贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析报告.doc
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1、课程论文首页院、系(部)管理学院专业会计学班级062学号7姓名陈惠龙课程教师梁丽珍论文题目贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析报告成绩评语 签字: 年 月 日复核人意见 签字: 年 月 日贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析报告 陈惠龙中文摘要:利用趋势分析法、比率分析法和因素分析法与五粮液对比并结合图表直观地对公司的财务比率和综合能力进行分析,利用共同比对三大报表中的主要项目做质量分析,综合分析后认为贵州茅台各个财务比率在行业中都是非常不错的,毛利率和净资产收益率非常好,三大报表主要项目的质量优秀,不利的是企业的现金太多占用了现金的机会成本,未使企业利润最大化。总的来说,茅台的综合竞争力很强,未
2、来增长潜力非常大,是名副其实的白马企业。关键词:比率分析 质量分析 综合分析一、企业概况贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起,并经过贵州省人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司,注册资本为一亿八千五百万元。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售,同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售,防伪技术开发,信息产业相关产品的研制开发。茅台是酱香型白酒的主要代表,其风格特征是酱香
3、突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长,空杯留香持久。茅台被誉为“国酒”, 15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白,在国内独创年代梯级式的产品开发模式。核心竞争力工艺、环境、品牌、品质、文化。茅台酒是世界三大名酒之一,被誉为“世界最好的蒸馏酒”,在国内白酒业享有最高的地位和最好的美誉度。茅台属于白酒行业,其行业特征主要有:是中国传统产业,白酒文化源远流长,与老百姓生活密切相关;白酒税率高,在中国国民经济中举足轻重,是国家的重要财源;产业关联度高,对农业和农村经济发展至关重要;受国家产业政策影响大。中国白酒行业存在着总量相对过剩等危机,内忧外患,使白酒行业面
4、临着前所未有的挑战和困难。白酒行业产业结构将继续不断完善,向规模化、工业化、集团化方面发展。作为行业龙头的茅台形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种,全方位跻身市场,从而占据了白酒市场制高点,称雄于中国极品酒市场。二、年报综合浏览(一)财务摘要对于贵州茅台的财务报表分析,2007年度的财务摘要是了解其财务大概的重要内容,也是年报综合浏览的关键。内容如下:表一:2007年度贵州茅台财务摘要每股净资产8.72元资产总计10,481,471,840.45元每股收益3元长期负债合计0.00元每股现金含量1.85元主营业务收入7,237,430,747.12元每股资本公积金1.4568元财务
5、费用-44,743,824.95元固定资产合计2,833,367,957.74元净利润2,830,831,594.36元流动资产合计7,271,502,903.42元无论是投资者、经营者还是债权人,以上的财务摘要可以用“漂亮”两字来形容,3元的每股收益和8.72的每股净资产可谓是茅台在2007年的一个辉煌,只是零元的长期负债有点让人惊愕,为什么不发挥财务杠杆的作用,看来现金太多的茅台对于股东的质疑不好交代。(二)企业的主要股东企业的股东,尤其是控制性股东的组成和持股数量以及持股比例都是综合浏览的对象,这样有利于了解企业的控制和收益分配对象情况。表二:2007年度贵州茅台前5名持股股东表编号股东
6、名称持股数量持股比例(%)1中国贵州茅台酒厂有限责任公司461.782贵州茅台酒厂集团技术开发公司3.693汇添富成长焦点股票型证券投资基金88649400.944汇添富均衡增长股票型证券投资基金85798930.915广发策略优选混合型证券投资基金74635040.79股东说明:在上述股东中,中国贵州茅台酒厂有限责任公司与贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系;汇添富成长焦点股票型证券投资基金和汇添富均衡增长股票型证券投资基金同属汇添富基金管理有限公司管理除此之外,本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动人。三、财务比率分析白酒市场最有号召力的龙头企业就是贵州茅台和五粮液,它们
