属于母公司所有者权益
101838.14
99443.75
97636.94
90574.04
少数股东权益
16331.59
17074.54
16749.83
16220.41
未确认的投资损失
--
--
--
--
累积未弥补子公司亏损
--
--
--
--
所有者权益（或股东权益）合计
118169.73
116518.30
114386.77
106794.45
负债和所有者（或股东权益）总计
912036.13
920179.96
876419.47
825318.42
2011年资产负债表
流动资产
货币资金
143188.45
120400.99
131023.09
93570.16
交易性金融资产
0.00
0.00
0.00
0.00
应收票据
12879.82
41797.83
33551.90
34366.57
应收账款
112974.45
100954.16
99543.70
103975.00
预付款项
15607.48
19726.51
12381.23
12360.19
应收利息
0.00
113.41
0.00
0.00
应收股利
0.00
1832.23
1832.23
1832.23
其他应收款
41786.21
27765.94
23908.11
16938.68
应收关联公司款
--
--
--
--
存货
13855