期货资金管理.docx
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1、精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-一、成功的商品期货交易具有三个要素在任何成功的期货交易模式中,我们都必须考虑以下三个方面的重要因素,价格预测、时机抉择和资金管理。1、价格预测指我们所预期的未来市场趋势方向。在市场决策过程中,这是极关键的第一个步骤,通过预测,交易者决定到底是看涨,还是看跌,从而回答了我们的基本问题:我们应该以多头一边入市,还是以空头一边入市。如果价格预测是错误的,那么以下的一切工作均不能奏效。2、交易策略,或者说时机抉择,确定具体的入市和出市点。在期货交易中,时机抉择也是极为关键的,因为这个行业具有较低的保证金要求(高杠
2、杆率)的特点,所以我们没有多大的回旋余地挽回错误。尽管我们已经正确地判断出了市场的方向,但是如果把入市时机选择错了,那么依然可能蒙受损失。就其本质来看,时机抉择问题几乎完全是技术性的,因此,即使交易者是基础分析型的,在确定具体的入市、出市点这一时刻,他仍然必须借助于技术工具。3、资金管理是指资金的配置问题。其中包括投资组合的设计,多样化的安排,在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险,止损指令的用法,报偿一风险比的权衡,在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取保护措施,以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式等等方面。可以用最简洁的语言把上述三要素归纳为:价格预测告诉交易者怎么做(买进还是卖出
3、),时机抉择帮助他决定何时做,而资金管理则确定用多少钱做这笔交易。关于价格预测的问题,前面各章已有论述了,我们这里主要处理后两个方面。首先谈资金管理,因为在制定恰当的交易策略时,也必须把这个问题考虑进去。二、资金管理有的交易人认为,在交易模式中,资金管理是最重要的部分,甚至比交易方法本身还要关键,虽然有些绝对,但是如果要长久地立于不败之地,就少不得它。资金管理所解决的问题,事关我们在期货市场的生死存亡,它告诉交易者如何掌握好自己的钱财。作为成功的交易者,谁笑到最后,谁应笑得最好,资金管理恰恰增加了交易者生存下去的机会,而这也就是赢在最后的机会。1、一些普遍性的资金管理要领我们必须承认,关于投资
4、组合的管理问题可以弄得极为复杂。我们这里只打算在相对简单的水平上讨论这个问题。以下我们罗列了一些普遍性的要领,对朋友们进行资金分配,以及决定每笔交易应注入的资金量等工作可能有所帮助。 总投资额必须限制在全部资本的50%以内,余额可以投入短期政府债券。这就是说,在任何时候,交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半,剩下的一半是储备,用来保证在交易不顺手的时候或临时用时有备而无患。比如说,如果帐户的总金额是100,000美元,那么其中只有50,000可以动用,投入交易中。 在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内,因此,对于一个100,000美元的帐户来说,在任何
5、单独的市场上,最多只能投入10,000到15,000美元作为保证金存款。这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金,从而避免在“一棵树上吊死”的危险。 在任何单个的市场上所投入的总亏损金额必须限制在总资本的7%以内。这个7%是指交易者在交易失败的情况下,将承受的最大亏损。在我们决定应该做多少张合约的交易,以及应该把止损指令设置在多远以外时,这一点是我们极为重要的出发点。因此,对于100,000美元的帐户来说,可以在单个市场上冒险的资金不超过7,000美元。 在整个市场上所投入的保证金总额限制在总资本的30%50%以内。这三条禁忌的目的,是防止交易者在某一类市场中陷入过多的本金,同一群类的
6、市场,往往步调一致,例如,金市和银市是贵金属市场群类中的两个成员,它们通常处于一致的趋势下。如果我们把全部资金头寸注入同一群类的各个市场,就违背了多样化的风险分散原则,因此,我们应当控制投入同一商品群类的资金总额。上述要领在期货行业中是相当通行的,不过我们也可以对之加以修正,以适应各个交易商的具体要求。有些交易者更大胆进取,往往持有较大的头寸,也有的交易者较为保守稳健,这里的重要应用在于,必须采取适当的多样化的投资形式,未雨稠缪,防备亏损阶段的降临,以保护宝贵的资本。2、决定头寸的大小一旦交易者打定主意在某市场开立头寸,并且选准了时机,下面就该决定买卖多少张合约了。这里采用10%的规定,即把总
7、资本(如100,000美元)乘以10%,就得出在每笔交易中可以注入的金额。在上例中,100,000美元的10%是10,000美元。我们假定每张黄金合约的保证金要求为2,500美元。那么10,000美元除以2,500美元得4,即交易商可以持有四张黄金合约的头寸,如果每张长期国债合约的保证金是5,000美元,那么我们只能持有2张长期国债合约,如果每张S&P500合约的保证金是6000美元,那么我们只能持有一张合约。在这种情况下,或者我们必须权衡一下,看看该不该有2张合约(那就占到总资本的12%)了。请朋友们记住,上述几条不过是些要领,在有些情况下,需要做一定程度的变通。最重要之处是,不要在哪个单独
8、的市场或市场群类中陷入太深,以免接二连三地吃亏赔本,招致灭顶之灾。3、分散投资与集中投资虽然分散投资是限制风险的一个办法,但也可能分散得过了头。如果交易商在同一时刻把交易资金散布于太多市场的话,那么其中为数不多的几笔盈利,就会被大量的亏损交易冲抵掉,这里头也有个一半对一半的机会问题,因此我们必须找到一个合适的平衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上,只要这些市场在当时处于趋势良好的状态,那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间,我们两头为难,偏偏又没有绝对牢靠的解决办法。依经验来看,同时在四到六个不相干的市场上持有头寸,或许是一条中庸之道,关键的一点是“不相干”。我们所
9、选择的市场之间的相关性越小,则越能取得分散投资的功效,如果我们只是同时在四种外汇市场上持有多头头寸,那么,算不得是优秀的分散投资。4、设置保护性止损指令一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术,交易者必须反映价格图表上的技术性因素,与资金管理方面的要求进行综合地研究。这一点,在后面的“交易策略”部分,我们再细谈。交易者应当考虑市场的波动。市场的波动性越大,止损指令就应当比较远。无独有偶,这里也有个机会问题。一方面,交易者希望止损指令充分地接近,那么很容易出现当市场发生短暂的摇摆(或称“噪音”)时,引发不必要的平仓止损的行为,另一方面,止损指令过远,虽然能够避开噪音干扰,但最终
10、损失较大,关键还是要走中庸之道。5、报偿风险比假定某交易者预期黄金价格即将从300美元涨到500美元,于是他在300美元的价位买入了一张合约,并把冒险金额限定为10美元。随后市场跌到了290美元,这笔交易就被止损平仓了。然后在295美元的时候,他又买入一张合约,接着又一次地蒙受了10美元的小额损失。最后,他在305美元第三次买进,这一回终于如愿以偿,价格涨到了500美元,结果获利195美元。他总共做了三笔交易,头两笔有小额亏损,总共为20美元。第三笔盈利195美元。尽管在三笔中只有一笔有利润,但是最终结果仍然是赢余175美元(19520),这就相当于17,500 美元的实际利润(175美元*1
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