7、在白酒市场的竞争情况早已进入白热化阶段,它们的最终产品相同、内部生产结构相近、规模相近,作为同类企业,将把五粮液的财务比率与贵州茅台进行对比分析,这样更直观的得出贵州茅台的分析报告。(一) 盈利能力的比较表三:青岛啤酒与燕京啤酒盈利能力指标20032004200520062007主营业务收入(百万元)茅台2,4013,0103,9314,8967,237五粮液6,3336,2986,4197,3867,329主营业务收入增长率(%)茅台30.8525.3530.5924.5747.82五粮液10.98-0.561.9215.07-0.78毛利率(%)茅台67.371.46972.179.6五粮
8、液34.339.237.643.546每股收益(元)茅台1.942.092.371.593五粮液0.520.310.290.430.39净资产收益率(%)茅台17.0619.6821.9725.5134.38五粮液11.712.6110.7514.1715.35 数据来源:根据上市公司历年年报整理由两者对比分析可知茅台的毛利率和净资产收益率均高于五粮液许多,几乎是五粮液的2倍。茅台主营收入的剧增说明产品销路十分好,市场前景好,保证了企业具有可持续的发展能力。从毛利率的折线图中可以看出茅台近5年的毛利率是稳中有升的,2007年度高达79.6%的毛利率远远高于同行业水平,将近排名第二的五粮液的2倍
9、,说明茅台核心竞争力强,发展潜力大,从而获利能力强。茅台的净资产收益率以较快的速度增长,相比五粮液要优秀的多,作为企业获利能力指标核心的净资产收益率如此之好的茅台说明其自有资本获取收益的能力很强,运营效益好,对企业投资人和债权人权益的保证程度很高。2007年茅台的每股收益高达3元,是五粮液的8倍,而五粮液发行在外的普通股大约是茅台的4倍,折算分析依然说明茅台普通股股东持有每一股份能享有的企业的利润相当之高,企业的股票价值也是很高。综上分析,茅台的盈利能力非常好,盈利质量高,是优秀的白马企业。毛利率203040506070809020032004200520062007茅台五粮液净资产收益率51
10、1172329354120032004200520062007茅台五粮液(二) 财务指标的分析 表四:茅台与五粮液的财务指标20032004200520062007存货周转率(次)茅台0.420.370.390.410.41五粮液3.42.612.272.362.04应收账款周转率(次)茅台31.23102.44104.8788.12127.14五粮液2247.112591.072277.271515.711122.92总资产周转率(次)茅台0.540.530.540.560.73五粮液0.820.740.70.740.67净利润增长率茅台55.7239.8536.3234.4788.21五粮
11、液14.6317.78-4.4347.8725.54净利润现金含量(倍)茅台1.811.191.511.40.62五粮液1.490.991.581.141.13每股经营现金含量(元)茅台3.112.483.592.231.55五粮液0.770.30.460.490.44经营费用比例(%)茅台15.2112.5112.1111.837.74五粮液10.9412.813.4613.6110.68管理费用比例(%)茅台12.1610.358.9210.019.99五粮液6.556.475.926.396.79资产负债率(%)茅台3033.8435.9336.1520.16五粮液27.0725.242
12、3.1819.7316.81上表数据显示茅台的存货周转率和应收账款周转率都比五粮液差,存货周转率低一个原因是茅台的营业成本低,另一个原因是企业的存货量高,原因估计是看好未来市场多存储存货,存货量高说明存货占用资金多。茅台的应收账款周转率还算不错的,五粮液的应收账款很少所以周转率很高。茅台的净利润增长率07年高达88.21%,远远高于五粮液的25.54%,其重要原因是营业收入大幅增加而对应的经营费用和管理费用却大幅下降,说明企业的经营方向和产品结构很符合现有市场的需要,企业的产品受到消费者的亲睐,销售渠道也是什么有效。茅台的净利润现金含量低说明单位净利润收回的现金含量低,一个原因是企业的净利润高
13、造成其现金含量低。 存货周转率00.71.42.12.83.54.220032004200520062007茅台五粮液应收账款周转率05001000150020002500300020032004200520062007茅台五粮液茅台的资产负债率呈缓慢下降趋势,2007年度下降到20.16%,从企业的资产负债表看出企业的货币资金很多,占到资产总额的45.06%,所以企业几乎没有举债,20.16%的负债率是应收账款引起的,说明企业产品供不应求,市场需求巨大,不过也有一个问题,没有负债不能发挥财务杠杆不利于降低资金成本实现利润最大化,闲置的货币资金增加了企业资金的机会成本,未能为股东创造更多的利润
14、,虽然茅台2007年的净利润增长率高达88.21%,但我仍怀疑企业管理者有隐瞒利润的嫌疑,原因也许是股权激励德实施带来的。而从现金流的情况看,两公司的经营现金流状况都属于优秀,茅台则更为突出,特别是每股现金含量更为优秀。大量的货币资金也为企业的生产周转提供了帮助,经营活动产生的现金流为企业的利润增加打下了基础,从而增加了企业的获利能力。总的来说,低负债(这里指不包括预收账款的负债)的茅台2007年的各项指标都很不错,不愧是白酒行业的老大,把曾经贵为白酒行业“一哥”的五粮液远远的抛在了背后,适当举债和减少货币资金闲置将为茅台未来的发展增加更大的潜力。(三) 综合指标分析-杜邦分析法2007123
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